国家统计局：我国大宗商品供应总体充足

国家统计局5月16日公布的数据显示，今年以来，受国际环境更趋复杂严峻和国内疫情冲击明显的超预期影响，经济新的下行压力进一步加大，但总体看，中国经济稳中向好、长期向好的基本面没有改变，转型升级、高质量发展的大势没有改变。随着高效统筹疫情防控和经济社会发展成效显现，国民经济有望企稳回升。

从生产来看，工业生产放缓，高技术制造业保持较快增长。1—4月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.0%，比1—3月份回落2.5个百分点。从需求看，市场销售减少，基本生活类商品销售和网上零售持续增长。1—4月份，社会消费品零售总额138142亿元，同比下降0.2%。投资方面，固定资产投资规模扩大，高技术产业和社会领域投资增长较快。1—4月份，全国固定资产投资（不含农户）153544亿元，同比增长6.8%，比1—3月份回落2.5个百分点。

国家统计局新闻发言人付凌晖在当日国新办举办的新闻发布会上表示，总的来看，4月份疫情对经济运行造成较大冲击，但这种影响是短期的、外在的，我国经济稳中向好、长期向好的基本面没有改变，转型升级、高质量发展的大势没有改变，稳定宏观经济大盘、实现发展预期目标有利条件较多。具体来看，一是我国经济体量可观，抗风险冲击韧性强；二是基础产业支撑有力，供给保障能力强大；三是市场保供稳价有效，社会大局总体稳定；四是转型升级态势未变，新动能继续成长壮大；五是宏观政策调节加大，经济运行有望加快改善。

“现在吉林、上海等地的疫情已经得到有效控制，复工复产有序推进，扩大内需、助企纾困、保供稳价、保障民生等一系列政策措施正在显效，5月份经济运行有望得到改善。”付凌晖表示，下阶段，推动经济稳定恢复要深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，高效统筹疫情防控和经济社会发展，加大宏观政策调节，加快落实已经确定的政策，加紧谋划、适时实施增量政策，控住疫情，稳住经济，保证发展安全，最大限度减少疫情对经济运行的不利影响，确保经济运行在合理区间。

关于近期国际大宗商品价格上涨明显，我国通胀压力是否加大，以及下阶段价格形势如何发展，付凌晖表示，今年以来，在全球疫情和乌克兰危机持续影响下，全球能源和粮食价格供求关系紧张，供应链、产业链面临较大压力，初级产品价格高位运行，各国通胀压力显著上升。但和世界主要国家相比，我国市场供应总体充足，价格涨幅明显较低。尽管近期居民消费价格涨幅有所扩大，但总的看，我国商品和服务的市场供给能力比较充足，保持价格稳定有较多有利条件，主要表现为食品价格稳定有基础、能源供给稳定有保障、多数工业消费品供给能力充足。此外，服务消费仍处在恢复之中，价格涨幅比较低。

“从4月份的数据看，疫情影响进一步显现，工业生产和消费受到一定冲击，但投资韧性较强，增速好于预期。考虑本轮国内疫情自3月中旬开始，5月以来疫情数据出现拐点并逐渐得到控制，4月份应该是受疫情冲击最大的月份，后期随着疫情得到控制并逐步复工复产，工业生产和消费数据应会出现一定反弹，后续应重点关注复工复产进度和投资信心能否快速修复。”建信期货宏观金融团队研究员黄雯昕对期货日报记者说，由于今年面临出口增速回落的压力，稳增长动力更多由内需提供，投资端应会是发力重点。

方正中期期货研究院首席宏观经济研究员李彦森表示，综合来看，疫情对实体经济供需均造成冲击，当前趋势仍为主动去库存，下半年进入加库存周期。随着复工复产的推进，预计5月中旬制造业情况或出现明显改善。房屋销售将迎来修复，对房企缓和资金紧张、稳定房地产投资带来实质利好。此外，消费也将逐步修复，但服务消费仍受到一定限制，修复步伐可能慢于商品消费。

铁矿石反弹 ，现实偏弱钢价回调

在宏观地产政策利好提振下，本周一，铁矿石期货主力2209合约高开回落后尾盘明显反弹，截至收盘报收834.5元/吨，创5月6日以来收盘价新高，上涨幅度达3.86%。当日夜盘，铁矿石期货主力合约延续涨势，收盘上涨2.13%。

“昨日铁矿石的上涨整体上延续了5月10日触底回升之后的反弹趋势。主要原因包括两方面：一是周末央行和银保监会下调首套房贷款利率下限20个基点，以促进房地产销售和投资，宏观经济政策加快宽松节奏；二是近期粗钢产量持续回升，但45港口进口矿库存已降至1.4亿吨下方，铁矿石市场供需形势继续好转，这在很大程度上抵消了来自4月份经济数据、部分地区加强疫情管控等利空因素的影响。

申万期货黑色金属分析师丁祖超表示，周末央行和银保监会下调房贷利率的LPR加点，旨在更具针对性地刺激当前地产需求疲弱问题更突出的三线和部分二线城市，从而缓解国内房地产市场分化格局，虽然今年4月份地产数据同比大幅回落，但市场预期稳增长背景下需求有望得到支撑。 

记者注意到，进入5月份以来，铁矿石价格一波三折，在经历大幅下滑后得以企稳回升。

具体来看，翟贺攀表示，5月上旬，在市场继续消化压减粗钢产量的政策预期的基础上，来自外汇市场对人民币资产的压力导致商品市场特别是多数普通工业金属类商品价格明显下滑；此外，部分地区加强疫情管控措施，导致下游钢材需求受限，进一步加快了铁矿石价格的下跌节奏。但自5月11日以来，市场关注焦点重回供需基本面，粗钢产量的持续回升以及铁矿石港口库存的下降，有利于近期铁矿石价格企稳回升。同时，以上海、吉林等地为代表的疫情缓解地区的复工复产带来预期需求回升，也在逐步消除近期影响国内普通工业金属类商品市场的最大的不确定性。

近期，丁祖超表示，铁矿石价格在经历前期价格回落后进入振荡整理期，市场在宏观预期支撑和基本面中长期偏空下进行博弈。

从供应端来看，四大矿山一季度产量为23953.1万吨，同比回落3.8%，环比回落15%；一季度全球发运量24209.9万吨，同比回落2.8%，环比回落18%。当前四大矿山并未下调全年矿山产量目标，预计二季度四大矿发运量会较快恢复，有望完成全年目标。同时从高频数据来看，四大矿全球发货量月度均值已经达到去年同期水平，相较于2—3月份同比回落8%左右显著好转，此外，进口铁矿北港到港量持续恢复。从需求端来看，4月份地产新开工、销售、拿地以及投资大幅走低，但在稳增长驱动下，下半年地产需求有望逐步好转。

“基于基本面中长期铁矿发运量回升价格上方存压力，但盘面可能更多交易基于宏观预期以及资金面的估值逻辑，同时近期基于中短期的弱现实弱预期逻辑有望阶段性结束，市场有望转向强预期逻辑，后市矿价在估值逻辑下有望呈现偏强走势。”丁祖超说。

翟贺攀表示，虽然近期铁矿石市场供需形势有所好转，但未来仍面临较多不确定性，包括宏观经济形势、地缘政治、疫情管控和粗钢产量压减政策等因素。因此，预计后续铁矿石的反弹可能会重演去年11月中旬之后的行情，即在纠结振荡中开启反弹走势，尽管这种反弹行情的幅度不大，但其持续的时间或较长，预计可延至长江中下游地区梅雨季节来临之前。

钢材方面，物产中大期货分析师王静静认为，钢材短期由强预期向弱现实转化，基本面仍然偏弱为主。随着疫情好转，钢材基本面或迎来边际改善，但改善空间或有限，后期稳增长政策以及执行情况将是主要影响因素。

“在疫情的影响下，近期市场交易逻辑由强预期向弱现实转化。进入5月中旬，钢材表观消费依然不温不火，总体仍处在同期低位，本周钢材表观消费1043万吨，同比下降17%，相比五一节前降幅甚至有所扩大。与此相对应的是，钢材的库存已从一季度季节性低位升至季节性中高位，上周五大品种库存2255万吨，超过去年同期，仅次于2020年同期库存水平。”王静静说。

她认为，钢材基本面短期有改善，但空间有限。供应端，随着近期钢厂利润的改善，前期因利润不佳而检修的钢厂可能逐步恢复生产，但在政策要求全年粗钢产量同比下降的背景下，后续产量增幅预计受限。成本端，短期因铁水产量维持增长，原料价格仍有一定支撑，但在后期钢厂产量增幅有限背景下，钢价成本支撑效应将减弱。需求端，随着疫情好转，需求仍有释放的空间，上海6月起将全面恢复正常生产生活，预计会带来一部分需求的增量。但值得注意的是，需求占比最大的房地产板块表现疲弱，地产销售和土地成交数据依然较差，本周30城商品房成交量环比下降1.4%，同比下降53%，100城土地成交面积环比下降1.8%，同比下降33%，降幅继续扩大。一季度推动商品上涨的另一个重要因素，海外需求下滑也愈发明显，海外钢材价格持续下跌，出口拉动作用逐渐弱化。从季节性上看，南方临近梅雨季节，高温多雨的天气即将到来，将影响需求恢复速度。

白银一个月跌超14%

昨日，国内刺激政策下工业金属价格普遍反弹，白银价格获得提振，金价则继续走弱。截至昨日下午收盘，沪金主力合约下跌1.39%，沪银主力合约微涨0.21%。

昨夜今晨，受美元走弱影响，贵金属大幅走高，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的6月黄金期价收于1814美元/盎司，7月交割的白银期货价格涨近3%，收于21.551美元/盎司。

“昨日，跟随外盘金价走势，同时由于日内人民币升值，内外盘黄金比价有所修复，造成内盘沪金有所补跌。而沪银则受日内风险偏好抬升影响，在前期大幅下跌的基础上小幅反弹。”中信建投期货有色高级研究员王彦青说。

其实自4月中旬以来，金银价格纷纷进入振荡下行的走势。据记者梳理，相较4月18日5339元的高点，目前沪银跌超14%，跌至年内低点。相较4月19日409.04元的高点，目前沪金跌超3%。

新湖研究所有色金属研发总监孙匡文对记者表示，金银本轮下跌主要是因为俄乌冲突引发的避险情绪已大幅降温。与此同时，美联储3月开始加息并进入加息周期，使得美元指数连创新高，对黄金、白银价格的压力也愈发明显。

王彦青分析表示，贵金属在过去一个月的时间内皆出现显著下跌，造成这种空头集中抛压的原因主要包括以下几点。一是美债实际利率显著走强，而贵金属与实际利率呈现负相关性，实际利率上行压低了贵金属的估值。二是由于美债利率快速上行，叠加美联储加速紧缩的态度，非美市场货币先行贬值，日元、欧元、澳元以及英磅均大幅下跌，推升美元指数走强。短期内美元走强使得以美元计价的大宗商品都出现了相应的下跌。三是市场资金面多头减仓较为明显。

相关数据显示，3月中旬以来COMEX黄金、白银净多头持仓均大幅下降。据CFTC的持仓统计，从3月初至今，白银CFTC非商业净多头快速下跌，从高峰期的52297张下跌到19082张，资金面多头持仓的大幅流出也加剧了白银价格的跌幅；黄金CFTC非商业净多头持仓也从27万张的高点下降到约19万张。

展望后市，王彦青认为，其中白银否能维持反弹主要取决于两点因素。一是其贵金属属性方面，主要看美元指数以及实际利率是否会继续上行，二是其工业金属属性方面，主要看市场风险偏好是否能有所修复。

“站在当下的时间节点，目前贵金属的利空因素仍在，美联储即将开启缩表，货币紧缩政策有可能进一步提速。同时市场景气度下滑，供应链问题使得高通胀难以通过货币政策缓解，所以对于贵金属而言，我们认为仍将短期承压，但长期依然存在多头配置空间。同时，考虑到工业金属在应用方面受益于新能源产业链的增量需求，白银在目前的低点附近也存在反弹的动能。”王彦青说。

在孙匡文看来，从国外来看，美国将控通胀作为近期重要经济目标，这意味着美联储后期加息力度有望提升同时将进入缩表周期，这将进一步推升美元，对黄金、白银价格施压。值得注意的是，由于当前俄乌冲突仍未结束，不排除阶段性矛盾激化的可能，这使贵金属价格有阶段性反弹的可能，但在美国回收流动性大趋势下，金银价格持续承压运行的态势难改。

来源：期货日报