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关注螺纹钢做多机会

时间：2014-02-17 09:01:42 来源：华龙期货研发中心点击量：

一， 摘要：

螺纹1405于去年11下旬启动的上涨行情，由于大气污染严重，导致的环保压力，使得螺纹钢产能严重过剩的矛盾凸显，以及银行对钢贸商贷款紧缩，使得本轮冬储行情中途夭折。在螺纹1405从3580一线，涨至3750一线后，即开始大幅下挫，最低跌至3380. 在两个月的时间里，下跌超过300元/吨。跌幅较大。但是随着3月天气转暖，工地开始复工，同时各项基建工程也将陆续展开。更为重要的是，在严厉的环保压力下，钢厂将有实质性减产措施，将使得螺纹钢供给有实质性下降，对于螺纹期价是有力支撑，同时在房地产金九银十的销售旺季带动下，螺纹钢期货在9——10月间也多有一波季节性表现，因此，我们推荐螺纹1410的多头操作机会，预计其上方目标位在3700一线。

二， 宏观经济分析

目前宏观经济走势整体稳定。主要经济运行指标保持平稳。其中2013年GDP初步核算同比增长7.7%，到达预期目标。制造业采购经理指数（PMI）自2013年1月至今一直保持在50上方（见图1）；全国工业生产者出厂价格（PPI）走势平稳，未创新低（见图2）；同时，规模以上工业企业利润继续保持增长：1-11月份全国规模以上工业企业实现利润总额53338亿元比去年同期增长13.2%（见图3）。

以上宏观经济指标均显示中国宏观面走势平稳，未来不会出现明显系统性风险。同时主要发达经济体包括，美国，欧洲，日本均呈现复苏。新兴经济体资本流出并未造成重大破坏，整体风险可控. 因此，我们预计未来宏观面不会对螺纹钢期价造成明显压力。

图1，制造业采购经理指数图2，PPI指数

图3，规模以上工业企业利润

二、钢材产业链分析

（1）铁矿石普氏指数已跌至国内矿山边际成本

今年以来，铁矿石市场持续弱势运行。2月11日，铁矿石市场风向标——普氏指数报119.5美元/吨，一度失守业内公认的120美元/吨“生死线”。边际成本关系到矿山的生死存亡。一般来讲，矿山有海外世界级矿山、海外新兴矿山以及国内矿山三类。其中，处于第一阶梯的世界级矿山生产成本在40—50美元/吨，第二阶梯的新型矿山生产成本为80—100美元/吨，而国产矿成本在80—120美元/吨。由于国内矿山采掘条件恶劣，原矿品位低，选矿成本较高，这部分矿山处于成本曲线的最顶端，对矿价非常敏感，其边际成本决定了铁矿石的价格。120美元/吨已成为业内公认的成本线。

国家统计局的最新数据显示，今年1月，我国进口铁矿砂8683.5万吨，同比增加33%，进口均价为799.8元/吨，上涨0.2%。“铁矿石的进口量已经达到了十年以来的最高水平，近期港口库存也已逼近历史新高，加之钢厂目前进口矿的库存可维持生产近20天，采购行情尚未完全启动。

但是一旦铁矿石价格跌破“生死线”，大多数矿山会通过提高招标价、增加招标量、提高成交价、减少成交量等手段来拉升矿价。另外随着3月和4月第一波下游开工旺季的到来，矿价或许会有所回升。

因此，铁矿石价格预计离底部不远。

图4，铁矿石普氏指数

（2）焦炭预计下方空间不大

目前焦化厂开工率仍在高位：截至1-29号，除东北外，其余大区焦化厂开工率仍在80%以上。即焦炭供给仍没有有效下降。但下游钢价持续下滑，使得焦炭价格持续下滑，神华集团在1月初大幅下调焦炭价格50元/吨后，于1月下旬再度降价50元/吨，一个月内累计降价100元/吨。神华的降价带动了河北、山东、河南等产区的企业跟风降价。港口贸易商信心受挫，也开始降价抛售。山东日照钢铁1月份将二级冶金焦采购价格下调90元/吨，至1300—1310元/吨；河北钢铁将一级焦采购价格下调90元/吨，至1450元/吨；辽宁新抚钢将焦炭采购价格大幅下调140元/吨，降幅最大。