作者：牛秋乐冯世佃  2019/12/3 21:36:11  来源：期货日报

12月3日，两市低开高走，收获两连阳。上证指数收涨0.31%，深成指涨0.55%，创业板指涨0.35%。两市成交金额不到3500亿元，量能仍处低位，北向资金全天净流入34亿元，已连续14个交易日呈净流入状态。三大指数均收红，上证50指数涨0.35%，沪深300指数涨0.39%，中证500指数涨0.43%。IF略有升水，IH、IC则仍弱于现货指数，但贴水幅度明显收窄。期权方面，标的资产50ETF上涨0.35%收于2.907，平值期权隐含波动率仍在年内低位徘徊。

期权市场成交量上升，持仓量则加速上行。当日期权总持仓4497805张，较上一交易日大幅增加279266张。其中认购合约持仓2480312张，较上一交易日增加121445张，认沽合约持仓2017493张，较上一交易日增加157821张。持仓量PCR?值0.8134，较上一交易日小幅上行0.0250。成交量方面，当日全市场合计成交2533175张，较上一交易日大幅增加321285张。其中认购期权成交1301010张，较上一交易日大增98894张，认沽合约总成交1232165张，较上一交易日增加222391张。日成交量PCR值0.9471，较上一交易日上行0.1071。

当月合约成交量大幅增加316296张。其中认购增加115104张，认沽增加201192张。当月合约持仓量也延续涨势，大增183358张，其中认购增持71082张，认沽增持112276张。从当月合约持仓结构看，认购在平值附近增仓明显，认沽则在虚一至二档合约增仓较多。此外，受周一50ETF分红影响，市场对旧合约开始减仓，逐步增仓至新挂合约。整体看，投资者对50ETF后续走势分歧较大，后市大概率仍将维持振荡走势。

目前期权隐波延续低位振荡。近月购沽平值合约隐波均约为12%，平值附近认购认沽隐含波动率差进一步收窄，30日历史波动率继续走平。从主力合约波动率微笑曲线看，认购及认沽隐含波动率在10%至25%区间内。当前市场期权隐波一直在低位振荡，继续走低空间有限，但若盼望隐波出现大涨其可能性也较小。因此，当前市场更多仍表现在标的方向与期权时间价值上进行博弈。

?综合来看，虽然北向资金仍不断流入，但当前市场仍处于寻底阶段，量能有待提升。IF已有小幅升水，IH、IC仍弱于指数，但贴水明显收窄。50ETF期权当月合约认购在平值附近增仓明显，认沽则在虚一至二档合约增仓较多。此外，受周一50ETF分红影响，市场对旧合约开始减仓，逐步增仓至新挂合约，预期后期旧合约流动性将减弱，建议投资者也换仓至新挂合约。另外，对于一直持有备兑策略的投资者要注意补足现券。在策略方面，中长期我们仍看好50指数，建议投资者可继续持有看跌以及备兑策略。