2025.07.11

【黑色早评】2025年7月11日星期五

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2510合约上涨1.89%，夜盘螺纹震荡上行。

基本面：据我的钢铁网数据，本周螺纹钢周度产量216.66万吨，环比下降4.42万吨，钢厂库存180.88万吨，环比上升0.41万吨，社会库存359.49万吨，环比下降5.25万吨，钢材五大品种周度产量872.72万吨，环比下降12.44万吨，库存合计1339.58万吨，环比下降0.35万吨，表观需求873.07万吨，环比下降12.19万吨。

后市展望：目前钢材受“反内卷”逻辑支撑钢价近期震荡偏强，中期预计以震荡为主，若后市受限产进一步驱动，或仍有震荡反弹可能。

交易策略：建议逢低震荡偏多对待

【投资评级：★★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2509合约上涨3.67%，焦煤2509合约上涨4.24%，焦炭2509合约上涨3.56%。夜盘黑色原料震荡偏强。

基本面：据我的钢铁网数据，前期受到安全环保检查因素停减产煤矿逐步复工复产，本周523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为85.5%环比增1.7%。原煤日均产量增加3.8万吨至191.8万吨，精煤日均产量增加2.6万吨至76.5万吨，均创7周高位。蒙古国那达慕节日今日起三大口岸闭关，口岸各贸易企业报价高位，下游按需采购，市场对下周焦炭有提涨预期

后市展望：黑色近期整体市场氛围偏暖，焦煤预期开始逐渐好转，近期双焦走势震荡偏强，铁矿震荡偏强。但同时需警惕目前过热的市场情绪若后续降温的回调风险。

交易策略：建议观望

【投资评级：★】

 黑色研究员：魏云

【 农产品早评】

2025.07.11

【油脂】

行情回顾：油脂期价震荡整理，截止收盘，豆油Y2509合约上涨0.28%以7944元/吨报收，棕榈油P2509合约下跌0.21%以8638元/吨报收，菜油OI2509合约下跌0.82%以9468元/吨报收。

基本面：马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，6月马棕产量169.2万吨，环比减少4.5%，出口125.94万吨，环比减少10.52%，库存203万吨，环比增加2.4%。

后市展望：MPOB报告利空棕榈油回落，产地棕榈油仍处于季节性增产周期，产地棕榈油出口仍有期待，产地累库的速度放缓，供需压力并不算很大。国内油脂对外部因素的反应更敏感，容易出现大涨大跌的走势。国内油脂期价震荡整理的可能较大。

【投资评级：★★】

【粕类】

行情回顾：豆粕期价震荡整理，截止收盘豆粕M2509上涨0.48%，以2954元/吨报收。

基本面：据国家粮油信息中心，按照华南地区远月豆粕、豆油基差计算，8-9月船期大豆现货压榨利润-40~10元/吨，目前我国8月船期大豆采购基本完成，9月船期过6成，10-1月船期没有买船，关注后续油厂买船及进口大豆到港情况。

后市展望：国内进口大豆到港量和油厂开机率保持高位，豆粕产量较大但饲料养殖需求有限，油厂豆粕累库节奏加快，胀库停机现象增多，油厂加大催提力度，豆粕现货端的供应压力仍在增加，豆粕期价震荡整理的可能较大。

【投资评级：★★】

【鸡蛋】

昨日行情回顾：昨日鸡蛋期价偏弱震荡，午后有所反弹。鸡蛋主力JD2508合约收盘报3446元/500千克，跌幅0.69%；JD2509合约报收3578元/500千克，跌幅0.2%。

基本面：昨日鸡蛋现货市场价格低位运行，主产区均价2.55元/斤，较前日涨0.01元/斤；主销区均价2.68元/斤，较前日涨0.07元/斤。全国生产环节库存为1.16天，较前日减0.10天，减幅7.94%。流通环节库存为1.39天，较前日减0.16天，减幅10.32%。随着蛋价跌至低位，市场情绪有所好转，走货略快，产区蛋价稳定为主。

后市展望：当前蛋价阶段性触底，局部终端市场流通加快，各环节库存压力得以缓解，需求即将进入旺季，受高温高湿影响，蛋鸡即将进入歇伏期，产蛋量下降，下游存在冷库等抄底力量，对蛋价有所支撑，关注盘面企稳信号。

操作建议：建议观望，持续关注产能去化与需求回暖信号。

【投资评级：★】

【玉米】

昨日行情回顾：昨日玉米期货主力c2509合约延续窄幅震荡，截至昨夜收盘报2319元/吨，涨0.04%。

宏观面：

1.巴西国家商品供应公司(CONAB)表示，截至7月5日，巴西2024/25年度的二季玉米收获进度为27.7%，一周前为17.0%，去年同期为61.1%，五年均值为38.5%。马托格罗索州因机械收割问题导致进度滞后。

2.乌克兰谷物协会(UGA)周三预测，2025/26年度乌克兰谷物和油籽出口总量将达到5000万吨，较2024/25年度的4670万吨增长330万吨。

基本面：昨日玉米现货市场价格偏弱运行，下游饲料厂仍以刚需补库为主，饲用小麦替代比例较大。鲅鱼圈、锦州港二等玉米报价均为2370元/吨，较前日降10元/吨；上海港、宁波港二等玉米报价分别为2520、2500元/吨，较前日持平。全国饲料企业平均库存31.58天，较上周减少0.38天，环比下跌1.19%，同比上涨1.38%。

后市展望：目前产区余粮偏少，随着玉米价格中枢上移，渠道库存不断减少，贸易商挺价惜售的心态愈发明显，下游企业采购意愿平平，饲料厂以执行前期订单为主，深加工企业开机率也处于较低水平，叠加近期进口玉米连续拍卖，拖累现货价格偏弱运行。综合判断，当前玉米价格上行和下行的空间都较有限。

操作建议：短期暂时观望，密切关注近期宏观政策调整及国内供需变化。

【投资评级：★】

农产品研究员 刘维新

【原油早评：2025.7.11】

【投资评级：★】

行情回顾：市场对供应过剩的担忧再起，欧美原油期货回吐涨幅。WTI原油9月合约昨夜下跌2%，收于65.59美元/桶。INE原油8月合约昨日夜盘下跌1.44%，收于512.8元/桶。

 Trump对全球关税方面单方面横行受到各方抵制后又反复无常地延期实行，给全球经济和石油需求的预期增加了不确定性。周三公布的会议纪要显示，美国利率政策制定者仍然担心美国关税带来的通胀压力，美联储降息之路依旧不够明朗，有报道援引消息人士的话说，欧佩克及其限产同盟国将批准9月份再次大幅增产，同时完成8个成员国解除自愿减产的举措，以及阿联酋提高产量配额的举措。

后市展望：市场对需求的担忧再次上升，油价或震荡运行。

【聚烯烃早评：2025.7.11】

【投资评级：★】

行情回顾：聚烯烃期货昨日震荡运行，至昨日夜盘收盘，塑料2509合约下跌0.07%，收于7304元/吨，PP2509合约下跌0.18%，收于7088元/吨。

PE方面，短期来看，供应端，装置检修利好支撑逐渐消散，供应压力增加；而需求端，目前仍处于传统季节淡季，市场心态维持悲观，整体成交难以放量，虽有成本端利好支撑，但基本面偏弱，聚乙烯价格或窄幅调整。

PP方面，当前聚丙烯现货市场交易活跃度依旧低迷，部分厂家下调出厂价格，贸易商随行就市让利出货，下游买家多数持谨慎态度，保持观望，询价积极性不高，整体成交量有限。

后市展望：聚烯烃基本面仍偏弱，聚烯烃反弹高度还需观察。       

                         （能化研究员：宋鹏) 

                       （数据来源：隆众资讯）

【纯碱早评】2025年7月11日，星期五

行情回顾：

昨日，纯碱期货，震荡走强。主力合约SA2509收报1,231元/吨，较前一交易日结算价上涨3.71%，日内成交量288.5万手，持仓量142.7万手，SA2601收于1,269元/吨（+3.51%）。

基本面：

1、隆众资讯数据监测，周内国内纯碱产量70.90万吨，环比持平。纯碱综合产能利用率81.32%，上周81.32%，环比持平。装置运行窄幅波动，供应相对稳定；周内国内纯碱厂家总库存186.34万吨，较周一增加1.53万吨，涨幅0.83%。较上周四增加5.39万吨，涨幅2.98%。企业出货放缓，部分企业库存累计。

2、现货端，沙河地区纯碱市场震荡调整，盘面价格震荡上移，市场成交疲软。目前期现基差报盘：仓单07平水至+10，08-20，湖北交割库09-30，内蒙古厂提09-200，盐湖厂提09-200至220。（与前一日变化不大）

后市展望：

昨日，期货价格震荡上行，但国内纯碱市场下游需求依旧表现疲软。主力合约成交量大幅增加的背后，持仓量出现下降值得关注。“反内卷”政策影响程度待市场进一步验证，但可能动摇空头持仓决心，引发平仓。整体来看，玻璃与纯碱市场短期面临需求不足与成本压力的双重挑战，需关注后续库存变化及政策导向对行情的影响。避免追涨杀跌，预防消息面预期不足带来的市场回撤风险。

【投资评级：★】

（研究员：侯帆）

（数据来源：Wind资讯、东方财富、金十数据、隆众资讯、郑州商品交易所

金融衍生品市场早间评述报告

日期：2025年7月11日，星期五

一、股指概览：

1、整体表现

昨日，国内股指期货合约集体持续震荡走势。其中，中证1000指数期货（主力合约）涨0.19%，收报6,231.6点；中证500指数期货（主力合约）涨0.42%，收报5,854.2点；沪深300指数期货（主力合约）涨0.38%，收报3,972点；上证50指数期货（主力合约）涨0.49%，收报2,740.4点。

2、现货市场

7月10日，A股三大指数集体上涨，沪指站上3500点关口。截止收盘，沪指涨0.48%，收报3509.68点；深证成指涨0.47%，收报10631.13点；创业板指涨0.22%，收报2189.58点。行业板块涨多跌少，房地产开发、工程咨询服务、房地产服务、水泥建材、煤炭行业、小金属、多元金融、钢铁行业涨幅居前，珠宝首饰、船舶制造跌幅居前。

3、资金与情绪

沪深两市成交额达到14942亿，较昨日小幅缩量110亿。

二、市场资讯深度解读

1、国家发展改革委城市和小城镇改革发展中心表示，锚定到2035年基本实现新型城镇化目标，要顺应规律、把握趋势，紧抓城镇化动力仍然较强的关键时期，高质量推进新型城镇化四大行动，为中国式现代化提供有力支撑。其中，要以“两重”“两新”资金使用为抓手，加大新型城镇化重点领域投入。

2、央行公告称，7月10日以固定利率、数量招标方式开展了900亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量900亿元，中标量900亿元。Wind数据显示，当日572亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放328亿元。

三、市场展望与策略建议

目前，流动性利好对大盘持续支撑，但指数波动率处于历史低位，A股市场仍处于资金存量状态，预期保持整体缓慢偏强的观点，指数“进二退一”或成常态。当然，一些风险性事件扰动也需要关注，避免情绪化交易。

投资评级：★（谨慎投资） 

股指研究员：邓夏羽

（数据来源：Wind资讯、东方财富、乐咕乐股网、国家统计局、财联社

本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考， 据此入市风险自负。