作者：何济生  2018/9/13  来源：期货日报

   今年的中秋节是9月24日，按照以往规律，现货价格将提前两周即在9月10—14日左右见顶并进入季节性回调，且回调力度不会小。

   8月上旬鸡蛋现货价格超预期大涨，但随着大中专院校备货逐步完成，加之中秋节节前备货结束，鸡蛋现货价格逐步失去支撑，期货盘面也明显回调。展望后市，随着在产蛋鸡逐步增加，短期内鸡蛋现货价格将进一步承压下行，建议期货盘面逢高做空。
   供应压力加大
   2017年下半年开始，鸡蛋现货价格逐步走高，行业回暖趋势明显。实际上，2018年春节现货价格高点超越了传统中秋旺季，即2017年9月的现货高点，也验证了去年下半年以来的鸡蛋牛市行情。
   受益于高蛋价的刺激，2017年9月开始养殖户纷纷加大补栏力度。数据显示，自去年下半年至今年5月，蛋鸡苗价格持续保持高位，这说明这一时期养殖户补栏较为积极。而这部分补栏的鸡苗在2018年10月正处于高产时期，因此我们对于2018年四季度的蛋价并不是特别乐观。由于持续的后备蛋鸡转换成在产蛋鸡，10、11月鸡蛋现货供应将持续增加。
   需求淡季来临
   从以往经验来看，中秋节前的现货行情是：2014年，从3600点涨至5500点；2015年，从3000点涨至4300点；2016年，从2500点涨至4200点；2017年，则从2100点涨至4460点。随后，鸡蛋价格便出现了明显下滑，即使在2017年的大牛市，国庆节后蛋价也明显下跌。
   每年中秋节旺季备货结束后，现货价格往往会出现明显的季节性回调，力度非常大。统计数据显示，2013年10月21日现货价格跌至3500点，2014年10月13日跌至4660点，2015年10月15日跌至3150点，2016年10月10日跌至3110点，2017年10月27日现货跌至3520点，均较节前高点出现了800—1000点的回调。因此，鸡蛋期货或提前反映中秋节旺季后的淡季大降价。
   对于2018年需求定性的复杂之处在于，宏观因素对“需求”这一指标的扰动。2018年是中国政府大力改革之年，去杠杆、调结构、稳增长是国内的主要攻坚战。而二季度至今的中美贸易摩擦使得国内经济面临着较大的不确定性，市场对于中国未来的经济发展增速期望值有所降低。因此，我们认为本次鸡蛋价格的季节性回调仍值得期待。
  总结及其操作策略
   自2017年9月开始，受益于高蛋价持续时间长，育雏鸡补栏恢复到常态。但持续的补栏使得鸡蛋价格在2018年四季度难有较好表现。今年的中秋节是9月24日，按照以往规律，现货价格将提前两周即在9月10—14日左右见顶并进入季节性回调，且回调力度不会小。预计10月主产区现货最低会跌至3200点。
   操作上，建议以振荡偏空思路参与1901合约的做空机会。主要风险点在于禽流感疫情造成在产蛋鸡大量被扑杀，鸡蛋供应减少。

   图为鸡蛋1901合约日线