华龙期货每日策略参考（2025.06.25）
农产品早评
2025.06.25
【油脂】
行情回顾：油脂期价震荡下跌，截止收盘，豆油Y2509合约下跌2.21%以7950元/吨报收，棕榈油P2509合约下跌2.14%以8326元/吨报收，菜油OI2509合约下跌1.53%以9572元/吨报收。
基本面：GAPKI周二公布数据显示，印尼4月棕榈油出口量同比下降至178万吨，库存为304万吨。
后市展望：国际原油高位急转直下，中东紧张局势引发经济衰退担忧，油脂市场抛压迅速升温。目前国内油脂供需基本面整体稳定，市场情绪主要受到外部影响。在原油市场出现高位急跌之际，国内油脂市场震荡回落的可能较大。
【投资评级：★★】
【粕类】
行情回顾：豆粕期价震荡整理，截止收盘豆粕M2509下跌0.16%，以3037元/吨报收。
基本面：阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示，阿根廷5月大豆压榨量为3878549吨，豆油产量为763045吨，豆粕产量为2821060吨。截至2025年6月1日，阿根廷工厂大豆库存为3515610吨；豆油库存为223426吨；豆粕库存为647658吨。
后市展望：国内大豆供应充足，油厂开工率维持在较高水平，大豆压榨数量较多后豆粕产量较大，油厂豆粕库存累库速度加快，供应端的压力继续增加。伴随着美盘大豆回调后成本端支撑减弱，豆粕现货价格继续承压下行。豆粕维持震荡调整行情。
【投资评级：★★】
（农产品研究员 姚战旗 ）
【鸡蛋】
昨日行情回顾：鸡蛋主力JD2508合约偏弱震荡，报收3551元/500千克，跌幅0.78%。
基本面：昨日，鸡蛋市场价格有稳有跌，主产区均价2.89元/斤，较上日降0.01元/斤；主销区均价2.82元/斤，较上日持平。全国生产环节库存为1天，较上日增0.02天，增幅2.04%。流通环节库存为1.44天，较上日增0.07天，增幅5.11%。
昨日，蛋鸡鸡苗全国均价3.90元/羽，主流成交区间维持在3.60-4.20元/羽。多数种禽企业商品代鸡苗订单排至8月上旬，个别企业排至8月下旬。
后市展望：当前鸡蛋市场供给端仍维持高位放量态势，而需求端表现疲软，跟进力度有限，致使蛋价缺乏持续走高的支撑动力。不过，鉴于当前价格已处于阶段性低位区间，进一步下行空间较为有限，预计近期行情或经历小幅回调后在低位趋于稳定。
操作建议：短期方向性机会有限，建议减少单边操作，可考虑区间套利策略，密切关注养殖端淘鸡进度及七月需求回暖信号。
【投资评级：★】
【玉米】
昨日行情回顾：玉米主力2509合约低开后持续低位震荡，最终收于2389元/吨，跌幅0.95%。全国玉米现货均价报2424.31元/吨，相较于期货主力价格升水35.31元/吨。
宏观面：
1.俄罗斯农业部发布通告，将未来一周的小麦出口关税(卢布计价)调低56%，大麦关税维持零水平，玉米出口关税调低10%。2025年6月25日到7月1日期间，俄罗斯小麦和混合麦的基准价格为每吨233.2美元，玉米基准价格为每吨197.5美元。
2.中国气象局表示，预计未来10天，西南至黄淮将有较强降雨过程，6月25至28日西南地区至江汉、黄淮等地将出现新一轮降水过程，并伴有短时强降水、雷暴大风等强对流天气，湖南北部、江西北部、湖北大部等地部分农田有渍涝风险。
基本面：
昨日玉米期价跟随大宗商品市场出现下调，但现货行情并未受到明显波及。东北地区玉米报价依然坚挺，深加工企业收购价也较乐观，从供应端来看，东北产区贸易商库存水平偏低，使得其挺价意愿强烈。主销区玉米现货价格整体持稳，港口报价未见明显波动。当前饲料企业多执行前期锁定的合同订单，现货采购以刚性需求补库为主。
后市展望：饲料需求旺季临近形成的周期性供需缺口，叠加渠道商对秋收前库存消耗及天气风险的担忧，普遍选择捂盘惜售。短期来看，玉米市场因缺乏供需强驱动，价格陷入政策托底与消费淡季的拉锯战，延续震荡。
操作建议：短期以观望为主，中长期保持看涨预期，延续低多思路。
【投资评级：★】
（研究员：刘维新）
（以上资讯和数据来源于大商所、期货日报、wind、金十数据、Mysteel等。）
贵金属早评
【贵金属早评】
2025.06.25
【黄金】
行情回顾：昨日COMEX黄金2508合约下跌了1.66%，收报3338.5美元/盎司。
宏观面：昨日以色列宣布停火，打压对避险黄金的需求，此外，美联储主席鲍威尔发表偏鹰派的言论，这也打击金价走势。伊朗国家电视台周二正式发布消息称，伊朗对以色列停火。以色列当局称，以色列总理内塔尼亚胡与美国总统特朗普通话后，以方将停止对伊朗进一步打击。停火于周二开始生效，市场对中东两大宿敌之间最大规模军事冲突有望落幕抱持乐观态度。
美联储主席鲍威尔在美国众议院金融服务委员会发表证词陈述，并提交美联储货币政策报告。鲍威尔还将于周三出席参议院银行委员会听证。鲍威尔周二出席国会听证会时表示，美联储需要更多时间，观察关税是否让通胀升得更高，再来才是考虑降息。他与多数美联储官员预期通胀即将开始回升，在此之前美联储不急于降息。美联储副主席鲍曼周一表示，目前看来降息时机“已接近”，而理事沃勒上周五也声称，美联储应考虑在下次会议上就开始降息。
基本面：6月23日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为957.4吨，较前一交易日增加7.2吨。
操作建议：目前金价短线直接受伊以战争局势的影响。周末美国直接参与打击伊朗升级了以伊局势。需注意突发的核弹消息将打击金价。黄金自4月下旬以来未再延续涨势转为震荡整理，近期黄金的看涨情绪逐步恢复。金价此前在3,120美元附近获得强力支撑，下一个目标或指向3,500美元。
【投资评级：★★】
【白银】
行情回顾：昨日COMEX白银2507合约下跌0.88%，收报35.870美元/盎司。
基本面：6月23日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为147950吨，较前一交易日增加200吨。
操作建议：近期白银短线冲高后有所回落，上周三再次向上试探突破前高。本月上旬白银大涨相继突破4月下旬和3月末的高点。多头的下一个目标可能是40美元关口和2011年的高点49.845美元。
【投资评级：★★】
贵金属研究员 徐艺倩
有色早评
2025.06.25
【沪铜】
行情回顾：截止昨日收盘，沪铜2507合约上涨0.40%，以78640元/吨报收。
基本面：长江有色金属网数据显示，6月24日，上海物贸铜平均价为78,420元/吨，长江有色市场1#电解铜平均价为78,620元/吨，较上一交易日增加200元/吨；上海、广东、重庆、天津四地现货价格分别为78,510元/吨、78,480元/吨、78,670元/吨、78,620元/吨。6月24日，电解铜升贴水维持在上升20元/吨附近，较上一交易日下跌40元/吨。
后市展望：万得资讯数据显示，中国电解铜产量继续保持增长，精废铜价差持续处于低位。终端需求依然较强，对于铜价带来支撑。沪铜库存小幅下降，库存水平仍处于近年来适中位置。COMEX铜持续大幅累库。铜价可能以震荡偏强趋势运行。
【投资评级：★★】
【沪铝】
行情回顾：截止昨日收盘，沪铝2508合约下跌0.51%，以20315元/吨报收。
基本面：长江有色金属网数据显示，6月24日，长江有色市场1#电解铝平均价为20,510元/吨，较上一交易日减少120元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,500元/吨、20,655元/吨、20,510元/吨、20,490元/吨。6月24日，电解铝升贴水维持在升水140元/吨附近，较上一交易日下跌10元/吨。
后市展望：万得资讯数据显示，全球氧化铝供给缺口进一步加大，中国铝土矿进口环比大幅下降。电解铝产量继续保持快速增长，增速有所加快。铝合金产量维持高位，新能源车产销量继续保持快速增长，终端消费仍有支撑。沪铝库存持续下降，LME铝库存延续下降趋势。铝价或以震荡趋势为主。
【投资评级：★】
（有色研究员：刘江）
能源化工早评
【原油早评：2025.6.25】
【投资评级：★】
行情回顾：伊朗和以色列有望实现停火，地缘紧张明显缓解，
。WTI原油8月合约昨夜再跌3.3%，收于65.01美元/桶。INE原油8月合约昨日夜盘再跌9.27%，收于502.3元/桶。
伊朗总统佩泽希齐扬在致伊朗人民的公开信中表示，经过伊朗人民英勇抵抗，这场由以色列挑起、持续12天的战争宣告结束。地缘缓和后，需求偏弱再次受到关注，美联储延迟降息，加剧了市场的担忧，北京时间6月24日晚间，美联储主席鲍威尔出席听证会时表示，当前美国经济增长强劲，劳动力市场接近充分就业。通胀水平仍高于美联储设定的2%目标，且特朗普政府关税政策的具体影响尚不明朗。
后市展望：地缘紧张缓和后，市场再次担忧需求偏弱，油价短线或偏弱运行。
【聚烯烃早评：2025.6.25】
【投资评级：★】
行情回顾：聚烯烃期货昨日震荡整理，至昨日夜盘收盘，塑料2509合约下跌0.45%，收于7258元/吨，PP2509合约下跌0.59%，收于7272元/吨。
PE方面，短期来看，虽然近期处于PE装置集中检修阶段，但新装置陆续投产，供应压力不减。需求端来看，下游处于传统淡季，新增订单跟进不畅，对原料支撑有限。
PP方面，检修密集缓解市场供应压力。但面对内需及外贸订单疲软困境下，市场成交跟进乏力，阻碍市场价格上行。
后市展望：聚烯烃基本面依旧偏弱，若失去原油上涨的提振，聚烯烃走势仍将偏弱。
（能化研究员：宋鹏 ）
（数据来源：隆众资讯）
【纯碱早评】2025年6月25日，星期三
昨日行情回顾：
昨日，纯碱期货主力合约SA2509收报1,161元/吨，较前一交易日结算价下跌0.6%，日内成交量150万手，持仓量156.9万手。SA2507收于1,149元/吨（-0.86%），SA2601收于1,154元/吨（-0.35%）。
基本面：
1、检修计划及产量调整：徐州丰成计划7月下旬检修。重庆湘渝计划7月初设备检修。杭州龙山设备减量。
2、昨日纯碱开工率86.12%，个别企业负荷调整。
3、隆众资讯6月24日报道：今日，沙河地区纯碱市场低位震荡，盘面价格震荡下跌，少量成交。目前期现基差报盘：河北交割库库提07+5或09平水，河南厂提09+20至30，内蒙古厂提09-170至190。
后市展望：
昨日，国内纯碱现货市场走势弱，个别企业价格阴跌，成交灵活。据了解，个别企业负荷下降，供应窄幅下移。下游需求一般，按需为主，观望情绪重。近期，联产企业氯化铵压力逐步凸显，库存大，价格成交阴跌。
操作建议：纯碱现货端仍面临库存大，检修企业少，下游需求弱的局面。预计，短期纯碱走势仍维持震荡偏弱态势。
【投资评级：★】
研究员：侯帆
黑色系早评
【黑色早评】2025年6月25日星期三
【螺纹】
行情回顾：昨日螺纹2510合约下跌0.53%。
基本面：据中钢协数据，6月中旬，21个城市5大品种钢材社会库存776万吨，环比减少10万吨，下降1.3%，库存继续小幅下降；比年初增加117万吨，上升17.8%；比上年同期减少267万吨，下降25.6%。
后市展望：上周螺纹钢产量由降转增，钢厂库存连续第四周减少，社会库存连续第十五周减少，表观连续第三周减少。目前钢材供需双双走弱，钢价中期预计以震荡为主。
交易策略：建议观望
【投资评级：★★】
【铁矿、焦煤、焦炭】
行情回顾：昨日铁矿2509合约下跌0.42%，焦煤2509合约下跌1.94%，焦炭2509合约下跌2.03%。
基本面：据我的钢铁网数据，2024年6月16日-6月22日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1257.2万吨，环比上升31.0万吨。6月23日，焦炭市场价格偏弱运行，第四轮降价落地。河北山东主流钢厂针对焦炭采购价格下调湿熄50元/吨，干熄55元/吨。
后市展望：双焦但总体宽松格局变化不大，焦煤矿山端库存依然偏高，预计双焦以低位震荡为主，铁矿偏震荡。
交易策略：建议观望
【投资评级：★】
（黑色研究员：魏云）
股指早评
金融衍生品市场早间评述报告
日期：2025年6月25日，星期三
一、股指概览：
1、整体表现
昨日，国内股指期货主力合约全线收涨，市场情绪温和修复。中证1000股指期货主力合约IM2509涨2.37%，收报5，995.0。上证50股指期货主力合约IH2509涨1.02%，收报2,682.0。沪深300股指期货主力合约IF2509涨1.38%，收报3,852.4。中证500股指期货主力合约IC2509涨1.86%，收报5,632.6。
2、现货市场
A股三大指数今日集体走强，沪指再度站上3400点关口。截止收盘，沪指涨1.15%，收报3420.57点；深证成指涨1.68%，收报10217.63点；创业板指涨2.30%，收报2064.13点。行业板块多数收涨，电机、电池、汽车零部件、游戏、包装材料板块涨幅居前，采掘行业、石油行业、燃气、航运港口、贵金属板块跌幅居前。
3、资金与情绪
沪深两市成交额达到14146亿，较昨日大幅放量2920亿。
二、市场资讯
1、昨日，中东传来“停火”消息，只是在A股交易时段，各方消息不完全一致。然而有目共睹的是，包括A股在内的亚太股市已纷纷上涨。沪指最高触及3423.78点，收于3420.57点，距3月19日的年内高点（3439.05点）仅一步之遥。
2、Polymarket数据显示，市场押注伊朗在7月前关闭海峡的概率已从50%以上骤降至4%。霍尔木兹海峡封闭风险较低。虽然2025年6月22日伊朗议会讨论关闭海峡，但市场认为执行可能性非常低。该海峡1988年以来保持畅通。
三、市场展望与策略建议
本周市场经历了周一修复、周二大涨后，沪指收盘点位来到年内高位，客观来说已触及前期压力位。这通常意味着，今日再次大涨并不容易，除非盘面出现超预期的信号点燃市场情绪，量能继续扩大，否则仍难以支撑大盘向上突破。
投资评级：★（谨慎投资）
股指研究员：邓夏羽
（数据来源：Wind资讯、东方财富、iFinD、乐咕乐股网、澎湃新闻、财联社）
★：关注
★★：一般操作机会
★★★：良好的操作机会
★★★★：非常好的操作机会
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