2025.04.08

【股指】

一、股指概览

2025年4月7日，股指期货市场遭遇全线暴跌。沪深300股指期货以3480.8点收盘，较前一交易日下跌380.0点，跌幅为9.84%。上证50股指期货收于2457.6点，下跌207.2点，跌幅为7.78%。与此同时，中证500和中证1000股指期货分别下跌581.8点和617.0点，最终分别收于5236.2点和5554.0点。

昨日三大指数低开低走，大幅下挫，创业板指盘中一度跌约15%，个股呈现普跌态势。截至收盘，沪指跌7.34%，失守3100点，深证成指跌9.66%，创业板指跌12.5%。沪深两市成交额15877亿元，较前一交易日增加4504亿元。

二、市场资讯深度解读

昨日尾盘，据人民财讯报道，权威人士透露，中央汇金公司正在积极开展稳市操作。随后，中央汇金公司发布公告称，中央汇金公司坚定看好中国资本市场的发展前景，充分认可当前A股的配置价值，已再次增持交易型开放式指数基金（ETF），未来将继续增持，坚决维护资本市场的平稳运行。

三、市场展望与策略建议

昨日，股指期货市场大幅下跌，中证500和中证1000指数合约全部跌停，沪深300指数部分合约跌停。盘面上，种业概念逆市大涨，苹果概念大跌。工业机械、软件服务、电器仪表、通信设备、互联网、元器件等板块跌幅居前。近期受“对等关税”的影响，全球市场暴跌，拖累A股，目前宏观面极不稳定，建议投资者谨慎操作，或利用期权策略少量参与。

投资评级：★（谨慎投资）

股指研究员：邓夏羽

【贵金属早评】                           

2025.04.08

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金2506合约下跌了1.21%，收报2998美元/盎司。

宏观面：由于美国总统唐纳德·特朗普没有表现出放弃其全面关税计划的迹象，昨日全球主要股指暴跌。

特朗普的关税行动已引发全球反制。继中国宣布关税对等反制后，央视新闻报道，欧盟也计划对美实施两轮关税反制，预计本月和下月15日分别实施。预计在关税战加码的情况下，极端恐慌情绪仍然存在，黄金价格难言企稳，需继续跟进关税政策进展。

基本面：4月7日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为926.8吨，较前一交易日减少约6吨。

操作建议：特朗普激进的关税政策引发的通胀上升的威胁与经济增长放缓的预期在中长期支撑贵金属价格走高。但黄金免于关税的消息落地、高于预期的非农数据和鲍威尔的鹰派发言都利空黄金，飙升至50的VIX指数和黄金暴跌都提示可能出现了“全面抛售潮”，在这种情况下股市和其他资产的下跌会进一步令黄金承压，因此短线不看好黄金，对于担心黄金短线回调的中长线投资者可以尝试通过买入看跌期权来应对短期波动。

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银2505合约上涨了2.93%，收报30.085美元/盎司。

基本面：4月7日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为13916.4吨，较前一交易日增加约35.4吨。

操作建议：上周四、周五COMEX白银连续两天单日大跌超7%，跌破30美元关口，白银如此剧烈的暴跌已十几年没有发生，昨日沪银跳空跌停开盘，随后走高。目前市场不确定性大，波动率高，不建议盲目抄底。

【投资评级：★★】

 贵金属研究员   徐艺倩

【黑色早评】

2025.04.08

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2510合约下跌2.75% 

基本面：据我的钢铁网数据，上周247家钢厂高炉开工率83.13%，环比增加1.02%，同比增加5.32%；高炉炼铁产能利用率89.63%，环比增加0.55%，同比增加6.02%；钢厂盈利率55.41%，环比增加1.73%，同比增加22.08%；日均铁水产量 238.73万吨，环比增加1.45万吨。

后市展望：目前大类资产皆遭受重挫，宏观情绪变量对盘面影响超过基本面，市场波动增加，建议保持谨慎态度。

交易策略：建议观望

【投资评级：★】 

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2509合约下跌3.29%，焦煤2509合约下跌2.33%，焦炭2509合约下跌2.76%

基本面：据我的钢铁网数据，3月31日-4月6日当周，全球铁矿石发运总量2921.9万吨，环比减少265.9万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2393.0万吨，环比减少254.8万吨。中国45港到港总量2188.7万吨，环比减少54.9万吨；北方六港到港总量1085.4万吨，环比增加35.9万吨。4月7日邢台市场焦炭价格计划提涨，湿熄焦上调50元/吨、干熄焦上调55元/吨。调整后准一干熄报价1475元/吨，出厂价现金含税，4月9日起执行。

后市展望：目前宏观情绪主导盘面走势，市场不确定性较高，建议谨慎对待。

交易策略：建议观望

【投资评级：★】

黑色研究员：魏云

【 农产品早评】

2025.04.08

【油脂】

行情回顾：油脂期价震荡下跌，截止收盘，豆油Y2505合约下跌3.82%以7650元/吨报收，棕榈油P2505合约下跌5.39%以8740元/吨报收，菜油OI2505合约下跌2.79%以9249元/吨报收。

基本面：路透调查显示，预计马来西亚2025年3月棕榈油库存为156万吨，环比2月份增长3%；产量预计为131万吨，比2月份增长10.3%；出口量预计为102万吨，比2月份增长2%。

后市展望：清明小长假期间全球贸易战开打，金融市场大幅动荡，全球股市以及大宗商品市场掀起抛售狂潮。因中国进口美国大豆加征34%关税，国内进口大豆成本增加，但原油暴跌可能导致生物柴油用量减少。目前大豆市场被关税以及南美创纪录收成的利空所笼罩。在关税谈判取得进展前，美国大豆出口需求疲软将会制约大豆反弹空间。在金融动荡企稳之前油脂期价偏弱的可能较大。

【投资评级：★★】

【粕类】

行情回顾：豆粕期价震荡反弹，截止收盘豆粕M2505合约上涨1.48%，以2885元/吨报收。

基本面：经过两次加征关税后，当前我国进口美国大豆关税升至47%，后续我国进口美国大豆成本将大幅高于巴西大豆，油厂可能提前增加巴西大豆采购，叠加欧盟、墨西哥等与美国经贸摩擦加深，可能转向采购南美大豆，将提振巴西大豆价格。

后市展望：清明假期期间，中方宣布对等关税，对原产于美国的所有进口商品追加34%关税，至此进口美国大豆关税升至47%。成本端带动下国内豆粕现货普涨130-200元/吨不等。节后开盘，国内豆粕期价冲高回落，市场情绪快速消化消息面影响，部分地区现货报价较假期出现下滑。由于我国近年来进口大豆结构性调整，因此对于美豆依赖性减弱，进口美豆关税上调影响远低于2016-2020年同期，但市场情绪交易仍在，连粕短线震荡整理的可能较大。

【投资评级：★★】

农产品研究员 姚战旗 

【有色早评】

2025.04.08

【沪铜】

行情回顾：截止昨日收盘，沪铜2505合约下跌7.01%，以73640元/吨报收。

基本面：长江有色金属网数据显示，4月7日，上海物贸铜平均价为75,230元/吨，长江有色市场1#电解铜平均价为75,220元/吨，较上一交易日减少3,880元/吨；上海、广东、重庆、天津四地现货价格分别为75,170元/吨、75,060元/吨、75,250元/吨、75,210元/吨。4月7日，电解铜升贴水维持在上升150元/吨附近，较上一交易日上涨140元/吨。

后市展望：万得资讯数据显示，全球铜消费依然较强，铜供给维持弱势，供需紧张局面仍存。全球铜矿产能利用率下降明显。中国铜冶炼厂粗炼费（TC）、精炼费（RC）继续下降，并处于历史级别低位。硫酸价格大涨，支撑铜冶炼企业生产。沪铜库存小幅上升，库存水平持续处于近年来较高位。LME铜库存小幅下降，库存水平仍处于高位。短期内，铜价大幅下跌后，价格或以震荡趋势为主。

【投资评级：★】

【沪铝】

行情回顾：截止昨日收盘，沪铝2505合约下跌3.67%，以19685元/吨报收。

基本面：长江有色金属网数据显示，4月7日，长江有色市场1#电解铝平均价为19,920元/吨，较上一交易日减少600元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为19,885元/吨、20,090元/吨、19,905元/吨、19,890元/吨。4月7日，电解铝升贴水维持在升水40元/吨附近，较上一交易日上涨40元/吨。

后市展望：万得资讯数据显示，铝土矿进口量小幅下降，进口水平仍处于高位。氧化铝产能持续上升，氧化铝开工率处于近年来高位。电解铝产能利用率小幅增长，电解铝开工率维持高位。沪铝库存小幅上升，库存水平处于近年来适中位置。LME铝库存继续下降，库存水平处于近年来低位。短期内，铝价大幅下跌后，价格或以震荡趋势为主。

【投资评级：★】

分析师：刘江

【原油早评：2025.4.8】

【投资评级：★】

行情回顾：由于美国的关税政策以及来自欧佩克及其减产同盟国供应意外增加，WTI油价跌破60美元一线。

美国的新关税政策对全球经济增长带来压力，国际货币基金组织警告说，美国进口关税及其引发的对等措施对全球经济的健康构成了“重大风险”，这可能意味着2025-2026年全球GDP增长3.3%的预测可能很快会被下调。投资银行摩根大通表示，目前认为年底前全球经济衰退的可能性从之前的40%上升到60%。

基本面方面：欧佩克及其减产同盟决定推进增产计划，进一步令油价承压。该联盟目前的目标是在5月份每日增产41.1万桶，而之前计划的规模为每日13.5万桶。

后市展望：美国新关税政策是宏观层面压力，在此压力下，油价仍将弱势运行，但是该关税政策仍有不确定性，因为该关税的广泛性以及关税的力度对美国自身来说未必能够承受，因此，该关税的持续性仍需观察。若未来宏观面能够出现转机，油价仍有反弹机会。

【聚烯烃早评：2025.4.8】

【投资评级：★】

行情回顾：聚烯烃期货昨日受宏观面利空影响，跟随商品整体大幅下跌，至昨日收盘，塑料2505下跌4.8%，收于7320元/吨，PP2505下跌2.11%，收于7197元/吨。

PE方面，预计本周PE下游各行业整体开工率+0.62%。聚乙烯下游刚需为主，新单少量跟进，开工或有提升可能。供应方面，本周中韩石化、茂名石化、辽阳石化等检修装置重启，新增扬子巴斯夫、大庆石化、海南炼化、恒力石化等装置计划检修，预计本周检修影响量在5.48万吨，较上周检修量减少4.41万吨。预计本周总产量在65.34万吨，较上周总产量增加3万吨。综合来看，供应端充裕，而下游刚需难以消化过剩供应，且成本支撑不稳。预计本周聚乙烯价格弱势运行。

PP方面，美国关税政策将抑制全球资源流通力度，令外需承压。成本端由于国际油价下跌，成本支撑减弱。需求方面，内需依旧偏弱。利好方面，国内反制措施或将抬升PDH制成本，并且国内检修密集，一定程度上缓解市场压力。

后市展望：在宏观面压力释放完毕前，聚烯烃大概率延续弱势。

（能化研究员：宋鹏 ）

（数据来源：隆众资讯）

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