投资咨询姚战旗:
 【 农产品早评】
                                     2020.9.16
油脂：油脂期价冲高回落，油脂期价在创出近期新高后受获利盘打压有所回落。市场传言我国可能将粮食储备写入下一个五年计划，资金炒作热情高涨。不过现货市场中，中储粮大豆拍卖仍在继续进行，而上周的台风天气目前看影响有限，虽然离地较近的大豆颗粒或将有变成臭豆的风险，但整体来看其他的问题不大。有消息称产区棕榈油产量增长速度或慢于预期，9 月前 15 日马来西亚出口增长超过 10%，虽波动剧烈，但不改牛市本色，油脂暂时无大跌压力，整体依然偏强，做多为主。但经过连续上涨之后油脂价格调整的压力也较大，短线不宜过分追涨。油脂市场中长线底部形成以后，后市震荡上扬是主基调。短线操做上Y2101合约多单持有。
粕类：沿海豆粕价格3030-3110元/吨一线，波动10-20元/吨。USDA报告落地后，对于美豆单产下调的预期基本释放，美豆价格可能短期在 1000 美分附近震荡盘整，后期继续关注出口和压榨的调整。目前国内进口大豆到港正处旺季，油厂压榨维持高位。短期豆粕以震荡为主，操作上M2101合约多单谨慎持有。
（农产品研究员   姚战旗）

闫峰峰:
【橡胶早评】 2020.9.16
9月15日全乳胶现货报价处于11560-11250元/吨，橡胶在油价的冲击下，胶价或将形成短期低点。当前橡胶行情的主导因素是，历史底部区域及年度供应过剩背景下的预期消费好转所驱动的反弹，但当前季节性因素以及原油价格下跌形成利空。下游消费数据方面，2020年8月份，我国重卡市场销售12.8万辆，环比下降8%，同比增长75%。1-8月，重卡市场累计销售约108.35万辆，累计同比增长35%，涨幅继续扩大，8月狭义乘用车产量为164.4万台，同比下滑0.2%，零售销量为170.3万台，同比增长8.9%，2020年8月汽车经销商库存预警指数为52.8%，较上月下降了9.9个百分点，较去年同期下降了0.5个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业景气状况有所改善，但仍处在不景气区间。轮胎产量及出口数据较好，2020年7月全国橡胶轮胎外胎产量为7466万条，累计值为42438.2万条，同比增长5.5%，累计下降14%，7月份，中国橡胶轮胎出口量为62万吨，环比大增14万吨，同比增长2.6%，中国轮胎出口呈现强劲反弹之势，且向好态势有望持续回升，近期部分轮胎厂商小幅上调轮胎价格，可印证需求好转。轮胎开工率上周相对持平，目前处于70%-75%之间，2020年8月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计69.9万吨，同比增30%，说明中国需求较好，供需平衡方面，产销均有下降，但产量下降不及消费下降，据ANRPC，2020年前七个月，全球天胶产量同比下降8.9%，全球天胶消费量同比下降14%，预计2020年全球天胶产量同比下降4.9%至1314.9万吨，全球消费量同比下降8.9%至1254.4万吨。国内期货库存上周五大幅增加，总体而言，下半年橡胶消费相对乐观。历史绝对低位维持震荡或反弹概率较大，下跌趋势概率较小，但全年度仍然供给过剩，反弹行情反复，趋势性较差，操作上以逢低卖出看跌期权为主，不建议追高。（橡胶研究员：闫峰峰）
【铜早评】 2020.9.16
铜2011合约维持50000-53000震荡，供给方面，《固废法》的施行抑制进口废铜的贸易积极性，国内废铜供应偏紧，据相关消息，今年中国废铜进口料下滑50%，中国在2019年进口了149万吨废铜，7月铜废碎料进口量为75113吨，环比增加9.26%，同比减少41.1%;今年1-7月铜废碎料累计进口505731吨，同比减少47%，铜矿供给方面，头号铜产国智利再延长国家灾难状态90天，该国8月份的铜出口额为27.6亿美元，较7月份下降11%，这是该国自1月份以来最大的跌幅，而之前该国铜产量一直维持在疫情前的水平，秘鲁主要出口产品铜实际上已经恢复到COVID-19之前的水平，国内铜生产方面，8月份，中国电解铜产量为81.05万吨，环比增加8.14%，同比增加5.58%。1-8月中国电解铜产量累计为599.44万吨，累计同比增加3.39%，2020年7月中国进口精炼铜共55.5万吨，环比增加14.24%，同比增加89.93%；1-7月份累计进口248.1万吨，累计同比增加33.74%，需求端方面，8月铜下游消费数据依然强劲，8月电线电缆企业开工率为97.02%，环比减少4.60个百分点，同比增加5.86个百分点，8月废铜制杆企业开工率为68.28%，环比下降1.13个百分点，同比大幅上升17.37个百分点。中长期的需求支撑是，预期房地产竣工面积的增加带来的铜的需求的增加，而季节性淡季也将结束，LME库存下降明显，LME库存处于十年以来低位，对外盘价格形成较明显支撑，走势上，目前仍在50000-53000震荡区间内运行，或将维持高位偏强震荡，追高风险较大，但下跌趋势概率亦较小。（铜研究员：闫峰峰）

魏云:

             【 黑色系早评】
                                     2020.9.16
螺纹：据中钢协统计，9月上旬重点钢企粗钢日均产量213.66万吨，旬环比下降1.09%，同比增长6.73%，重点钢铁企业钢材库存量为1326.90万吨，旬环比增加89.94万吨，增幅7.27%。近期建材成交数据有所下滑，此前市场乐观的金九银十的旺需预期或存有下调风险，上周黑色价格的回调反映了9月开局的需求不及预期，在目前需求进度不及预期的情况下，钢材整体延续累库后的库存压力也相应增加，同时近期高位矿价的回落对钢价的成本支撑因素后期将相应弱化，钢价近期或将延续弱势。策略方面，rb2101合约空单轻仓持有。
铁矿：据mysteel统计，9月14日45港铁矿库存总量11501.92万吨（9月10日11456.45万吨，9月7日11449.83万吨）。上周铁矿石全球发运总量3266.4万吨，环比增加307.5万吨，澳巴发运总量2633.7万吨，环比增加259.2万吨，其中澳大利亚发往中国量1516.9万吨，环比增加160.4万吨；巴西发货总量816.8万吨，环比增加73.9万吨。铁矿发运量目前保持增长态势，6月以来港口库存整体处于回升趋势之中，走势方面，铁矿2101合约在此前870元/吨附近承压回落后高位趋弱震荡，策略方面，铁矿以短线偏空操作或观望为主。
（黑色系研究员   魏云）

宋鹏:
【原油早评】
                                             2020.9.16
原油2011合约在260一线企稳反弹。北京时间周三凌晨，美国石油协会(API)公布的数据显示，美国截至9月11日当周API原油库存意外减少951.7万桶，预期增加204.9万桶；汽油库存增加376.2万桶；精炼油库存减少112.3万桶；数据公布后，国际油价受提振上涨。然而，目前基本面看，油价并无强劲支撑。国际油价是否结束调整，国内油价是否见底，仍不确定。从操作看，激进投资者可考虑在260一线轻仓试多，跌破256考虑止损。稳健投资者仍可继续观望。
       （能化研究员：宋鹏）
 
 
【焦炭早评】
                               2020.9.16
焦炭2101合约再次回落至1950一线整理。从基本面看，焦炭市场偏强运行，多数焦企于昨日提涨50元/吨后，主流钢厂暂无明确回应。供应端焦企开工仍旧高位，高利润和低库存下生产积极性不减，焦企对后市看涨信心依旧很足；下游港口方面，因产地焦炭涨价，港口投机氛围下降价格倒挂，贸易商采购较为谨慎且场地有限原因，集港量亦逐渐下降；钢厂方面，开工与铁水日均产量因唐山个别钢厂限产等原因均小幅下滑，但对比往年数据依旧持高位运行，焦炭需求保持强劲态势。综合来看，短期焦炭现货价格依旧偏强运行，对期货仍有提振。从操作来看，激进投资者可考虑于1950一线轻仓试多，跌破1940考虑止损。稳健投资者可再观望1950一线是否确定 企稳。
                                                                                      （能化研究员：宋鹏）