【贵金属早评】

2025.06.19星期四

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金2508合约下跌了0.6%，收报3386美元/盎司。

宏观面：美联储最新的联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议纪要显示，美联储1月以来第四次决定维持利率不变，点阵图显示预计年内将降息两次。委员会将继续减持美国国债、机构债券和机构抵押贷款支持证券。美联储官员预计未来几个月美国通胀情况将恶化，但仍预计在2025年年底前将降息两次，与3月份的预测一致。美联储预计，相比于3月份的预测，到2025年年底美国经济增长将明显放缓，通胀将上升， 失业率将略有上升。但鲍威尔警告称，不要过分相信美联储的利率预测，因为预测可能会根据公布的数据而发生变化，尤其是通胀数据。没有人对这些利率预测抱有绝对的信心，这些都将取决于数据。

基本面：6月18日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为947吨，较前一交易日增加1.4吨。

操作建议：目前金价短线直接受伊以战争局势的影响，需注意突发的核弹消息将打击金价。中东紧张局势让黄金日线突破前高点。黄金自4月下旬以来未再延续涨势转为震荡整理，近期黄金的看涨情绪逐步恢复。金价此前在3,120美元附近获得强力支撑，下一个目标或指向3,500美元。中长线来说，特朗普的关税政策令美元体系和美国信用受到质疑，去美元化的大背景下黄金是最好的避险资产，对黄金长期看涨。

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银2507合约下跌1.06％，收报36.760美元/盎司。

基本面：6月17日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为14763吨，较前一交易日增加87.6吨。

操作建议：上周白银短线冲高后有所回落，前日再次向上试探突破前高。白银大涨相继突破4月下旬和3月末的高点。多头的下一个目标可能是40美元关口和2011年的高点49.845美元。

【投资评级：★★】

（贵金属研究员：徐艺倩）

【黑色早评】

2025.06.19

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2510合约上涨0.13%。

基本面：据国家统计局数据显示，2025年5月，中国粗钢产量8655万吨，同比下降6.9%；1-5月，粗钢累计产量4.32亿吨，同比下降1.7%。1—5月份，全国房地产开发投资36234亿元，同比下降10.7%。

后市展望：钢材产量呈现高位回落态势，螺纹产量连续第三周回落，目前进入需求淡季，钢材供需双双走弱，钢价中期预计以震荡为主。

交易策略：建议观望

【投资评级：★★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2509合约下跌0.5%，焦煤2509合约下跌0.57%，焦炭2509合约上涨0.62%。

基本面：据我的钢铁网数据，6月9日—15日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1226.2万吨，环比下降25.9万吨，库存连续三期下滑，绝对量处于二季度以来的中等偏下水平。6月17日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3262元/吨，日环比增加2元/吨，平均利润亏损129元/吨，谷电利润亏损26元/吨。

后市展望：双焦短期有所企稳反弹，但总体宽松格局尚未改变，焦煤矿山端库存压力较大，预计双焦以低位震荡为主，铁矿偏震荡。

交易策略：建议观望

【投资评级：★】

黑色研究员：魏云

金融衍生品市场早间评述报告

日期：2025年6月19日，星期四

一、股指概览：

1、整体表现

6月18日，国内股指期货主力合约窄幅震荡，市场整体波动率维持低位。

中证1000期指(IM2506)：收报6,124.2点（+0.10%）；中证500期指(IC2506)：收报5,738.0点（+0.03%）；沪深300期指(IF2506)：收报3,872.2点（+0.23%），上证50期指(IH2506)：收报收报2,677.4点（+0.01%）。

2、现货市场

6月18日，A股三大指数今日集体小幅收涨，沪指涨0.04%，收报3388.81点；深证成指涨0.24%，收报10175.59点；创业板指涨0.23%，收报2054.73点。行业板块涨少跌多，电子元件、消费电子、光学光电子、风电设备板块涨幅居前，农药兽药、美容护理、小金属、医疗服务、家用轻工、医药商业板块跌幅居前。

3、资金与情绪

沪深两市成交额11911亿，较昨日小幅缩量161亿。

二、市场资讯深度解读

1、2025年陆家嘴论坛开幕式上，中国人民银行行长潘功胜宣布八项重磅金融开放举措。一是设立银行间市场交易报告库。二是设立数字人民币国际运营中心。三是设立个人征信机构。四是在上海临港新片区开展离岸贸易金融服务综合改革试点。五是发展自贸离岸债。六是优化升级自由贸易账户功能。七是在上海“先行先试”结构性货币政策工具创新。八是会同证监会研究推进人民币外汇期货交易。

2、《关于支持上海国际金融中心建设行动方案》发布：方案提出推动金融机构集聚，做优做强金融服务功能，包括银行保险机构进一步集聚上海，商业银行总行加大支持力度，支持外资金融机构发挥更大作用等。方案还强调做实“五篇大文章”，提高金融服务实体经济质效，扩大制度型开放，提升上海金融业国际化水平。

三、市场展望与策略建议

大盘蓝筹（IF/IH）：虽然受益于金融开放政策，但地产链风险抑制反弹空间；

中小盘（IC/IM）：关注高基差隐含超跌修复机会，但需警惕业绩不及预期风险。

风险提示：

1、地产投资下滑加剧可能引发指数二次探底；

2、美联储降息节奏推迟或扰动外资流向。

投资评级：★（谨慎投资） 

股指研究员：邓夏羽

2025.06.19

【油脂】

行情回顾：油脂期价震荡上涨，截止收盘，豆油Y2509合约上涨1.46%以8084元/吨报收，棕榈油P2509合约上涨0.73%以8518元/吨报收，菜油OI2509合约上涨1.49%以9703元/吨报收。

基本面：本季初期天气不利，对毛棕榈油生产造成不利影响；但是天气恢复正常后，收获作业得以恢复。马来西亚棕榈油局(MPOB)报告，2024/25年度（10月至9月）上半年，即10月至3月，马来西亚的月度毛棕榈油产量一直低于上年以及五年均值。

后市展望：尽管国内油脂供需基本面相对平稳，但美国豆油需求炒作叠加中东战争风险，国内油脂市场买盘情绪迅速回暖，纷纷打破此前震荡僵局快速跟涨。目前来看，外部利多题材仍有支撑，国内三大油脂期货在交替领涨。在外部油脂市场出现拐点之前，国内油脂市场仍有惯性冲高潜力，同时注意获利回吐压力可能加剧盘面震荡。

【投资评级：★★】

【粕类】

行情回顾：豆粕期价震荡整理，截止收盘豆粕M2509上涨0.03%，以3062元/吨报收。

基本面：进口豆拍卖：6月18日国家粮食交易中心计划拍卖101859.47吨，实际成交72892.13吨，成交率72%，均价3688元/吨。其中河南成交1笔、广东成交4笔、河北成交1笔。

后市展望：美豆作物评级下滑，天气敏感度持续提升。国内三季度进口大豆订单缺口较大，中东紧张局势升级，国内粕类期货市场有望保持易涨难跌节奏。

【投资评级：★★】

分析师：姚战旗

【原油早评：2025.6.19】

【投资评级：★】

行情回顾：地缘紧张再次明显提振油价。WTI原油8月合约昨夜下跌0.85%，收于73.11美元/桶。INE原油8月合约昨日夜盘上涨3.52%，收于564.2元/桶。

市场持续关注以伊冲突，以色列袭击了伊朗国内的能源设施，但放过了出口到全球市场的设施。对石油市场来说，最糟糕的情况是伊朗试图封锁霍尔木兹海峡以回应以色列的打击。该海峡是伊朗和阿曼之间的一条狭窄水道，世界上大约20%的石油通过该海峡。投资高盛警告称，此类事件可能会将油价推升至每桶100美元以上。但美国前总统拜登的高级能源顾问认为，伊朗在采取这一行动之前可能会三思而行，因为这可能会将美国拖入冲突。他还说，世界目前供应充裕，欧佩克及其减产同盟国正在增加市场供应，美国的原油产量仍保持在创纪录水平。

后市展望：目前以伊冲突仍呈现高度不确定性，油价可能大幅波动。

【聚烯烃早评：2025.6.19】

【投资评级：★】

行情回顾：聚烯烃期货受原油提振走强，至昨日夜盘收盘，塑料2509合约上涨0.5%，收于7428元/吨，PP2509合约上涨0.63%，收于7234元/吨。

PE方面，地缘政治存在不确定性，成本维持高位；库存去化加快，供应压力小幅缓解。供需边际小幅改善，聚乙烯市场震荡偏强运行。

PP方面，供应端前期检修装置陆续重启，停车影响占比降至13.78%，叠加新装置扩能在即，供应端压力犹存。需求方面，季节性淡季，需求跟进不足对市场制约仍较为明显。预计聚丙烯市场强势整理。

后市展望：原油对聚烯烃提振明显，聚烯烃或偏强运行。       

                    （能化研究员：宋鹏 ）

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