【贵金属早评】

2025.07.08

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金2508合约上涨了0.1%，收报3346.4美元/盎司。

宏观面：当地时间7日，美国总统特朗普发信函给日韩及南非等14国威胁征税，随后，他又签署行政令，延长“对等关税”暂缓期至8月1日。特朗普宣布，将对来自日本和韩国的进口产品征收25%的关税，从8月1日起生效。特朗普在致给日本和韩国领导人的信函中说，由于两国与美国的贸易关系“很不对等”，因此将自8月1日起实施关税。这是他在达成贸易协议最后期限(7月9日)前，首次致函主要贸易伙伴。

基本面：7月3日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为947.7吨，较前一交易日持平。

操作建议：由于关税大限临近，政策不确定性短期再现，避险资金进入黄金，推涨金价。如果关税大限过去后，贸易紧张局势未进一步升级，这对市场或将是利好。如果最终的关税声明表明贸易紧张局势加剧，黄金可能会吸引进一步的购买兴趣。不过，整体前景仍谨慎乐观，因市场等待更清晰的政策暗示。黄金自4月下旬以来未再延续涨势转为震荡整理，金价此前在3,120美元附近获得强力支撑，下一个目标或指向3,500美元。

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银2509合约下跌0.39%，收报36.940美元/盎司。

基本面：7月3日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为14869吨，较前一交易日持平。

操作建议：六月上旬白银大涨相继突破4月下旬和3月末的高点。多头的下一个目标可能是40美元关口和2011年的高点49.845美元。

【投资评级：★★】

（贵金属研究员：徐艺倩）

免责声明

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2025.07.08

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2510合约下跌0.68%。

基本面：据中钢协数据，6月下旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2129万吨，平均日产212.9万吨，日产环比下降0.9%。据我的钢铁网数据，上周247家钢厂高炉开工率83.46%，环比减少0.36%，同比增加0.65%；日均铁水产量240.85万吨，环比减少1.44万吨，同比增加1.53万吨。

后市展望：目前钢材基本面矛盾不突出，短期盘面受限产扰动，钢价逐渐走稳，中期预计以震荡为主，若后市受限产进一步驱动，或仍有震荡反弹可能。

交易策略：建议逢低震荡偏多对待

【投资评级：★★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2509合约下跌0.68%，焦煤2509合约下跌1.76%，焦炭2509合约下跌0.94%。

基本面：据中国煤炭工业协会数据显示，5月份全国规模以上原煤产量4亿吨，同比增长4.2%；日均产量1301万吨，环比4月份增长0.2%，创历史同期新高。1-5月全国累计生产原煤19.9亿吨。据mysteel数据，6月30日-7月6日，全球铁矿石发运总量2994.9万吨，环比减少362.7万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2465.0万吨，环比减少417.3万吨。中国45港到港总量2483.9万吨，环比增加120.9万吨；北方六港到港总量1412万吨，环比增加194.8万吨。

后市展望：进入7月煤矿出现复产，双焦总体宽松格局变化不大，反弹逐渐乏力，预计以低位震荡为主，铁矿偏震荡。

交易策略：建议观望

【投资评级：★】

分析师：魏云

【 农产品早评】

2024.07.08

【油脂】

行情回顾：油脂期价震荡回落，截止收盘，豆油Y2509合约下跌0.93%以7894元/吨报收，棕榈油P2509合约下跌0.31%以8466元/吨报收，菜油OI2509合约下跌0.69%以9548元/吨报收。

基本面：马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布数据显示，马来西亚6月1-30日棕榈油产量预估减少4.69%，其中马来半岛增加0.68%，沙巴减少11.95%，沙捞越减少8.98%，婆罗洲减少11.24%。

后市展望：美国豆油生柴需求炒作有所降温，市场在缺乏利多支撑下，获利回吐压力升高。国内进口大豆压榨量保持高位，累库压力令豆油市场持续承压，豆油期货因此在三大油脂中表现最弱。目前进口油菜籽开机率偏低，三季度菜籽买船偏少，阶段性供给减少为菜油价格高位运行提供支撑。国内油脂期货市场维持震荡行情。

【投资评级：★★】

【粕类】

行情回顾：豆粕期价震荡回落，截止收盘豆粕M2509下跌1.36%，以2926元/吨报收。

基本面：美国农业部公布的每周作物生长报告显示，截至7月6日当周，美国大豆优良率为66%，一如市场预期，前一周为66%，上年同期为68%；美国玉米优良率为74%，高于市场预期的73%，前一周为73%，上年同期为68%。

后市展望：美豆产区天气良好，库存偏利空，虽种植面积降但难抵当前利空。国近几个月进口大豆到港量较大，7月油厂开机率维持高位，供应宽松，8月前巴西豆到港处于高峰期。在供应继续向宽松转变后豆粕维持偏弱运行。

【投资评级：★★】

分析师：姚战旗

【鸡蛋】

昨日行情回顾：昨日鸡蛋期价盘面低开低走，盘中跌破前期低位，主力JD2508合约报收3449元/500千克，最低3443元/500千克，跌幅3.74%；JD2509合约报收3566元/500千克，跌幅3.54%。

基本面：昨日鸡蛋现货市场价格稳定，主产区均价2.58元/斤，较上周五降0.05元/斤；主销区均价2.65元/斤，较上周五降0.04元/斤。全国生产环节库存为1.27天，较前日增0.03天，增幅2.42%。流通环节库存为1.61天，较前日增0.16天，增幅11.03%。蛋鸡苗市场购销氛围清淡，种禽企业出苗节奏放缓，养殖端持续亏损，补栏消极。

后市展望：昨日鸡蛋期货整体呈震荡下行走势，盘面表现较弱，近期蛋鸡存栏量持续高位，叠加7月新开产蛋鸡数量因3月补栏增多而明显增加，供应压力持续放大，导致市场供应过剩，同时受高温高湿天气影响存储及消费疲软影响，加剧蛋价下跌趋势，预计蛋价短期内承压运行。

操作建议：短期观望为主，持续关注7月中旬产能去化与需求回暖信号。

【投资评级：★】

【玉米】

昨日行情回顾：昨日玉米主力c2509合约偏弱震荡，收于2326元/吨，跌幅1.36%。

宏观面：

1.美国众议院通过大而美法案，提振国内乙醇行业的玉米需求前景，国际原油反弹，对玉米价格形成支撑。

2.联合国粮农组织(FAO)预测2025/26年度全球谷物产量将创历史新高，达29.25亿吨，因小麦、玉米和稻米产量前景改善。

基本面：昨日玉米现货市场价格小幅下跌，山东潍坊二等玉米报价2450元/吨，较前日降20元/吨，鲅鱼圈二等玉米报价2390元/吨，较前日降10元/吨；上海港、宁波港二等玉米报价分别为2540、2510元/吨，较前日降10元/吨。进口玉米拍卖持续投放，约每周投放50万吨左右，对市场心态有明显影响，在贸易商都有利润的情况下，出货积极性增加，市场供应量较大，深加工企业玉米价格压价收购，价格偏弱。

后市展望：上周五第二次进口玉米进行拍卖，市场购销悲观情绪导致玉米价格走出了普跌的行情，同时小麦替代优势继续挤占玉米空间，但陈粮库存见底及猪价反弹带动的饲料需求对玉米价格形成底部支撑，短期内或震荡运行。

操作建议：短期暂时观望，密切关注近期宏观政策调整及国内供需变化。

【投资评级：★】

研究员：刘维新

2025.07.08

【沪铜】

行情回顾：截止昨日收盘，沪铜2508合约下跌1.12%，以79270元/吨报收。

基本面：长江有色金属网数据显示，7月7日，上海物贸铜平均价为79,850元/吨，长江有色市场1#电解铜平均价为79,960元/吨，较上一交易日减少560元/吨；上海、广东、重庆、天津四地现货价格分别为79,830元/吨、79,750元/吨、80,000元/吨、79,930元/吨。7月7日，电解铜升贴水维持在上升10元/吨附近，较上一交易日下跌25元/吨。

后市展望：万得资讯数据显示，海外铜矿供给扰动较多，海外铜需求增长预期加强。铜加工费经历大降后，下行趋势逐步缓解。终端需求依然较强，对于铜价带来支撑。沪铜库存小幅上升，库存水平仍处于近年来适中位置。COMEX铜持续大幅累库。铜价可能以震荡趋势运行。

【投资评级：★】

【沪铝】

行情回顾：截止昨日收盘，沪铝2508合约下降1.11%，以20410元/吨报收。

基本面：长江有色金属网数据显示，7月7日，长江有色市场1#电解铝平均价为20,630元/吨，较上一交易日减少120元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,585元/吨、20,860元/吨、20,620元/吨、20,620元/吨。7月7日，电解铝升贴水维持在贴水40元/吨附近，较上一交易日下跌10元/吨。

后市展望：万得资讯数据显示，氧化铝库存小幅下降，库存水平处于近年来低位。电解铝产量继续保持快速增长，增速有所加快。铝合金产量维持高位，新能源车产销量继续保持快速增长，终端消费仍有支撑。沪铝库存小幅上升，库存水平处于近年来低位。铝价或以震荡趋势为主。

【投资评级：★】

分析师：刘江

【原油早评：2025.7.8】

【投资评级：★】

行情回顾：美国延长贸易谈判期限，国际油价受提振走强

。WTI原油8月合约昨夜上涨2.14%，收于67.92美元/桶。INE原油8月合约昨日夜盘上涨2.13%，收于512元/桶。

OPEC+8国2025年7月5日通过视频召开会议将2025年8月实施的产量在7月份要求的产量水平上每日增加54.8万桶产量，这相当于最初计划的4个月的增量。但是当地时间7日，特朗普签署行政令，延长所谓“对等关税”暂缓期，将实施时间从7月9日推迟到8月1日。

后市展望：受美国延长谈判期限的提振，油价或偏强运行。

【聚烯烃早评：2025.7.8】

【投资评级：★】

行情回顾：聚烯烃期货昨日震荡运行，至昨日夜盘收盘，塑料2509合约上涨0.04%，收于7253元/吨，PP2509合约上涨0.03%，收于7061元/吨。

PE方面，预计本周总产量在60.53万吨，较上周-1.37万吨；需求方面，预计本周PE下游各行业整体开工率-0.54%。淡季氛围延续，终端消费维持随用随采，开工以执行订单为主。综合来看，聚乙烯供应压力减小，而需求支撑有限，价格窄幅震荡为主。

PP方面，季节性消费淡季拖累市场成交，检修端虽有利好密集释放，但供应端新增放量导致检修利好不明显。

后市展望：受原油上涨提振，聚烯烃短线可能反弹。       

【纯碱早评】2025年7月8日，星期二

行情回顾：

昨日，纯碱期货主力合约SA2509收报1,168元/吨，较前一交易日结算价下跌1.35%，日内成交量115.3万手，持仓量180万手，SA2601收于1,207元/吨（-0.66%）。

基本面：

1、截止到2025年7月7日，国内纯碱厂家总库存184.81万吨，较上周四增加3.86万吨，涨幅2.13%。其中，轻质纯碱80.58万吨，环比增加0.10万吨，重质纯碱104.23万吨，环比增加3.76万吨。

2、7月7日，安徽德邦计划明天检修，预计持续到月底。

3、7月7日：内蒙古博源银根化工500万吨/年纯碱装置正常运行，目前轻碱合格品出厂价910-960元/吨，轻碱优等品出厂价格920-970元/吨，重碱出厂价格930-970元/吨。

后市展望：

纯碱自身供需矛盾突出，价格延续下行，氨碱法利润持续下跌。关注供给端减产驱动因素，捕捉交易机会

【投资评级：★】

（研究员：侯帆）

本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考， 据此入市风险自负。