【贵金属早评】

2025.06.10

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金2508合约收平，收报3346.7美元/盎司。

宏观面：目前，美中高级官员正在伦敦举行会议，商讨今年以来双方相互加征的关税及其他贸易限制措施。上月，双方曾就暂缓部分关税达成协议，令投资者情绪稍获缓解。

俄罗斯方面表示，其部队已控制乌克兰中东部第聂伯罗彼得罗夫斯克（Dnipropetrovsk）地区更多领土，克里姆林宫称此举部分意在建立“缓冲区”。在地缘政治和经济不确定性加剧时期，黄金作为避险资产更具吸引力。

基本面：6月9日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为936吨，较前一交易日增加2吨。

操作建议：黄金自4月下旬以来未再延续涨势转为震荡整理，近期黄金的看涨情绪逐步恢复。金价此前在3,120美元附近获得强力支撑，下一个目标或指向3,400美元。中长线来说，特朗普的关税政策令美元体系和美国信用受到质疑，去美元化的大背景下黄金是最好的避险资产，对黄金长期看涨。

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银2507合约上涨2.12%，收报36.905美元/盎司。

基本面：6月9日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为14657吨，较前一交易日减少52.3吨。

操作建议：上周白银大涨突破关键阻力。白银前一周处于震荡区间的上沿，上周一突破4月下旬的前高点33.9美元/盎司，周四突破3月末的高点35.5美元。多头的下一个目标可能是40美元关口和2011年的高点49.845美元。

【投资评级：★★】

（贵金属研究员：徐艺倩）

免责声明

本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考， 据此入市风险自负。

2025.6.10

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2510合约下跌0.03%。

基本面：据海关总署数据，2025年5月中国出口钢材1057.8万吨，较上月增加11.6万吨，环比增长1.1%；1-5月累计出口钢材4846.9万吨，同比增长8.9%。5月中国进口钢材48.1万吨，较上月减少4.1万吨，环比下降7.9%；1-5月累计进口钢材255.3万吨，同比下降16.1%。

后市展望：上周螺纹产量降幅较为明显，钢材供给拐点或已出现，基本面仍有待修复。钢价中期预计以震荡为主。

交易策略：建议观望

【投资评级：★★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2509合约下跌0.71%，焦煤2509合约上涨0.13%，焦炭2509合约下跌1.22%。

基本面：据海关总署数据，5月中国进口铁矿9813.1万吨，较上月减少500.7万吨，环比下降4.9%；1-5月累计进口铁矿48640.9万吨，同比下降5.2%。5月中国进口煤及褐煤3604万吨，较上月减少178.5万吨，环比下降4.7%；1-5月累计进口煤及褐煤18867.1万吨，同比下降7.9%。据我的钢铁网数据，6月2日—8日当周，全球铁矿石发运总量3510.4万吨，环比增加79.4万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2919.4万吨，环比增加50.6万吨。中国45港到港总量2609.3万吨，环比增加72.8万吨。

后市展望：双焦短期有所企稳，但总体宽松格局尚未改变，高库存压力压制盘面反弹空间，预计双焦以低位震荡为主，铁矿偏震荡。

交易策略：建议观望

【投资评级：★】

分析师：魏云

【 农产品早评】

2024.06.10

【油脂】

行情回顾：油脂期价震荡整理，截止收盘，豆油Y2509合约上涨0.67%以7766元/吨报收，棕榈油P2509合约上涨0.71%以8182元/吨报收，菜油OI2509合约上涨0.14%以9182元/吨报收。

基本面：南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年6月1-5日马来西亚棕榈油单产增加19.16%，出油率减少0.01%，产量增加19.09%。

后市展望：近期菜油市场对中加政策敏感，国内棕榈油市场缺乏独立性，豆油市场保持成本联动，油脂品种因各地基本面差异表现不同步，块内部轮动效应较明显。国内油脂区间震荡的可能较大。

【投资评级：★★】

【粕类】

行情回顾：豆粕期价震荡反弹，截止收盘豆粕M2509上涨0.94%，以3019元/吨报收。

基本面：路透公布对USDA 6月供需报告中南美农作物产量的数据预测，分析师平均预计，巴西2024/25年度大豆产量为1.6927亿吨，预估区间介于1.6825-1.71亿吨，USDA此前在5月预估为1.69亿吨。阿根廷2024/25年度大豆产量为4904万吨，预估区间介于4800-5000万吨，USDA此前在5月预估为4900万吨。

后市展望：中美贸易关系前景改善提振美豆走强，国内悲观情绪缓解，豆粕报价止跌回升。由于当前进口大豆供给充裕，豆粕累库节奏加快，现货反弹的持续性仍需进一步观察。豆粕期价震荡整理的可能较大。

【投资评级：★★】

分析师：姚战旗

2025.06.10

【沪铜】

行情回顾：截止昨日收盘，沪铜2507合约上涨0.13%，以78910元/吨报收。

基本面：长江有色金属网数据显示，6月9日，上海物贸铜平均价为78,840元/吨，长江有色市场1#电解铜平均价为78,930元/吨，较上一交易日减少80元/吨；上海、广东、重庆、天津四地现货价格分别为78,900元/吨、78,840元/吨、79,040元/吨、78,960元/吨。6月9日，电解铜升贴水维持在上升50元/吨附近，较上一交易日上涨15元/吨。

后市展望：国家统计局数据显示，2025年5月份，居民消费价格指数（CPI）环比下降0.2%，同比下降0.1%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。万得资讯数据显示，铜冶炼加工费持续处于底部，企业生产积极性降低。精废铜价差小幅收窄。沪铜库存小幅上升，库存水平仍处于近年来适中位置。铜价可能以震荡趋势运行。

【投资评级：★】

【沪铝】

行情回顾：截止昨日收盘，沪铝2507合约下跌0.20%，以20025元/吨报收。

基本面：长江有色金属网数据显示，6月9日，长江有色市场1#电解铝平均价为20,170元/吨，较上一交易日减少10元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,180元/吨、20,350元/吨、20,225元/吨、20,195元/吨。6月9日，电解铝升贴水维持在升水60元/吨附近，较上一交易日下跌20元/吨。

后市展望：国家统计局数据显示，2025年5月份，全国工业生产者出厂价格同比下降3.3%，环比下降0.4%。万得资讯数据显示，氧化铝总产能继续增长，氧化铝在产产能持续下降，企业开工率逐步降低。铝合金产量持续快速增长，终端消费仍有支撑。沪铝库存持续下降，LME铝库存大幅下降，库存水平都处于近年来低位。铝价或以震荡趋势为主。

【投资评级：★】

分析师：刘江

【原油早评：2025.6.10】

【投资评级：★】

行情回顾：美国公布了适中的非农就业报告，中美两国有望继续贸易谈判，夏季能源需求将增加，美国油气钻井平台持续下降，共同提振国际油价继续上涨，WTI原油7月合约昨夜上涨0.94%，收于65.38美元/桶。INE原油7月合约昨日夜盘上涨1.16%，收于479.3元/桶。

美国劳工部6日发布数据称，美国5月非农部门新增就业13.9万人，失业率仍为4.2%，连续三个月环比持平。上述数据好于市场普遍预期，但低于过去12个月14.9万人的月均增幅。供给方面，美国能源生产企业活跃油气钻井平台数量连续六周下降。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止6月6日的一周，美国在线钻探油井数量442座，比前周减少9座；比去年同期减少50座。从供需对比来看，市场有观点认为，欧佩克及其减产同盟国宣布的从7月份开始的计划增产可能会被更高的需求所吸收，使供应与需求保持紧平衡。

后市展望：美国关税引起的担忧下降后，宏观面有所回暖，市场更多关注积极方面，油价短线或偏强运行。

【聚烯烃早评：2025.6.10】

【投资评级：★】

行情回顾：聚烯烃期货昨日震荡整理，至昨日夜盘收盘，塑料2509合约下跌0.1%，收于7072元/吨，PP2509合约下跌0.25%，收于6918元/吨。

PE方面，本周天津石化、中沙石化、中海壳牌、辽阳石化、广东石化等检修装置重启，新增齐鲁石化等计划检修装置，预计本周总产量在61.10万吨，较上周增加1.37万吨。需求方面，预计本周PE下游各行业整体开工率-0.86%。内需改善有限，出口订单减少。

PP方面，目前处于季节性需求淡季。供应端虽检修密集，但仍有新增扩能压制市场，预计短期市场偏弱运行。

后市展望：聚烯烃基本面依旧偏弱，受油价提振聚烯烃或有反弹，但反弹高度还需观察。     

（能化研究员：宋鹏 ）

（数据来源：隆众资讯）