2025.04.30

【油脂】

行情回顾：油脂期价震荡回落，截止收盘，豆油Y2509合约下跌0.84%以7780元/吨报收，棕榈油P2509合约下跌1.72%以8120元/吨报收，菜油OI2509合约下跌1.02%以9302元/吨报收。

基本面：截至4月25日，国内三大油脂商业库存总量175万吨，周环比下降7万吨，月环比下降20万吨，同比上升15万吨。预计4月份我国油菜籽进口量约20万吨，5-6月我国油菜籽月均进口量26万吨。6月份以后我国油菜籽进口将大幅减少。

后市展望：市场预计马来西亚棕榈油局(MPOB)5月供需报告将调高棕榈油库存。随着进口大豆供给量攀升，节后油厂开工率有望恢复正常，库存压力显著升高。产地棕榈油进入增产周期，印尼B40计划无进展，供给宽松令棕榈油市场缺少上行驱动。近期的海关政策、中美及中加关系可能影响，趋势交易难度较大，油脂期价宽幅震荡的可能较大。

【投资评级：★★】

【粕类】

行情回顾：豆粕期价震荡下跌，截止收盘豆粕M2509下跌1.13%，以2964元/吨报收。

基本面：美国农业部发布的出口检验周报显示，截至2025年4月24日当周，美国对中国（大陆地区）装运205463吨大豆。前一周美国对中国大陆装运67785吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的46.77%，上周是12.30%。

后市展望：现货市场抛压向期货市场扩散，基本全部抹去中美贸易战引发的升幅。随着进口巴西大豆陆续卸货到厂，市场对节后油厂开工率大幅提高形成共识，豆粕库存将迎来拐点。豆粕期价弱势运行的可能较大。

【投资评级：★★】

（农产品研究员 姚战旗 ）

【贵金属早评】

2025.04.30

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金2506合约下跌了0.6%，收报3327美元/盎司。

宏观面：《华尔街日报》当地时间周一发布独家报道称，据知情人士透露，美国总统特朗普料将减轻其汽车关税的影响，防止针对海外产汽车的关税与他已加征的其他一些关税叠加，并放宽针对在美国制造汽车所用外国零部件的部分关税措施。《华尔街日报》称，在市场动荡以及企业和其它国家的激烈游说之后，弱化汽车关税的影响是特朗普贸易政策的最新让步。

美国财政部长贝森特(Scott Bessent)表示，几个主要贸易伙伴已经提出了“非常好的”建议，以避免美国的关税，印度可能是第一个完成协议的国家之一。与此同时，美国总统特朗普(Donald Trump)对中国的立场软化。

数据方面，今晚将公布美国3月个人消费支出（PCE）数据和第一季度GDP数据，周五晚间将公布美国4月非农就业报告（NFP）

基本面：4月29日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为947.13吨，较前一交易日增加0.86吨。

操作建议：特朗普的言论和政策令市场不确定性升高。短线看，特朗普关税态度的软化令市场避险情绪回落，黄金短线震荡偏弱。中长线来说，当下美元体系和美国信用受到质疑，去美元化的大背景下黄金是最好的避险资产，因此对黄金长期看涨。持有黄金多头头寸的中长线投资者可考虑通过买入保护性看跌期权对冲短线下跌风险。特朗普政府行事风格高度不确定，中美关税谈判前景不明。美联储将在五一假期间公布全球贸易摩擦加剧后的首期非农数据，市场不确定性大幅上升。随着五一假期临近，投资者的态度趋于谨慎，今日是五一节日前最后一个交易日，今晚无夜盘交易。建议投资者在节前保持轻仓，避免内盘休市期间的黑天鹅风险。

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银2505合约上涨0.64%，收报33.215美元/盎司。

基本面：4月29日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为14130吨，较前一交易日增加73.56吨。

操作建议：金银比回落。目前市场不确定性大，今晚起内盘因节假日休市，建议投资者轻仓过节。

【投资评级：★★】

  贵金属研究员   徐艺倩

2025.04.30

【沪铜】

行情回顾：截止昨日收盘，沪铜2506合约上涨0.30%，以77600元/吨报收。

基本面：长江有色金属网数据显示，4月29日，上海物贸铜平均价为78,090元/吨，长江有色市场1#电解铜平均价为78,220元/吨，较上一交易日增加680元/吨；上海、广东、重庆、天津四地现货价格分别为77,410元/吨、77,460元/吨、77,540元/吨、77,490元/吨。4月29日，电解铜升贴水维持在上升170元/吨附近，较上一交易日上涨20元/吨。

后市展望：万得资讯数据显示，全球精炼铜小幅过剩，需求下降较明显。中国铜冶炼厂加工费大幅下降，铜冶炼企业经营压力加大。铜材产量环比下降，同比继续保持增长。沪铜库存继续下降，库存水平仍处于近年来适中位置。铜价可能以震荡运行。

【投资评级：★】

【沪铝】

行情回顾：截止昨日收盘，沪铝2506合约上涨0.03%，以19930元/吨报收。

基本面：长江有色金属网数据显示，4月29日，长江有色市场1#电解铝平均价为20,050元/吨，较上一交易日增加130元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为19,920元/吨、20,155元/吨、19,960元/吨、19,915元/吨。4月29日，电解铝升贴水维持在贴水10元/吨附近，较上一交易日下跌10元/吨。

后市展望：万得资讯数据显示，铝土矿进口量快速增长，氧化铝产量维持高位，氧化铝总产能大幅增长，氧化铝库存从底部回升。铝材产量环比下降，铝合金产量持续快速增长。沪铝库存持续下降，库存水平处于近年来极低位。铝价或以震荡趋势为主。

【投资评级：★】

（有色研究员：刘江）

【原油早评：2025.4.30】

【投资评级：★】

行情回顾：市场预计欧佩克及其减产同盟国将提高产量，并担心美国的关税将打击全球经济，减缓对燃料的需求，国际油价继续下跌，WTI原油6月合约昨夜下跌2.83%，收于60.14美元/桶。INE原油6月合约昨日夜盘下跌2.07%，收于478元/桶。

市场预计欧佩克及其减产同盟国的一些成员国会建议6月份连续第二个月加速增产，尤其是哈萨克斯坦表现出明显的增产意愿。此外市场担忧美国对进口产品征收的高关税可能使得全球经济在今年陷入衰退。世界银行预测，全球大宗商品价格将在2025年和2026年大幅下跌，其中能源价格预计将出现最大幅度的下降。世界银行将全球增长放缓、关税上升和贸易中断列为商品价格下跌的原因。世界银行在其最新报告中，预测全球商品价格将在2025年暴跌12%，在2026年再跌5%，一路拖回到疫情前的水平。

后市展望：油价近期缺乏宏观面支撑，同样缺乏基本面支撑，大概率偏弱运行。

【聚烯烃早评：2025.4.30】

【投资评级：★】

行情回顾：聚烯烃期货昨日震荡回落，至昨日夜盘收盘，塑料2509合约下跌0.41%，收于7100元/吨，PP2509合约下跌0.37%，收于7062元/吨。

PE方面，供应方面，部分企业进入检修状态，加之进口货源有减少预期，供应压力有所缓解。需求方面，临近五一期间，个别下游企业存在补仓行为，业者心态有所好转。

PP方面，整体产能利用率持续低位，供应端压力减缓，需求始终未见好转，内需增长有限，外贸受制于关税政策，工厂订单缩量，节前下游备货积极性一般，市场延续震荡整理。

后市展望：目前宏观面及基本面均未有实质性支撑，聚烯烃大概率偏弱运行。      

                      （能化研究员：宋鹏 ）

【黑色早评】2025年4月30日星期三

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2510合约下跌1.21% 

基本面：国家统计局数据显示，一季度钢铁行业盈利75.1亿元，同比扭亏为盈。据我的钢铁网数据，上周247家钢厂高炉开工率84.33%，环比增加0.77%；钢厂盈利率57.58%，环比增加2.60%；日均铁水产量244.35万吨，环比增加4.23万吨。

后市展望：目前市场对于钢厂减产预期较强，近期钢价出现震荡企稳迹象。

交易策略：短线震荡企稳对待，rb2510合约技术面关注能否回补4月初的跳空缺口。节前注意小长假期间持仓风险。

【投资评级：★★★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2509合约上涨0.28%，焦煤2509合约下跌2.36%，焦炭2509合约下跌1.02%

基本面：据我的钢铁网数据，4月29日Mysteel统计中国47港进口铁矿石库存总量14834.83万吨，较上周一增加192.42万吨。具体区域来看，本期除华东区域港口库存小幅下降外，其余各区域铁矿石库存较上周一均有不同程度的累库。澳大利亚矿业公司福蒂斯丘2025年第一季度运营报告显示：一季度福蒂斯丘铁矿石产量达5550万吨，环比下降10%，同比增长19%。

后市展望：双焦基本面偏宽松，二季度钢厂减产预期，但经过此前持续下跌之后，目前绝对价格相对偏低，双焦底部形成需要时间，铁矿短期偏震荡，综合来看，原料目前操作价值不大。

交易策略：建议观望

【投资评级：★】

（黑色研究员：魏云）

金融衍生品市场早间评述报告

一、股指概览

在 2025 年 4 月 30日的交易时段中，股指期货走势呈现出涨跌互现的态势。具体来看，沪深 300 股指期货收盘于 3757.8 点，相较于前一交易日，下跌了 7.8 点，跌幅达 0.21%。上证 50 股指期货收盘点位为 2639.0点，较之前一交易日下跌8.6 点，跌幅为 0.32%。中证 500 股指期货最终收报 5573.8点，较前一交易日上涨13.4 点；中证 1000 股指期货收于 5868.0点，涨幅为 35.0 点。

A股三大指数昨日震荡整理，截止收盘，沪指跌0.05%，收报3286.65点；深证成指跌0.05%，收报9849.80点；创业板指跌0.13%，收报1931.94点。沪深两市成交额达到1.02万亿，较昨日小幅缩量343亿。

二、市场资讯深度解读

昨日市场消息面较为平静。

三、市场展望与策略建议

昨日，股指期货市场走势呈现窄幅震荡，行业板块涨多跌少，美容护理、塑料制品、农药兽药、汽车零部件、化学制品、船舶制造、装修装饰板块涨幅居前，电力行业、保险、航运港口板块跌幅居前。目前，股指依然在窄幅波动，方向感不强。建议投资者采取谨慎灵活的策略进行盘中交易。

投资评级：★（谨慎投资）

股指研究员：邓夏羽

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