【黑色系早评】

2022.1.13

螺纹：据mysteel，1月3日—9日当周螺纹钢周度产量280.53万吨，环比上升11.41万吨，钢厂库存186.58万吨，环比上升5.07万吨，社会库存343.98万吨，环比上升4.56万吨，钢材五大品种周度产量927.86万吨，环比上升23.67万吨，两库库存1315.09万吨，环比上升19.36万吨。近两日商品市场情绪短期走强，宏观驱动因素较大，钢厂挺价意愿上升，冬储心态较之前回暖，钢价短线再度走强，操作上建议采取多钢空矿套利策略。 

螺纹投资评级：★

铁矿、焦煤、焦炭：据mysteel，1月3日—9日当周全球铁矿石发运总量2695.4万吨，环比减少771.1万吨。澳巴铁矿发运总量2235.4万吨，环比减少560.5万吨，中国45港到港总量2562.5万吨，环比增加65.3万吨；北方六港到港总量为1213.1万吨，环比减少72.4万吨。港口库存方面，1月7日全国45港铁矿港口库存15605.1万吨（12月31日15625.65万吨，24日15512.6万吨，17日15696.3万吨，10日15484.91万吨）。近日商品市场整体走强，在铁矿供需偏宽松的背景下，目前短线走强主要受宏观市场情绪驱动，操作上建议采取多钢空矿套利策略，双焦建议观望。

铁矿投资评级：★

双焦投资评级：★

                         能化研究员：魏云

【有色早评】

2022.01.13

铜：1月12日，长江有色市场1#电解铜平均价为70,740元/吨，较上一交易日增加840元/吨；上海、广东、重庆、天津四地现货价格分别为70,890元/吨、70,580元/吨、70,770元/吨、70,720元/吨。电解铜升贴水维持在上升280元/吨附近，较上一交易日下跌10元/吨。上海物贸精炼铜价格为70,670元/吨，广东南海地区废铜价格为64,400元/吨，精废价差为-170元/吨。智利铜业委员会（Cochilco）日前发布的数据显示，包括智利国家铜业公司（Codelco）和埃斯康迪达（Escondida）在内的主要铜矿（商）11月份产量同比下降。美元指数跌至95下方，2021年12月美国消费者价格指数（CPI）环比上涨0.5%，同比上涨7%，创1982年6月以来最大同比涨幅。美国cpi创近40年来最大年涨幅，低库存、欧洲能源危机给予支撑。受多地疫情蔓延影响，铜消费走弱。铜以震荡偏强为主。 

推荐指数：★★ 

铅：1月12日，长江有色市场1#铅平均价为15,150元/吨，较上一交易日无变化；上海、广东、天津三地现货价格分别为15,075元/吨、15,050元/吨、15,050元/吨。1#铅升贴水维持在贴水-155元/吨附近，较上一交易日维持不变。1月12日，LME铅库存为54,500吨，较上一交易日增加50吨，注销仓单占比为13.85%。原生铅产能受限，再生铅产能有所恢复，铅蓄电池开工率持续走低。铅维持震荡趋势。

推荐指数：★

                  有色研究员  刘江

【 农产品早评】

2022.1.13

USDA发布2022年1月供求报告，美国2021/22年度大豆单产预估为51.40蒲式耳(12月预估为51.20蒲式耳)，收割面积为8630万英亩(12月预估为8640万英亩)，产量预估为44.35亿蒲式耳(12月预估为44.25亿蒲式耳),大豆年末库存预估为3.50亿蒲式耳(12月预估为3.40亿蒲式耳)。2020/21年度大豆单产预估为51.0蒲式耳(持平于12月预估)，收割面积为8260万英亩(持平于12月预估)，产量预估为42.16亿蒲式耳(持平于12月预估),大豆年末库存预估为2.57亿蒲式耳(12月预估为2.56亿蒲式耳)。

USDA1月报告显示，巴西2021/22年度大豆产量预估为1.39亿吨(12月预估为1.44亿吨)；巴西2020/21年度大豆产量预估为1.38亿吨(持平于12月预估)。阿根廷2021/22年度大豆产量预估为4650万吨(12月预估为4950)；阿根廷2020/21年大豆产量预估为4620万吨(持平于12月预估)。巴西2021/22年度大豆出口预估为9400万吨（持平于12月预估）；2020/21年度大豆出口预估为8165万吨（持平于12月预估)。阿根廷2021/22年度大豆出口预估为485万吨(12月预估为535吨)；2020/21年度大豆出口预估为519万吨(持平于12月预估）

USDA1月供需报告预估中国2021/22年度进口预估为10000万吨(持平于12月预估)；2020/21年度进口预估为9976万吨(持平于12月预估)。报告预估中国2021/22年度大豆产量为1640万吨（持平于12月预估）；中国2020/21年度大豆产量为1960万吨（持平于12月预估）。预估中国2021/22年大豆压榨9700万吨(持平于12月预估)，2020/21年大豆压榨9300万吨(持平于12月预估)。

USDA1月供需报告预估欧盟2021/22年度进口预估为1490万吨（12月预估为1500万吨)；2020/21年度进口预估为1479万吨(12月预估为1480万吨)。报告预估欧盟2021/22年度大豆产量预估为275万吨(持平于12月预估)；欧盟2020/21年度大豆产量预估为258万吨(持平于12月预估)。预估欧盟2021/22年大豆压榨1590万吨(持平于12月预估)；欧盟2020/21年大豆压榨1590万吨(持平于12月预估)。

全球2021/22年度大豆产量预估为3.7256亿吨(12月预估为3.8178)，期末存预估为9520万吨(12月预估为10200万吨)；全球2020/21年度大豆产量预估为3.6623亿吨(持平于12月预估)，期末存预估为9988万吨(12月预估为9981万吨)。

2021/22年度全球大豆前景包括产量、压榨量、出口和库存下降。由于巴西、阿根廷和巴拉圭减产，除美国外大豆产量减少了950万吨。由于巴西南部12月和1月初的干旱天气，巴西的大豆产量减少了500万吨，降至1.39亿吨。阿根廷由于较低种植面积和产量，产量减少了300万吨，至4 650万吨，从而减少了豆粕和油的压榨和出口。巴拉圭大豆减产150万吨，减少到850万吨，导致对邻国的出口减少。由于巴西和阿根廷的大豆库存减少，全球大豆库存减少680万吨至9520万吨。其他显著的油籽变化包括马来西亚棕榈油产量下降，印度油菜籽产量增加，种植速度快于预期。

报告下调全球产量和库存报告利多，报告出台后美豆小幅上涨。 

油脂：油脂期价震荡整理。沿海一级豆油主流现货报价9710－9980元，现货24度棕榈油现货报价10070－10090元。USDA报告利多，美豆小幅上涨，全球油脂整体供应还是偏紧。国内部分地区缺豆情况还未缓解，基差有所走强，预计供应偏紧情况会随大豆到港增加有所改善。华南四菜基差降至100，消费旺季受高价影响，下游买货偏谨慎。短期油脂高位大幅震荡可能较大。操作上，豆油Y2205合约等待做空机会。

推荐指数：★★

粕类：豆粕期价震荡整理。今日油厂豆粕报价稳中上调，其中沿海区域油厂主流报价在3580-3610元/吨。时值全球大豆需求飙升，南美产量预估却遭下修，因主产区天气炎热干燥。国内大豆压榨量下降后豆粕产量继续下降，加之节前饲料养殖企业及贸易商积极备货令豆粕库存降速加快。下游需求旺季、豆粕库存偏低及疫情因素引发物流担忧有望继续支撑豆粕市场保持强势，豆粕维持震荡偏强行情。操作上观望为宜。

推荐指数：★

                农产品研究员：姚战旗

【贵金属早评】

2022.1.13

周三纽约商品交易所2月交割的黄金期货价格上涨8.80美元，涨幅为0.5%，收于每盎司1827.30美元，创12月31日以来的最高收盘价，并录得并连续第4个交易日上涨。3月交割的白银期货价格上涨39美分，涨幅为1.7%，收于每盎司23.207美元。美国12月消费者通胀数据高于预期，导致美元和美国国债收益率下降，令金价得到支撑。

周三美国劳工部报告称，美国12月消费者价格指数（CPI）环比增长0.5%、同比增长7%，显示美国通胀率攀升至近40年来的最高水平，该数据的环比增幅高于市场预期的0.4%，强化了通胀率已远高于美联储2%年率目标的市场认知。也意味着美国通胀高企的状况很有可能延续到2022年。CPI上涨的主要原因是居住和二手车价格上涨。食品成本也有所贡献。

美国12月CPI增速公布后，欧美国债的收益率集体加速回落，基准10年期美债收益率一度较周一突破1.80%的两年高位回落约9个基点。美元指数盘中跳水迅速转跌，在美股盘中跌幅加速扩大，两个月来首次盘中跌穿95.00。在美元和美债收益率下行的支持下，贵金属黄金和白银期货均连涨四日，并刷新去年年末以来高位。

技术层面来看，黄金期货多头在近期整体上拥有技术优势。看涨的下一个上行目标是推动其收于1月高点1831美元上方。看跌者的下行目标是周一低点1814美元，继而是1800.00美元、1月低点1781美元。

推荐指数：★

                贵金属研究员   徐艺倩

【原油早评】

2022.1.13

  美原油昨日继续上涨近2%。目前美国通胀未对商品价格产生明显的压力。美国去年12月CPI同比涨7%，续创近40年新高；美国去年12月核心CPI同比上涨5.5%，飙升至1991年2月以来的最高水平。从库存看，需求仍然乐观，EIA原油库存周报数据显示，截至1月7日当周，美国原油库存下降455万桶，连续第七周下降，降至2018年10月份以来新低。库欣地区原油库存变动下降246.8万桶。美国上周战略石油储备（SPR）库存减少30.0万桶至5.93亿桶，降幅0.05%，为2002年11月15日当周以来最低。值得注意的是，美国天然气期货昨日暴涨14.31%，收报4.8570美元/百万英热，为去年11月以来的最高水平。美国天气预报显示，东海岸主要人口中心地区的天气将变得更加寒冷，此外，预计本周末将有一场冬季风暴袭击南方地区，可能刺激供暖需求。因此，目前需求良好以及能源供给偏紧仍对油价有重要支撑。从操作看，激进投资者原油2202合约多单减仓后可考虑继续持有剩余部分。

【投资评级：★★★★】                           

              能化研究员：宋鹏

【塑料及PP早评】

2022.1.13

聚烯烃期货再次回落调整。刺激聚烯烃上涨的直接原因仍是成本，油价连续走强对聚烯烃有提振。聚烯烃基本面没有明显利好。PE方面，昨日聚乙烯市场价格上涨，午盘价格涨幅明显，大区内价格多以上涨为主，调整区间在50-250元/吨，盘面价格开盘走高，市场报价多数上涨，个别下跌。PP方面，昨日国内主流行情整体价格小幅上扬，聚丙烯主力期货盘面小幅探涨，期货上涨提振市场心态及交投氛围。两油出厂价格窄幅整理，对现货市场支撑表现一般，现货市场流通情况尚可，临近春节下游备货力度有增，持货商出货压力不大，但近期新增产能陆续投放，市场供应压力仍存。从操作看，聚烯烃期货震荡上涨，激进投资者多单减仓后剩余多单可继续持有。 

【投资评级：★★★】  

                 能化研究员：宋鹏

【股指早评】

 2022.1.13

IF、IC、IH：1月12日，IF2201合约报收4852.6点，较前日上涨47.0点，涨幅0.98%。IC2201合约报收7200.0点，较前日上涨54.4点，上涨0.76%。IH2201合约报收3244.4点，较前日上涨22.6点，涨幅0.7%。沪深两市昨日共成交10611亿元,比前日增加60亿元。

跨周期调节稳外贸 15条政策措施落地：随着国外“疫情”常态化，我国今年外贸在去年基数较高的情况下，可能有较大下滑空间。为此，1月11日，国务院办公厅日前印发《关于做好跨周期调节进一步稳外贸的意见》，提出15条政策措施进一步稳外贸。《意见》指出，当前我国外贸面临的不确定不稳定不平衡因素增多，外贸运行基础并不牢固。要落实党中央、国务院决策部署，进一步扩大开放，做好跨周期调节，助企纾困特别是扶持中小微外贸企业，努力保订单、稳预期，促进外贸平稳发展。

A股三大指数今日集体收涨，其中沪指上涨0.84%，收报3597.43点；深证成指上涨1.39%，收报14421.20点；创业板指上涨2.64%，收报3136.69点。市场成交额达到1.06万亿元，行业板块多数收涨，宁德时代上涨5.28%。

推荐指数：★★

               股指研究员  邓夏羽

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