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PTA 近月合约继续高位振荡

作者:张永鸽  2018/7/6  来源:期货日报

   提要
   
近一个月以来,PTA基差不断扩大,目前华东现货价格达6000元/吨,由于当前PTA市场供给偏紧,短期现货升水局面仍将持续,近月合约有望继续保持高位振荡态势。

 

   近期,在上游成本拉涨带动下,PTA期价大幅攀升,再次冲击6000元/吨关键位。虽然后期PTA检修装置纷纷重启,但聚酯市场的旺盛需求或对冲供给加大的风险,在上游成本端强势传导下,短期PTA景气度有望延续,1809合约或继续偏强振荡。
  
成本逐步上升
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月下旬以来,受到供给及地缘政治紧张双重利好的刺激,国际油价快速拉升,目前已达到2014年11月以来高位。由于此前产油国限产执行率较高,加之北美夏季用油高峰到来,美国原油库存持续下滑,6月22日当周,EIA原油库存回落至4.166亿桶,为近5个月的低位。即便未来沙特有望增产,但短期执行起来恐有难度,同时伊朗作为石油主要生产国,一旦受到制裁,石油供给将进一步缩减。总体来看,原油供应仍处于偏紧格局,未来油价有望继续高位振荡。
   
同时,油价强势促使下游化工品跟涨,7月初PX报价再次突破1000美元/吨CFR中国,与石脑油的价差仍在330—350美元/吨附近徘徊,加工费没有明显变化。不过,后期PTA市场检修减少,对PX的实际需求增加,PX价格有望补涨。目前PTA的成本已在5800元/吨附近,PTA动态加工利润降至每吨100多元的低位,行业利润被上下游侵占,预计后期将有较大的提升空间。
   
下游需求良好
   
随着逸盛石化、桐昆嘉兴石化等多套装置重启,PTA市场的平均开工率提升至86%附近的高位,未来2—3周内汉邦石化220万吨、浙江利万、蓬威石化及佳龙石化等也将纷纷开车,PTA开工率将再次得到提升,供应能力较上月初大大改善。经历上半年的集中检修,下半年PTA行业检修规模将大幅缩减,不过,后期只有翔鹭石化剩余产能165万吨可能复产,由于缺乏新建产能,PTA供给存在上限。
   
春节以来,聚酯市场开工负荷一直处于90%附近高位,虽然近期涤纶长丝现金流较6月中旬有所回落,但从长周期来看,涤纶长丝仍有500元/吨以上的加工利润,景气度明显好于PTA环节。6月底,涤纶长丝POY、FDY与DTY库存分别处于7.5天、9天和15天的低位,有利于聚酯厂家保持较高的开工负荷。今年是聚酯新产能投产大年,上半年国内新增聚酯产能275万吨,三季度还将有不少新产能陆续释放,原有聚酯产能叠加这些新投产的产能,对PTA的消耗大幅增加,一定程度抵消了供给增加的影响。
   
总之,近一个月以来,PTA基差不断扩大,目前华东现货价格达6000元/吨,由于当前PTA市场供给偏紧,短期现货升水局面仍将持续,近月合约有望继续保持高位振荡态势。不过,一旦原油市场供给增加,油价调整难免波及PTA,后市可关注买近抛远机会。                          

   图为PTA1809合约日线

 

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