【贵金属早评】

2025.05.29星期四

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金2506合约下跌了0.48%，收报3284.4美元/盎司

宏观面：美国总统特朗普的全球关税计划被美国贸易法院裁定为 “非法”并被阻止。美国彭博社当地时间周三(5月28日)晚间最新报道称，美国总统特朗普的全球关税计划被美国贸易法院裁定为 “非法”并被阻止，这对共和党经济议程的支柱之一造成了重大打击。美国国际贸易法院裁定支持对特朗普解放日关税实施永久禁令，在与大多数其他贸易伙伴达成“协议”之前，就叫停特朗普的全球关税。这意味着特朗普的大部分关税将暂停实施。市场风险偏好情绪迅速升温。

今日凌晨美国联邦公开市场委员会(FOMC)公布5月货币政策会议纪要。（FOMC在5月7日货币政策会议上维持政策利率在4.25%-4.50%不变，为今年连续第三次“按兵不动”，美联储主席鲍威尔延续了“不急于降息”的立场。）纪要显示，美联储官员对2025年和2026年实际GDP增长的预测低于3月份会议上的预测，几乎所有官员都认为通胀持续时间可能比预期更长；与会者一致认为对经济前景的不确定性增加，采取谨慎的货币政策是适当的。降息方面，最新CME“美联储观察”数据显示，6月维持利率不变的概率为97.8%，降息25个基点的概率为2.2%，到7月维持利率不变的概率为77.6%，累计降息25个基点的概率为22%，累计降息50个基点的概率为0.5%。整体上，美联储6月和7月维持利率不变的概率在增加。

基本面：5月28日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为925.6吨，较前一交易日增加3吨。

操作建议：黄金自4月下旬以来未再延续涨势转为震荡整理，上周黄金大涨点燃了市场的看涨情绪，金价此前在3,120美元附近获得强力支撑，下一个目标或指向3,400美元。中长线来说，当下美元体系和美国信用受到质疑，去美元化的大背景下黄金是最好的避险资产，对黄金长期看涨。

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银2507合约下跌0.65%，收报33.095美元/盎司。

基本面：5月28日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为14217.5吨，较前一交易日持平。

操作建议：目前白银处于震荡区间的上沿，尝试突破前高点33.9美元/盎司。

【投资评级：★★】

（贵金属研究员：徐艺倩）

【黑色早评】

2025.05.29    

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2510合约下跌0.77%。

基本面：据国家统计局数据，1—4月份，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额169.2亿元，同比由亏转盈。据中钢协数据，5月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2199万吨，平均日产219.9万吨，环比下降0.3%。 5月27日，Mysteel统计76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3292元/吨，日环比减少18元/吨，平均利润为-126元/吨，谷电利润为-22元/吨，日环比减少3元/吨。 

后市展望：目前供给仍然偏高，供给压力压制盘面，近几日黑色整体情绪偏弱。预计钢价总体以震荡为主，短期偏弱。

交易策略：建议观望

【投资评级：★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2509合约下跌0.14%，焦煤2509合约下跌2.2%，焦炭2509合约下跌1.91%。

基本面：据我的钢铁网数据显示，5月26日，中焦协市场委员会召开市场分析会，与会企业达成决议，避免盲目增产，通过控制产量来稳定焦炭价格，同时适当降低煤炭库存，以减轻跌价带来的损失。5月27日，全国主港铁矿石成交99.50万吨，环比增加18.2%。

后市展望：铁水产量连降两周，虽然降幅偏小，但铁水产量见拐点的信号逐步增强。双焦基本面宽松，缺乏反弹动力，双焦预计以低位偏弱震荡为主。铁矿近期偏震荡。原料总体宽松格局，需求预期偏弱。

交易策略：建议观望

【投资评级：★】

黑色研究员：魏云

金融衍生品市场早间评述报告

日期：2025年5月29日，星期四

一、股指概览

2025年5月28日，股指期货市场呈现微幅下跌态势。沪深300股指期货收盘报3805.0点，较前一日下跌7.8点，跌幅为0.2%。上证50股指期货收于2665.4点，下跌5.6点，跌幅为0.21%。同时，中证500股指期货下跌14.6点，收于5494.2点；中证1000股指期货下跌19.0点，收于5899.0点。

A股三大指数昨日震荡整理，截至收盘，沪指微跌0.02%，深证成指跌0.26%，创业板指跌0.31%。沪深两市成交额超过一万亿元，较前一日微幅放量。

二、市场资讯深度解读

昨日市场消息面整体较为平静。

三、市场展望与策略建议

昨日，股指期货市场表现弱势震荡，行业板块涨少跌多。其中，珠宝首饰板块大幅上涨，采掘、环保、物流、商业百货板块涨幅居前；医疗服务、化肥、化学原料、航天航空、电子化学品板块跌幅居前。综合分析，预计未来市场可能由震荡走势转为弱势震荡格局。因此，建议投资者根据当前市场走势，灵活调整仓位，以把握潜在机会并有效控制风险。

投资评级：★（谨慎投资）

股指研究员：邓夏羽

2025.05.22

【油脂】

行情回顾：油脂期价震荡整理，截止收盘，豆油Y2509合约上涨0.23%以7814元/吨报收，棕榈油P2509合约上涨0.35%以8104元/吨报收，菜油OI2509合约上涨0.54%以9440元/吨报收。

基本面：近月我国进口油菜籽到港量将逐步减少，预期5月份到港26万吨，6月份20万吨，7月份后进口量将进一步减少。

后市展望：中国4月植物油进口量大幅下滑。油厂进口大豆压榨量不断提升，库存压力限制豆油市场涨幅。油脂期价震荡整理的可能较大。

【投资评级：★★】

【粕类】

行情回顾：豆粕期价震荡反弹，截止收盘豆粕M2509上涨1.91%，以2934元/吨报收。

基本面：5月份开始我国进口大豆将集中到港，加上4月份部分大豆受检验检疫加强等因素影响，推迟到5月份通关入厂，预计5月份进口大豆到港量将大幅增加，在1300万吨左右，6月份到港量预期在1200万吨左右。

后市展望：在工厂大豆周度压榨量逐渐恢复并攀升至200万吨后，预计豆粕产量继续增加。但豆粕期价经过持续下跌之后今日震荡反，国内粕类期价震荡整理的可能较大。

【投资评级：★★】

分析师：姚战旗

【原油早评：2025.5.29】

【投资评级：★】

行情回顾：市场预期OPEC+将在未来几天决定进一步增产，WTI原油7月合约昨日上涨1.29%，收于61.86美元/桶。INE原油7月合约昨日夜盘上涨0.84%，收于457.1元/桶。

欧佩克及其减产同盟国正在讨论在7月份再次大幅增加石油产量的想法。欧佩克及其减产同盟国已宣布5月和6月连续两次增产，分别为每日41.1万桶，是该组织此前计划产量的三倍。另一个日均增加41.1万桶的增产方案是正在讨论的7月份原油日产量方案。美国总统Trump决定将与欧盟的贸易谈判延长至7月9日，缓解了人们对关税可能抑制燃料需求的直接担忧。此外，市场继续关注美国与伊朗久拖不决的核问题谈判，这涉及的每日数十万桶甚至百万桶的原油供应波动。

后市展望：目前影响油价的因素未能形成一致预期，油价大概率继续震荡。

【聚烯烃早评：2025.5.29】

【投资评级：★★】

行情回顾：聚烯烃期货昨日继续下跌，至昨日夜盘收盘，塑料2509合约下跌0.72%，收于6939元/吨，PP2509合约下跌0.48%，收于6855元/吨。

PE方面，短期来看，虽然国内生产企业已经逐步进入停销结算阶段，市场现货供应量有所减少，但下游需求整体相对低迷，难以对行情起到有效的支撑。短期市场整体偏弱，预计市场价格延续下跌趋势。

PP方面，月末上游石化企业积极去库为主，中间商销售计划基本完成，库存向中间环节转移，下游需求疲软，订单减少，难以对价格形成托底作用，现货报盘重心部分下移，场内情绪谨慎，多数刚需采购。

后市展望：宏观面利好的影响逐步减弱，基本面偏弱的现实重新受到关注，聚烯烃期货短线可能偏弱运行。     

      （能化研究员：宋鹏 ）

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