2025.04.18

【沪铜】

行情回顾：截止昨日收盘，沪铜2506合约上涨0.30%，以75780元/吨报收。

基本面：长江有色金属网数据显示，4月17日，长江有色市场1#电解铜平均价为76,210元/吨，较上一交易日上升170元/吨。4月17日，电解铜升贴水维持在上升170元/吨附近，较上一交易日下跌10元/吨。

后市展望：万得资讯数据显示，南美铜产量有所增长。中国铜冶炼厂粗炼费（TC）继续下降，铜冶炼企业生产积极性受打击。房地产数据逐步企稳。电网建设月度投资额保持快速增长。电解铜社会库存有所下降。沪铜库存大幅下降，库存水平仍处于近年来适中位置。铜价可能延续震荡偏弱运行。

【投资评级：★】

【沪铝】

行情回顾：截止昨日收盘，沪铝2506合约上涨0.38%，以19645元/吨报收。

基本面：长江有色金属网数据显示，4月17日，长江有色市场1#电解铝平均价为19,800元/吨，较上一交易日上升120元/吨。4月17日，电解铝升贴水维持在升水35元/吨附近，较上一交易日上涨15元/吨。

后市展望：美联储主席表示，加征关税对美经济冲击或超预期。万得资讯数据显示，铝土矿对外依存度持续增长。氧化铝产量小幅过剩，电解铝产量维持高位。全国铝棒库存下降趋势不变。电解铝产能利用率小幅增长，电解铝开工率维持高位。LME铝库存继续下降，库存水平处于近年来低位。铝价或以震荡偏弱趋势为主。

【投资评级：★】

（有色研究员：刘江）

2025.04.18

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金2506合约下跌0.15%，收报3341.3美元/盎司。

宏观面：昨日美国人口和经济规模第一大州加利福尼亚州州长纽森宣布就关税问题起诉特朗普政府。他批评特朗普政府滥用关税政策的行为“违法”，给美国经济造成严重混乱和破坏。加州成为全美第一个就关税问题起诉特朗普政府的州。

美联储主席鲍威尔表示，在总统特朗普加征关税可能导致“更高通胀与更低增长”的背景下，联储将“等待更明确的信号”再考虑调整利率。鲍威尔在芝加哥发表讲话时承认，这一“双重打击”可能令美联储面临两难处境——既需实现物价稳定，又需最大化就业。

今日是耶稣受难日COMEX交易所休市。

基本面：4月17日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为952.3吨，较前一交易日减少4.6吨。

操作建议：美国政府关税计划的反复无常震动了全球，投资者纷纷寻求方向和确定性，这总体上对黄金构成支撑。目前流动性危机一定程度上缓解，黄金避险属性回归，短期资金买入意愿较强。市场依旧存在较大不确定性，突发消息多，投资者应特别注意仓位，控制风险的同时确保仓位调整的灵活性。持有黄金多头头寸的中长线投资者可通过买入保护性看跌期权对冲短线下跌风险。

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银2505合约下跌1.32%，收报32.545美元/盎司。

基本面：4月16日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为14120吨，较前一交易增加17吨。

操作建议：整体上白银走势弱于黄金。目前市场不确定性大，突发消息多，波动率高，投资者应特别注意仓位，控制风险的同时确保仓位调整的灵活性。

【投资评级：★★】

 贵金属研究员：徐艺倩

2025.04.18

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2510合约下跌0.45% 

基本面：据国家统计局数据，3月中国粗钢产量9284万吨，同比增加4.6%；1-3月份累计产量2.59亿吨，同比增加0.6%。据我的钢铁网数据，本周螺纹钢周度产量229.22万吨，环比下降3.15万吨，钢厂库存200.4万吨，环比下降14.26万吨，社会库存532.76万吨，环比下降30.34万吨，钢材五大品种周度产量872.71万吨，环比上升1.65万吨，库存合计1584.68万吨，环比下降75.93万吨，表观需求948.64，环比上升48.1万吨。

后市展望：目前基本面偏中性，宏观面利空仍未消退，本周市场观望情绪较浓，建议投资者保持谨慎态度。 

交易策略：建议观望

【投资评级：★】 

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2509合约上涨0.07%，焦煤2509合约下跌2.26%，焦炭2509合约下跌1.27%

基本面：据澳大利亚皮尔巴拉港口管理局数据显示，黑德兰港口2025年3月铁矿石出口量5066.10万吨，2月份为3705.42万吨。黑德兰港口3月向中国出口4119.12万吨铁矿石，2月份为3160.25万吨。

后市展望：近两日双焦下跌较为明显，目前市场心态较为谨慎，近期黑色原料以震荡偏弱为主。

交易策略：建议观望

【投资评级：★】

 黑色研究员：魏云

金融衍生品市场早间评述报告

一、股指概览

在 2025 年 4 月 17 日的交易时段内，股指期货走势呈现冲高回落的态势。其中，沪深 300 股指期货收盘报 3765.4 点，相较于前一交易日，上涨了 26.6 点，涨幅达 0.71%。上证 50 股指期货收盘点位为 2656.8 点，较之前上涨 20.6 点，涨幅为 0.47%。中证 500 股指期货最终收于 5551.2 点，上涨 26.0 点；中证 1000 股指期货收于 5845.8 点，涨幅为 38.2 点。

昨日，A 股三大指数表现分化。沪指实现日线八连涨，收盘时上涨 0.13%，报收于 3280.34 点；深证成指则下跌 0.16%，收报 9759.05 点；创业板指微涨 0.09%，收于 1908.78 点。沪深两市成交总额为 9995 亿元，与前一交易日相比，缩量 1124 亿元。

二、市场资讯深度解读

昨日市场消息面整体较为平稳，缺乏重大刺激性消息。

三、市场展望与策略建议

昨日，股指期货市场呈现出温和反弹的格局，行业板块多数收涨。其中，房地产服务、房地产开发、装修建材等地产产业链相关板块，以及光刻机概念股涨幅居前。化学制品、旅游酒店、食品饮料等板块也表现活跃，而贵金属板块则走势较弱。

预计后续市场大概率会延续温和反弹或维持强势震荡的运行态势。在此情形下，建议投资者保持谨慎操作思路，灵活应对市场变化，同时合理控制仓位，以应对潜在的市场波动风险。

投资评级：★（谨慎投资）

股指研究员：邓夏羽

【 农产品早评】

2025.04.18

【油脂】

行情回顾：油脂期价震荡整理，截止收盘，豆油Y2509合约上涨0.83%以7748元/吨报收，棕榈油P2509合约上涨1.21%以8204元/吨报收，菜油OI2509合约上涨0.65%以9391元/吨报收。

基本面：毛棕榈油价格在经历数月溢价后，现转为折价交易，3月份的现货棕榈油价格为每吨4500令吉，但是随着季节性增产，价格将逐步回落。维持对2025年毛棕榈油平均售价预测不变，仍为每吨4000令吉，反映供应增加将会压低价格。

后市展望：国内油脂供应稳定，国内基本面宽松。24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，减少可供应量，但国际生柴利润偏低，需求疲软。油脂期价宽幅震荡的可能较大。

【投资评级：★★】

【粕类】

行情回顾：豆粕期价震荡回落，截止收盘豆粕M2509合约下跌0.76%，以3020元/吨报收。

基本面：2025年4月份巴西大豆出口量将达到1447万吨，比一周前预估的1325万吨高出122万吨或9.2%。如果这一预测成真，将比去年4月份的1345万吨提高102万吨或7.6%。3月份巴西大豆出口量为1610万吨，高于去年3月的1355万吨。今年头4个月，巴西大豆出口量总量为4100万吨，接近2024年全年出口量9730万吨的一半。

后市展望：大量南美大豆供应仍笼罩市场，油厂开机有所回升，终端采购刚需补库为主，国内供应充裕预期也打压豆粕价格，豆粕期价震荡整理的可能较大。

【投资评级：★★】

农产品研究员 姚战旗

【原油早评：2025.4.18】

【投资评级：★】

行情回顾：美国对伊朗的压力，欧佩克及其减产同盟国对前期超产补偿计划，加之美元汇率走弱，石油期货市场空头回补，WTI油价昨夜大涨近3%，再次站上63美元一线。

美国继续对伊朗和伊朗石油买家实施限制。欧佩克及其减产同盟国也向市场提供了保证，称他们仍掌控局面，并在必要时灵活地减产。 欧佩克周三在网站上发布消息说，已收到伊拉克、哈萨克斯坦和其他国家进一步减产的最新计划，以弥补以前超过配额的产量。据计算，最新计划要求七个国家从现在到2026年6月期间，每月额外减少日产量36.9万桶。根据最新补偿计划，从本月到2026年6月，每月减产量将从每日19.6万桶到52万桶不等，高于此前的每日18.9万桶至43.5万桶。如果最新的减产全部完成，补偿计划将在很大程度上抵消欧佩克及其减产同盟国其他成员国5月份计划的每日41.1桶增产影响，为石油市场提供额外支持。

后市展望：短期看供给端对油价提供了一定支撑，但是美国关税利空仍然存在，油价反弹高度还需观察。

【聚烯烃早评：2025.4.18】

【投资评级：★】

行情回顾：聚烯烃期货昨日偏弱震荡，至昨日夜盘收盘，塑料2509合约下跌0.08%，收于7152元/吨，PP2509合约上涨0.13%，收于7121元/吨。

PE方面，市场看跌情绪仍存，表现为积极降价出货。短期来看，宏观面利空尚在，市场也在进入传统需求淡季，因此供需矛盾仍将抑制市场行情，考虑现货价格已降至较低水平，利润空间较低，贸易商陆续消化低价资源后或存挺价意愿，价格或窄幅波动。

PP方面，国际原油价格下跌，成本支撑减弱，海外加征关税政策持续压制下游制品出口，需求增长乏力，终端企业接货意愿谨慎，业者情绪偏空。

后市展望：美国关税政策造成的外需缩减仍是导致近期聚烯烃价格弱势的重要因素，而国内需求目前未能对冲这一不利影响，聚烯烃或仍偏弱运行。      

本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考， 据此入市风险自负。