【 黑色系早评】

 2021.3.10

螺纹：据mysteel，上周螺纹钢周度产量337.74万吨，环比上升18.82万吨，钢厂库存521.83万吨，环比上升6.99万吨，社会库存1304.22万吨，环比上升82.26万吨，钢材五大品种周度产量1033.86万吨，环比上升22.712万吨，两库库存合计3200.64万吨，环比上升105.39万吨。上周在唐山环保限产的刺激下，钢价大幅上行，创出新高，在高库存背景下，进入“金三银四”的需求旺季，需求预计将表现不差，，但是近期商品普遍偏弱，昨日在铁矿大跌的引领下黑色板块大幅下挫，目前钢材基本面并无较为明显的利空与转变，主要受市场情绪与心理影响，在昨日黑色板块大幅受挫后预计钢价近期高位震荡整理。

螺纹投资评级：★

铁矿：据mysteel，上周全球铁矿发运总量3213.1万吨，环比增加310.4万吨，澳巴发运总量2407.2万吨，环比增加149.3万吨。上周45港铁矿到港量2204.7万吨，环比增加98.1万吨，3月5日全国45港铁矿港口库存12789.2万吨（2月26日12644.73万吨、18日 12706.90万吨、5日12519.40万吨），环比增加144.47。2月以来钢价坚挺上行带动吨钢利润水平转好，进而增强原料补库预期，铁矿港口库存处于中等偏低水平，目前既无供给压力也无供需缺口，近几周澳巴发运量的上升以及今年钢铁矿行业对控制今年粗钢产量增速政策基调下，近几日商品的整体弱势，使得积累的空头情绪在昨日突然释放，铁矿大幅跳水触及跌停价，预计铁矿近期高位震荡弱势整理。

铁矿投资评级：★

黑色系研究员：魏云

【铜早评】 2021.03.10

铜或将延续调整状态，前期加速上涨之后，调整压力加大，美债收益率持续上升，投机成本增加，对大宗商品造成压力。而国内铜矿到港量将大幅增加亦对铜价形成压力。前期铜价上涨受支撑于宽松的货币和积极的财政政策，以及较好的下游需求和铜矿供应偏紧。据世界金属统计局（WBMS）数据，2020年全球铜市供应短缺139.1万吨。供应方面，2021年2月SMM中国电解铜产量为82.18万吨，环比增长2.89%，同比增加20.31%，据相关企业，随着瓶颈问题的缓解，将有大量船只从智利和秘鲁抵达中国港口，可能比2月份的量增加近60%，2021年前两个月，中国未锻造铜及其制成品的进口量为884,010吨，较去年同期提高4.7%。需求方面，汽车及家电需求较好，前2个月我国手机出口同比增长近50%，汽车（包括底盘）出口增长逾九成，，据乘联会数据，2月乘用车市场零售达到117.7万辆，同比增长了371.9%，比2019年2月增长0.3%。废铜处于卖方市场 需求复苏快于供应增加。全球铜金属显性库存处于历史偏低位置。由于2021年国内实施积极的财政政策，预计电力板块需求较好，受疫苗及宽松的流动性影响，国际经济将加速恢复，同时国内预期房地产竣工面积的增加以及当前的低库存状态和后续的补库需求对铜价形成一定支撑，中期需求较好，铜价或将高位运行，操作上，短线急速上涨之后调整压力加大，短期延续调整可能较大，近期行情波动剧烈，注意控制风险。

【投资评级：★】

【铝早评】 2021.03.10

铝或将进入调整行情。铝行业内多家企业表示需求及利润较好，订单充足，市场整体对年后预期乐观。铝消费端存在较强支撑。供给方面，截至2月底，我国电解铝企业算数平均生产成本13333.20元/吨，较1月底增加159元/吨，行业平均盈利3926.8元/吨；加权平均生产成本12680.99元/吨，2月份运行产能3921.7万吨。2020年国内电解铝产量3712.4万吨，同比2019年增加4.80%。截至2月，全国电解铝建成产能规模4320万吨/年，全国电解铝企业开工率增至91.6%。在铝价处于近三年高位的情况下，冶炼企业的利润水平较为丰厚，后续产量增长的确定性依旧较强。需求方面,2020年国内电解铝消费3818.8万吨，同比2019年增加5.77%，终端需求方面，电网投资数据相对平稳外，地产、家电、汽车数据表现较好，2021年2月，我国重卡市场预计销售各类车型超过11万辆，同比大幅增长约200%，刷新了重卡市场2月份销量的历史纪录，2月乘用车市场零售达到117.7万辆，同比增长了371.9%，比2019年2月增长0.3%，中期需求相对乐观，主要逻辑为房地产竣工数据同比增长以及汽车产业的持续好转将引致铝需求持续向好。国内电解铝社会库存有所增加，但总体处于较低位置，铝价在需求较好及低库存支撑下或将保持高位运行。技术面上，AL2105合约短期波动加大，趋势出现不稳定信号，跌破10日均线，面临调整压力，前期布局的中线多单，可部分止盈离场，中期趋势关注20日均线。

【投资评级：★★】

金属期货研究员：闫峰峰

【原油早评：2021.3.10】                                           

国内原油主力2104合约昨日跟随国际原油出现回落整理。从目前基本面看，仍是利好占据主导，支撑上涨的主要因素就是供给未能跟随需求同步恢复，疫情缓解后，需求在稳步复苏，但是OPEC+仍执行疫情期间的限产政策，照此执行，未来原油将供需偏紧，同时，目前以美联储为首的发达经济体仍执行宽松的货币政策，流动性仍在提振大宗商品整体。只是通胀预期对未来政策收紧的担忧，对目前商品上涨形成一定阻力，同时，美国南部仍受到之前灾害天气的影响，炼厂油田恢复正常仍需时间，美国石油学会数据显示，截止3月5日当周，美国原油库存4.76亿桶，比前周增加1279.2万桶，汽油库存减少849.9万桶，馏分油库存减少479.6万桶，备受市场关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存增加29.5万桶。美国目前原油库存上升，及成品油库存下降也是因为灾害天气导致炼厂开工下降引起，原油库存上升也对油价有一定影响，但是中期看，原油中期供需好转将是上涨的主导力量，原油有望延续上升趋势，回调仍是做多的机会。

【投资评级：★】

                                                                                          能化研究员：宋鹏

【焦煤焦炭早评：2021.3.10】                

昨日唐山环保限产消息导致黑色系白盘整体下跌，夜盘有所反弹，焦煤2105将白盘跌幅基本收回，焦炭较弱。

据调研，从3月4—9日，唐山地区共计新增检修高炉15座（含上周退出的7座高炉），检修容积13124m³，日均影响铁水量约4.04万吨，约占每日铁水总产量的9.93%。根据绩效评级进行理论测算，如果严格按照一级红色预警执行到位的话，要求唐山地区D级钢厂高炉全部焖炉停产，将继续新增高炉检修17座，日均影响的铁水产量将增加4.99万吨。截至3月9日8时，已有部分钢厂表示目前运输已经受到严格管控，但生产暂未受到影响。同时，近期房地产政策收紧也对未来需求形成预期利空。黑色系整体面临一定压力。

但是，从上周螺纹社会库存增幅明显收窄来看，终端需求不确定下滑，后续若能较快见到螺纹社库的拐点，则终端需求仍是黑色系整体支撑，这也是后续关注重点，就焦炭未来走势来看，除了关注终端需求，还需关注焦炭现货何时止跌，焦炭现货止跌将对期货形成较为有利的提振，因为，目前焦炭供需并未呈现压力，焦炭新增产能投放仍需时间，而焦煤在焦炭新增产能的提振预期之下，有中期利多，预计走势仍强于焦炭。

从操作看，焦煤2105合约1387——1450一线仍是可以考虑的试多位置，跌破1387考虑止损，焦炭2105若能回落2200一线也是可以考虑的试多位置。

【投资评级：★★】   

                                                                                          能源期货研究员：宋鹏

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