【 农产品早评】

2022.5.11

油脂：油脂期探底回升。5月10日中午12:30 马来西亚棕榈油局MPOB公布4月供需报告显示；马来西亚4月棕榈油产量为1462021吨，环比增长3.60%，但低于去年同期的152万吨和预期的148万吨；马来西亚4月棕榈油进口为76395吨，环比减少9.99%，同时低于去年同期的11万吨和预期的8-9.5万吨；马来西亚4月棕榈油出口为1054550吨，环比减少17.73%，并远远低于去年同期的134万吨和预期的110-119.5万吨；马来西亚4月棕榈油库存量为1641994吨，环比增长11.48%，为六个月以来首次录得增加，并高于去年同期的155万吨和路透预期的155万吨，但低于彭博预期的166万吨，报告轻微利多。油脂市场不确定因素较多。目前，油脂经过长期上涨之后，近期又大幅回落，油脂有构筑中长期头部的可能，但鉴于全球供应依然紧张，油脂行情维持高位宽幅震荡。操作上等反弹之后逢高做空。

推荐指数：★★

粕类：豆粕期价探底反弹。现货方面，今日油厂豆粕报价涨跌互现，其中沿海区域油厂主流报价在4080-4140元/吨。国内方面，当前处于巴西大豆集中到港期，叠加国储大豆拍卖，大豆供应增加。上周油厂开机压榨有所回落，但饲料养殖企业提货放缓，豆粕库存有明显攀升，现货价格承压，基差有明显跌幅。预计跟随美豆继续维持震荡运行行情。操作上观望为宜。

推荐指数：★

            农产品研究员   姚战旗

【贵金属早评】

2022.5.11

昨日周二（5月10日），COMEX黄金期货收跌1.15%报1837.2美元/盎司，连跌两日，创2月10日以来新低；COMEX白银期货收跌2.7%报21.23美元/盎司，创2020年7月20日以来的最低收盘价。美元连涨四日，施压金价。

昨日金价跌破1940并收于3个月来的最低水平，因美元重拾升势，同时投资者将注意力转向美国通胀数据，以寻找美联储货币政策策略的线索。周二ICE美元指数（DXY）上涨0.23%，继续维持在近20年来的最高水平。美元升值对以美元计价的黄金等商品不利，因为美元升至使得金价相对于使用对其他货币的用户来说更加昂贵。

北京时间今晚20:30将公布4月份CPI数据，预计将略低于3月份的8.5%，可能预示着通胀已经达到峰值。通胀数据上升可能强化美联储加快紧缩步伐的理由，并推动美元进一步走强，因此未来黄金可能面临进一步下行风险。

明尼亚波利斯联储主席卡什卡利(Neel Kashkari)周一表示，美联储在努力将通胀率降至2%的目标时，供应链问题的缓解可能不会给它所希望的那样带来的那么多帮助。

技术面来看，短线金价可能会进一步试探200日均线1835附近支撑。继而测试1815、1800美元。金价在1890以下都维持看空预期。；银价跌破22.15美元/盎司的支持巩固了银价继续看空趋势的预期，昨日最低价21.155美元，接下来瞄准21美元/盎司。银价在22.6美元以下维持看空预期。

推荐指数：★ 

              贵金属研究员   徐艺倩

【 有色早评】

2022.5.11

铜：5月10日，长江有色市场1#电解铜平均价为72,120元/吨，较上一交易日减少480元/吨；上海、广东、重庆、天津四地现货价格分别为71,975元/吨、71,930元/吨、72,120元/吨、72,070元/吨。5月10日，电解铜升贴水维持在下降60元/吨附近，较上一交易日下跌145元/吨。5月10日，上海物贸精炼铜价格为71,860元/吨，广东南海地区废铜价格为66,200元/吨，精废价差为-960元/吨。铜冶炼厂精炼费（RC）小幅下降。5月9日，LME铜库存为169,175吨，较上一交易日减少850吨，注销仓单占比为31.55%。美国十年期国债收益率一度突破3.2%，创下了自2018年1月份以来新高。中国4月未锻轧铜及铜材进口量同比下降4.03%，环比下降7.7%。乘联会公布数据显示，2022年4月乘用车市场零售达到104.2万辆，同比下降35.5%，环比下降34.0%，4月零售同比与环比增速均处于当月历史最低值。美元走强对金属构成压制，汽车销量降低的背景下，铜需求可能偏弱。铜维持震荡行情。

推荐指数：★

铅：5月10日，长江有色市场1#电解铝平均价为19,640元/吨，较上一交易日减少130元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为19,650元/吨、20,050元/吨、19,660元/吨、19,630元/吨。5月10日，电解铝升贴水维持在贴水40元/吨附近，较上一交易日维持不变。5月9日，LME铝库存为568,250吨，较上一交易日减少3,550吨，注销仓单占比为37.58%。铅蓄电池回收成本上升，再生铅利润偏低，再生铅开工率受限。乘联会数据显示，4月新能源乘用车零售销量达到28.2万辆，同比增长78.4%，环比下降36.5%。4月新能源车国内零售渗透率27.1%，较2021年4月9.8%的渗透率提升17.3个百分点。铅蓄电池消费表现偏弱。铅维持震荡趋势。

推荐指数：★

                  有色研究员  刘江

【原油早评：2022.5.11】

【投资评级：★】

伴随着俄乌冲突加剧，欧盟正在酝酿新一轮对俄制裁。据央视新闻消息，欧盟委员会近日提交了第六轮对俄制裁草案，包括分阶段禁止进口俄罗斯石油，禁止使用卢布进行能源进口支付，禁止俄罗斯石油在全球范围内的运输、融资和保险服务等。此外，七国集团领导人在8日视频会晤后发表声明称，将逐步减少对俄罗斯能源的依赖，包括逐步停止或禁止进口俄罗斯石油。当地时间5月9日，俄罗斯副总理诺瓦克表示，购买俄罗斯石油的国家数量正在增加，其中包括亚洲国家。俄方将利用“东西伯利亚-太平洋”管道系统增加对亚洲国家出口量，推动石油输出多元化。诺瓦克进一步表示，相较于今年4月的数据，5月初俄罗斯石油开采量正在增加，近日，有媒体援引知情人士透露，自2月下旬俄乌冲突爆发以来，印度的国有和私营炼油商已经购买了超过4000万桶俄罗斯原油，这比2021年全年俄罗斯向印度的原油出口量还要高出20%。该知情人士称，作为俄原油的少数剩余买家之一，印度正试图以更大的折扣购买俄油：寻求以每桶70美元的价格采购，若俄罗斯同意价格要求，印度国有炼油商每月可能需要约1500万桶原油。另外，据第三方机构芬兰能源与清洁空气研究中心的统计数据显示，在俄乌冲突爆发的2个月后，俄罗斯化石燃料的最大买家是德国。此外，美国从俄罗斯采购的化石燃料进口量多于印度。因此，从目前情况来看，虽然俄罗斯原油出口预期下降，但是至目前为止仍未受到明显不利影响。从操作看，做多或仍需等待。

       （能化研究员：宋鹏）

【塑料及PP早评：2022.5.11】

【投资评级：★】

聚烯烃基本面延续偏弱态势，加之原油再次出现大幅回落，导致目前聚烯烃期货成本支撑及供需支撑均乏力。

PE方面， 4 月份农膜需求减弱，线型市场价格小幅下跌。杭州油制7042月均价格在9185 元/吨。临沂煤制7042月均价格在 8937 元/吨。5 月份，国内生产企业检修装置较4月份相比有所减少。国产供应量将会增加。进口方面，预计 5 月份聚乙烯进口量 90 万吨左右。 5 月份农膜行业处于需求淡季，需求量将会下降。但随着公共卫生事件的缓解，其他塑料制品行业对于原料的需求有望回升。

PP方面，供给端支撑仍然存在，但可能边际弱化。4月中石化及中石油企业继续降负减产，产能利用率持续下降。分原料来源来看，油制烯烃产能利用率下降明显，煤制烯烃维持高负荷生产，外采丙烯企业本月产能利用率继续下降、 PDH企业，下月东华能源张家港检修、金能化学、万华化学存开车预期，预计下月PDH装置产能利用率回升。综合来看，下月油制 PP 产能利用率或将低位反弹、PDH 企业产能利用率或将窄幅回升，煤制企业产能利用率高位维持，预计 5 月份聚丙烯产能利用率将有所上升。需求方面，塑编样本企业持观望情绪，多地公共卫生事件的不稳定，致物流运输受到一定限制，BOPP 厂家适量采购原料，但仍以刚需为主。从操作看，原油成本支撑下降，同时供需没有明显起色，做多或仍需等待。

能化研究员：宋鹏

【黑色系早评】

2022.5.11

螺纹：据mysteel，5月2日—8日当周螺纹钢周度产量307.51万吨，环比上升6.68万吨，钢厂库存340.39万吨，环比上升1.83万吨，社会库存898.96万吨， 环比上升3.67万吨，两库库存1239.35万吨，环比上升5.5万吨，钢材五大品种周度产量1003.99万吨，环比上升10.97万吨，两库库存2289.21万吨，环比上升28.09万吨。在货币面边际宽松，以及全国范围内多地相继对地产松绑，地产的预期修复对钢价带来一定支撑，但在近期低迷的金融市场情绪之与波动增加的背景下，宏观承压，黑色整体震荡偏弱，操作上，建议延续多钢空矿的套利策略。

螺纹投资评级：★

铁矿、焦煤、焦炭：据mysteel，5月2日—5月8日当周全球铁矿石发运总量2990.4万吨，环比减少160.4万吨，澳巴铁矿发运总量2464.0万吨，环比减少127.9万吨。中国45港到港总量中国45港到港总量2125.0万吨，环比增加4.5万吨；北方六港到港总量为977.5万吨，环比增加38.9万吨。港口库存方面，4月29日全国45港铁矿港口库存14324.82万吨（4月29日14517.5万吨，22日14725.4万吨，15日14872.5万吨，4月8日15225.85万吨，4月1日15389.02万吨，3月25日15517.93万吨，3月18日15497.3万吨）。港口库存自2月中旬以来连续11周下降，但在铁矿库存仍处于较高位水平下，叠加政策面风险与宏观避险情绪上升，同时在近期低迷的市场情绪之与波动增加的背景下，黑色版块整体震荡偏弱，操作上，建议延续多钢空矿的套利策略。

铁矿投资评级：★

双焦投资评级：★

多钢空矿套利策略：★★

               黑色系研究员   魏云

【股指早评】

2022.5.11

IF、IC、IH：5月10日，IF2205合约报收3914.0点，较前日上涨68.4点，涨幅1.78%。IC2205合约报收5672.2点，较前日上涨126.2点，涨幅2.28%。IH2205合约报收2715.8点，较前日涨幅35.6点，涨幅1.33%。A股三大指数今日低开高走，沪指收盘上涨1.06%，深成指上涨1.37%，创业板指上涨2.17%。沪深两市昨日共成交8468亿元,比前日增加1755亿元。

昨日各指数在外围市场出现较大下跌幅度的情况下低开高走，一扫前期恐慌的市场氛围，对“利空”因素的反应己表现出较强的抗跌性。但由于外围市场还不够稳定，后期还需进一步观察，如果外围市场出现连续幅度较大的下跌，积累至一定时候，A股市场还是会有反应的。但整体来看，未来A股市场将处于一个“探底”或“磨底”的过程。

推荐指数：★

                 股指研究员  邓夏羽

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