【贵金属早评】

2025.06.05星期四

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金2508合约上涨了0.6%，收报3397.4美元/盎司。

宏观面：ADP Research公布的数据显示，美国5月ADP就业人数增加3.7万，这是自2023年3月以来的最低水平，大幅不及预期的11.4万。急剧下滑的数据直接反映出雇主对新增员工的需求显著减弱。ADP首席经济学家内拉·理查森在声明中表示：“美国就业市场正在失去动力。”急剧放缓的就业数据发布后，市场正在重新评估美联储的货币政策取向。美国总统特朗普在社交媒体中称：“ADP报告出来了！‘太迟先生’鲍威尔现在必须降低利率。欧洲已经降息九次！”美国联邦住房金融局局长William Pulte也表示，鲍威尔必须立即降息。

本周五将公布的美国非农就业数据。市场预计非农就业增长较4月的稳健招聘步伐有所放缓，失业率保持稳定。

俄罗斯总统普京在听取俄谈判代表团团长梅金斯基的汇报后表示，俄方不会接受乌方提出的30天或60天停火。普京表示此举将让乌方获得喘息并重整军备。

基本面：6月4日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为935.6吨，较前一交易日持平。

操作建议：黄金自4月下旬以来未再延续涨势转为震荡整理，近期黄金的看涨情绪逐步恢复。金价此前在3,120美元附近获得强力支撑，下一个目标或指向3,400美元。中长线来说，特朗普的关税政策令美元体系和美国信用受到质疑，去美元化的大背景下黄金是最好的避险资产，对黄金长期看涨。

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银2507合约上涨0.06%，收报34.655美元/盎司。

基本面：6月4日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为14552吨，较前一交易日增加136吨。

操作建议：上周白银处于震荡区间的上沿，本周一突破4月下旬的前高点33.9美元/盎司，多头的下一个目标位是3月末的高点35.5美元。

【投资评级：★★】

（贵金属研究员：徐艺倩）

【黑色早评】

2025.06.05    

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2510合约上涨1.57%。

基本面：据中钢协数据，5月下旬，21个城市5大品种钢材社会库存794万吨，环比减少39万吨，下降4.7%，库存降幅有所扩大；比上年同期减少267万吨，下降25.2%。 

后市展望：近期黑色板块市场情绪出现明显修复，但基本面供需改善仍需时间，短期反弹力度或将有限，中期预计以震荡为主。

交易策略：建议观望

【投资评级：★★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2509合约上涨1.37%，焦煤2509合约上涨7.19%，焦炭2509合约上涨5.72%。

基本面：据Mysteel，唐山市场个别钢厂计划对捣固湿熄焦炭价格下调50元/吨、捣固干熄焦下调55元/吨；顶装湿熄焦炭价格下调70元/吨、顶装干熄焦下调75元/吨，2025年6月6日零点执行。昨天，有消息传播称蒙古的煤炭矿产资源税将上调至20%。但经蒙古国税务总局核实，截至目前，尚未有关于煤炭矿产资源税及出口相关税收变动的官方决议出台。

后市展望：昨日双焦超跌反弹，同时在市场传闻的刺激下，反弹李力度较大，短期或跌势放缓，有所企稳，但双焦总体宽松，预计以低位偏弱震荡为主，铁矿偏震荡。

交易策略：建议观望

【投资评级：★】

黑色研究员：魏云

金融衍生品市场早间评述报告

日期：2025年6月5日，星期四

一、股指概览

2025年6月4日，股指期货市场整体呈现上涨态势。沪深300股指期货报收于3842.4点，较前一交易日上涨15.6点，涨幅为0.41%。上证50股指期货收于2673.6点，上涨4.2点，涨幅为0.16%。同时，中证500股指期货上涨42.8点，收于5688.8点；中证1000股指期货上涨49.2点，收于6054.0点。

A股三大指数昨日集体收涨，沪指上涨0.42%，收报3376.20点；深证成指上涨0.87%，收报10144.58点；创业板指上涨1.11%，收报2024.93点。沪深两市成交额达到1.15万亿元，较前一交易日增加116亿元。

二、市场资讯深度解读

昨日，市场消息面相对平静，未出现重大影响因素。

三、市场展望与策略建议

昨日，股指期货市场全线上涨，行业板块普遍上涨，其中珠宝首饰、美容护理、包装材料、家用轻工、电池、小金属、能源金属、食品饮料、旅游酒店、多元金融板块涨幅居前，而航空机场、物流行业、航天航空板块则逆市下跌。综合分析，昨日市场展现出较强的反弹势头。然而，当前市场方向仍不明朗。因此，建议投资者根据市场走势，灵活调整仓位，以把握潜在机会并有效控制风险。

投资评级：★（谨慎投资）

股指研究员：邓夏羽

2025.06.05

【油脂】

行情回顾：油脂期价震荡整理，截止收盘，豆油Y2509合约上涨0.13%以7688元/吨报收，棕榈油P2509合约下跌0.73%以8130元/吨报收，菜油OI2509合约下跌2.56%以9101元/吨报收。

基本面：路透调查显示，预计马来西亚2025年5月棕榈油库存为201万吨，比4月份增长7.74%；产量预计为174万吨，比4月份增长3%；出口量预计为130万吨，比4月份增长17.9%。

后市展望：新闻报道称加拿大总理宣称正就关税进行谈判的消息，希望改善两国贸易关系，显著缓解此前供应不足的担忧，菜油大幅下跌。豆油和棕榈油则相对较强，在多空交织的复杂背景下，国内油脂区间震荡的可能较大。

【投资评级：★★】

【粕类】

行情回顾：豆粕期价震荡整理，截止收盘豆粕M2509持平，以2939元/吨报收。

基本面：随着进口大豆集中到港入厂，5月底主要油厂大豆商业库存已经回升至近700万吨高位。船期监测显示，预计6月份进口大豆到港1200万吨，7月950万吨，8月850万吨，后续国内大豆供给充足。

后市展望：油厂开机率预计高位运行，产能持续，豆粕库存或呈累库态势。需求增加有限。在供应宽松背景下，豆粕期价震荡偏弱的可能较大。

【投资评级：★★】

分析师：姚战旗

【原油早评：2025.5.29】

【投资评级：★】

行情回顾：市场预期OPEC+将在未来几天决定进一步增产，WTI原油7月合约昨日上涨1.29%，收于61.86美元/桶。INE原油7月合约昨日夜盘上涨0.84%，收于457.1元/桶。

欧佩克及其减产同盟国正在讨论在7月份再次大幅增加石油产量的想法。欧佩克及其减产同盟国已宣布5月和6月连续两次增产，分别为每日41.1万桶，是该组织此前计划产量的三倍。另一个日均增加41.1万桶的增产方案是正在讨论的7月份原油日产量方案。美国总统Trump决定将与欧盟的贸易谈判延长至7月9日，缓解了人们对关税可能抑制燃料需求的直接担忧。此外，市场继续关注美国与伊朗久拖不决的核问题谈判，这涉及的每日数十万桶甚至百万桶的原油供应波动。

后市展望：目前影响油价的因素未能形成一致预期，油价大概率继续震荡。

【聚烯烃早评：2025.5.29】

【投资评级：★★】

行情回顾：聚烯烃期货昨日继续下跌，至昨日夜盘收盘，塑料2509合约下跌0.72%，收于6939元/吨，PP2509合约下跌0.48%，收于6855元/吨。

PE方面，短期来看，虽然国内生产企业已经逐步进入停销结算阶段，市场现货供应量有所减少，但下游需求整体相对低迷，难以对行情起到有效的支撑。短期市场整体偏弱，预计市场价格延续下跌趋势。

PP方面，月末上游石化企业积极去库为主，中间商销售计划基本完成，库存向中间环节转移，下游需求疲软，订单减少，难以对价格形成托底作用，现货报盘重心部分下移，场内情绪谨慎，多数刚需采购。

后市展望：宏观面利好的影响逐步减弱，基本面偏弱的现实重新受到关注，聚烯烃期货短线可能偏弱运行。     

      （能化研究员：宋鹏 ）

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