【贵金属早评】2025.7.17 星期四

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金2508合约下跌了0.52%，收报3354.2美元/盎司。

宏观面：特朗普称暂时没打算解雇美联储主席，鲍威尔最终将完成他的(美联储主席)任期。但如果他想要辞职，他也会感到乐意。美国总统特朗普表示：“美联储主席鲍威尔一直行动得太晚，表现糟糕，我们将继续应对挑战。”当被问及是否会解雇美联储主席鲍威尔时表示，特朗普回应到：“没有计划。但未来八个月内将会发生变化，将任命一位表现出色的人士。我们会考虑美国白宫国家经济委员会主任哈塞特担任美联储相关职位。只对“低利率人士”担任美联储主席感兴趣。”

亚特兰大联储主席拉斐尔.博斯蒂克周三表示，他仍然支持维持利率不变，并指出最近的通胀数据显示价格压力正在上升。博斯蒂克表示示：“我们看到经济中潜在的迹象表明通胀压力正在上升，这确实令人担忧。”他在谈到利率时表示：“目前我会观望。”博斯蒂克表示：“我们或许正处于一个转折点。在过去几个月里，通胀数据确实表现得非常好，非常接近目标水平。但最近的CPI报告确实传递了不同的信息。”

基本面：7月16日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为950.8吨，较前一交易日基本增加3.2吨。

操作建议：关税大限延期至8月1日，政策不确定性短期内仍存，鲍威尔辞职传言推涨金价，黄金或在酝酿突破。黄金自4月下旬以来未再延续涨势转为震荡整理，金价此前在3,120美元附近获得强力支撑，下一个目标或指向3,500美元。

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银2509合约上涨0.04%，收报38.125美元/盎司

基本面：7月16日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为14819吨，较前一交易日减少约36吨。

操作建议：上周四夜盘起白银大涨突破6月中旬高点。外盘白银两天大涨超7％，多头直逼40美元关口，如突破站稳多头下一个目标看向2011年的高点49.845美元。本周开盘至今外盘白银有所回落。

【投资评级：★★】

（贵金属研究员：徐艺倩）

金融衍生品市场早间评述报告

日期：2025年7月17日，星期四

一、股指概览：

1、整体表现

前一交易日，国内股指期货合约持续震荡。其中，中证1000指数期货（主力合约）涨0.39%，收报6,298点；中证500指数期货（主力合约）涨0.04%，收报5,895.2点；沪深300指数期货（主力合约）跌0.26%，收报3,971点；上证50指数期货（主力合约）跌0.2%，收报2,730.4点。

2、现货市场

昨日，A股三大指数震荡整理，截止收盘，沪指跌0.03%，收报3503.78点；深证成指跌0.22%，收报10720.81点；创业板指跌0.22%，收报2230.19点。行业板块涨多跌少，化学制药、汽车零部件、石油行业、汽车服务、多元金融、教育、中药板块涨幅居前，保险、钢铁行业、能源金属板块跌幅居前。

3、资金与情绪

沪深两市成交额14420亿，较昨日缩量1700亿。

二、市场资讯深度解读

央行公告称，7月16日以固定利率、数量招标方式开展了5201亿元逆回购操作，操作利率为1.4%，投标量5201亿元，中标量5201亿元。Wind数据显示，当日755亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放4446亿元。

市场展望与策略建议

市场整体系统性风险不大，从市场已有业绩快报来看，A股今年中报业绩向好概率高于去年同期，后市依然有能力继续向上拓展空间，但在市场震荡过程中，需要控制市场回调风险。

投资评级：★（谨慎投资） 

股指研究员：邓夏羽

2025.07.03

【油脂】

行情回顾：油脂期价震荡整理，截止收盘，豆油Y2509合约上涨0.37%以8042元/吨报收，棕榈油P2509合约下跌0.37%以8722元/吨报收，菜油OI2509合约上涨0.31%以9470元/吨报收。

基本面：据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚7月1-15日棕榈油出口量为399366吨，较上月同期出口的513213吨减少22.18%。

后市展望：国内豆油库存持续攀升，供给压力限制豆油价格回升幅度。加拿大菜籽产区天气备受关注，中澳签署包括农业在内的多项合作文件，有望为澳大利亚菜籽对华出口创造条件，国内菜油期货市场仍缺少上行驱动。目前，油脂期价多跟随外围以及资金波动，国内现货基本面无新的亮点，供给压力较大。国内油脂期价震荡整理的可能较大。

【投资评级：★★】

【粕类】

行情回顾：豆粕期价震荡整理，截止收盘豆粕M2509下跌0.30%，以2977元/吨报收。

基本面：美国总统特朗普宣布与印度尼西亚达成农业贸易协议，该国承诺将采购45亿美元的美国农产品。印尼是美国大豆的第五大进口国，这一消息进一步提升了市场对未来大豆出口需求的信心。受到市场传言特朗普有意解除美联储主席鲍威尔职务的影响，美元一度下滑。

后市展望：国内进口大豆到港高峰期，油厂大豆压榨量维持高位运行，豆粕产量较大但饲料养殖企业继续拿货有限，油厂豆粕累库节奏加快，但中美贸易谈判结果存不确定性后四季度买船存在较大缺口，令豆粕价格保持近弱远强行情。豆粕期价震荡整理的可能较大。

【投资评级：★★】

研究员：姚战旗

【鸡蛋】

行情回顾：昨日鸡蛋期价震荡整理，截至收盘，鸡蛋JD2508合约报3454元/500千克，涨0.09%；JD2509合约报收3591元/500千克，跌0.55%。

基本面：昨日鸡蛋现货市场价格有稳有涨，主产区均价2.79元/斤，馆陶市场价格小幅上涨，黑山市场价格持平；主销区均价2.84元/斤，北京大洋路市场价格上调，广东槎头市场价格持平，全国生产环节库存为0.69天，较前日减0.04天，减幅5.48%。流通环节库存为0.92天，较前日减0.06天，减幅6.12%。

后市展望：鸡蛋期货主力已换仓至9月合约，期货升水幅度仍处高位，随着传统消费旺季的提振，蛋价有望迎来阶段性回升，但高存栏和行业亏损程度有限导致产能去化不足，短期内供应阶段性过剩，预计季节性反弹时间将延后且高度不及去年同期。

操作建议：短期观望，持续关注产能去化与需求回暖信号。

【投资评级：★】

【玉米】

行情回顾：昨日玉米期价窄幅震荡，截至昨日夜盘收盘，c2509合约报2280元/吨，跌幅0.61%。

宏观面：

1.巴西国家商品供应公司（CONAB）报告显示，巴西首季玉米收获进度达98.3%，接近完成，供应压力持续。

2.7月1-11日巴西玉米出口量同比大幅降低76%，日均出口量仅为去年同期的24%，出口放缓加剧市场供应宽松预期。

基本面：昨日全国玉米市场保持稳定，鲅鱼圈、锦州港二等玉米报价均为2320元/吨，较前日持平；宁波港、南通港二等玉米报价均为2460元/吨，较前日持平。进口玉米拍卖情绪减弱，成交率持续下降，市场对拍卖的热情逐渐消退，下游接货心态一般，刚需补库为主。

后市展望：国际市场供应充裕，国内小麦替代及进口玉米持续投放导致玉米价格阶段性压力显著。生猪养殖利润偏低导致饲料需求疲软，深加工行业亏损加剧，进一步抑制玉米消费，预计短期内区间震荡。

操作建议：短期内震荡整理，密切关注近期政策粮投放消息。

【投资评级：★】

（研究员：刘维新）

【原油早评：2025.7.17】

【投资评级：★】

行情回顾：美国夏季用油高峰期间原油库存上升引发市场担忧。WTI原油9月合约昨夜下跌0.29%，收于65.39美元/桶。INE原油9月合约昨日夜盘下跌0.45%，收于504.7元/桶。

 美国石油学会数据显示，截止2025年7月11日当周，美国商业原油库存增加1910万桶；同期美国汽油库存减少453万桶；馏分油库存减少239万桶。库欣地区原油库存减少98万桶。上周美国原油库存连续第三周意外增长，且为连续第二周大幅度增长，这次增长幅度至少为十多年来未见，这样的原油库存增长还发生在夏季石油需求高峰时期，与往年同期美国原油库存通常下降的趋势相反。根据美国石油学会数据，今年至今，美国原油库存累计增加了3000万桶左右。

后市展望：上述库存数据表明，需求偏弱，油价大概率承压运行。

【聚烯烃早评：2025.7.17】

【投资评级：★】

行情回顾：聚烯烃期货昨日偏弱震荡，至昨日夜盘收盘，塑料2509合约下跌0.22%，收于7199元/吨，PP2509合约下跌0.14%，收于7004元/吨。

PE方面，供应方面，随着前期检修装置重启，压力有所加大；需求方面，PE下游处于淡季，需求整体处于低迷状态，对原料支撑不足。聚乙烯市场价格仍有下跌可能。

PP方面，聚丙烯产能持续扩张，供应压力不断增加，市场参与者对后市信心不足，贸易商让利出货降库存为主，需求端的持续疲软使得市场难以形成有效的上涨动力，市场活跃气氛不足。预计聚丙烯市场延续偏弱运行态势。

后市展望：聚烯烃基本面仍偏弱，聚烯烃或延续弱势。       

  （能化研究员：宋鹏 ）                         （数据来源：隆众资讯）

【纯碱早评】2025年7月17日，星期四

行情回顾：

昨日，纯碱期货，震荡下跌。主力合约SA2509收报1,208元/吨，较前一交易日结算价下跌1.47%，日内成交量117.6万手，持仓量159.9万手，SA2601收于1,254元/吨（-1.72%），夜盘窄幅震荡。

基本面：

隆众数据，连云港碱业负荷提升，重庆湘渝计划18号开车。国内纯碱市场走势稳定，价格波动小，成交灵活。装置运行稳中有涨，个别企业负荷提升。企业低价接单增加，待发预期提升，个别企业低价控制。下游需求低价补库为主，维持库存。纯碱开工率84.60%，个别企业恢复，开工提升。浮法玻璃现货价格1179元/吨，环比上一交易日持平。沙河市场情绪一般，部分规格抬价幅度略走低，市场价格重心略有下移。

后市展望：

纯碱供应稳中有增，下游需求一般，刚需补库，纯碱目前走势企稳运行，驱动力不强。期货端，市场情绪有所冷却，交易者需持续关注生产端减产变化。

【投资评级：★】

（研究员：侯帆）

（数据来源：Wind资讯、东方财富、金十数据、隆众资讯、郑州商品交易所）

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