投资咨询姚战旗:
 【 农产品早评】
                                     2020.9.18
油脂：油脂期价大幅上扬，继续创出 近期新高，豆油和菜油期价更是创出2013年以来的新高。国内油脂市场报价继续上涨，现在全国一级豆油普遍报价在7400元左右，是2014年以来的价格最高点。数据显示中国加快采购美国大豆，导致CBOT大豆大幅上涨。隔夜美国民间出口商向中国出口销售32.7万吨大豆，美国农业部已经连续第九个工作日确认中国订单。今年是油强粕弱的一年，生猪养殖恢复仍需时日，近期在美豆大幅上行的背景下，豆油上涨的动力较足，增产季背景下马来棕油产量不及往年，而两大需求国中国和印度棕油库存都处于低位，印度在7、8月进行大量补库，但植物油总量仍偏低，印马冲突、新冠疫情带来的冲击已逐步抹平，加之原油价格企稳，这些都有利于油脂重心上移。油脂市场中长线底部形成以后，后市震荡上扬是主基调。短线操做上Y2101合约多单持有。
粕类：沿海豆粕价格3020-3090元/吨一线，上涨10-30元/吨。当前南美大豆库存基本见底，市场开始关注南美出现的拉尼娜天气苗头，如果该题材持续发酵，全球豆类价格将继续拓展上行空间。在美豆保持强势反弹之际，国内豆粕市场因成本驱动将易涨难跌，国内饲料需求向好，做多仍然是主旋律。短期豆粕以震荡上扬为主，操作上M2101合约多单持有。
（农产品研究员   姚战旗）
　　

魏云:

             【 黑色系早评】
                                     2020.9.18
螺纹：据mysteel，本周螺纹钢周度产量372.6万吨，环比上升1.06万吨，钢厂库存355.28万吨，环比下降2.89万吨，社会库存881.1万吨，环比下降12.48万吨。钢材五大品种产量合计1097.26万吨，环比上升4.08万吨，两库库存2233.78万吨，环比下降8.48万吨。据中钢协统计，9月上旬重点钢企粗钢日均产量213.66万吨，旬环比下降1.09%，同比增长6.73%，重点钢铁企业钢材库存量为1326.90万吨，旬环比增加89.94万吨，增幅7.27%。近期建材成交数据有所下滑，此前市场乐观的金九银十的旺需预期或存有下调风险，目前黑色价格的回调反映了9月开局的需求不及预期，在需求进度不及预期的情况下，钢材整体延续累库后的库存压力也相应增加，同时近期高位矿价的回落对钢价的成本支撑因素后期将相应弱化，钢价整体弱势，近两日有短暂企稳迹象。策略方面，rb2101合约空单部分平仓，注意保护盈利。
铁矿：据mysteel统计，9月14日45港铁矿库存总量11501.92万吨（9月10日11456.45万吨，9月7日11449.83万吨）。上周铁矿石全球发运总量3266.4万吨，环比增加307.5万吨，澳巴发运总量2633.7万吨，环比增加259.2万吨，其中澳大利亚发往中国量1516.9万吨，环比增加160.4万吨；巴西发货总量816.8万吨，环比增加73.9万吨。铁矿发运量目前保持增长态势，6月以来港口库存整体处于回升趋势之中，走势方面，铁矿2101合约在此前870元/吨附近承压回落后走势转弱，近两日有暂时企稳迹象，策略方面，铁矿以观望为主。
（黑色系研究员   魏云）

宋鹏:
【原油早评】
                                             2020.9.18
原油2011合约昨日延续反弹。近期美国墨西哥湾飓风再次提振油价，从基本面看，美国石油战略储备继续减少，原油净进口量减少，原油加工量增加，原油产量减少，同期美国汽油库存减少而馏分油库存增加。具体来看，美国能源信息署数据显示，截止9月11日当周，美国原油库存量4.96045亿桶，比前一周下降439万桶；美国汽油库存总量2.31524亿桶，比前一周下降38万桶；馏分油库存量为1.79306亿桶，比前一周增长346万桶。原油库存比去年同期高18.9%；比过去五年同期高14%；汽油库存比去年同期高0.8%；比过去五年同期高3%；馏份油库存比去年同期高31.2%，比过去五年同期高22%。美国炼厂加工总量平均每天1348.8万桶，比前一周增加70.9万桶；炼油厂开工率75.8%，比前一周增长4.0个百分点。上周美国原油进口量平均每天500.8万桶，比前一周减少41.6万桶。过去的一周，美国石油战略储备6.45733亿桶，下降了213万桶。目前基本面看，需求端仍没有大的改观，油价仍没有根本利好。从操作看，回落后做多较为稳健，可考虑在260一线轻仓试多，跌破256考虑止损。
       （能化研究员：宋鹏）
 
 
【焦炭早评】
                               2020.9.18
焦炭2101合约昨日继续小幅反弹，再次到达1950一线。从基本面看，焦炭市场偏强运行，对于焦企第三轮提涨主流钢厂暂未接受。供应端方面，焦企利润丰厚下生产积极，开工高位，厂内基本无库存，出货情况良好，焦企心态较为乐观看好后市。需求方面，钢厂高炉持续高位开工，对焦炭需求旺盛，个别钢厂库存小幅下降，处于较低水平，但因当前钢材盈利不佳，钢厂对焦炭提涨抵触较强，部分钢厂认为节后焦价或将迎来第一轮回落。从操作来看，目前调整不确定结束，仍可再观望一下。
                                                                                      （能化研究员：宋鹏）

闫峰峰:
【橡胶早评】 2020.9.18
9月17日全乳胶现货报价处于11580-12000元/吨，橡胶在油价的冲击下，胶价或将形成短期低点。当前橡胶行情的主导因素是，历史底部区域及年度供应过剩背景下的预期消费好转所驱动的反弹，但当前季节性因素以及原油价格下跌形成利空。下游消费数据方面，2020年8月份，我国重卡市场销售12.8万辆，环比下降8%，同比增长75%。1-8月，重卡市场累计销售约108.35万辆，累计同比增长35%，涨幅继续扩大，8月狭义乘用车产量为164.4万台，同比下滑0.2%，零售销量为170.3万台，同比增长8.9%，乘用车9月第一周的日均零售是3.0万辆，同比增长6%，环比8月第一周增长8%。9月第二周的日均零售是4.3万辆，同比增长39%。轮胎产量及出口数据较好，2020年7月全国橡胶轮胎外胎产量为7466万条，累计值为42438.2万条，同比增长5.5%，累计下降14%，中国8月橡胶轮胎外胎产量为7710.4万条，同比增13.4%。1-8月橡胶轮胎外胎产量较上年同期减少8.4%至5.01085亿条。轮胎开工率上周相对持平，目前处于70%-75%之间，2020年8月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计69.9万吨，同比增30%，说明中国需求较好，供需平衡方面，产销均有下降，但产量下降不及消费下降，据ANRPC，2020年前七个月，全球天胶产量同比下降8.9%，全球天胶消费量同比下降14%，预计2020年全球天胶产量同比下降4.9%至1314.9万吨，全球消费量同比下降8.9%至1254.4万吨。国内期货库存上周五大幅增加，总体而言，下半年橡胶消费相对乐观。历史绝对低位维持震荡或反弹概率较大，下跌趋势概率较小，但全年度仍然供给过剩，反弹行情反复，趋势性较差，操作上以逢低卖出看跌期权为主，不建议追高。（橡胶研究员：闫峰峰）
【铜早评】 2020.9.18
铜2011合约维持50000-53000震荡，供给方面，《固废法》的施行抑制进口废铜的贸易积极性，国内废铜供应偏紧，据相关消息，今年中国废铜进口料下滑50%，中国在2019年进口了149万吨废铜，铜矿供给方面，头号铜产国智利再延长国家灾难状态90天，该国8月份的铜出口额为27.6亿美元，较7月份下降11%，这是该国自1月份以来最大的跌幅，而之前该国铜产量一直维持在疫情前的水平，秘鲁主要出口产品铜实际上已经恢复到COVID-19之前的水平，国内铜生产方面，8月份，中国电解铜产量为81.05万吨，环比增加8.14%，同比增加5.58%。1-8月中国电解铜产量累计为599.44万吨，累计同比增加3.39%，2020年7月中国进口精炼铜共55.5万吨，环比增加14.24%，同比增加89.93%；1-7月份累计进口248.1万吨，累计同比增加33.74%，需求端方面，8月铜下游消费数据依然强劲，8月电线电缆企业开工率为97.02%，环比减少4.60个百分点，同比增加5.86个百分点，8月废铜制杆企业开工率为68.28%，环比下降1.13个百分点，同比大幅上升17.37个百分点。中长期的需求支撑是，预期房地产竣工面积的增加带来的铜的需求的增加，而季节性淡季也将结束，LME库存下降明显，LME库存处于十年以来低位，对外盘价格形成较明显支撑，走势上，目前仍在50000-53000震荡区间内运行，或将维持高位偏强震荡，追高风险较大，但下跌趋势概率亦较小。（铜研究员：闫峰峰）