宋鹏:
【原油早评】
                                             2020.9.15
原油2011合约目前下探至260一线整理，延续弱势。9月14日欧佩克发布了9月份《石油市场月度报告》，报告下调了全球石油需求预测，指出美国、加拿大和巴西产量增长，加之全球经济进一步减缓，国际石油市场从新冠疫情危机恢复更为悲观。欧佩克预计2020年全球石油需求日均9020万桶，比上个月估测下调40万桶，比去年同期低950万桶。报告指出亚洲特别是印度地区石油需求疲软，并且非经合组织地区石油日均需求减少50万桶。产量方面，欧佩克报告援引二手来源数据显示，8月份欧佩克原油日产量2405万桶，比7月份日均高76万桶，减产协议履行率103%。与此同时，路透社报道说，利比亚指挥官哈利法·哈夫塔计划停止对石油港口封锁。这意味着利比亚原油日产量将从当前的每日10万桶左右增加到每日100万桶左右。综合以上分析，原油短期供需预期继续弱势，预计油价继续低位震荡整理。从操作看，2011合约短线可能仍在260一线整理，仍可暂时观望。
       （能化研究员：宋鹏）
 
 
【焦炭早评】
                               2020.9.15
焦炭2101合约目前已在1950一线企稳反弹。从基本面看，部分焦企开启第三轮提涨50元/吨，累积上涨150元/吨。目前各地区焦企开工仍在相对高位，订单、发运状况良好，焦化厂内库存多在低位，多数心态乐观看好后市；下游方面港口贸易商采购较谨慎，港口集港量一般，贸易资源询报盘积极，钢厂方面由于钢材价格震荡、利润下滑，多数钢厂仍持观望态度，预计部分低库存钢厂或率先接受提涨。综合来看，短期焦炭现货价格仍偏强运行。对期货仍有提振。从操作来看，1950一线可考虑轻仓试多，跌破1950考虑止损。
                                                                                      （能化研究员：宋鹏）

魏云:

             【 黑色系早评】
                                     2020.9.15
螺纹：据mysteel，上周螺纹钢周度产量371.54万吨，环比下降10.78万吨，钢厂库存358.17万吨，环比下降8.62万吨，社会库存893.58万吨，环比增加1.96万吨，钢材五大品种总产量1093.18万吨，环比下降0.93万吨，两库库存2242.26万吨，环比下降5.35万吨。近期建材成交数据有所下滑，此前市场乐观的金九银十的旺需预期或存有下调风险，上周黑色价格的回调反映了9月开局的需求不及预期，同时近期高位矿价的回落对钢价的成本支撑因素后期将相应弱化。策略方面，rb2101合约空单轻仓持有。
铁矿据mysteel统计9月7日全国45港库存总量11449.83万吨（9月3日11373.99万吨，8月31日11297.67万吨），据海关总署，我国8月铁矿进口1.0036亿吨（7月为1.13亿吨），1-8月我国铁矿进口量7.6亿吨（2019年1-8月为68485.1万吨），铁矿发运量目前保持增长态势，6月以来港口库存整体处于回升趋势之中，走势方面，铁矿2101合约在870元/吨附近承压回落后高位趋弱震荡，策略方面，铁矿以短线偏空操作或观望为主。
（黑色系研究员   魏云）

投资咨询姚战旗:
 【 农产品早评】
                                     2020.9.15
油脂：油脂期价大幅上涨，再创近期新高。在USDA报告利多的刺激下，美豆和马棕榈油大幅上涨，国内油脂也大幅上涨。随着近期南美大豆出口基本结束库存趋于紧张的同时，南美大豆升贴水随之迎来上调，叠加中美第一阶段贸易协议的执行背景下，中国买家的进口目光逐渐转向美国市场，7月份以来中国自美进口大量数量迭创阶段新高。由于双节前的备货持续令国内豆油库存连续第二周下滑，天下粮仓数据显示，截至9月11日当周国内豆油商业库存量降至127.16万吨，相比之下，一周前及两周前分别在127.5万吨与130.75万吨，这一数值亦低于去年同期的133.07万吨，同期，港口食用棕榈油库存亦仅在33.75万吨，均低于上月同期的36.44万吨及去年同期的56.75万吨。国内油脂库存重建缓慢，给油脂市场增添利多支持。但经过连续上涨之后油脂价格调整的压力也较大，短线不宜过分追涨。油脂市场中长线底部形成以后，后市震荡上扬是主基调。短线操做上Y2101合约多单持有。
粕类：沿海豆粕价格3015-3130元/吨一线，上涨40-100元/吨。美豆的大幅上涨刺激国内豆粕价格突破3000一线的压力位大幅上涨，最高上冲3152的高点。伴随美豆价格的飙升以及南美大豆的售罄，国内进口成本也会水涨船高。目前国内进口大豆到港正处旺季，油厂压榨维持高位。但中美贸易关系不确定性仍在，以及国内生猪养殖业复苏势头良好支撑豆粕价格。中短期豆粕以震荡上扬为主，操作上M2101合约多单持有。
（农产品研究员   姚战旗）

闫峰峰:
【橡胶早评】 2020.9.15
9月14日全乳胶现货报价处于11500-11950元/吨，橡胶在油价的冲击下，胶价或将形成短期低点。当前橡胶行情的主导因素是，历史底部区域及年度供应过剩背景下的预期消费好转所驱动的反弹，但当前季节性因素以及原油价格下跌形成利空。下游消费数据方面，2020年8月份，我国重卡市场销售12.8万辆，环比下降8%，同比增长75%。1-8月，重卡市场累计销售约108.35万辆，累计同比增长35%，涨幅继续扩大，8月狭义乘用车产量为164.4万台，同比下滑0.2%，零售销量为170.3万台，同比增长8.9%，2020年8月汽车经销商库存预警指数为52.8%，较上月下降了9.9个百分点，较去年同期下降了0.5个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业景气状况有所改善，但仍处在不景气区间。轮胎产量及出口数据较好，2020年7月全国橡胶轮胎外胎产量为7466万条，累计值为42438.2万条，同比增长5.5%，累计下降14%，7月份，中国橡胶轮胎出口量为62万吨，环比大增14万吨，同比增长2.6%，中国轮胎出口呈现强劲反弹之势，且向好态势有望持续回升，近期部分轮胎厂商小幅上调轮胎价格，可印证需求好转。轮胎开工率上周相对持平，目前处于70%-75%之间，2020年8月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计69.9万吨，同比增30%，说明中国需求较好，供需平衡方面，产销均有下降，但产量下降不及消费下降，据ANRPC，2020年前七个月，全球天胶产量同比下降8.9%，全球天胶消费量同比下降14%，预计2020年全球天胶产量同比下降4.9%至1314.9万吨，全球消费量同比下降8.9%至1254.4万吨。国内期货库存上周五大幅增加，主力机构净空单有所减少，总体而言，下半年橡胶消费相对乐观。上期所库存有所下降，历史绝对低位维持震荡或反弹概率较大，下跌趋势概率较小，但全年度仍然供给过剩，反弹行情反复，趋势性较差，操作上以逢低卖出看跌期权为主，不建议追高。（橡胶研究员：闫峰峰）
【铜早评】 2020.9.15
铜2011合约维持50000-53000震荡，供给方面，《固废法》的施行抑制进口废铜的贸易积极性，国内废铜供应偏紧，据相关消息，今年中国废铜进口料下滑50%，中国在2019年进口了149万吨废铜，7月铜废碎料进口量为75113吨，环比增加9.26%，同比减少41.1%;今年1-7月铜废碎料累计进口505731吨，同比减少47%，铜矿供给方面，头号铜产国智利再延长国家灾难状态90天，该国8月份的铜出口额为27.6亿美元，较7月份下降11%，这是该国自1月份以来最大的跌幅，而之前该国铜产量一直维持在疫情前的水平，秘鲁主要出口产品铜实际上已经恢复到COVID-19之前的水平，国内铜生产方面，8月份，中国电解铜产量为81.05万吨，环比增加8.14%，同比增加5.58%。1-8月中国电解铜产量累计为599.44万吨，累计同比增加3.39%，2020年7月中国进口精炼铜共55.5万吨，环比增加14.24%，同比增加89.93%；1-7月份累计进口248.1万吨，累计同比增加33.74%，需求端方面，8月铜下游消费数据依然强劲，8月电线电缆企业开工率为97.02%，环比减少4.60个百分点，同比增加5.86个百分点，8月废铜制杆企业开工率为68.28%，环比下降1.13个百分点，同比大幅上升17.37个百分点。中长期的需求支撑是，预期房地产竣工面积的增加带来的铜的需求的增加，而季节性淡季也将结束，LME库存下降明显，LME库存处于十年以来低位，对外盘价格形成较明显支撑，走势上，目前仍在50000-53000震荡区间内运行，或将维持高位偏强震荡，追高风险较大，但下跌趋势概率亦较小。（铜研究员：闫峰峰）