2025年4月10日

【沪铜】

行情回顾：截止昨日收盘，沪铜2505合约下跌1.78%，以72130元/吨报收。

基本面：长江有色金属网数据显示，4月9日，上海物贸铜平均价为72,355元/吨，长江有色市场1#电解铜平均价为72,500元/吨，较上一交易日减少1,210元/吨；上海、广东、重庆、天津四地现货价格分别为73,620元/吨、73,570元/吨、73,740元/吨、73,700元/吨。4月9日，电解铜升贴水维持在上升35元/吨附近，较上一交易日下跌5元/吨。

后市展望：万得资讯数据显示，全球铜矿产能利用率下降明显。中国铜冶炼厂粗炼费（TC）、精炼费（RC）继续下降，并处于历史级别低位。硫酸价格大涨，支撑铜冶炼企业生产。电网建设月度投资额保持快速增长。沪铜库存小幅下降，库存水平持续处于近年来较高位。LME铜库存小幅下降，库存水平仍处于高位。美国关税政策变化带来较大不确定性，短期内，铜价或以震荡趋势为主。

【投资评级：★】

【沪铝】

行情回顾：截止昨日收盘，沪铝2505合约下跌2.10%，以19325元/吨报收。

基本面：长江有色金属网数据显示，4月9日，长江有色市场1#电解铝平均价为19,510元/吨，较上一交易日减少350元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为19,845元/吨、20,040元/吨、19,885元/吨、19,825元/吨。4月9日，电解铝升贴水维持在平水附近，较上一交易日下跌40元/吨。

后市展望：万得资讯数据显示，铝土矿进口量小幅下降，氧化铝进口量处于历史低位。氧化铝总产能持续上升，氧化铝开工率出现下降。电解铝产能利用率小幅增长，电解铝开工率维持高位。沪铝库出现下降，库存水平处于近年来较低位置。LME铝库存继续下降，库存水平处于近年来低位。美国关税政策变化带来较大不确定性，短期内，铝价或以震荡趋势为主。

【投资评级：★】

分析师：刘江

【 农产品早评】

2025年04月10日

【油脂】

行情回顾：油脂期价震荡环路，截止收盘，豆油Y2509合约下跌0.89%以7576元/吨报收，棕榈油P2509合约下跌2.42%以7978元/吨报收，菜油OI2509合约上下跌1.26%以9247元/吨报收。

基本面：印尼财政部长周二表示，印尼将调整毛棕榈油出口税，以减轻美国关税对出口商的负担。印尼目前根据价格水平，对毛棕榈油征收每吨最高288美元的出口税。此举将使出口商的负担“减轻5%左右”，但没有提供更多细节。

后市展望：美国发动的全球贸易战令世界经济衰退的风险显著升高，金融资产普遍遭到抛售，短期内征税对油脂来讲影响只是情绪上偏空，待情绪消化后或有小幅反弹。另外因大豆尚未大量到厂，因此工厂开机率或维持低位。当前国际贸易关系存在不稳定性，特别是以往特朗普政策多变，存在诸多不确定性，油脂期价宽幅震荡的可能较大。

【投资评级：★★】

【粕类】

行情回顾：豆粕期价震荡整理，截止收盘豆粕M2509合约上涨0.55%，以3119元/吨报收。

基本面：截至4月8日，我国已采购5月船期大豆900万吨，当月采购完成率83%。6-8月船期大豆采购量分别为570万吨、180万吨和30万吨。船期监测显示，4月下旬我国进口大豆将开始集中到港，预计4月进口大豆到港量850万吨，5月1200万吨，6月1100万吨，二季度国内大豆供应将转向宽松。关注近期大豆到港及油厂开机情况。

后市展望：中美贸易战螺旋式升级，进口美豆受阻引发大豆供给不足担忧。如果新季美豆因高关税完全退出中国市场，中国大豆供给缺口可以通过调整大豆进口渠道、释放储备大豆以及优化饲料配方等方式加以解决。但因贸易战引发的金融动荡对大宗商品整体偏空，豆粕期价近期宽幅震荡的可能较大。

【投资评级：★★】

（农产品研究员 姚战旗 ）

2025.4.10 

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金2506合约上涨了3.67%，收报3099.8美元/盎司。

宏观面：昨日黄金暴力拉升，单日暴涨超3%，创2020年3月以来最大涨幅，盘中直逼3100美元大关。昨日美方升级对华关税，作为回应，中国政府宣布，对原产于美国的所有进口商品再加征50%关税，税率提高至84%。（特朗普征收的关税于美东时间4月9日00:01（北京时间周三12:01）正式生效，其中包括对中国商品高达104%的关税。）

今日凌晨，特朗普宣布将对一些国家暂停征收“对等关税”，在90天内对多数国家关税降至10%，立即生效。

升级的贸易战令市场恐慌指数瞬间爆表，避险资金涌入黄金推涨金价。

基本面：4月9日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为937.1吨，较前一交易日增加11.2吨。

操作建议：升级的贸易战引发的通胀上升的威胁与经济增长放缓的预期在中长期支撑贵金属价格走高。“全面抛售潮”下股市和其他资产的下跌会令黄金承压。目前黄金波动率高，投资者应特别注意仓位，控制风险的同时确保仓位调整的灵活性。

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银2505合约上涨4.31%，收报30.965美元/盎司。

基本面：4月9日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为13922吨，较前一交易日减少约15.6吨。

操作建议：目前市场不确定性大，突发消息多，波动率高，投资者应特别注意仓位，控制风险的同时确保仓位调整的灵活性。

【投资评级：★★】

 贵金属研究员   徐艺倩

2025年4月10日

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2510合约下跌1.37% 

基本面：据我的钢铁网数据，全国91家高炉钢厂3月底螺纹钢平均含税成本为3091元/吨，环比下跌114元/吨，盈利51元/吨，增加76元/吨。据中钢协数据，3月下旬，重点钢企粗钢日产212.5万吨，环比下降1.9%；钢材库存量1523万吨，环比下降9.9%，同比下降17.4%。

后市展望：目前宏观情绪变量对盘面影响超过基本面，昨日盘面先跌后涨，午盘虽宏观情绪有所修复，当下市场波动较高，建议保持谨慎态度。 

交易策略：建议观望

【投资评级：★】 

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2509合约下跌2.68/%，焦煤2509合约下跌2.8%，焦炭2509合约下跌2.73%

基本面：据我的钢铁网数据，3月31日-4月6日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1227.9万吨，环比增加52.1万吨，库存延续累库趋势。

后市展望：目前市场情绪主导盘面走势，宏观面不确定性较高，建议谨慎对待。

交易策略：建议观望

【投资评级：★】

黑色研究员：魏云

2025年4月10日

一、股指概览

2025年4月9日，股指期货市场整体呈现涨跌互现的格局。沪深300股指期货以3655.0点收盘，较前一交易日上涨63.6点，涨幅达1.77%。上证50股指期货收于2575.2点，上涨38.0点，涨幅为1.5%。与此同时，中证500和中证1000股指期货分别上涨155.8点和180.2点，最终分别收于5387.2点和5594.2点。

昨日A股市场低开高走，截至收盘，沪指上涨1.31%，收报3186.81点；深证成指上涨1.22%，收报9539.89点；创业板指上涨0.98%，收报1858.36点；北证50指数大涨10.27%，收报1206.75点。沪深京三市成交额突破1.7万亿元，较前一日放量近千亿元。

二、市场资讯深度解读

(1)美国东部时间4月8日，美方宣布将此前对中国输美产品加征的34%所谓“对等关税”进一步提高至84%。对此，国务院关税税则委员会于今日发布公告，自4月10日12时01分起，对《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的进口商品加征关税的公告》中规定的加征关税税率进行调整，原产于美国的所有进口商品的加征关税税率由34%提高至84%。(2)　美东时间周三，美国总统特朗普表示，已授权对不采取报复行动的国家实施90天的关税暂停。美股三大指数收盘集体大涨，纳指涨12.16%，为2001年1月3日以来最大单日百分比涨幅；标普500指数涨9.52%，录得2008年10月28日以来最大单日百分比涨幅；道指上涨近3000点，涨幅7.87%。

三、市场展望与策略建议

昨日股指期货市场表现强劲，多数行业板块呈现上涨态势。行业板块几乎全线飘红，其中航天航空、船舶制造、仪器仪表、航运港口、软件开发、专业服务、计算机设备、半导体等板块涨幅显著，仅银行、保险、电力行业、农药兽药板块逆市下跌。

具体而言，物流行业、农牧饲渔、旅游酒店、农药兽药以及贵金属板块表现尤为突出，涨幅位居前列。然而，消费电子、电机、家电行业、电子元件、电源设备板块则遭遇了较大幅度的下跌。鉴于当前宏观政策面存在不确定性，建议投资者保持谨慎态度，观望为主。

投资评级：★（谨慎投资）

分析师：邓夏羽

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