【黑色早评】

2025.07.03

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2510合约上涨2.61%。

基本面：从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI来看，2025年6月份为45.9%，环比下降0.5个百分点，连续2个月环比下降。据Mysteel不完全统计，6月以来国内16家钢厂发布检修信息。其中，山西晋南钢铁集团计划于7月1日开始检修1座1860㎥高炉，日均影响铁水产量0.7万吨，复产时间待定。

后市展望：近期宏观面情绪改善，目前基本面矛盾不突出，短期盘面受限产扰动，钢价中期预计以震荡为主。

交易策略：建议观望

【投资评级：★★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2509合约上涨1.69%，焦煤2509合约上涨3.18%，焦炭2509合约上涨3.15。

基本面：据我的钢铁网数据，6月23日-6月29日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1238.4万吨，环比下降18.8万吨，库存小幅下降，库存绝对量处于二季度以来的较低水平。7月2日鄂尔多斯地区多数煤矿保持平稳生产，部分上月完成生产任务减产、停产煤矿已陆续复产，整体煤炭供应逐渐恢复。

后市展望：6月安全生产月结束，市场担忧7月煤矿有复产预期，双焦但总体宽松格局变化不大，预计以低位震荡为主，铁矿偏震荡。

交易策略：建议观望

【投资评级：★】

黑色研究员：魏云

2025.07.03

【油脂】

行情回顾：油脂期价震荡反弹，截止收盘，豆油Y2509合约上涨0.63%以8018元/吨报收，棕榈油P2509合约上涨1.52%以8440元/吨报收，菜油OI2509合约上涨1.67%以9619元/吨报收。

基本面：南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年6月1-30日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少0.23%，出油率环比上月同期减少0.08%，产量环比上月同期减少0.65%。

后市展望：美国参议院周二通过包括45Z税收抵免在内的财政支出法案，为可再生柴油和生物燃料项目提供明确激励。市场预计该法案若在众议院顺利通过并于7月4日前由总统签署，将在今明两年极大促进豆油消费增长，从而对价格构成长期支撑。该法案还计划限制进口生物燃料原料，一旦该法案获得通过，美国国内豆油将会受益。当前正值国内油脂消费淡季，三大食用油供给较为宽松。国内油脂市场因缺少推动因素，有望维持震荡行情。

【投资评级：★★】

【粕类】

行情回顾：豆粕期价震荡回落，截止收盘豆粕M2509下跌0.57%，以2944元/吨报收。

基本面：据国家粮油信息中心监测，7月1日，我国进口巴西8-9月船期大豆盘面压榨利润-180~-80元/吨。现货压榨利润方面，按照华南地区远月豆粕、豆油基差计算，8-10月船期大豆现货压榨利润-80~10元/吨。

后市展望：国内大豆压榨量维持高位，豆粕累库节奏加快，供应宽松削弱油厂对豆粕的挺价动力，豆粕价格继续维持震荡调整行情。随着美国大豆进入生长关键期，市场对天气变化较为敏感，警惕天气炒作带来的风险。

【投资评级：★★】

分析师：姚战旗

【鸡蛋】

昨日行情回顾：昨日鸡蛋期价偏弱震荡，主力JD2508合约报收3544元/500千克，跌幅0.67%；JD2509合约报收3678元/500千克，跌幅0.33%。

基本面：昨日鸡蛋现货市场价格以稳为主，部分地区如黑山、馆陶价格维持稳定，市场走货一般，各环节顺势出货。全国生产环节库存为1.24天，较前日减0.02天，减幅1.59%。流通环节库存为1.52天，较前日减0.01天，减幅0.65%。

后市展望： 蛋鸡存栏增长致供应过剩，叠加高温高湿天气影响存储及消费疲软，短期蛋价承压明显，三季度传统消费旺季将至，有望提振市场，带动蛋价实现阶段性回升。

操作建议：暂时观望，持续关注7月产能去化与需求回暖信号，若产能去化与旺季需求形成共振，有望启动趋势反弹。

【投资评级：★】

【玉米】

昨日行情回顾：昨日玉米主力c2509合约弱势震荡，收于2363元/吨，跌幅0.76%。全国玉米现货均价报2436.67元/吨，较主力期价升水73.67元/吨。

宏观面：

1.美国5月大豆压榨量为611万短吨（2.037亿蒲式耳），5月用于生产燃料乙醇的玉米消费量为4.494亿蒲式耳。

2.美国农业部种植面积报告显示，美国玉米播种面积预估为9520万英亩，高于24年的9059.4万英亩，玉米周度作物生长优良率73%。

基本面：昨日玉米现货市场价格保持稳定，锦州港、鲅鱼圈二等玉米报价2400元/吨，较前日持平；蛇口港、漳州港东北玉米到货价为2470元/吨，较前日持平。进口玉米拍卖影响一般，饲企刚需补库为主，小麦最低收购价启动，小麦-玉米价差收窄，替代压力逐渐缓解。

后市展望：短期缺乏突破性驱动，但低库存+消费刚性支撑下，价格或维持区间震荡，中长期来看，供需缺口形成的支撑逻辑尚未改变，有望偏强运行。

操作建议：逢回调择机布局多单为主，密切关注近期宏观政策调整及国内供需变化。

【投资评级：★】

（研究员：刘维新）

【原油早评：2025.7.3】

【投资评级：★】

行情回顾：伊朗表示暂停与联合国原子能机构（IAEA）的合作，刺激国际油价再次走强。WTI原油8月合约昨夜上涨3.05%，收于67.53美元/桶。INE原油8月合约昨日夜盘上涨2.11%，收于508.9元/桶。

中新网7月2日电援引外媒报道，伊朗总统佩泽希齐扬2日宣布，伊朗暂停与国际原子能机构的合作。因为该机构通过了“针对伊朗的具有政治动机”的决议。瑞银(UBS)大宗商品分析师表示:“市场正在消化伊朗针对国际原子能机构的举动带来的一些地缘政治风险溢价。但这是市场情绪问题，石油供应没有受到干扰。”。

后市展望：地缘对油价的影响仍然存在，油价短期可能震荡运行。

【聚烯烃早评：2025.7.3】

【投资评级：★】

行情回顾：聚烯烃期货昨日震荡运行，至昨日夜盘收盘，塑料2509合约上涨0.59%，收于7306元/吨，PP2509合约上涨0.47%，收于7091元/吨。

PE方面，短期来看，随着月初企业重新放量，市场供应压力有所增加。生产企业挺价意向也有所减弱。需求方面，下游需求处于淡季，对价格支撑有限。预计聚乙烯现货价格小幅下跌。

PP方面，供应方面，检修高位短期对市场仍有一定支撑，供应压力暂无明显增加。需求端依然处于传统消费淡季，需求偏弱的局面将延续，PP价格向上驱动不足。预计聚丙烯市场区间震荡。

后市展望：聚烯烃基本面依旧偏弱，若失去原油上涨的提振，聚烯烃走势仍将偏弱。       

         （能化研究员：宋鹏 ）

               （数据来源：隆众资讯）

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