【 农产品早评】

 2021.4.1

今日凌晨，备受市场关注的3月USDA季度库存报告公布。USDA发布了库存报告和种植意向报告

【种植意向】美国2021年大豆种植面积预估为8760万英亩，为2018年以来最大；市场预估8999.6万英亩，2020年实际种植面积8308.4万英亩。2021年玉米种植面积预估为9114.4万英亩，为2016年以来最高；市场预估9320.8万英亩，2020年实际种植面积为9081.9万英亩。

【季度库存】美国3月1日当季大豆库存降至五年来最低水准15.64164亿蒲，市场预估为15.34亿蒲，去年同期22.54882亿蒲。农场内库存5.94亿蒲，去年同期10.115亿蒲；农场外库存9.70164亿蒲，去年同期12.43382亿蒲。

根据美国农业部的最新预测，美国大豆库存预计将在下一季收割前缩减至仅9天办的供应量，而年末玉米供应量则为七年来最低水平。

报告极为利多，美豆玉米等瞬间涨停，为后市全球大豆极为紧缺打下伏笔。

油脂：油脂期价震荡下跌。今日国内油脂现货市场价格随盘下跌。现货沿海一级豆油主流现货报价8900－9100元/吨，24度棕榈油报价7600－7700元/吨。但夜盘美国农业部的两份报告推动市场从昨日的大幅下跌中出现戏剧性转折。美国农业部的预估种植报告显示，大豆和玉米的种植面积增幅低于预期。美国这两种主要经济作物的收成低于预期可能会提升对全球粮食和动物饲料供应的担忧，此前在今年初进口商和国内加工商增加了谷物和油籽的供应。国内方面，本周油厂豆油库存回落处于同期次低水平。油脂期价经过连续下跌之后在外盘的带动下会出现反弹。操作上暂时观望，等待机会。

推荐指数：★

粕类：豆粕期价震荡回落。美国农业部表示，美国农民计划在2021年种植8,760万英亩大豆，高于去年的8,310万英亩，但低于大多数分析师预期，此后大豆期货价格飙升。美国农业部报告称，3月1日美国大豆库存为15.64亿蒲式耳，接近15.34亿蒲式耳的平均预估，为2016年以来同期最低数据。根据美国农业部的最新预测，美国大豆库存预计将在下一季收割前缩减至仅9天半的供应量。本周油厂开机率小幅回落处于同期较高水平，本周油厂大豆库存回落处于同期中低水平，油厂豆粕库存小幅回落处于同期较高水平，大豆豆粕库存仍旧偏高。下游生猪养殖盈利回落，处于同期次高水平，肉鸡养殖亏损扩大。近期豆粕预计仍将震荡偏强。操作上M2105合约多单持有，止损3200，止盈3500.

推荐指数：★★

农产品研究员   姚战旗

【 黑色系早评】

2021.4.1

螺纹：据mysteel，上周螺纹钢周度产量351.58万吨，环比上升5.09万吨，钢厂库存496.85万吨，环比下降18.16万吨，社会库存1229.44万吨，环比下降51.45万吨，钢材五大品种周度产量1053.55万吨，环比上升26.18万吨，两库库存合计2958.04万吨，环比下降128.16万吨。3月中旬以来随着钢材进入季节性去库周期，目前需求良好，在今年粗钢限产与环保趋严的大背景下，存有较强的供给收缩预期，钢材基本面相对较强，但目前市场宏观情绪偏弱，且临近小长假，操作上，建议多单离场观望。

螺纹投资评级：★

澳大利亚巴西铁矿发运总量2807.6万吨，环比增加513.7万吨

铁矿：据mysteel，3月22日—3月28日当周全球铁矿发运总量3516.6万吨，环比增加606.4万吨，澳巴铁矿发运总量2807.6万吨，环比增加513.7万吨，中国45港铁矿到港总量中国45港到港总量2131.3万吨，环比减少208.7万吨。港口库存方面，3月26日全国45港铁矿港口库存13066.1万吨（3月19日13021.1万吨，3月12日12882.4万吨，3月5日12789.2万吨、2月26日12644.73万吨）。2月以来钢价坚挺上行带动吨钢利润回升较为明显，钢厂对高价矿的接受能力提高，存有一定的原料补库预期，3月以来在钢铁行业对控制今年粗钢产量增速政策基调下，同时叠加环保力度增强预期对今年铁矿长期需求的抑制，在3月9日-22日矿价大幅下挫以来，上周矿价企稳震荡整理后，在钢价的带动下黑色板块普遍偏强，预计铁矿呈震荡偏强走势仍将延续。

铁矿投资评级：★

                           黑色系研究员   魏云

【原油早评】

 2021.4.1                                     

原油2105合约昨日再次回落，60日均线是下方支撑。目前苏伊士运河已经通航，其对油价的短期利好正在褪去，但是OPEC+可能延续限产的政策，将继续在供给端提振油价，摩根大通认为，OPEC+将在很大程度上会将当前减产力度延长至5月份，沙特阿拉伯将将自愿减产再延长两个月，至6月底。预计减产联盟将从6月开始每天增加50万桶的产量，并将持续到8月。利空方面，欧美疫情仍未得到有效控制，来自需求端的利好仍需时日。从库存方面看，美国石油学会数据显示，截止3月26日当周，美国原油库存4.82亿桶，比前周增加390万桶，汽油库存减少600万桶，馏分油库存增加260万桶。近期原油基本面总体延续之前，供给端仍是提振，但是需求端没有好转。但是展望未来，需求端大概率复苏，油价有望延续中期上升趋势。从操作看，原油2105合约在60日均线附近，仍是可以考虑的试多位置，跌破60日均线考虑止损。

【投资评级：★★】 

                          能化研究员：宋鹏

【焦煤焦炭早评】

2021.4.1                      

焦煤、焦炭昨日均小幅回落。

31日进口蒙古国炼焦煤市场暂稳观望，受蒙方疫情影响，甘其毛都口岸通关车数少，策克口岸闭关排查，满都拉口岸销售良好。现甘其毛都口岸：蒙5#原煤1130，蒙5#精煤1400；策克口岸：马克A660，马克西700；满都拉口岸：主焦精煤980；均口岸货场提货含税现汇价。30日甘其毛都口岸27车减3车，策克口岸0车减361车，两口岸总通关车数较上周同期减314车。供给端仍是焦煤重要支撑。

而焦炭现货价格仍偏弱运行。第八轮提降已基本落地执行。供应端焦企依旧保持高开工状态，并且在新增产能不断出焦和下游观望下，焦企厂内库存依旧处于累积状态。需求端钢厂开工受唐山常年限产影响，需求下降，但年同比来看依旧保持较好的需求状态。焦炭现货端仍不够强势。

从操作看焦煤2105合约1540一线多单可继续持有，焦炭基本面仍未明显好转，不宜追多，待回落后再考虑做多机会。

【投资评级：★★★★】

                       能源期货研究员：宋鹏

【铜早评】

 2021.04.1

沪铜2105持续调整状态，形成65400-67800区间震荡，20日均线已经拐头向下，没有站上20日均线之前，不轻易认为调整结束，近期美元上涨及美债收益率走高施压大宗商品。供需平衡方面，据WBMS数据，2020年全球精炼铜产量为2394万吨，较2019年同期增加2%。2020年全球需求量为2533万吨，2019年为2386万吨。2020年中国表观需求量为1499万吨，较2019年增加17.1%。供应方面，中国国家统计局数据显示，中国1-2月精炼铜（电解铜）产量为163万吨，较去年同期相比增加12.3%。2021年前两个月，中国未锻造铜及其制成品的进口量为884,010吨，较去年同期提高4.7%。需求方面，电力、房地产、汽车及家电需求较好，由于2021年国内实施积极的财政政策，预计电力板块需求较好，2021年1-2月，电网建设投资额227亿元，累计同比增加64.49%，据中汽协数据，1-2月，汽车产销分别完成389.0万辆和395.8万辆，同比分别增长88.9%和76.2%。与2019年数据相比，增长2.9%和2.7%；据SMM调研，2021年3月电线电缆企业开工率为75.58%，环比增加33.67个百分点，同比19年减少8.48个百分点，3月铜下游行业PMI季节性大增 但4月增速或同比下滑,全球铜金属显性库存处于历史偏低位置。1-2月份，受疫苗及宽松的流动性影响，国际经济将加速恢复，同时国内预期房地产竣工面积的增加以及当前的低库存状态和后续的补库需求对铜价形成支撑，中期需求较好，铜价或将高位偏强运行，操作上，目前处于调整阶段，若有较大幅度回落，或将迎来介入中线多单机会。

 【投资评级：★】

【铝早评】

 2021.04.1

沪铝或将进入调整行情，供给方面，氧化铝价格平稳，氧化铝产能开工率小幅上涨至85.39%，据国家统计局数据，1-2月，中国氧化铝产量为1,264.3万吨，较去年同期增加14.8%，电解铝产量为645.2万吨，累计同比增加8.4%，截止3月底，电解铝平均成本在12838元/吨，截至2月，全国电解铝建成产能规模4320万吨/年，1-2月，中国新增22万吨铝产能，产能开工率93.9%，处于历史高位，2021年4-12月份期间，预计共有206.5万吨电解铝产能将投产。在铝价处于近三年高位的情况下，冶炼企业的利润水平丰厚，创出历史最高水平，后续产量增长的确定性依旧较强，但产能增长有限。终端需求方面，电力、地产、家电、汽车数据表现较好，2021年1-2月，电网建设投资额227亿元，累计同比增加64.49%，商品房销售面积17363万平方米，同比增长1.05倍；比2019年1—2月份增长23.1%，房屋竣工面积13525万平方米，增长40.4%，据中汽协数据，1-2月，汽车产销分别完成389.0万辆和395.8万辆，同比分别增长88.9%和76.2%。与2019年数据相比，增长2.9%和2.7%，据海关数据2021年2月中国铝箔出口同比增69.96%，中期需求相对乐观，主要逻辑为宏观持续宽松、海外经济恢复、房地产竣工数据同比增长以及汽车产业的持续好转将引致铝需求持续向好。国内电解铝社会库存有所增加，但总体处于较低位置，铝价在需求较好及主动升库存支撑下或将保持高位偏强运行。技术面上，AL2105合约短期上涨压力较大，目前形成16800-17700区间震荡，且跌破上升趋势线，中期调整概率较大，但若有较深回落，或是介入中线多单良好时机。

【投资评级：★】

                          有色研究员：闫峰峰

免责声明