2025.04.16

行情回顾：油脂期价震荡整理，截止收盘，豆油Y2509合约下跌0.23%以7676元/吨报收，棕榈油P2509合约下跌0.66%以8134元/吨报收，菜油OI2509合约下跌1.28%以9286元/吨报收。

基本面：马来西亚独立检验机构Amspec表示，马来西亚4月1-15日的棕榈油出口量为450657吨，上月同期为396865吨，环比增加13.55%。

后市展望：中美贸易战对油脂的影响逐步下降，国内大豆将于本周末陆续到厂压榨，豆油供给方面将由紧转宽松。因豆棕价差较大，棕榈油仍无新的性价比，虽然气温转暖，理应需求增加，但市场仍以刚需为主。菜籽油方面，目前现货供给宽松，后续密切关注中加关系走向，油脂期价宽幅震荡的可能较大。

【投资评级：★★】

【粕类】

行情回顾：豆粕期价震荡回落，截止收盘豆粕M2509合约下跌1.00%，以3066元/吨报收。

基本面：4月15日美国大豆进口成本价为3911元，较上日涨26元，连续第六日上涨，刷新近3个月高点，加征关税后进口成本价为7389元，较上日涨50元。巴西大豆进口成本价为3736元，较上日涨25元。阿根廷大豆进口成本价为3802元，较上日涨22元。

后市展望：前期由于大豆阶段性供应短缺，开机率处于较低水平，油厂豆粕库存加速降库，不过随着巴西大豆丰产且逐步到港，国内进口大豆数量显著增加，油厂大豆库存充足，开机率提升，豆粕库存趋增。整体而言，关税摩擦提振远期豆粕价格，但远期豆粕库存趋增，豆粕期价近期宽幅震荡的可能较大。

【投资评级：★★】

（农产品研究员 姚战旗 ）

【贵金属早评】

2025.04.16

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金2506合约上涨了0.64%，收报3246.9美元/盎司。

宏观面：美国计划征收更多关税，进一步加剧投资者的焦虑，金价刷新新高。昨日美国总统特朗普启动了一项关于关键矿产关税必要性的调查，这是不断扩大的贸易战的最新举措。特朗普近日已暗示，他的政府可能考虑对关键矿产征收关税。本月初，特朗普对约60个美国贸易伙伴加征关税，随后又迅速暂停，旨在给这些国家时间进行谈判，以避免进口关税上调。这一暂停并没有阻止特朗普推进针对特定行业的关税。

此外，昨日美国彭博社报道称，特朗普政府启动了对半导体和药品进口的调查，为征收关税铺平了道路。美国商务部当地时间周一在《联邦公报》发布的两份通知中说，将调查进口半导体和半导体制造设备，以及药品和药物成分包括成品药对美国国家安全的影响。这是美国对半导体和药品加征关税的前兆，特朗普发动的贸易战恐进一步扩大。

基本面：4月14日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为953.15吨，较前一交易日不变。

操作建议：美国政府关税计划的反复无常震动了全球，投资者纷纷寻求方向和确定性，这总体上对黄金构成支撑。目前流动性危机一定程度上缓解，黄金避险属性回归，短期资金买入意愿较强。市场依旧存在较大不确定性，突发消息多，投资者应特别注意仓位，控制风险的同时确保仓位调整的灵活性。持有黄金多头头寸的中长线投资者可通过买入保护性看跌期权对冲短线下跌风险。

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银2505合约上涨0.43%，收报32.305美元/盎司。

基本面：4月15日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为14066.34吨，较前一交易增加93.4吨。

操作建议：整体上白银走势弱于黄金。目前市场不确定性大，突发消息多，波动率高，投资者应特别注意仓位，控制风险的同时确保仓位调整的灵活性。

【投资评级：★★】

  贵金属研究员   徐艺倩

2025.04.16

【沪铜】

行情回顾：截止昨日收盘，沪铜2506合约上涨0.15%，以75870元/吨报收。

基本面：长江有色金属网数据显示，4月15日，上海物贸铜平均价为76,080元/吨，长江有色市场1#电解铜平均价为76,200元/吨，较上一交易日减少190元/吨；上海、广东、重庆、天津四地现货价格分别为76,290元/吨、76,200元/吨、76,430元/吨、76,370元/吨。4月15日，电解铜升贴水维持在上升40元/吨附近，较上一交易日上涨75元/吨。

后市展望：中国人民银行会同金融监管总局、中国证监会、国家外汇局联合印发《金融“五篇大文章”总体统计制度（试行）》。万得资讯数据显示，中国铜冶炼厂粗炼费（TC）继续下降，铜冶炼企业生产面临考验。房地产数据逐步企稳。电网建设月度投资额保持快速增长。沪铜库存大幅下降，库存水平仍处于近年来适中位置。铜价大幅反弹后，铜价可能震荡偏弱运行。

【投资评级：★】

【沪铝】

行情回顾：截止昨日收盘，沪铝2506合约下跌0.61%，以19595元/吨报收。

基本面：长江有色金属网数据显示，4月15日，长江有色市场1#电解铝平均价为19,620元/吨，较上一交易日减少180元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为19,800元/吨、20,065元/吨、19,840元/吨、19,780元/吨。4月15日，电解铝升贴水维持在贴水10元/吨附近，较上一交易日上涨10元/吨。

后市展望：万得资讯数据显示，铝土矿对外依存度持续增长。氧化铝产量小幅过剩，电解铝产量维持高位。全国铝棒库存下降趋势不变。电解铝产能利用率小幅增长，电解铝开工率维持高位。LME铝库存继续下降，库存水平处于近年来低位。铝价或以震荡偏弱趋势为主。

【投资评级：★】

（有色研究员：刘江）

【原油早评：2025.4.16】

【投资评级：★】

行情回顾：美国关税的负面影响仍是近期制约油价走强的主要因素，WTI油价继续在60美元上方运行。

在关税的负面影响下，原油需求预期均被下调。4月15日，IEA月报显示，将2025年全球石油需求增长预期下调至73万桶/日（之前预估为103万桶/日），总需求将从之前的平均1.039亿桶/日降至1.035亿桶/日，预计2026年全球石油需求增长将进一步放缓，增幅为61万桶/日。欧佩克在4月份《石油市场月度报告》中预计，今年全球石油日均需求增加130万桶，明年全球石油日均需求将增加128万桶，而此前的预测分别为增加145万桶和143万桶。

后市展望：目前美国挑起的贸易战是影响油价的核心因素，若此风险事件不能缓和，油价或将继续偏弱运行。

【聚烯烃早评：2025.4.16】

【投资评级：★】

行情回顾：聚烯烃期货昨日白盘回落整理，夜盘有所止跌，至昨日夜盘收盘，塑料2509合约下跌0.22%，收于7201元/吨，PP2509合约下跌0.46%，收于7122元/吨。

PE方面，短期来看，下游需求呈现减弱趋势，虽然供应端受检修季来临而压力降低。但宏观面利空仍在，短期价格或仍维持跌势。

PP方面，关税政策落地市场心态谨慎，产业链库存流转不畅，海外询盘减少，出口成交或有下滑，资源消耗困难。市场暂无明显驱动，贸易商让利出货意愿较强，预计聚丙烯价格窄幅波动，区间整理为主。

后市展望：美国关税政策造成的外需缩减仍是导致近期聚烯烃价格弱势的重要因素，若这一局面不能有效改观，聚烯烃或仍偏弱运行。      

                      （能化研究员：宋鹏 ）

【黑色早评】2025年4月16日星期三

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2510合约下跌0.19% 

基本面：据海关总署数据，3月中国出口钢材1045.6万吨，1-3月累计出口钢材2742.9万吨，同比增加6.3%。据我的钢铁网数据，4月14日，237家主流贸易商建筑钢材成交11.81万吨，环比增加14.8%。

后市展望：目前基本面偏中性，宏观面关税利空仍未消退，近几日螺纹钢期货价格窄幅波动，市场观望情绪较浓，建议投资者保持谨慎态度。 

交易策略：建议观望

【投资评级：★】 

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2509合约上涨0.99%，焦煤2509合约下跌0.81%，焦炭2509合约上涨0.29%

基本面：据我的钢铁网数据，4月14日，河北、天津地区部分钢厂对湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨。甘肃兰州主流大矿旗下三座炼焦煤矿停产，涉及产能410万吨，煤矿配套洗煤厂也对应停产，复产时间待定。4月14日，全国主港铁矿石成交96.60万吨，环比增加45.3%。

后市展望：在上周金融市场经历大幅波动后，虽恐慌情绪得到修复，但市场心态较为谨慎，黑色原料近期以震荡为主。

交易策略：建议观望

【投资评级：★】

（黑色研究员：魏云）

金融衍生品市场早间评述报告

日期：2025年4月16日，星期三

一、股指概览

在2025年4月15日的交易中，股指期货市场多数呈现下跌态势。沪深300股指期货以3744.4点结束交易，较前一交易日下跌2.6点，跌幅为0.07%。上证50股指期货的收盘点数为2628.2点，上涨了3.4点，涨幅为0.13%。与此同时，中证500和中证1000股指期货分别下跌11.4点和3.4点，最终分别以5580.0点和5888.0点收盘。

A股三大指数今日表现各异，沪指连续六个交易日收涨。截至收盘，沪指涨0.15%，收报3267.66点；深证成指跌0.27%，收报9858.10点；创业板指跌0.13%，收报1930.40点。沪深两市成交额仅有10772亿，较昨日缩量2003亿。

二、市场资讯深度解读

昨日市场消息面相对平静。

三、市场展望与策略建议

昨日，股指期货小幅下跌，行业板块涨跌互现。美容护理、纺织服装、电池、游戏、银行板块涨幅居前，而航运港口、商业百货、船舶制造、航天航空、采掘行业跌幅居前。预计市场可能还会继续维持温和的反弹态势，建议投资者保持谨慎，灵活操作并适当控制仓位。

投资评级：★（谨慎投资）

股指研究员：邓夏羽

本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考， 据此入市风险自负。