金融衍生品市场早间评述报告

一、股指概览

在 2025 年 4 月 28 日的交易时段中，股指期货走势呈现出涨跌互现的态势。具体来看，沪深 300 股指期货收盘于 3762.6 点，相较于前一交易日，下跌了 8.0 点，跌幅达 0.21%。上证 50 股指期货收盘点位为 2645.4 点，较之前一交易日上涨2.2 点，涨幅为 0.08%。中证 500 股指期货最终收报 5556.0 点，较前一交易日下跌29.8 点；中证 1000 股指期货收于 5828.2点，跌幅为 56.0 点。

A股三大指数昨日集体回调，截止收盘，沪指跌0.20%，收报3288.41点；深证成指跌0.62%，收报9855.20点；创业板指跌0.65%，收报1934.46点。沪深两市成交额10564亿，较上周五缩量572亿。

二、市场资讯深度解读

昨日市场消息面较为平静。

三、市场展望与策略建议

昨日，股指期货市场走势整体疲软，行业板块呈现普跌态势，房地产服务、房地产开发、食品饮料、旅游酒店、工程咨询服务、装修建材、商业百货板块跌幅居前，仅银行、游戏、珠宝首饰、钢铁行业、电力行业逆市上涨。展望后市，股指大概率延续强势震荡或温和反弹基调，方向感不强。建议投资者采取谨慎灵活的策略。

投资评级：★（谨慎投资）

股指研究员：邓夏羽

【贵金属早评】

2025.04.29

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金2506合约上涨了1.7%，收报3354美元/盎司。

宏观面：上周美国总统特朗普政府表示有意愿缓解美中贸易战，这场冲突此前曾引发市场对经济衰退的担忧。特朗普表示，与中国的关税谈判正在进行中。上周五，中国宣布对部分美国进口商品免除高额关税，但随后又迅速否认了特朗普关于双方正在进行谈判的说法。

本周重点数据包括：周二公布的美国职位空缺报告（JOLTS）、周三公布的个人消费支出（PCE）数据，以及周五备受关注的非农就业报告（NFP）

基本面：4月28日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为946.27 吨，较前一交易日持平。

操作建议：特朗普的言论和政策令市场不确定性升高。短线看，由于中美贸易战缓和令市场避险情绪回落，黄金短线震荡偏弱。中长线来说，当下美元体系和美国信用受到质疑，去美元化的大背景下黄金是最好的避险资产，因此对黄金长期看涨。持有黄金多头头寸的中长线投资者可考虑通过买入保护性看跌期权对冲短线下跌风险。特朗普政府行事风格高度不确定，中美关税谈判前景不明。美联储将在五一假期间公布全球贸易摩擦加剧后的首期非农数据，市场不确定性大幅上升。随着五一假期临近，投资者的态度趋于谨慎，投资者在节前保持轻仓，避免内盘休市期间的黑天鹅风险。

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银2505合约上涨0.2%，收报33.075美元/盎司。

基本面：4月25日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为14056吨，较前一交易日增加100吨。

操作建议：金银比有回落。目前市场不确定性大，突发消息多，节前投资者应特别注意仓位，控制风险的同时确保仓位调整的灵活性。

【投资评级：★★】

（贵金属研究员：徐艺倩）

免责声明

本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考， 据此入市风险自负。

2024.04.29

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2510合约上涨0.61% 

基本面：国家统计局数据显示，一季度钢铁行业盈利75.1亿元，同比扭亏为盈。据我的钢铁网数据，上周247家钢厂高炉开工率84.33%，环比增加0.77%；钢厂盈利率57.58%，环比增加2.60%；日均铁水产量244.35万吨，环比增加4.23万吨。

后市展望：上周市场情绪大福改善，市场对于钢厂减产预期增强，近期钢价出现震荡企稳迹象。

交易策略：短线企稳震荡反弹对待，rb2510合约技术面近期关注能否回补4月初的跳空缺口

【投资评级：★★★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2509合约下跌0.49%，焦煤2509合约下跌1.66%，焦炭2509合约下跌1.2%

基本面：据我的钢铁网数据，4月21日-27日，全球铁矿石发运总量3188.2万吨，环比增加262.7万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2758.4万吨，环比增加320.7万吨。中国45港到港总量2512.8万吨，环比增加187.5万吨；北方六港到港总量1159.3万吨，环比减少34.3万吨。

后市展望：双焦基本面偏宽松，二季度钢厂减产预期，但经过此前持续下跌之后，目前绝对价格相对偏低，双焦底部形成需要时间，目前操作价值不大。铁矿短期预计短期企稳震荡。

交易策略：建议观望

【投资评级：★】

分析师：魏云

【 农产品早评】

2024.04.29

【油脂】

行情回顾：油脂期价震荡回落，截止收盘，豆油Y2509合约下跌1.54%以7814元/吨报收，棕榈油P2509合约下跌2.15%以8174元/吨报收，菜油OI2509合约下跌1.38%以9333元/吨报收。

基本面：据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚4月1-25日棕榈油出口量为923893吨，较上月同期出口的805130吨增加14.75%。据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚4月1-25日棕榈油出口量为703169吨，较上月同期出口的678698吨增加3.6%。

后市展望：EPA可能将生柴掺混量的标准确定推迟到下半年，油脂期价受压回落，三大油脂品种或存在内外多空差，或有国内不同周期的供需强弱差，加上近期的海关政策、中美及中加关系可能影响，趋势交易难度较大，油脂期价宽幅震荡的可能较大。

【投资评级：★★】

【粕类】

行情回顾：豆粕期价震荡下跌，截止收盘豆粕M2509下跌1.84%，以2985元/吨报收。

基本面：上周国内大豆压榨量小幅回升。监测显示，截至4月25日当周，国内主要油厂大豆压榨量141万吨，周环比上升10万吨，月环比上升21万吨，同比下降51万吨。近日油厂因缺豆停机限产现象依然较多，预计本周油厂大豆压榨量在150万吨左右。

后市展望：随着进口巴西大豆陆续到厂，市场预计五一节后油厂开工率将恢复正常，阶段性供应紧张状况将全面迅速改善。M2505合约在创出近期新高后持续大幅下跌，豆粕期价弱势运行的可能较大。

【投资评级：★★】

分析师：姚战旗

2025.04.29

【沪铜】

行情回顾：截止昨日收盘，沪铜2506合约下跌0.08%，以77580元/吨报收。

基本面：长江有色金属网数据显示，4月28日，上海物贸铜平均价为77,480元/吨，长江有色市场1#电解铜平均价为77,540元/吨，较上一交易日减少740元/吨；上海、广东、重庆、天津四地现货价格分别为77,410元/吨、77,460元/吨、77,540元/吨、77,490元/吨。4月28日，电解铜升贴水维持在上升150元/吨附近，较上一交易日上涨20元/吨。

后市展望：白宫与美联储冲突加剧，美联储降息预期升温。万得资讯数据显示，中国铜冶炼厂加工费大幅下降，铜冶炼企业经营压力加大。铜材产量环比下降，同比继续保持增长。沪铜库存继续下降，库存水平仍处于近年来适中位置。铜价可能以宽幅震荡运行。

【投资评级：★】

【沪铝】

行情回顾：截止昨日收盘，沪铝2506合约下跌0.10%，以19935元/吨报收。

基本面：长江有色金属网数据显示，4月28日，长江有色市场1#电解铝平均价为19,920元/吨，较上一交易日减少180元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为19,920元/吨、20,155元/吨、19,960元/吨、19,915元/吨。4月28日，电解铝升贴水维持在平水附近，较上一交易日上涨10元/吨。

后市展望：万得资讯数据显示，铝土矿进口量快速增长，氧化铝产量维持高位，氧化铝总产能大幅增长，氧化铝库存从底部回升。铝材产量环比下降，铝合金产量持续快速增长。沪铝库存持续下降，库存水平处于近年来极低位。铝价或以宽幅震荡趋势为主。

【投资评级：★】

分析师：刘江

【原油早评：2025.4.29】

【投资评级：★】

行情回顾：对欧佩克及其减产同盟国即将增产以及中美贸易前景不明的担忧令油价承压，WTI原油6月合约昨夜下跌2.03%，收于61.89美元/桶。INE原油6月合约昨日夜盘下跌1.15%，收于488.4元/桶。

目前美国关税仍是影响油价的主导因素，美伊核谈和欧佩克及其减产同盟国内部的分歧对油价的影响下降。基本面方面，巴克莱银行预测今年石油市场日均将供应过剩100万桶，2026年日均将供应过剩150万桶。地缘方面，伊朗外交部长表示，随着伊朗和美国本周在阿曼的核谈判继续进行，他对谈判的成功保持“极度谨慎”。

后市展望：油价近期缺乏宏观面支撑，同样缺乏基本面支撑，油价反弹空间预计较为有限。

【聚烯烃早评：2025.4.29】

【投资评级：★】

行情回顾：聚烯烃期货昨日偏弱震荡，至昨日夜盘收盘，塑料2509合约下跌0.6%，收于7122元/吨，PP2509合约下跌0.3%，收于7090元/吨。

PE方面，预计本周PE下游各行业整体开工率下降0.66%。随着月底订单陆续交付完成，市场需求呈现减弱态势，企业开工或有小幅下降。供应方面，本周浙江石化等检修装置重启，新增榆林化工等计划检修，预计本周检修影响量在6.40万吨，较上周减少1.65万吨。预计本周总产量在65.87万吨，较上周增加1.62万吨。综合来看，供应压力不减，预计本周聚乙烯价格或窄幅整理。

PP方面，因预期部分工厂五一停工，使得下游买盘不足，需求表现偏弱。伴随着恒力石化、神华宁煤等装置顺利重启，供应压力缓慢回升，PP呈现供强需弱局面。

后市展望：目前宏观面及基本面均未有实质性支撑，聚烯烃反弹高度或许有限。      

                                  （能化研究员：宋鹏 ）

本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考， 据此入市风险自负。