金融衍生品市场早间评述报告

一、股指概览

在 2025 年 4 月 22 日的交易时段内，股指期货走势呈现震荡走高。其中，沪深 300 股指期货收盘报 3759.6 点，相较于前一交易日，上涨了 17.8 点，涨幅达 0.48%。上证 50 股指期货收盘点位为 2643.6 点，较之前下跌0.4 点，跌幅为 0.02%。中证 500 股指期货最终收于 5578.8点，上涨 76.4 点；中证 1000 股指期货收于 5867.4 点，涨幅为 101.2 点。

A股三大指数昨日延续反弹态势，截止收盘，沪指涨0.45%，深证成指涨1.27%，创业板指涨1.59%。沪深两市成交额超一万亿，较上周五放量逾千亿。

二、市场资讯深度解读

昨日市场消息面整体较为平稳，缺乏重大刺激性消息。

三、市场展望与策略建议

昨日，股指期货市场涨跌互现，行业板块多数收涨，贵金属板块爆发，互联网服务、美容护理、航天航空、珠宝首饰、软件开发、造纸印刷板块涨幅居前，银行板块逆市走弱。

行业板块多数收涨。其中，房地产服务、房地产开发、装修建材等地产产业链相关板块，以及光刻机概念股涨幅居前。化学制品、旅游酒店、食品饮料等板块也表现活跃，而贵金属板块则走势较弱。

预计后市市场大概率将延续温和反弹或维持强势震荡的走势。在此背景下，建议投资者保持谨慎操作策略，灵活应对市场变化，同时合理控制仓位，以有效应对潜在的市场波动风险。

投资评级：★（谨慎投资）

股指研究员：邓夏羽

【贵金属早评】

2025.04.22

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金2506合约上涨了3.21%，收报3435美元/盎司。

宏观面：昨日黄金暴涨近100美元，COMEX黄金期货一度突破3445美元/盎司关口，再次创下历史新高。昨日特朗普再度抨击美联储主席鲍威尔，特朗普在帖文中宣称：“美国实际上已不存在通胀，能源、食品及其他大多数商品价格下行趋势如此显著，几乎不可能引发通胀。但如果‘太迟先生’（指美联储主席鲍威尔）不立即降息，美国经济将面临放缓风险。”特朗普近来频繁施压鲍威尔，要求美联储立即降息，并称鲍威尔的行动总是“又迟又错”，“越早走人越好”。

基本面：4月18日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为952.3吨，较前一交易日持平。

操作建议：美国政府关税计划的反复无常引发了全球贸易体系动荡，随着美国“对等关税”政策持续发酵，投资者纷纷寻求方向和确定性，在避险情绪高涨的推动下，黄金价格不断刷新历史高位，站上3300美元关口。目前流动性危机一定程度上缓解，黄金避险属性回归，短期资金买入意愿较强。但市场依旧存在较大不确定性，突发消息多，投资者应特别注意仓位，控制风险的同时确保仓位调整的灵活性。持有黄金多头头寸的中长线投资者可通过买入保护性看跌期权对冲短线下跌风险。

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银2505合约上涨0.51%，收报32.635美元/盎司。

基本面：4月21日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为14120吨，较前一交易日持平。

操作建议：整体上白银走势弱于黄金。目前市场不确定性大，突发消息多，波动率高，投资者应特别注意仓位，控制风险的同时确保仓位调整的灵活性。

【投资评级：★★】

（贵金属研究员：徐艺倩）

免责声明

本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考， 据此入市风险自负。

2024.04.14

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2510合约窄幅震荡 

基本面：据中钢协数据，4月上旬，21个城市5大品种钢材社会库存983万吨，环比减少53万吨，下降5.1%，库存持续下降；比上年同期减少325万吨，下降24.8%。4月上旬，环比来看，5大品种钢材社会库存除冷轧板卷略有上升外，其他品种均有不同程度下降，其中螺纹钢为减量最大品种，线材为降幅最大品种；同比来看，5大品种钢材社会库存均有不同程度下降。

后市展望：上周螺纹钢表需连续第八周增加，厂库由降转增，社库连续第五周减少，产量连续三周增加。目前基本面偏中性，宏观面关税利空仍未消退，建议投资者保持谨慎态度。 【投资评级：★】 

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2509合约上涨0.28%，焦煤2509合约下跌0.1%，焦炭2509合约上涨0.7%

基本面：据我的钢铁网数据，4月7日-13日，全球铁矿石发运总量2907.7万吨，环比减少14.2万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2434.8万吨，环比增加41.8万吨。中国45港到港总量2525.5万吨，环比增加336.8万吨；北方六港到港总量1026.9万吨，环比减少58.5万吨。

后市展望：在上周金融市场经历大幅波动后，虽恐慌情绪得到修复，但市场心态较为谨慎，观望情绪较浓，预计黑色原料近期以低位震荡为主。

交易策略：建议观望

【投资评级：★】

分析师：魏云

【 农产品早评】

2024.04.22

【油脂】

行情回顾：油脂期价震荡整理，截止收盘，豆油Y2509合约下跌0.13%以7722元/吨报收，棕榈油P2509合约下跌1.18%以8068元/吨报收，菜油OI2509合约下跌0.27%以9280元/吨报收。

基本面：据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚4月1-20日棕榈油出口量为709397吨，较上月同期出口的598505吨增加18.53%。

后市展望：随着美国全面对等关税引发的宏观冲击减退，油脂重新回到自身基本面交易。豆油方面，南美大豆上市压力下，国内大豆进口成本抬升幅度有限。棕榈油方面，较强的季节性及印棕同比增产预期压制其走势，油脂市场多空分歧频繁切换，行情连续性较差。油脂期价宽幅震荡的可能较大。

【投资评级：★★】

【粕类】

行情回顾：豆粕期价震荡反弹，截止收盘豆粕M2509合约上涨0.86%，以3045元/吨报收。

基本面：监测显示，截至4月18日当周，国内主要油厂大豆压榨量132万吨，周环比上升33万吨，月环比下降9万吨，同比下降63万吨。随着压榨利润上升、进口大豆到港增多，预计本周油厂大豆压榨量回升至140万吨左右。

后市展望：国内迎来进口大豆到港高峰期，近端供应宽松，巴西大豆升贴水报价回落，豆粕期价震荡整理的可能较大。

【投资评级：★★】

分析师：姚战旗

2025.04.22

【沪铜】

行情回顾：截止昨日收盘，沪铜2506合约上涨1.71%，以77290元/吨报收。

基本面：长江有色金属网数据显示，4月21日，上海物贸铜平均价为76,550元/吨，长江有色市场1#电解铜平均价为76,680元/吨，较上一交易日增加280元/吨；上海、广东、重庆、天津四地现货价格分别为76,330元/吨、76,370元/吨、76,450元/吨、76,410元/吨。4月21日，电解铜升贴水维持在上升150元/吨附近，较上一交易日上涨55元/吨。

后市展望：万得资讯数据显示，中国铜冶炼厂加工费继续下降，硫酸价格高企，铜冶炼企业逐渐面临亏损局面。中国精炼铜产量快速增长，精废铜价差变化不大。铜材产量环比下降，同比继续保持增长。LME铜库存小幅增长，库存水平仍处于近年来极高位。铜价可能以宽幅震荡运行。

【投资评级：★】

【沪铝】

行情回顾：截止昨日收盘，沪铝2506合约上涨0.86%，以19870元/吨报收。

基本面：长江有色金属网数据显示，4月21日，长江有色市场1#电解铝平均价为19,920元/吨，较上一交易日增加30元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为19,850元/吨、20,140元/吨、19,875元/吨、19,865元/吨。4月21日，电解铝升贴水维持在升水50元/吨附近，较上一交易日下跌10元/吨。

后市展望：万得资讯数据显示，铝土矿对外依存度持续增长。氧化铝产量小幅过剩，氧化铝库存从底部回升。铝材产量保持高位，铝合金产量继续快速增长。LME铝库存继续下降，库存水平处于近年来低位。铝价或以宽幅震荡趋势为主。

【投资评级：★】

分析师：刘江

【原油早评：2025.4.22】

【投资评级：★】

行情回顾：美伊谈判取得一定进展，地缘缓和未能进一步提振油价走强，WTI油价在64美元一线遇阻整理。

伊朗外交部长近日表示，与美国的会谈具有建设性和前瞻性，对会谈“有理由保持乐观”，但“必须极度谨慎”。 伊朗和美国的第三轮核谈判将于本周六（4月26日）在阿曼举行。美伊核谈是近期地缘局势的关注点，双方会谈进展顺利，油价地缘支撑减弱。利好方面，从OPEC+部分产油国最新的补偿性减产计划来看，从本月到2026年6月，每月减产量将从每日19.6万桶到52万桶不等，高于此前的每日18.9万桶至43.5万桶。如果最新的减产全部完成，补偿计划将在很大程度上抵消OPEC+5月计划的每日41.1桶增产影响，为市场提供额外支持。

后市展望：目前美国挑起的贸易战这一主导利空仍然存在，在这一局面发生实质性改变前，油价反弹高度还需观察。

【聚烯烃早评：2025.4.22】

【投资评级：★】

行情回顾：聚烯烃期货昨日再次震荡回落，至昨日夜盘收盘，塑料2509合约下跌0.39%，收于7137元/吨，PP2509合约下跌0.63%，收于7065元/吨。

PE方面，预计本周PE下游各行业整体开工率+0.14%。供给方面，本周上海石化、宝来利安德巴塞尔、蒲城清洁能源、茂名石化等检修装置重启，新增中沙石化、天津石化等计划检修，预计本周检修影响量在6.64万吨，较上周减少2.55万吨。预计本周总产量在65.38万吨，较上周增加2.03万吨。综合来看，供需改善有限，市场看空情绪浓厚，预计本周聚乙烯价格偏弱震荡。

PP方面，关税壁垒制约国内制品出口，使得需求预期仍然偏悲观。利好方面，国内检修集中释放，以及成本端寄希望于丙烷价格抬升，但是，需求端利空或仍占据主导。

后市展望：美国关税政策造成的外需缩减仍是导致近期聚烯烃价格弱势的重要原因，市场对这一预期仍未有效扭转，聚烯烃反弹动力不强。      

本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考， 据此入市风险自负。