金融衍生品市场早间评述报告

日期：2025年4月15日，星期二

一、股指概览

在2025年4月14日的交易中，股指期货市场呈现温和反弹态势。沪深300股指期货以3743.0点结束交易，较前一交易日上涨7.4点，涨幅为0.2%。上证50股指期货的收盘点数为2622.8点，上涨了14.2点，涨幅为0.54%。与此同时，中证500和中证1000股指期货分别上涨15.0点和28.2点，最终分别以5584.8点和5879.8点收盘。

　A股三大指数昨日延续反弹态势，截止收盘，沪指涨0.76%，收报3262.81点；深证成指涨0.51%，收报9884.30点；创业板指涨0.34%，收报1932.91点。沪深两市成交额12775亿，较上一个交易日缩量712亿。

二、市场资讯深度解读

昨日市场消息面相对平静。

三、市场展望与策略建议

昨日，股指期货温各反弹，行业板块罕见地全线飘红，其中家用轻工与贵金属板块表现尤为突出，多元金融、汽车整车、贸易行业、美容护理、石油行业、商业百货、煤炭行业涨幅居前。预计市场可能会继续维持温和反弹的走势，但鉴于当前宏观政策面的复杂性和多变性，建议投资者保持谨慎，灵活操作并适当控制仓位。

投资评级：★（谨慎投资）

股指研究员：邓夏羽

【贵金属早评】

2025.04.15

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金2506合约下跌了0.55%，收报3226.8美元/盎司。

宏观面：昨日美国彭博社报道称，知情人士透露，中国央行已为一些商业银行发放新的黄金进口配额，以应对贸易战升级背景下机构投资者和散户投资者强劲的避险需求。不过该消息尚未经中国人民银行回复证实。

昨日特朗普最新发表讲话，他宣布，将在未来一周内公布半导体的关税税率，此外，半导体关税将在不久的将来生效。

基本面：4月14日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为953.15吨，较前一交易日不变。

操作建议：美国政府关税计划的反复无常震动了全球，投资者纷纷寻求方向和确定性，这总体上对黄金构成支撑。目前流动性危机一定程度上缓解，黄金避险属性回归，短期资金买入意愿较强。市场依旧存在较大不确定性，突发消息多，投资者应特别注意仓位，控制风险的同时确保仓位调整的灵活性。

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银2505合约上涨1.14%，收报32.275美元/盎司。

基本面：4月14日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为13972.9 吨，较前一交易日持平。

操作建议：整体上白银走势弱于黄金。目前市场不确定性大，突发消息多，波动率高，投资者应特别注意仓位，控制风险的同时确保仓位调整的灵活性。

【投资评级：★★】

（贵金属研究员：徐艺倩）

免责声明

本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考， 据此入市风险自负。

2024.04.14

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2510合约窄幅震荡 

基本面：据中钢协数据，4月上旬，21个城市5大品种钢材社会库存983万吨，环比减少53万吨，下降5.1%，库存持续下降；比上年同期减少325万吨，下降24.8%。4月上旬，环比来看，5大品种钢材社会库存除冷轧板卷略有上升外，其他品种均有不同程度下降，其中螺纹钢为减量最大品种，线材为降幅最大品种；同比来看，5大品种钢材社会库存均有不同程度下降。

后市展望：上周螺纹钢表需连续第八周增加，厂库由降转增，社库连续第五周减少，产量连续三周增加。目前基本面偏中性，宏观面关税利空仍未消退，建议投资者保持谨慎态度。 【投资评级：★】 

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2509合约上涨0.28%，焦煤2509合约下跌0.1%，焦炭2509合约上涨0.7%

基本面：据我的钢铁网数据，4月7日-13日，全球铁矿石发运总量2907.7万吨，环比减少14.2万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2434.8万吨，环比增加41.8万吨。中国45港到港总量2525.5万吨，环比增加336.8万吨；北方六港到港总量1026.9万吨，环比减少58.5万吨。

后市展望：在上周金融市场经历大幅波动后，虽恐慌情绪得到修复，但市场心态较为谨慎，观望情绪较浓，预计黑色原料近期以低位震荡为主。

交易策略：建议观望

【投资评级：★】

分析师：魏云

【 农产品早评】

2024.04.01

【油脂】

行情回顾：油脂期价震荡整理，截止收盘，豆油Y2505合约持平以7992元/吨报收，棕榈油P2505合约上涨0.51%以9104元/吨报收，菜油OI2505合约上涨1.09以9364元/吨报收。

基本面：船运调查机构ITS数据显示，马来西亚3月1-31日棕榈油出口量为1066477吨，较上月同期出口的1061765吨增加0.4%。

后市展望：印尼政府表示，即使原油价格下跌也要推出B40政策。美国和印尼生物燃料新政策令全球油脂需求炒作升温，国内棕榈油市场虽然供需双弱状态，但供给完全依赖进口，成本联动效应刺激油脂走强。油脂期价震荡整理的可能较大。

【投资评级：★★】

【粕类】

行情回顾：豆粕期价震荡反弹，截止收盘豆粕M2505合约上涨0.88%，以2851元/吨报收。

基本面：国农业部(USDA)周一公布的季度谷物库存报告显示，美国2025年3月1日当季大豆库存为19.10亿蒲式耳，高于去年同期的18.45亿蒲式耳。库存接近分析机构的预估均值，分析机构此前预估区间介于18.2亿蒲式耳至20.2亿蒲式耳。美国2025年大豆种植面积预估为8,349.5万英亩，市场此前预估为8,376.2万英亩。2024年实际种植面积为8,705万英亩。

后市展望：USDA报告利多不及市场预期美豆下跌。国内后期进口大豆到港数量逐渐增加，进口大豆供给形势由紧转松，下游饲料养殖企业拿货谨慎的情况下豆粕库存连续攀升，令豆粕价格继续承压。随着巴西大豆收割近尾声，集中上市压力令巴西大豆升贴水报价承压，豆粕期价震荡偏弱运行的可能较大。

【投资评级：★★】

分析师：姚战旗

2025.04.15

【沪铜】

行情回顾：截止昨日收盘，沪铜2505合约上涨2.06%，以76310元/吨报收。

基本面：长江有色金属网数据显示，4月14日，上海物贸铜平均价为76,175元/吨，长江有色市场1#电解铜平均价为76,390元/吨，较上一交易日增加1,880元/吨；上海、广东、重庆、天津四地现货价格分别为74,420元/吨、74,420元/吨、76,430元/吨、76,370元/吨。4月14日，电解铜升贴水维持在下降35元/吨附近，较上一交易日下跌10元/吨。

后市展望：中国一季度货物贸易进出口10.3万亿元，创历史同期新高。万得资讯数据显示，中国铜冶炼厂粗炼费（TC）继续下降，铜冶炼企业生产面临考验。精废铜价差在大幅扩大后，逐步缩小。电网建设月度投资额保持快速增长。LME铜库存小幅下降，库存水平仍处于高位。铜价大幅反弹后面临回调压力。

【投资评级：★】

【沪铝】

行情回顾：截止昨日收盘，沪铝2506合约上涨0.31%，以19685元/吨报收。

基本面：长江有色金属网数据显示，4月14日，长江有色市场1#电解铝平均价为19,800元/吨，较上一交易日增加240元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为19,800元/吨、20,065元/吨、19,840元/吨、19,780元/吨。4月14日，电解铝升贴水维持在贴水20元/吨附近，较上一交易日下跌40元/吨。

后市展望：万得资讯数据显示，铝土矿对外依存度持续增长。氧化铝国内总计库存为0.5万吨，较前期上升0.1万吨，库存水平处于历史低位。全国铝棒库存下降趋势不变。电解铝产能利用率小幅增长，电解铝开工率维持高位。LME铝库存继续下降，库存水平处于近年来低位。铝价大幅反弹后，铝价或以震荡偏弱趋势为主。

【投资评级：★】

分析师：刘江

【原油早评：2025.4.15】

【投资评级：★】

行情回顾：在美股、美债、美元连番暴跌的压力下，美国关税政策有所缓和，WTI油价再次站上60美元一线。

目前美国的关税政策虽有缓和，但是并未发生实质性改变，美国对未报复其对等关税的国家实施了90天的关税暂停，但对其关税并未取消。11日晚间，美国海关与边境保护局宣布，对智能手机、电脑、芯片等电子产品免除所谓“对等关税”，但是这只是一项临时措施，因为这些产品后续将受到“半导体关税”的约束。中国方面表示，对125%关税水平下，美国输华商品已无市场接受可能性，如果美方后续对中国输美商品继续加征关税，中方将不予理会。

后市展望：目前美国挑起的贸易战是影响油价的核心因素，若此风险事件不能缓和，油价或将继续偏弱运行。

【聚烯烃早评：2025.4.15】

【投资评级：★】

行情回顾：聚烯烃期货昨日震荡整理，至昨日夜盘收盘，塑料2509上涨0.01%，收于7243元/吨，PP2509下跌0.14%，收于7181元/吨。

PE方面，预计本周PE下游各行业整体开工率-0.14%。聚乙烯下游维持刚需采买，但后续订单跟进不足，开工或小幅下滑。供应方面，本周蒲城清洁能源、茂名石化、大庆石化等装置重启，新增天津石化等装置计划检修，预计本周检修影响量在7.55万吨，较上周减少2.14万吨。预计本周总产量在64.48万吨，较上周增加2.01万吨。综合来看，市场利好不足，业者心态偏空，预计本周聚乙烯价格偏弱震荡。

PP方面，关税政策扰乱市场秩序，市场避险情绪明显升温，令原本清淡市场雪上加霜。丙烷及丙烯涉及进口关税，预期将抬升聚丙烯成本，但聚丙烯成本转嫁难度偏大，聚丙烯价格受成本提振效果或许有限。

后市展望：在美国关税政策发生实质性转变前，宏观环境并未发生实质性变化，聚烯烃反弹高度或许有限。      

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