2023.9.15

【沪铝】

宏观面：北京时间9月21日周四凌晨2点美联储如期公布9月利率决议，暂停加息。本轮美联储已加息11次，利率达到2001年3月以来新高。上一次美联储暂停加息是在6月份，7月份重启了加息。9月份再度暂停后，11月是否还会重启备受关注。

基本面：9月21日，长江有色市场1#电解铝平均价为19,650元/吨，较上一交易日增加160元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为19,500元/吨、19,550元/吨、19,510元/吨、19,480元/吨。9月21日，电解铝升贴水维持在升水240元/吨附近，较上一交易日下跌30元/吨。9月20日，LME铝库存为486,150吨，较上一交易日减少3,675吨，注销仓单占比为51.15%。

后市展望：美联储暂停加息，但美联储官员鹰派表态暗示11月可能再次加息。欧洲央行连续十次加息遏制通胀，欧洲经济可能陷入衰退。氧化铝价格依然处于高位，成本支撑明显。云南电解铝产量持续恢复，下游需求增长预期向好。短期内，铝价或将弱势运行。

操作建议：激进投资者可考虑轻仓试空。

【投资评级：★★★】

【沪铅】

基本面：9月21日，长江有色市场1#铅平均价为16,700元/吨，较上一交易日减少275；上海、广东、天津三地现货价格分别为16,900元/吨、17,010元/吨、16,900元/吨。9月21日，1#铅升贴水维持在贴水-375元/吨附近，较上一交易日增加90。9月20日，LME铅库存为73,875吨，较上一交易日增加2,825吨，注销仓单占比为2.44%。

后市展望：再生铅产量上升，供应端趋于稳定。铅蓄电池出口保持增长，传统旺季需求向好。LME铅库存累库明显，累库压力大增。铅或维持震荡趋势。

【投资评级：★★】

有色研究员：刘江

2023.9.22

【黄金】

行情回顾： 昨日COMEX12月黄金冲高回落，下跌1.38%，收报1940美元/盎司；沪金主力微跌了0.06％，收报470.88元/克。

宏观面：昨日凌晨美联储宣布维持利率在5.25%-5.5%区间不变、继续缩表计划、保留“额外收紧政策”的措辞。点阵图显示年内还有一次加息，2024年的潜在降息幅度从100BP缩水至50BP，2026年的利率预期为2.9%，高于长期预期。（但最新的利率掉期显示美联储首次降息时间推迟到明年九月份，此前为明年年中；11月加息概率近30%，预期到明年底的利率为4.7%。）鲍威尔称如果合适，将进一步加息。未打算就任何降息的时间点发出信号。中性利率或已上升，并可能高于长期利率。点阵图略微上调2023年PCE通胀预期，但下调核心PCE预期；预计2026年达到通胀目标。持续的高能源价格将影响通胀预期，但倾向于忽略短期波动。经济前景方面，美联储将今年美国GDP增速预期从1%大幅上调至2.1%、全线下调2023-2025年失业率预期；近几个月就业增长放缓，但依然强劲。鲍威尔称不会将软着陆作为基本预期，但视为主要目标。黄金价格曾在美联储宣布加息决议之前上涨，但从声明公布后，黄金整体下行、美国三大股指再度集体受挫、美债收益率走高。道指、纳指盘中双双创出近1个月新低，标普500指数盘中创出近3个月新低。2年期美债收益率创2006年以来最高水平，10年期美债收益率创15年来新高。

基本面：9月21日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为878.83吨，较上一日增加0.6吨。目前该持仓量降至3月份以来的最低水平，反映出投资者对黄金的兴趣缺乏。

操作建议：最新的COMEX黄金跌破20日、60均线和关键支撑1950美元，以及COMEX12 月黄金的倒v形走势显示出其上行乏力，外盘黄金短线前景仍不明朗，短期内大概率将维持区间波动。，如果金价站稳1950美元之上将有更多上涨空间。另一方面，1900美元区域仍是关键门槛，跌破该区域可能导致金价测试8月低点，但金价跌破1900美元的可能性不大。

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX12月白银下跌了0.65%，收报23.68美元/盎司，最低触及23.06美元。沪银主力昨日微涨了0.03％，收报5885元/千克。

宏观面：同黄金 

基本面：9月21日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量13980.77吨，较上一日增加约14吨。

后市展望：白银走势近期仍以贵金属属性为主，基本走势与黄金相同。

操作建议：COMEX12月白银目前位于23美元上方，但在20、60日均线下方，昨日的最低点触及23美元关口，上周四时触及周内最低点22.555美元，跌破前低6月22日、8月15日的22.7美元，期银上行乏力，走势不明朗。

【投资评级：★★】

         贵金属研究员：徐艺倩

2023.9.22

【螺纹】 

行情回顾：昨日螺纹2401下跌2.01%。

基本面：据我的钢铁网数据显示，本周螺纹钢周度产量255.37万吨，环比上升7.7万吨，钢厂库存178.32万吨，环比下降4.43万吨，社会库存512.1万吨，环比下降24.79万吨。钢材五大品种周度产量916.94万吨，环比上升13.12万吨，两库库存合计1119.96万吨，环比下降28.08万吨。

核心观点：维持中线震荡偏多观点延续，昨日黑色整体回落，短期或面临一定回调压力

交易策略：建议rb2401中线多单轻仓持有

【投资评级：★★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2401下跌1.9%，焦煤2401下跌3.56%、焦炭2401下跌2.68%。

基本面：我的钢铁网数据显，9月11日-9月17日当周全球铁矿石发运总量3044.3万吨，环比增加31.1万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2598.2万吨，环比增加79.0万吨。

核心观点：黑色总体维持中线震荡偏多观点，原料波动相对较大，短期面临一定的回调压力

交易策略：建议观望

【投资评级：★】

黑色研究员：魏云

2023.9.22

【股指】

行情回顾：IF、IH、IC、IM：9月21日，IF2310合约报收3684.0点，较前日下跌40.8点，跌幅1.1%。IH2310合约报收2501.2点，较前日下跌31.0点，跌幅1.22%，IC2310合约报收5622.8点，较前日下跌49.4点，跌0.87%，IM2310合约报收5941.8点，较前日下跌49.0点，跌幅0.82%。9月21日，A股四大指数继续下跌，沪指跌0.77%失守3100点，收报3084.70点；深证成指跌0.9%失守一万点大关，收报9981.67点；创业板指跌0.99%，收报1967.61点，科创50指数跌0.65%,收报860.3点。沪指两市合计成交5789亿元，比前一交易日增加57亿元。　 

消息面：北京时间9月21日凌晨2点，美联储宣布，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%的水平不变。这是自2022年3月开启激进加息周期以来第二次按下“暂停键”。随后，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的讲话却释放“鹰派”信号，他表态称，保持利率不变不意味着美联储已经达到该机构所寻求的限制性立场，大多数政策制定者认为今年再次加息更有可能是合适的。另外，美联储最新公布的点阵图显示，多数美联储官员继续保留年内还会有一次加息的预期。

后市展望：昨日Ａ股市场继续下跌，　行业板块多数收跌，贵金属、旅游酒店、医疗服务、食品饮料、农牧饲渔、汽车零部件板块跌幅居前，通信设备、航运港口、计算机设备、消费电子、通信服务板块逆市上涨。昨日市场继续阴跌，未来市场可能还有下行空间，但也要提醒投资者关注是否还会有提振市场的政策出台。

【投资评级】★ 

       股指期货研究员  邓夏羽

2023.9.22

【油脂】

行情回顾：油脂期价震荡下跌，截止收盘，豆油Y2401合约下跌2.99%以7844元/吨报收，棕榈油P2401合约下跌2.24%以7156元/吨报收，菜油OI2401合约下跌2.30%以8527元/吨报收。

基本面：本期棕榈油进口实际装船19.21万吨，同比下降27.68%；本月棕榈油进口预报装船23.78万吨，同比下降61.21%；下月棕榈油进口预报装船9.00万吨，同比下降86.95%。本期棕榈油实际到港16.81万吨，同比上升7.06%；下期棕榈油预报到港15.16万吨，同比下降33.73%；本月棕榈油实际到港31.97万吨，同比下降17.13%；下月棕榈油预报到港4.91万吨，同比下降91.45%。

后市展望：双节备货近尾声，油脂库存升高继续为价格施压，再加上美联储会议鹰派声明，导致国内大宗商品整体走弱，国内供需偏松的背景下油脂期价继续偏弱运行的可能较大。

【投资评级：★★】

【粕类】

行情回顾：豆粕期价震荡回落，截止收盘豆粕M2401下跌0.50%，以3949元/吨报收。

基本面：本期大豆进口实际装船27.24万吨，同比上升0.64%；本月大豆进口预报装船61.27万吨，同比下降86.77%；下月大豆进口预报装船20.84万吨，同比下降98.40%。本期大豆实际到港137.42万吨，同比下降44.11%；下期大豆预报到港302.33万吨，同比下降2.59%；本月大豆实际到港439.75万吨，同比下降20.94%；下月大豆预报到港143.53万吨，同比下降70.63%。

后市展望：美盘大豆下跌带动进口大豆成本跟随下滑，加之目前豆粕价格偏弱运行后下游接货意愿放缓，饲料养殖企业仍观望心态较浓，工厂挺价动力不足，国内豆粕价格将弱势运行。

【投资评级：★★】

       农产品研究员 姚战旗

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