【贵金属早评】

2022.9.28

【黄金】

行情回顾：昨日沪金收长下影线的十字星，收报384.84元/克。昨日凌晨黄金走跌，最低价续创新低，亚盘时段上涨，因此沪金日K收十字星。

宏观面： 贵金属因市场对美联储后续偏紧加息的预期加强而破位下跌。在美联储加息决议及鲍威尔鹰派讲话后，市场预期联邦基金利率今明年将大幅上升，今年剩余数月美联储还将进一步加息125个基点，这意味着11月将连续第4次再加息75个基点，12月加息50个基点。美联储政策制定者们提交的季度预测中值显著抬高，也表明美联储致力于对抗通胀。美联储未来可能进一步大幅升息也打压了黄金这种非收益资产的吸引力。美联储释放的鹰派信号刺激美元暴涨，不断刷新20年新高，美元持续走强使金价在短期内处于弱势。当前的宏观经济环境是全球各地的利率都在上升，这种情况下黄金更多的是面临压力，很难看涨。

基本面：9月26日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上日减少4吨，当前持有量为943.47吨。黄金 ETF 和非商业净多仓缓慢而稳定地减少，暗示金价上涨乏力。

后市展望：作为非孳息资产黄金长期来看难以在美联储和欧洲各央行加息的大环境下保持乐观。

操作建议：大方向看空，建议以逢高做空为主。短期内市场抛盘情绪强烈，短期内金价看向1600美元。若不断上破1650、1661、 1687 可考虑金价反弹，1700、1720 美元可作为空头的止损点。

【投资评级：★】

【白银】

行情回顾：沪银昨日跳空高开收跌，收报4356元/千克，于凌晨续创最低点4307元，上午开盘后有所上涨，最终日线收跌-1.27%报4356元/千克。COMEX白银昨日亚盘时段走高。

宏观面：同黄金

基本面：金银比近三周有所回落。非商业净多头资金和 iShares白银ETF白银持有量都大幅上涨支持白银走势强于黄金。9月26日全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量14966.81吨，较前一日持平。

后市展望：尽管COMEX白银的非商业净多头资金和白银ETF的白银持有量都大幅上涨，但白银走势近期仍以贵金属属性为主，长期来看同黄金一样难以在美联储和欧洲各央行加息的大环境下保持乐观。

操作建议：市场短期内抛盘情绪强烈，18.8 美元/盎司以下继续维持强烈看跌，若不断上破18.8没有、19.2美元、19.6美元考虑止跌企稳。

【投资评级：★】

            贵金属研究员   徐艺倩

【 有色早评】

2022.09.28

【沪铜】

行情回顾：昨日沪铜2210合约处于震荡行情，尾盘拉高收于0.33%。

宏观面：日本政府在外汇市场打响的“日元保卫战”，9月26日，东京货币市场经纪公司发布测算数据称，日本政府于9月22日动用了创纪录的3.6万亿日元（约合250亿美元），是近24年来的首次卖出美元、买入日元的外汇干预。周一凌晨，英镑兑美元触及历史低点，跌破1.04美元，而英国10年期国债收益率升至2008年以来的最高水平。

基本面：9月27日，上海物贸铜平均价为61,480，长江有色市场1#电解铜平均价为61,710元/吨，较上一交易日减少40元/吨；上海、广东、重庆、天津四地现货价格分别为72,120元/吨、61,600元/吨、61,720元/吨、61,670元/吨。9月27日，电解铜升贴水维持在上升440元/吨附近，较上一交易日下跌10元/吨。9月26日，LME铜库存为129,000吨，较上一交易日增加4,275吨，注销仓单占比为6.82%。8月，铜材月度产量为196.5万吨，较上个月增加7.95万吨，同比上涨7.3%。

后市展望：宏观面扰动较多，铜价承压。

操作建议：铜继续保持观望。

【投资评级：★】

（有色研究员：刘江）

【沪铅】

行情回顾：沪铅维持震荡行情。

基本面：9月27日，长江有色市场1#铅平均价为14,925元/吨，较上一交易日减少50；上海、广东、天津三地现货价格分别为15,000元/吨、14,925元/吨、14,900元/吨。9月27日，1#铅升贴水维持在贴水-95元/吨附近，较上一交易日增加5。9月26日，LME铅库存为32,975吨，较上一交易日减少50吨，注销仓单占比为6.37%。上周，铅加工费小幅下降，再生铅产量趋稳，铅蓄电池需求改善。

后市展望：铅可能继续维持震荡行情。

操作建议：沪铅可考虑轻仓逢低做多。

【投资评级：★★】

        有色研究员  刘江

【原油早评：2022.9.28】

【投资评级：★★★★】

行情回顾：美原油目前已跌破82美元一线。

基本面：目前原油供应端的影响边际减弱，市场焦点也由此前的供应端转向需求端。刚刚过去的美国驾驶季期间汽油消费持续不及预期。截至9月16日，美国汽油4周需求降至1997年以来的最低季节性水平；EIA汽柴油累库超预期，汽油裂解大幅回落，原油需求端面临考验。俄罗斯原油方面，欧盟对俄罗斯海运原油及成品油的禁运将分别于2022年12月5日及2023年2月5日开始，这意味着年内俄油是可以继续供应的。利好方面，乌克兰4地区“入俄公投”使得对俄制裁将进一步加强。俄油未来进一步降量仍是市场主流预期，同时伊朗产量何时回归仍不确定，因此，明年供应增量可能有限，市场仍预期在美元涨势趋缓后，油价将迎来反弹。

后市展望：目前对加息引发的经济衰退的担忧已经占据主导，原油供需偏紧可能仍会提振原油反弹，但是震荡下跌的总体趋势可能难以扭转。

操作建议：从操作看，激进投资者空单可考虑继续持有。

                                        （能化研究员：宋鹏）

【塑料及PP早评：2022.9.28】

【投资评级：★★】

行情回顾：聚烯烃期货昨日有所反弹，塑料2301在60日均线处止跌，PP2301反弹至60日均线。

基本面：PE方面，供应方面，下周国内聚乙烯装置开车较多，供应量预计有所增加，而近期进口资源到港推迟，使得标品货源紧张。需求方面，聚乙烯下游需求处于旺季阶段，且十一小长假即将到来，下游节前有补货预期。综合来看，预计短期聚乙烯价格或维持震荡调整为主。

PP方面，原油价格继续下跌，成本支撑减弱，多数石化厂家维持挺价销售，市场现货报盘弱势整理，贸易商谨慎让利，截至昨日午盘，华东拉丝主流在8100-8200元/吨。

后市展望：目前原油成本支撑已明显回落，但是聚烯烃目前仍处于需求旺季，并且供给端还没有明显上量，因此，基本面对聚烯烃仍有一定支撑。

操作建议：激进投资者8000一线PP2301空单可考虑继续持有，突破8000考虑止损，塑料2301若能反抽8000一线不过，也是可以考虑的试空机会。

（能化研究员：宋鹏）

【黑色系早评】

2022.9.28

【螺纹】

行情回顾：昨日黑色板块总体震荡上扬，螺纹钢2301合约收涨2.29%。

重要资讯：我的钢铁网数据显示，上周螺纹钢周度产量309.75万吨，环比上升2.67万吨，钢厂库存225.67万吨，环比上升0.32万吨，社会库存485.9万吨，环比下降10.37万吨，表观需求319.8万吨，环比下降30.72万吨，钢材五大品种周度产量979.05万吨，环比上升2.06万吨，钢材五大品种两库库存合计1590.46万吨，环比下降15.68万吨。

核心观点：总体三季度以来钢材供需双弱边际改善，地产在各地“保交楼”系列政策下，地产开工预计有望修复。

交易策略：建议rb2301多单轻仓持有。

风险提示：临近国庆长假，本次长假停盘时间长达9天，注意节前减仓，防范长假期间不确定性风险。

【投资评级：★★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿、焦煤、焦炭主力期货合约分别上涨1.13%、2.92、2.65%。

重要资讯：我的钢铁网数据显示，上周全球铁矿石发运总量3233万吨，环比增加292.4万吨，澳巴铁矿发运总量2832.9万吨，环比增加291.1万吨。中国45港到港总量2308.2万吨，环比减少51.5万吨；北方六港到港总量为1230.4万吨，环比减少186.7万吨。 港口库存方面，9月23日全国45港铁矿港口库存13184.2万吨，环比下降534.72万吨。

核心观点：在钢材利总体润修复上升的情况下，钢材产量处于回升态势中，带动原料补库需求。

交易策略：铁矿、双焦建议谨慎震荡偏多对待。

【投资评级：★★】

               黑色系研究员   魏云

【金融衍生品早评】

2022.9.28

【股指】

行情回顾：IF、IH、IC、IM：9月27日，IF2210合约报收3890.2点，较前日上涨40.4点，涨幅1.05%。IH2210合约报收2642.0点，较前日上涨19.6点，涨幅0.75%。IC2210合约报收5912.6点，较前日上涨94.4点，涨幅1.62%，IM2210合约报收6398.8点，较前日上涨125.0点，涨幅1.99%。9月27日，A股四大指数集体走强，沪指上涨1.4%，深证成指上涨1.94%，创业板指上涨2.23%，科创50指数涨1.52%。两市合计成交6661亿元，比前日减少18亿元。

基本面： 国家统计局27日公布数据显示，1—8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额55254.0亿元，同比下降2.1%。总体看，工业企业效益呈现恢复态势，当月利润降幅较上月收窄，行业结构有所改善，中下游行业利润继续恢复。但也要看到，工业企业利润仍在下降，企业生产经营成本仍然较高，加之外部环境不稳定不确定因素较多，工业企业利润恢复的基础不牢。

后市展望：市场昨日虽有中幅反弹，但成交量缩量，对昨日的上涨暂按反弹对待。

操作建议：前期建议的卖出看涨期权可继续持有。

【投资评级】★

       股指期货研究员 邓夏羽

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