2025.04.03

【沪铜】

行情回顾：截止昨日收盘，沪铜2505合约下跌0.01%，以79890元/吨报收。

基本面：长江有色金属网数据显示，4月2日，上海物贸铜平均价为80,090元/吨，长江有色市场1#电解铜平均价为80,220元/吨，较上一交易日增加110元/吨；上海、广东、重庆、天津四地现货价格分别为80,030元/吨、80,010元/吨、80,190元/吨、80,110元/吨。4月2日，电解铜升贴水维持在平水附近，较上一交易日上涨15元/吨。

后市展望：万得资讯数据显示，全球铜消费依然较强，铜供给维持弱势，供需紧张局面仍存。全球铜矿产能利用率下降明显。中国铜冶炼厂粗炼费（TC）、精炼费（RC）继续下降，并处于历史级别低位。硫酸价格大涨，支撑铜冶炼企业生产。沪铜库存小幅上升，库存水平持续处于近年来较高位。LME铜库存小幅下降，库存水平仍处于高位。短期内，铜价或以震荡趋势为主。

【投资评级：★】

【沪铝】

行情回顾：截止昨日收盘，沪铝2505合约下跌0.24%，以20435元/吨报收。

基本面：长江有色金属网数据显示，4月2日，长江有色市场1#电解铝平均价为20,520元/吨，较上一交易日无变化；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,505元/吨、20,830元/吨、20,550元/吨、20,510元/吨。4月2日，电解铝升贴水维持在平水附近，较上一交易日维持不变。

后市展望：万得资讯数据显示，铝土矿进口量小幅下降，进口水平仍处于高位。氧化铝产能持续上升，氧化铝开工率处于近年来高位。电解铝产能利用率小幅增长，电解铝开工率维持高位。沪铝库存小幅上升，库存水平处于近年来适中位置。LME铝库存继续下降，库存水平处于近年来低位。短期内，铝价或以震荡趋势为主。

【投资评级：★】

分析师：刘江

【贵金属早评】

2025.04.03星期四

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金2506合约上涨了1.4%，收报3190美元/盎司。

宏观面：今日凌晨（当地时间4月2日），美国白宫发表声明称，美国总统特朗普宣布国家紧急状态，以提高美国的竞争优势，保护美国主权，并加强美国国家和经济安全。特朗普对所有国家征收10%的“基准关税”，该关税将于美国东部时间4月5日凌晨0时01分生效。此外，特朗普将对美国贸易逆差最大的国家征收个性化的更高“对等关税”，该关税将于美国东部时间4月9日凌晨0时01分生效，所有其他国家将继续遵守原有的10%关税基准。特朗普拥有“修改权限”，可以视情况提高或者降低关税。特朗普称，若希望税率为零，那么他国/他国企业就在美国生产产品，因为如果在美国建厂、生产产品，就没有关税。声明发布后COMEX黄金期货试探3200美元关口。

此外，美国政府将从美东时间周四午夜开始对非美国制造的汽车征收25%的关税。于4月4日起对进口啤酒及空铝罐征收25%关税。

基本面：4月2日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为931.9吨，较前一交易日增加0.5吨。

操作建议：短期内，特朗普关税政策引发的通胀上升的威胁与经济增长放缓的预期共同支撑了贵金属价格走高。从整体趋势来看，只要美联储继续宽松且不提及加息，黄金的上升趋势应该会持续。但上周CME下架了四个与LBMA挂钩的金银合约可能折射了金银价格不确定性和价格剧烈波动的风险，建议投资者保持高度谨慎。今日是清明节假前的最后一个交易日，内盘休市期间外盘可能因新关税政策有较大波动，建议投资者持轻仓过节。

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银2505合约下跌了1.27%，收报34.200美元/盎司。

基本面：4月2日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为13898吨，较前一交易日减少35.4吨。

操作建议：上周四白银大涨并一举突破去年10月下旬的高点，上周五创周内最高35.495美元/盎司，也创2012年以来的新高。此外近期银价的上涨可能也受同为工业金属的铜价格创新高的带动。

【投资评级：★★】

（贵金属研究员：徐艺倩）

【黑色早评】

2025.04.03

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2505合约上涨0.32% 

基本面：据我的钢铁网数据，截至4月1日，唐山地区全流程螺纹钢厂10条轧线，仅有1条轧线在产，开工率下跌到10%，日产2000吨左右，为今年最低水平。据Mysteel不完全整理，2025年一季度国内有35个钢铁项目开工或投产。其中，唐山东华钢铁、凤宝管业等项目开工；永洋特钢、东华钢铁等项目投产。

后市展望：本周rb2505合约在3130元/吨附近获得支撑有所反弹，后市若不下破3130元/吨附近支撑，则企稳可能性或将增加。

交易策略：建议暂时按止跌企稳对待

【投资评级：★】 

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2505合约上涨1.09%，焦煤2505合约上涨0.1%，焦炭2505合约上涨0.65%

基本面：根据SMM的数据，3月份实际有17座高炉进行检修，日度铁水减量为6.73万吨。同时，有29座高炉恢复生产，日度增加铁水产量12.4万吨。4月新增计划检修的高炉为3座，日均铁水产量减少2万吨；计划复产的高炉为15座，日均铁水产量增加7.87万吨。根据SMM日度铁水产量预估，预计4月30日，样本钢厂的日度铁水产量为246.3万吨，环比3月增长5万吨左右。

后市展望：本周黑色原料有所止跌企稳，近期原料或以止跌震荡为主。

交易策略：建议观望

【投资评级：★】

黑色研究员：魏云

金融衍生品市场早间评述报告

日期：2025年4月3日，星期四

一、股指概览

2025年4月2日，股指期货市场呈现涨跌不一的态势。沪深300股指期货以3882.0点收盘，较前一交易日下跌3.2点，跌幅为0.08%。上证50股指期货收于2659.4点，下跌4.8点，跌幅为0.18%。与此同时，中证500和中证1000股指期货分别上涨14.2点和31.0点，最终分别收于5868.6点和6239.0点。

　A股三大指数昨日震荡整理，截止收盘，沪指微涨0.05%，收报3350.13点；深证成指微涨0.09%，收报10513.12点；创业板指微涨0.13%，收报2104.63点。沪深两市成交额在50个交易日后首次跌破一万亿，今日仅有9745亿，创出年内成交额次低，较昨日缩量1578亿。

二、市场资讯深度解读

昨日市场消息面相对平静。

三、市场展望与策略建议

昨日，股指期货市场涨跌不一，行业板块表现各异，电机、美容护理、珠宝首饰、装修装饰、风电设备、银行板块涨幅领先，而贵金属、航天航空、采掘行业、医疗服务、船舶制造、电子化学品板块跌幅较大。近期市场整体走势显得犹豫不决，建议投资者保持现有仓位，维持观望态度。

投资评级：★（谨慎投资）

股指研究员：邓夏羽

2025.04.03

【油脂】

行情回顾：油脂期价震荡反弹，截止收盘，豆油Y2505合约上涨0.66%以7986元/吨报收，棕榈油P2505合约上涨2.04%以9304元/吨报收，菜油OI2505合约上涨1.69%以9466元/吨报收。

基本面：据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚3月1-31日棕榈油出口量为1049254吨，较上月同期出口的1009634吨增加3.9%。

后市展望：原油触底回升，继续提振印尼实施B40的政策前景。近期马来西亚棕榈油产量恢复较慢，虽环比增产，但同比处于偏低位置，叠加印尼、马来西亚国内消费较好，全球棕榈油进口刚需仍存，导致近月棕榈油产地供需仍然偏紧，油脂期价震荡偏强的可能较大。

【投资评级：★★】

【粕类】

行情回顾：豆粕期价震荡反弹，截止收盘豆粕M2505合约上涨0.57%，以2832元/吨报收。

基本面：据美国农业部（USDA）报告显示：2月美国大豆压榨量为567.0万吨（合计1.89亿蒲式耳），上月为638.0万吨（合计2.13亿蒲式耳），去年同期为580.0万吨（合计1.93亿蒲式耳）；2月美国豆油产量为22.4亿磅，较上月下滑11%，较去年同期下滑2%。

后市展望：巴西大豆收割提速且发运能力快速提升，国内二季度进口大豆和豆粕供应将保持宽松格局。豆粕期价震荡整理的可能较大。

【投资评级：★★】

分析师：姚战旗

【原油早评：2025.4.3】

【投资评级：★】

行情回顾：市场在等待美国周三公布的关税计划，WTI油价回落整理。

美国总统特朗普将于周三宣布新的关税政策，这可能加剧一场全球贸易战，从而影响全球经济和商品需求。市场认为尽管对伊朗、委内瑞拉和俄罗斯的更严格制裁可能会限制全球原油供应，但美国的关税可能会抑制全球能源需求并减缓经济增长，这反过来将进一步影响石油需求。此外，美国原油的库存数据也对油价产生一定压力，美国石油学会数据显示，上周美国原油库存意外增加，同期美国汽油库存和馏分油库存减少。截止2025年3月28日当周，美国商业原油库存增加603.7万桶；同期美国汽油库存减少162.8万桶；馏分油库存减少1.1万桶。库欣地区原油库存增加224.4万桶。 根据美国石油学会数据，今年至今，美国原油库存累计增加了2300万桶。

后市展望：市场关注美国即将公布的对等关税，如果力度超出市场预期，油价将再次面临下跌压力。

【聚烯烃早评：2025.4.3】

【投资评级：★】

行情回顾：聚烯烃期货昨日偏强震荡，至昨日收盘，塑料2505上涨0.23%，收于7711元/吨，PP2505上涨0.37%，收于7365元/吨。

PE方面，随着清明节假期的临近，下游工厂会有补货行为，需求端尚有一定支撑。库存方面，随着市场成交气氛好转，预计生产企业库存将有明显下降，库存压力减轻。综合来看，预计国内聚乙烯市场价格偏强震荡为主。

PP方面，由于多套装置停车，产能利用率进一步走低，供应端压力得到缓解，短期内需求端未有明显好转，对聚丙烯价格形成压制，业者采购心态谨慎，场内成交平平，当前无明显驱动指引，需求端成为影响价格变动的主要因素，现货价格上行乏力，预计聚丙烯市场延续区间整理。

后市展望：消费旺季对聚烯烃价格提振较为有限，后续宏观面影响可能更加重要。

（能化研究员：宋鹏 ）

（数据来源：隆众资讯）

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