【 黑色系早评】

2021.3.9

螺纹：据mysteel，上周螺纹钢周度产量337.74万吨，环比上升18.82万吨，钢厂库存521.83万吨，环比上升6.99万吨，社会库存1304.22万吨，环比上升82.26万吨，钢材五大品种周度产量1033.86万吨，环比上升22.712万吨，两库库存合计3200.64万吨，环比上升105.39万吨。上周在唐山环保限产的刺激下，钢价大幅上行，创出新高，在高库存背景下，进入“金三银四”的需求旺季，需求预期较为乐观，在上周末有色金属大跌的影响下，黑色金属也大幅下挫，但在风险情绪释放后，盘面较快的恢复反弹，反映出黑金整体强势震荡格局不变，预计钢价近期高位震荡偏强。

螺纹投资评级：★

铁矿：据mysteel，上周全球铁矿发运总量3213.1万吨，环比增加310.4万吨，澳巴发运总量2407.2万吨，环比增加149.3万吨。上周45港铁矿到港量2204.7万吨，环比增加98.1万吨，3月5日全国45港铁矿港口库存12789.2万吨（2月26日12644.73万吨、18日 12706.90万吨、5日12519.40万吨），环比增加144.47。2月以来钢价坚挺上行带动吨钢利润水平转好，进而增强原料补库预期，铁矿港口库存处于中等偏低水平，目前既无供给压力也无供需缺口，预计铁矿高位震荡偏强走势仍将延续。

铁矿投资评级：★

                  (黑色系研究员   魏云)

【铜早评】 2021.03.09

铜或将进入调整状态，前期加速上涨之后，调整压力加大，美债收益率持续上升，投机成本增加，对大宗商品造成压力。而国内铜矿到港量将大幅增加亦对铜价形成压力。前期铜价上涨受支撑于宽松的货币和积极的财政政策，以及较好的下游需求和铜矿供应偏紧。据世界金属统计局（WBMS）数据，2020年全球铜市供应短缺139.1万吨。供应方面，2021年2月SMM中国电解铜产量为82.18万吨，环比增长2.89%，同比增加20.31%，据相关企业，随着瓶颈问题的缓解，将有大量船只从智利和秘鲁抵达中国港口，可能比2月份的量增加近60%，2021年前两个月，中国未锻造铜及其制成品的进口量为884,010吨，较去年同期提高4.7%，一月份智利铜产量下降0.7%，一月份秘鲁采矿业生产下降8.49%。需求方面，汽车及家电需求较好，前2个月我国手机出口同比增长近50%，汽车（包括底盘）出口增长逾九成。废铜处于卖方市场需求复苏快于供应增加。全球铜金属显性库存处于历史偏低位置。由于2021年国内实施积极的财政政策，预计电力板块需求较好，受疫苗及宽松的流动性影响，国际经济将加速恢复，同时国内预期房地产竣工面积的增加以及当前的低库存状态和后续的补库需求对铜价形成一定支撑，中期需求较好，铜价或将高位运行，操作上，短线急速上涨之后调整压力加大，短期进入调整可能较大，中期趋势参考60日均线，此线之上，不轻易认为中期上升趋势结束，近期行情波动剧烈，注意控制风险。

【投资评级：★】

【铝早评】 2021.03.09

2月份铝价创出近9年新高，铝加速上涨之后，短线回调压力加大，同时全球债市大跌导致要求收益率上升，抑制投机氛围，利空资产价格。美国参议院投票通过了拜登总统的1.9万亿美元新冠纾困计划。这将是美国历史上规模最大的经济刺激计划之一，铝行业内多家企业表示需求及利润较好，订单充足，市场整体对年后预期乐观。铝消费端存在较强支撑。供给方面，截至2月底，我国电解铝企业算数平均生产成本13333.20元/吨，较1月底增加159元/吨，行业平均盈利3926.8元/吨；加权平均生产成本12680.99元/吨，2月份涉及利润统计的电解铝运行产能3921.7万吨。2020年国内电解铝产量3712.4万吨，同比2019年增加4.80%。2021年1月中国电解铝产量332.3万吨，同比增长8.14%。截至2月，全国电解铝建成产能规模4320万吨/年，全国电解铝企业开工率增至91.6%。在铝价处于近三年高位的情况下，冶炼企业的利润水平较为丰厚，后续产量增长的确定性依旧较强。需求方面,2020年国内电解铝消费3818.8万吨，同比2019年增加5.77%，终端需求方面，电网投资数据相对平稳外，地产、家电、汽车数据表现较好，2021年2月，我国重卡市场预计销售各类车型超过11万辆，同比大幅增长约200%，刷新了重卡市场2月份销量的历史纪录，中长期需求相对乐观，主要逻辑为房地产竣工数据同比增长以及汽车产业的持续好转将引致铝需求持续向好。国内电解铝社会库存有所增加，但总体处于较低位置，铝价在需求较好及低库存支撑下或将保持高位运行，而节后需求端重启以及主动升库存周期的来临，将对铝价形成较强支撑，技术面上，AL2104合约短期波动加大，趋势出现不稳定信号，面临调整压力，但中期延续震荡偏强概率较大，前期布局的中线多单可依托10日或20日均线移动止损。

【投资评级：★★】

              金属期货研究员：闫峰峰

【原油早评：2021.3.9】   

     原油主力2104合约昨日白盘冲击涨停。据外媒消息，当地时间3月6日，美国国会参议院以50票赞成、49票反对的表决结果，通过总统拜登的1.9万亿美元（约合12万亿人民币）新冠肺炎经济救助计划。由于法案有所变动，预计下周二民主党控制的众议院将重新投票。考虑到民主党在众议院占多数席位，因此该计划在3月9日获众议院审议通过已是板上钉钉。同时沙特自愿原油减产100万桶/日的期限延长一个月至今年4月底。此外，俄罗斯获准在4月增产13万桶/日，哈萨克斯坦获准增产2万桶/日，以满足国内需求。并且，随着疫苗的持续推开，疫情缓解后，需求逐步恢复。因此，目前流动性，供给，需求均支撑油价上涨，原油有望延续上升趋势，回调仍是做多的机会。

【投资评级：★】

                         能化研究员：宋鹏

【焦煤焦炭早评：2021.3.9】                   

焦煤2105合约昨日白盘上涨2.13%，但未能突破1540一线压力，焦炭则延续弱势，盘中再创新低。

从目前焦煤基本面来看，焦化厂焦煤库存在持续下降，港口焦煤库存平稳回落，钢厂焦煤库存平稳。因此，从需求端来看，焦煤库存压力不大，只是春节期间，煤矿多数继续生产，煤矿积累了一定库存，同时，蒙煤进口增加，增加了供给，加之下游焦炭的弱势，使得焦煤现货仍处于下跌之中。但是，中期看随着焦化新增产能投产，焦煤需求预期增加。并且，随着焦化厂焦煤库存的下降，补库需求也是焦煤的支撑。

焦炭方面，由于焦化厂、钢厂及港口各环节焦炭库存均上升，尤其是钢厂及焦化厂焦炭库存上升明显，使得钢厂具备提降焦炭的基础，钢厂趁此有利时机，连续提降焦炭，第三轮提降正在落地，但是，目前焦炭新增产能较去年淘汰产能仍有较大缺口，焦炭供应未明显宽松，焦炭供给端目前仍不构成压力。从终端需求看，上周螺纹社会库存上升幅度明显低于前两周，反映终端需求正在逐步恢复，这对整条黑色产业链都有提振。

从操作看，焦煤2105合约1387——1450一线仍是可以考虑的试多位置，跌破1387考虑止损，焦炭2105若能回落2200一线也是可以考虑的试多位置。

【投资评级：★★】   

                 能源期货研究员：宋鹏

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