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短期供应宽裕豆粕将冲高回落

作者:赵克山  2018/10/9  来源:期货日报

   9月下旬以来,随着中美贸易摩擦再次升级,加之下游在国庆长假前积极备货,豆粕期现货价格大幅飙升,主力合约突破4月下旬以来高点,上涨势头较为强劲。但近期国内豆粕供应较为充裕,需求仍有潜在利空,加之美豆丰收上市,豆粕期货上行空间有限,追涨风险较大。
   
美豆丰收上市  供给极为充裕
   
由于生长期天气状况良好,加之收获面积小幅增加,今年美豆产量再次刷新历史纪录悬念不大。近期阴雨天气较多,收获进度虽然放慢,但依旧处于较高水平。美豆已经成熟,即便出现早霜,影响也不会很大。因此,除了收获进度可能不及预期外,美豆丰产已成定局。
   
上月底公布的美豆季度库存数字高于预期,由于中美贸易摩擦影响美豆出口,美豆季度库存大幅上升。据监测,截至9月1日,美豆库存为4.38亿蒲式耳,较去年同期增加45%,比分析师平均预期的3.94亿蒲式耳高9%。
   
南美天气良好  播种进度加快
   
美豆上市之际是南美大豆播种之时,如果播种期出现天气问题,同样会造成国际大豆价格上涨。但目前看,南美天气较为良好,巴西大豆播种较为顺利。而且由于中国进口积极,巴西大豆出口进度快,出口价格高,农民收益高,刺激巴西农民扩大播种面积,为继续增产创造良好条件。咨询机构Agrural公司上周五称,由于天气条件良好,巴西2018/2019年度大豆播种率为10%,快于去年同期。
   
大豆库存高企  豆粕供应仍足
   
近期豆粕期现货价格涨势如虹,并不是因为豆粕供应短缺,而是贸易摩擦升级使得市场对未来供应产生忧虑。目前国内大豆库存高企,油厂压榨开工率偏高,豆粕库存相对充足,短期内无短缺之虞。
   
由于提货量增加,近期油厂豆粕库存下降较快,但仍为历史同期较高水平。截至9月21日,沿海油厂豆粕库存为86.64万吨,周环比下降7.62%,连续第5周下降,但仍较去年同期的83.94万吨增加3.21%。
   
下游备货积极  后期需求堪忧
   
随着中美贸易摩擦继续升级,豆粕下游企业担心后期供应不足,纷纷扩大库存来应对,导致豆粕短期需求大幅增加。据悉,大多饲料厂豆粕库存为15天以上的需求量,远高于正常情况下一周左右的库存量。但是,由于饲料需求终端——养殖业近期不太景气,不大可能为饲料厂的高价、超量库存买单,加之非洲猪瘟疫情存在继续扩散的可能,因此豆粕后期需求堪忧。
   
另外,豆粕价格上涨使得养殖利润下降,饲料厂将改变饲料配方。棉粕、花生粕、葵粕、菜粕陆续上市,对高价的豆粕形成替代,将影响豆粕的需求。
   
综上所述,美豆丰收上市,南美豆播种顺利,加之中国进口美豆停滞,CBOT大豆缺乏进一步走高的基础,无法给国内豆类带来持续提振作用。而国内大豆库存充裕,豆粕短期供应稳定,仅凭后期供应短缺的担忧情绪,是无法支撑豆粕一路走高的。操作上追涨风险较大,激进的投资者可设好止损,择高沽空。 

 

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