【 黑色系早评】

2021.3.31

螺纹：据mysteel，上周螺纹钢周度产量351.58万吨，环比上升5.09万吨，钢厂库存496.85万吨，环比下降18.16万吨，社会库存1229.44万吨，环比下降51.45万吨，钢材五大品种周度产量1053.55万吨，环比上升26.18万吨，两库库存合计2958.04万吨，环比下降128.16万吨。3月中旬以来随着钢材进入季节性去库周期，目前需求良好，在今年粗钢限产与环保趋严的大背景下，存有较强的供给收缩预期，钢材基本面相对较强，在上周市场宏观情绪较弱的氛围中，钢价震荡整理，上周五突破上冲，主力多头持仓大幅增加，预计本周钢价短期将呈震荡偏强走势，钢价目前或将易涨难跌，操作上，轻仓短线逢低做多。

螺纹投资评级：★★

澳大利亚巴西铁矿发运总量2807.6万吨，环比增加513.7万吨

铁矿：据mysteel，3月22日—3月28日当周全球铁矿发运总量3516.6万吨，环比增加606.4万吨，澳巴铁矿发运总量2807.6万吨，环比增加513.7万吨，中国45港铁矿到港总量中国45港到港总量2131.3万吨，环比减少208.7万吨。港口库存方面，3月26日全国45港铁矿港口库存13066.1万吨（3月19日13021.1万吨，3月12日12882.4万吨，3月5日12789.2万吨、2月26日12644.73万吨）。2月以来钢价坚挺上行带动吨钢利润回升较为明显，钢厂对高价矿的接受能力提高，存有一定的原料补库预期，3月以来在钢铁行业对控制今年粗钢产量增速政策基调下，同时叠加环保力度增强预期对今年铁矿长期需求的抑制，在3月9日-22日矿价大幅下挫以来，上周矿价企稳震荡整理后，在钢价的带动下黑色板块普遍偏强，预计铁矿呈震荡偏强走势仍将延续。

铁矿投资评级：★

                           黑色系研究员：魏云

【原油早评】   

2021.3.31                             

原油2105合约目前在60日均线受支撑，并仍在390上方偏强运行。目前苏伊士运河已经通航，但市场认为尽管该航道恢复通航，仍会有大量的船只积压，要有几天甚至几周才能完全恢复正常运营。而且欧洲一些港口因此而受到拥堵，也会导致延迟卸货。运河的后续影响对油价上涨仍是提振。而且，更重要的是，市场关注即将到来的OPEC+会议，有强烈的迹象显示他们将维持减产。路透社采访的熟悉俄罗斯方面想法的消息人士周一称，俄罗斯将支持OPEC+5月大致维持产量不变，俄罗斯本身则将寻求继续小幅增产，以满足其国内增加的季节性需求。阿联酋能源部长说，OPEC+不太可能让原油产量超过市场的承受能力。保持谨慎的另一个理由是伊朗石油出口增加，这也给油价造成压力。利空方面，仍是疫情对需求的负面影响，但是，随着时间的推移，以及疫苗覆盖范围不断扩大，其影响将日趋弱化。从操作看，原油2105合约在60日均线附近，仍是可以考虑的试多位置，跌破60日均线考虑止损。

【投资评级：★★】

                              能化研究员：宋鹏

【焦煤焦炭早评】       

2021.3.31               

焦煤2105合约昨日冲高回落，焦炭2105合约展开回调。

29日因蒙古国一司机新冠肺炎确诊，策克口岸疫情防控措施升级，口岸监管区管委会通知即日起闭关排查中，具体通关恢复时间及恢复程度暂未明确。作为中国进口蒙煤最重要、通关量最大的甘其毛都口岸自3月中下旬因疫情影响，要求日均通关车数控制在50车以内，近日通关车数稳定在30车左右。而同时作为蒙煤第二大通关口岸的策克口岸执行闭关，或对蒙煤供应进一步造成一定程度的影响。受此提振，焦煤走势明显强于焦炭。目前焦炭现货端仍偏弱，第八轮提降已基本落地，在唐山超预期限产的局面下，焦炭目前供需仍偏宽松，焦炭现货弱势下跌也将制约期货反弹，后续期货反弹的一个基础便是焦炭现货何时止跌。

从操作看焦煤2105合约1540一线多单可继续持有，焦炭基本面仍未明显好转，不宜追多，待回落后再考虑做多机会。

【投资评级：★★★★】

                              能化研究员：宋鹏

【 铜早评】

2021.03.31

沪铜2105持续调整状态，形成65400-67800区间震荡，20日均线已经拐头向下，没有站上20日均线之前，不轻易认为调整结束，近期美元上涨及美债收益率走高施压大宗商品。供需平衡方面，据WBMS数据，2020年全球精炼铜产量为2394万吨，较2019年同期增加2%。2020年全球需求量为2533万吨，2019年为2386万吨。2020年中国表观需求量为1499万吨，较2019年增加17.1%。供应方面，中国国家统计局数据显示，中国1-2月精炼铜（电解铜）产量为163万吨，较去年同期相比增加12.3%。2021年前两个月，中国未锻造铜及其制成品的进口量为884,010吨，较去年同期提高4.7%。需求方面，电力、房地产、汽车及家电需求较好，由于2021年国内实施积极的财政政策，预计电力板块需求较好，2021年1-2月，电网建设投资额227亿元，累计同比增加64.49%，据中汽协数据，2月中国汽车产销分别完成150.3万辆和145.5万辆，1-2月，汽车产销分别完成389.0万辆和395.8万辆，同比分别增长88.9%和76.2%。与2019年数据相比，增长2.9%和2.7%；但据相关消息，2021年1~2月，因芯片短缺问题，造成国内整车生产企业减产5%~8%，全球铜金属显性库存处于历史偏低位置。1-2月份，受疫苗及宽松的流动性影响，国际经济将加速恢复，同时国内预期房地产竣工面积的增加以及当前的低库存状态和后续的补库需求对铜价形成支撑，中期需求较好，铜价或将高位偏强运行，操作上，目前处于调整阶段，若有较大幅度回落，或将迎来介入中线多单机会。

 【投资评级：★】

                           有色研究员：闫峰峰

【铝早评】 

2021.03.31

沪铝或将进入调整行情，供给方面，2021年4-12月份期间，预计共有206.5万吨电解铝产能将投产。氧化铝价格平稳，氧化铝产能开工率小幅上涨至85.39%，据国家统计局数据，1-2月，中国氧化铝产量为1,264.3万吨，较去年同期增加14.8%，电解铝产量为645.2万吨，累计同比增加8.4%，截至2月底，我国电解铝企业算数平均生产成本13333.20元/吨，截至2月，全国电解铝建成产能规模4320万吨/年，1-2月，中国新增22万吨铝产能，产能开工率93.9%，处于历史高位。在铝价处于近三年高位的情况下，冶炼企业的利润水平丰厚，创出历史最高水平，后续产量增长的确定性依旧较强，但产能增长有限。终端需求方面，1—2月份，商品零售额同比增长30.7%，与2019年1—2月份相比,增长7.7%，两年平均增速为3.8%，地产、家电、汽车数据表现较好，1—2月份，商品房销售面积17363万平方米，同比增长1.05倍；比2019年1—2月份增长23.1%，房屋竣工面积13525万平方米，增长40.4%，据中汽协数据，2月中国汽车产销分别完成150.3万辆和145.5万辆，同比分别增长4.2倍和3.6倍，1-2月，汽车产销分别完成389.0万辆和395.8万辆，同比分别增长88.9%和76.2%。与2019年数据相比，增长2.9%和2.7%，据海关数据2021年2月中国铝箔出口同比增69.96%，中期需求相对乐观，主要逻辑为宏观持续宽松、海外经济恢复、房地产竣工数据同比增长以及汽车产业的持续好转将引致铝需求持续向好。国内电解铝社会库存有所增加，但总体处于较低位置，铝价在需求较好及主动升库存支撑下或将保持高位偏强运行。技术面上，AL2105合约短期上涨压力较大，目前形成16800-17700区间震荡，且跌破上升趋势线，中期调整概率较大，但若有较深回落，或是介入中线多单良好时机。

【投资评级：★】

                            有色研究员：闫峰峰

免责声明