2025.04.17

【沪铜】

行情回顾：截止昨日收盘，沪铜2506合约下跌0.92%，以75260元/吨报收。

基本面：长江有色金属网数据显示，4月16日，上海物贸铜平均价为75,915元/吨，长江有色市场1#电解铜平均价为76,020元/吨，较上一交易日减少180元/吨；上海、广东、重庆、天津四地现货价格分别为76,070元/吨、76,050元/吨、76,190元/吨、76,150元/吨。4月16日，电解铜升贴水维持在上升35元/吨附近，较上一交易日下跌5元/吨。

后市展望：外交部回应美对华关税加征至245%，中方已多次阐明在关税问题上的严正立场，这场关税战是美方发起的，中方采取必要的反制措施，是为了维护自身的正当权益和国际公平正义，完全合理合法。关税战、贸易战没有赢家，中方不愿打，但也绝不怕打。万得资讯数据显示，中国铜冶炼厂粗炼费（TC）继续下降，铜冶炼企业生产面临考验。房地产数据逐步企稳。电网建设月度投资额保持快速增长。沪铜库存大幅下降，库存水平仍处于近年来适中位置。铜价可能延续震荡偏弱运行。

【投资评级：★】

【沪铝】

行情回顾：截止昨日收盘，沪铝2506合约下跌0.41%，以19545元/吨报收。

基本面：长江有色金属网数据显示，4月16日，长江有色市场1#电解铝平均价为19,620元/吨，较上一交易日无变化；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为19,625元/吨、19,880元/吨、19,660元/吨、19,650元/吨。4月16日，电解铝升贴水维持在升水20元/吨附近，较上一交易日上涨30元/吨。

后市展望：万得资讯数据显示，铝土矿对外依存度持续增长。氧化铝产量小幅过剩，电解铝产量维持高位。全国铝棒库存下降趋势不变。电解铝产能利用率小幅增长，电解铝开工率维持高位。LME铝库存继续下降，库存水平处于近年来低位。铝价或以震荡偏弱趋势为主。

【投资评级：★】

分析师：刘江

【贵金属早评】

2025.04.17星期四

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金2506合约上涨了3.62%，收报3357.7美元/盎司。

宏观面：昨日特朗普叫停英伟达对华特供版，还下令对美国关键矿物进口展开调查，此举被视为对中国作为全球关键矿产主导国施加压力的手段。市场避险情绪迅速升温，黄金价格首次突破每盎司3300美元大关。此前，白宫已对药品和半导体进口展开审查。白宫在官网的最新声明表示，由于中国采取报复性措施，美对华关税加征至245%。

中方要求本国航空公司暂停接收所有波音飞机的新订单。

基本面：4月16日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为957吨，较前一交易日增加4吨。

操作建议：美国政府关税计划的反复无常震动了全球，投资者纷纷寻求方向和确定性，这总体上对黄金构成支撑。目前流动性危机一定程度上缓解，黄金避险属性回归，短期资金买入意愿较强。市场依旧存在较大不确定性，突发消息多，投资者应特别注意仓位，控制风险的同时确保仓位调整的灵活性。持有黄金多头头寸的中长线投资者可通过买入保护性看跌期权对冲短线下跌风险。

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银2505合约上涨1.43%，收报32.760美元/盎司。

基本面：4月16日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为14103.13吨，较前一交易增加36.8吨。

操作建议：整体上白银走势弱于黄金。目前市场不确定性大，突发消息多，波动率高，投资者应特别注意仓位，控制风险的同时确保仓位调整的灵活性。

【投资评级：★★】

（贵金属研究员：徐艺倩）

【黑色早评】

2025.04.03

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2505合约上涨0.32% 

基本面：据我的钢铁网数据，截至4月1日，唐山地区全流程螺纹钢厂10条轧线，仅有1条轧线在产，开工率下跌到10%，日产2000吨左右，为今年最低水平。据Mysteel不完全整理，2025年一季度国内有35个钢铁项目开工或投产。其中，唐山东华钢铁、凤宝管业等项目开工；永洋特钢、东华钢铁等项目投产。

后市展望：本周rb2505合约在3130元/吨附近获得支撑有所反弹，后市若不下破3130元/吨附近支撑，则企稳可能性或将增加。

交易策略：建议暂时按止跌企稳对待

【投资评级：★】 

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2505合约上涨1.09%，焦煤2505合约上涨0.1%，焦炭2505合约上涨0.65%

基本面：根据SMM的数据，3月份实际有17座高炉进行检修，日度铁水减量为6.73万吨。同时，有29座高炉恢复生产，日度增加铁水产量12.4万吨。4月新增计划检修的高炉为3座，日均铁水产量减少2万吨；计划复产的高炉为15座，日均铁水产量增加7.87万吨。根据SMM日度铁水产量预估，预计4月30日，样本钢厂的日度铁水产量为246.3万吨，环比3月增长5万吨左右。

后市展望：本周黑色原料有所止跌企稳，近期原料或以止跌震荡为主。

交易策略：建议观望

【投资评级：★】

黑色研究员：魏云

金融衍生品市场早间评述报告

日期：2025年4月3日，星期四

一、股指概览

2025年4月2日，股指期货市场呈现涨跌不一的态势。沪深300股指期货以3882.0点收盘，较前一交易日下跌3.2点，跌幅为0.08%。上证50股指期货收于2659.4点，下跌4.8点，跌幅为0.18%。与此同时，中证500和中证1000股指期货分别上涨14.2点和31.0点，最终分别收于5868.6点和6239.0点。

　A股三大指数昨日震荡整理，截止收盘，沪指微涨0.05%，收报3350.13点；深证成指微涨0.09%，收报10513.12点；创业板指微涨0.13%，收报2104.63点。沪深两市成交额在50个交易日后首次跌破一万亿，今日仅有9745亿，创出年内成交额次低，较昨日缩量1578亿。

二、市场资讯深度解读

昨日市场消息面相对平静。

三、市场展望与策略建议

昨日，股指期货市场涨跌不一，行业板块表现各异，电机、美容护理、珠宝首饰、装修装饰、风电设备、银行板块涨幅领先，而贵金属、航天航空、采掘行业、医疗服务、船舶制造、电子化学品板块跌幅较大。近期市场整体走势显得犹豫不决，建议投资者保持现有仓位，维持观望态度。

投资评级：★（谨慎投资）

股指研究员：邓夏羽

2025.04.17

【油脂】

行情回顾：油脂期价震荡整理，截止收盘，豆油Y2509合约下跌0.23%以7652元/吨报收，棕榈油P2509合约下跌0.62%以8078元/吨报收，菜油OI2509合约上涨0.13%以9325元/吨报收。

基本面：美国农业部（USDA）驻雅加达专员预测，印尼2025/26年度棕榈油产量将增至4700万吨，较其对2024/25年度4550万吨的产量预估高出150万吨。预计2025/26年度棕榈油出口量将同比增加100万吨，达到2400万吨。该国今年执行B40生物柴油政策预计将导致可用于出口的棕榈油供应受限。

后市展望：芝加哥豆油期货走强，国际原油上涨，马来西亚棕榈油出口增长，也将有助于支持棕榈油反弹。随着巴西大豆供应增加，豆油供应紧张格局将会缓解，基差和现货价格有望再度走低，油脂期价宽幅震荡的可能较大。

【投资评级：★★】

【粕类】

行情回顾：豆粕期价震荡下跌，截止收盘豆粕M2509合约下跌2.62%，以3013元/吨报收。

基本面：巴西地理与统计研究所（IBGE）在一份报告中称，预计巴西2025年大豆种植面积为4736.2525万公顷，较上个月预估值几乎持平，较上年种植面积上调2.9%，产量预估为16426.2448万吨，较上个月预估值下调0.1%，较上年产量增加13.3%。

后市展望：随着近日到港的大豆陆续完成通关检疫后运送至油厂用于压榨，工厂开机数量增加，豆粕产量逐渐回升后供应紧张局面有所缓解，豆粕价格也出现下行的走势。随着后期大豆到港高峰来临，叠加国储进口大豆拍卖持续，大豆及豆粕供应紧张局面将彻底缓解，豆粕震荡偏弱的可能较大。

【投资评级：★★】

分析师：姚战旗

【原油早评：2025.4.17】

【投资评级：★】

行情回顾：美国与伊朗关系紧张，欧佩克列出超产补偿计划，对供应担忧提振油价，WTI油价昨夜上涨1.59%，再次站上62美元一线。

报道说，美国周三对伊朗石油出口实施了新的制裁，这一行动正值美国本月重新启动与伊朗的核计划谈判之际。Trump试图加大对伊朗的压力，并将伊朗的石油出口降至零。但是伊朗外交部长阿巴斯·阿拉奇周三在下一轮会谈前表示，伊朗的铀浓缩权是不可谈判的。

周三，欧佩克网站发布了一则公告说，欧佩克秘书处收到沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿拉伯联合酋长国、科威特、哈萨克斯坦和阿曼的最新对此前超产的补偿计划。根据计划表，从2025年4月到2026年6月，欧佩克及其减产同盟国成员国七国必须补偿457.2万桶的此前过剩产量，其中俄罗斯为69.1万桶；沙特补偿1.5万桶；阿曼补偿9.7万桶； 阿联酋38.6万桶；伊拉克补偿193.4万桶；哈萨克斯坦补偿129.9万桶；科威特补偿15万桶。

后市展望：目前美国挑起的贸易战是影响油价的核心因素，若此风险事件不能缓和，油价反弹空间还需观察。

【聚烯烃早评：2025.4.17】

【投资评级：★】

行情回顾：聚烯烃期货昨日白盘继续回落整理，夜盘偏弱震荡，至昨日夜盘收盘，塑料2509合约下跌0.27%，收于7149元/吨，PP2509合约下跌0.24%，收于7101元/吨。

PE方面，目前开车装置增多，供应预期继续增加；而下游需求仍然偏弱，社会库存下降缓慢，短期来看，供需矛盾持续，聚乙烯市场震荡偏弱运行。

PP方面，需求端未有明显好转，产业链库存流转不畅，叠加关税政策影响，使得海外询盘减少，出口成交或有所下滑，资源消耗困难，需求疲软已成为当前聚丙烯价格偏弱的核心驱动因素。预计短线聚丙烯市场难改弱势调整走势。

后市展望：美国关税政策造成的外需缩减仍是导致近期聚烯烃价格弱势的重要因素，而国内需求目前未能对冲这一不利影响，聚烯烃或仍偏弱运行。      

本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考， 据此入市风险自负。