作者：刘培培  2019/5/16  来源：期货日报

   2019年以来，棉花市场虽然承受着供应充足的压力，但是依旧有不少投资者看好后市。近期，随着抛储的持续进行以及贸易摩擦的反复，棉花期价有所下跌。不过，多头热情不减，1909合约持仓量维持在同期较高水平。在目前的形势下，下游消费状况对行情有十分重要的影响。基于此，笔者分别在3月底和4月底，先后到江苏和山东进行纺织产业调研，以期解决这些疑问。

   首先说说布厂的情况。家纺面料市场上，部分工厂反映，同比减少30%—50%的订单，甚至有大工厂出现停机、放假的情况。工厂认为，市场大环境不好是最大的原因。

   服装面料市场上，各个工厂的情况不同，有的工厂由于注重技术革新、成本控制，经营略有盈利，但有的工厂就出现了困难，调研的小部分工厂，就遭遇到了停机问题。另外，在行情好的时候，织布厂多按订单生产，而在行情不好的时候，织布厂会减少订单，转而加强常规布的生产。目前，就处于订单减少、常规布生产增加的状态。资金充足的工厂，短期内即使增加常规布的生产，工厂也能承受，而资金压力较大的工厂，增加常规布的生产，很可能由于库存的增加导致经营困难，进而陷入停机或者关厂窘境。

   面料市场整体表现较差的原因，市场分析如下：全球经济下行，导致需求萎缩；中美贸易摩擦影响美国订单，美国担忧在下单后出现加税的风险，订单尽量选择短单，或者转到东南亚市场；外围竞争力提升，产业链各链条都有向东南亚、印度甚至非洲转移的情况。

   其次，说说染厂的情况。响水爆炸影响整个染料原料市场，目前，染料价格大幅上涨，染布报价随之上调，下游生产成本增加。

   此外，经过两年多的污染治理，染厂数量明显减少，主要原因是染厂投入成本高企、生产要求严格。理论上，染厂是整个纺织产业的瓶颈环节，理应有较为充足的订单。但目前，企业反映，染厂订单也不是很理想。

   最后，说说纱厂的情况。纱厂利润在不断压缩，目前略有盈利。从山东走访的情况看，纱价相对坚挺。另外，山东多数纱厂的原料和成品库存都偏低，成品库存在20天以内。这就有一个疑惑，布厂跟服装、家纺厂的日子很难过，为什么纱厂的日子相对好过很多呢？简单总结，就是：布厂的常规备货和订单生产的调节，使得其对纱的需求下降幅度慢于布的订单减少幅度。

   然而，进入5月，纱厂的经营逐渐变差，纱价下跌、成品库存增加的迹象显现。

   综上所述，目前下游产业整体环境不佳，加之未来3个月是下游季节性淡季，短期内很难好转。长期来看，纺织服装产业向东南亚转移是趋势性的，国内棉花消费量可能持续性下降。可以说，下游的现状不支持棉价上涨。