2025.7.10

【沪铜】

行情回顾：截止夜盘收盘，沪铜2508合约下跌0.74%，以78330元/吨报收。

基本面：长江有色金属网数据显示，7月9日，上海物贸铜平均价为79,165元/吨，长江有色市场1#电解铜平均价为79,320元/吨，较上一交易日减少570元/吨；上海、广东、重庆、天津四地现货价格分别为79,220元/吨、79,110元/吨、79,340元/吨、79,290元/吨。7月9日，电解铜升贴水维持在下降15元/吨附近，较上一交易日下跌20元/吨。

后市展望：关税的不确定性阻碍了美联储降息，降息进程可能逐渐复杂化。万得资讯数据显示，海外铜矿供给扰动较多，海外铜需求增长预期加强。铜加工费经历大降后，下行趋势逐步缓解。终端需求依然较强，对于铜价带来支撑。沪铜库存小幅上升，库存水平仍处于近年来适中位置。COMEX铜持续大幅累库。铜价可能以震荡趋势运行。

【投资评级：★】

【沪铝】

行情回顾：截止夜盘收盘，沪铝2508合约上涨0.83%，以20685元/吨报收。

基本面：长江有色金属网数据显示，7月9日，长江有色市场1#电解铝平均价为20,710元/吨，较上一交易日增加120元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,690元/吨、20,955元/吨、20,740元/吨、20,685元/吨。7月9日，电解铝升贴水维持在贴水50元/吨附近，较上一交易日上涨10元/吨。

后市展望：万得资讯数据显示，铝土矿供给偏紧，氧化铝产能有所恢复。铝合金产量维持高位，新能源车产销量继续保持快速增长，终端消费仍有支撑。沪铝库存小幅上升，库存水平处于近年来低位。铝价或以震荡趋势为主。

【投资评级：★】

（有色研究员：刘江）

【黑色早评】

2025.07.10

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2510合约上涨0.07%，夜盘螺纹震荡上行。

基本面：据我的钢铁网数据，上周247家钢厂高炉开工率83.46%，环比减少0.36%，同比增加0.65%；日均铁水产量240.85万吨，环比减少1.44万吨，同比增加1.53万吨。7月6日，越南对华热轧卷反倾销税正式生效，2025年1-5月中国对越南涉案热卷出口量同比锐减43.6%，降至230.7万吨。

后市展望：目前钢材受“反内卷”逻辑支撑钢价逐渐走稳，中期预计以震荡为主，若后市受限产进一步驱动，或仍有震荡反弹可能。

交易策略：建议逢低震荡偏多对待

【投资评级：★★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2509合约上涨0.68%，焦煤2509合约上涨3.81%，焦炭2509合约上涨2.43%。夜盘黑色原料震荡偏强。

基本面：据我的钢铁网数据， 6月30日-7月6日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1269.2万吨，环比增加30.8万吨。 7月8日，全国主港铁矿石成交99.90万吨，环比增加16.4%。

后市展望：黑色近期整体市场氛围有所回暖，焦煤预期开始逐渐好转，预计双焦以企稳震荡为主，铁矿偏震荡。

交易策略：建议观望

【投资评级：★】

黑色研究员：魏云

金融衍生品市场早间评述报告

日期：2025年7月10日，星期四

一、股指概览：

1、整体表现

昨日，国内股指期货合约集体震荡整理。其中，中证1000指数期货（主力合约）跌0.2%，收报6,214点；中证500指数期货（主力合约）跌0.42%，收报5,823.4点；沪深300指数期货（主力合约）跌0.16%，收报3,952.8点，；上证50指数期货（主力合约）跌0.18%，收报2,724点。

2、现货市场

7月9日，A股三大指数冲高回落，沪指3500点得而复失。截止收盘，沪指跌0.13%，收报3493.05点；深证成指跌0.06%，收报10581.80点；创业板指涨0.16%，收报2184.67点。业涨幅居前。行业板块涨少跌多，多元金融、工程咨询服务、文化传媒、医疗服务、银行板块涨幅居前，保险、小金属、贵金属、船舶制造、风电设备板块跌幅居前。

3、资金与情绪

沪深两市成交额达到15052亿，较昨日放量512亿。

二、市场资讯深度解读

国家统计局数据：2025年6月份，全国工业生产者出厂价格同比下降3.6%，环比下降0.4%；工业生产者购进价格同比下降4.3%，环比下降0.7%。全国居民消费价格同比上涨0.1%。其中，城市上涨0.1%，农村下降0.2%；食品价格下降0.3%，非食品价格上涨0.1%；消费品价格下降0.2%，服务价格上涨0.5%。

三、市场展望与策略建议

CPI同比上涨0.1%，为连续下降4个月后转涨。CPI由降转涨主要受工业消费品价格有所回升影响。PPI环比下降0.4%，主要原因：一是国内部分原材料制造业价格季节性下行；二是绿电增加带动能源价格下降；三是一些出口占比较高的行业价格承压。

PPI同比降幅虽超预期，但在流动性宽松的背景下，对A股市场而言，或将进入一个易涨难跌的阶段。当然，一些风险性事件依然可能出现，例如特朗普的关税威胁若落地（包括对金砖国家的关税），可能会影响市场稳定，但这些扰动也可能是短期的。

投资评级：★（谨慎投资） 

股指研究员：邓夏羽

2025.07.03

【油脂】

行情回顾：油脂期价震荡整理，截止收盘，豆油Y2509合约上涨0.15%以7920元/吨报收，棕榈油P2509合约上涨1.45%以8678元/吨报收，菜油OI2509合约下跌0.26%以9510元/吨报收。

基本面：马来西亚种植及原产业部长周二表示，美国进口商将承受棕榈油关税上调所产生的成本，因为美国没有棕榈油的替代品。

后市展望：市场对MPOB月报存有利多预期，叠加国内棕榈油库存下降，棕榈油期货买盘情绪高涨，带领整个油脂板块保持强势运行。但因豆油库存增加较快，国内油脂期价走势分化的可能较大。

【投资评级：★★】

【粕类】

行情回顾：豆粕期价震荡整理，截止收盘豆粕M2509上涨0.31%，以2947元/吨报收。

基本面：路透公布对USDA 7月供需报告中南美农作物产量的数据预测，分析师平均预计，巴西2024/25年度大豆产量为1.6925亿吨，预估区间介于1.6875-171亿吨，USDA此前在6月预估为1.69亿吨。

后市展望：美盘大豆下行带动进口大豆成本回调，削弱成本端对市场的支撑。国内进口大豆到港量和油厂开机率保持高位，豆粕产量较大但饲料养殖需求有限，油厂豆粕累库节奏加快，胀库停机现象增多，油厂加大催提力度，豆粕现货端的供应压力仍在增加，豆粕维持偏弱运行。

【投资评级：★★】

【鸡蛋】

昨日行情回顾：昨日鸡蛋期价小幅反弹，鸡蛋主力JD2508合约收盘报3484元/500千克，涨幅1.07%；JD2509合约报收3596元/500千克，涨幅0.53%。

基本面：昨日鸡蛋现货市场价格低位运行，主产区均价2.54元/斤，较前日持平；主销区均价2.61元/斤，较前日持平。全国生产环节库存为1.26天，较前日减0.01天，减幅0.79%。流通环节库存为1.55天，较前日减0.05天，减幅3.13%。

蛋价持续低位，养殖端持续亏损，对后市预期偏弱，叠加夏季高温高湿养殖难度增加，多规避此时间段补栏，鸡苗、青年鸡价格均偏弱运行。

后市展望：蛋鸡产能持续扩张，供应阶段性过剩，导致现货价格持续低迷。远月合约较近月升水幅度更大，反映旺季预期。技术面来看，蛋价破位后正处于磨底阶段，不排除继续下探可能，但由于7月中下旬将进入三伏天，受高温高湿影响，蛋鸡即将进入歇伏期，产蛋量下降，且下方存在冷库等抄底力量，因此下跌空间有限。

操作建议：建议观望，持续关注产能去化与需求回暖信号。

【投资评级：★】

【玉米】

昨日行情回顾：昨日玉米期货主力c2509合约窄幅震荡，截至昨夜收盘报2320元/吨，跌0.09%。

宏观面：

1.巴西国家商品供应公司(CONAB)表示，截至7月5日，巴西2024/25年度的二季玉米收获进度为27.7%，一周前为17.0%，去年同期为61.1%，五年均值为38.5%。马托格罗索州因机械收割问题导致进度滞后。

2.巴西外贸秘书处公布的统计数据显示，7月初巴西玉米出口量为120,723吨，去年7月份全月为355.4万吨。7月份迄今日均出口量为30,181吨，同比降低81%。

基本面：昨日玉米现货市场价格弱势运行，产区贸易商出货变现意愿较强。河北邯郸二等玉米报价2400元/吨，较前日降10元/吨，鲅鱼圈二等玉米报价2380元/吨，较前日降10元/吨；上海港、宁波港二等玉米报价分别为2520、2500元/吨，较前日持平。

后市展望：近期进口玉米连续拍卖，玉米期价接连下滑，市场购销情绪悲观，拖累现货价格偏弱运行，但陈粮库存见底及猪价反弹带动的饲料需求对玉米价格形成底部支撑，预计短期内维持区间整理。

操作建议：短期暂时观望，密切关注近期宏观政策调整及国内供需变化。

【投资评级：★】  

（研究员：刘维新）

【原油早评：2025.7.10】

【投资评级：★】

行情回顾：需求利好抵消供应增长，欧美原油期货持稳。WTI原油9月合约昨夜上涨0.1%，收于66.93美元/桶。INE原油8月合约昨日夜盘上涨0.85%，收于520.1元/桶。

 美国能源信息署数据显示，截止7月4日当周，美国石油需求总量日均2086.3万桶，比前一周高37.6万桶；其中美国汽油日需求量915.9万桶，比前一周高51.9万桶；馏分油日均需求量366.8万桶，比前一周日均低37.5万桶。截止7月4日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.29024亿桶，比前一周增长731万桶；美国商业原油库存量4.26021亿桶，比前一周增长707万桶；美国汽油库存总量2.29468亿桶，比前一周下降266万桶；馏分油库存量为1.02797亿桶，比前一周下降83万桶。。

后市展望：市场对油价未来走势预期较为积极，油价或偏强运行。

【聚烯烃早评：2025.7.10】

【投资评级：★】

行情回顾：聚烯烃期货昨日震荡运行，至昨日夜盘收盘，塑料2509合约上涨0.74%，收于7311元/吨，PP2509合约上涨0.65%，收于7102元/吨。

PE方面，目前聚乙烯市场回归基本面，当前国内聚乙烯下游需求处于淡季，对价格难以起到有力支撑。供应方面，整体变化不大。预计短期国内聚乙烯市场价格延续偏弱局面。

PP方面，需求端未有明显改善，弱需求始终压制市场氛围，商家随行让利出货为主，低端价格重心再度下移。下游需求多维持刚需采购，场内成交气氛不佳，心态谨慎。

后市展望：聚烯烃基本面仍偏弱，聚烯烃反弹高度还需观察。       

             （能化研究员：宋鹏 ）

             （数据来源：隆众资讯）

【纯碱早评】2025年7月10日，星期四

行情回顾：

昨日，纯碱期货震荡上行，价格窄幅调整。主力合约SA2509收报1,194元/吨，较前一交易日结算价上涨1.44%，日内成交量147.5万手，持仓量162万手，SA2601收于1,237元/吨（+1.81%）。

基本面：

1、昨日纯碱开工率82.58%，个别企业恢复，产量稳步提升。

2、沙河地区纯碱市场无明显变化，盘面价格震荡调整，市场成交气氛清淡。目前期现基差报盘：仓单07平水至+10，08-20，湖北交割库09-30，内蒙古厂提09-200，盐湖09-210。

后市展望：

昨日，期货价格小幅上涨，国内纯碱市场延续弱势，个别企业价格下调，成交重心下移。纯碱装置窄幅波动，供应延续高位徘徊。下游需求表现疲软，采购情绪不佳，低价按需为主。预计短期纯碱市场仍将保持弱势震荡。

【投资评级：★】

（研究员：侯帆）

（数据来源：Wind资讯、东方财富、金十数据、隆众资讯、郑州商品交易所）