作者：陈昭  2019/10/13   来源：期货日报

  “银十”前景乐观  

国庆节前，沪胶期货2001合约加速下跌，运行至11400—11500元/吨的区间内。回吐完前期涨幅后，利空风险也得到释放。

制造业PMI数据改善

受益于逆周期政策调节持续发力，在生产需求双双扩张的带动下，国内制造业PMI数据出现好转。9月，中国制造业PMI为49.8%，比8月回升0.3个百分点，虽然仍处于荣枯线以下，但景气度向好。其中，新订单指数为50.5%，环比回升0.8个百分点，5月以来首次升至扩张区间。同时，生产活动加快，生产指数为52.3%，环比上升0.4个百分点。作为先行指标的制造业PMI，其数据好转有助于改变市场偏悲观的情绪，也会在一定程度上修复之前超跌的胶价。

轮胎厂陆续恢复生产

10月初，因环保和假期因素，多数轮胎厂开工率下滑，橡胶阶段性需求减弱。据了解，环保治理力度加大，重污染天气应急工作指挥部办公室发布重污染橙色预警，部分厂家被迫限产。不过，上述利空影响已经在节前的胶价下跌过程中逐步消化。国庆节假期结束，山东地区部分停减产厂家陆续恢复生产，上周的整体开工率明显提高，半钢胎企业的开工率为66.38%，较节前回升2.28个百分点；全钢胎企业的开工率为67.96%，较节前回升3.09个百分点。

传统消费旺季到来

受益于传统季节性消费旺季的到来，国内汽车销量增加，经销商库存压力缓解。数据显示，9月，汽车经销商库存预警指数为58.6%，较8月下滑0.8个百分点，较去年同期回落0.3个百分点。纵观7、8、9这3个月，虽然库存预警指数均位于警戒线之上，但呈下降趋势，经销商对“银十”存在偏乐观预期。

与此同时，作为橡胶市场需求晴雨表的重卡销售数据，9月表现较8月也有所好转。9月，重卡市场预计销售新车8.3万辆，保持了自7月以来的同比增长态势。背后原因主要有三方面：其一，近期各地加大对国三车限行、禁行的力度，刺激重卡市场换购新车；其二，夏秋换季时节到来，运煤车销售环比出现增长；其三，5月21日，央视《焦点访谈》播出“大吨小标，轻卡不轻”的记者调查节目，之后有关部门开始严治轻卡，一定程度上促进了重卡的销售。以三季度的销量来估算，今年重卡市场的整体销量将达到112万辆，仅比去年小幅下滑3%。

展望后市，产胶国政策干预将对冲供应充足的利空效应。此外，在需求进一步好转的背景下，胶价继续下探的动力衰竭，沪胶2001合约迎来阶段性小反弹行情。