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短期回调不改沪铜中期多头格局

作者:王蓉  2017/3/28  来源:期货日报

上周以来,受资金面紧张程度超预期影响,铜价出现较大幅度调整。据报道,由于表外理财拟纳入MPA考核,叠加当前大量同业存单到期,市场资金缺口或高达万亿元,中国银行间市场1年期利率互换、Shibor利率大幅上涨。银行资金紧张使得企业票据贴现利率上升,企业短期流动性受到影响。上游企业加大甩货变现力度,下游企业延期采购,铜价短期承压。
  但铜基本面在第二季度是转好的,铜价中长期支撑依旧较强。从技术上看,铜价跌破60日均线后,下跌势头暂缓。我们认为,铜价中长期多头格局仍未改变,投资者仍以逢低做多为主。基本面有两个因素支撑铜价:一是铜矿供应偏紧,二是终端消费仍有亮点。


  铜矿供应隐忧仍存
  智利Escondida铜矿是全球最大的铜矿,该矿始于2月9日的罢工一直受到市场关注。至今,该矿罢工已经超过40天,劳资双方在薪资、福利等关键问题上存在较大分歧。虽然该铜矿工人接受旧合同,并于上周六复工,但考虑到大铜矿复产周期大约为两周,预期该矿恢复正常产量水平至少要到4月中旬,预计产量减少16万吨。需要关注的是,该矿劳资合同问题有可能转化为长期问题,劳资双方或在18个月内再次启动谈判,这将加大全球铜矿未来供应的不确定性。
  同时,印尼Grasberg铜矿生产状况仍需关注。虽然该矿于3月21日恢复生产,但产量仅为总产能的40%,约2万吨/月,且生产的铜精矿是为了满足国内PT Smelting的需求。其余60%的铜矿产能释放尚无时间表。由于政策原因,后期政府和矿山的矛盾仍然存在激化的可能,这将成为限制铜精矿供应的重要因素。
  总的来看,铜精矿生产受到干扰,预计额外影响全年产量60万—80万吨。


  中国终端消费仍有亮点
  房地产建设和竣工以及装修等间接用铜量巨大,其中最为重要的是电力电缆和家电行业。
  房地产市场持续复苏。受房价上涨预期影响,1—2月房地产开发投资9854亿元,同比增长8.9%,增速比去年提高2个百分点;房地产土地购置面积同比增加6.2%,是2014年11月以来首次由负转正。电网方面,输变电工程与农配网投资力度加大,预计2017 年实际电网投资将超5000亿元。根据电网发展规划,截至2020年充电站数量较截至2016年的累计量增加40%—50%,以支持清洁能源的发展,这令电力电缆的铺设需求提升。预计随着电网订单交货期的来临,3月电力电缆开工率将回升至81.80%,高于2016年同期水平。
  家电涨价为家电企业生产提供动力,产业在线数据显示,2月家用空调产量同比增加66.2%,销量同比增加71.6%。3月是消费旺季,预计空调、家电、洗衣机等家电将维持高产量。在汽车方面,三线及以下城市居民购车需求旺盛,这将在后期继续拉动汽车产量。
  综上所述,铜价中长期维持多头格局,建议投资者以回撤做多为主。短期价格回撤能够扩大盈亏比,为投资者创造良好的入场点。

 

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