【贵金属早评】

2025.07.30

【贵金属早评】2025.7.30 星期三

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金2508合约上涨了0.46%，收报3325美元/盎司。

宏观面：昨晚美国劳工统计局公布报告显示，美国6月JOLTS职位空缺743.7万人，不及预期的750万人，前值从776.9万人下修至771万人。美国6月职位空缺数量在经历了此前连续两个月的增长后有所下降，整体水平在过去一年中保持相对稳定，显示出对劳动力的需求总体仍较平稳。美联储官员们密切关注的职位空缺与失业人数之比维持在1.1，与疫情前的水平大体一致。上个月，该比例数个月以来第一次上升。而在2022年，该比例一度达到2.0。这是衡量劳动力供需平衡的一个关键指标。这份JOLTS报告支持“美国劳动力市场正在逐步降温”的观点。尽管如此，职位空缺数量仍高于疫情前的平均水平，表明对劳动力的需求依然相对健康。不过，企业的招聘速度已经放缓，失业人员找到新工作的时间也在延长。

昨日金价小幅上涨，投资者在等待贸易谈判结果及美联储利率决议之际情绪趋于谨慎。投资者将注意力聚焦于美联储为期两天的货币政策会议，该会议将于北京时间周四凌晨公布决议。市场普遍预期利率将维持在4.25%-4.5%区间不变，但对会后声明中是否释放年内降息信号保持高度敏感。

基本面：7月29日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为956.2吨，较前一交易日持平。

操作建议：黄金短线整理。上周金价波动剧烈，金价在周初看涨突破后再次站上3400美元关口并最高触及3451.7美元，但随后金价大幅下挫，最终周收盘未能稳定在3400美元/盎司上方，技术面前景凸显黄金多头近期的犹豫不决。美国与日本、欧盟达成贸易谈判，市场风险偏好情绪回升，这打击了黄金的避险需求。鲍威尔遭弹劾可能提前离任令美联储独立性受到质疑，美联储政策分歧加剧，市场博弈情绪升温，关于美联储未来货币政策走向的分歧言论令黄金维持高位震荡。黄金自4月下旬以来未再延续涨势转为震荡整理，金价此前在3,120美元附近获得强力支撑，下一个目标或指向3,500美元。

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银2509合约上涨0.43%，收报38.385美元/盎司。

基本面：7月29日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为15174吨，较前一交易日增加14吨。

操作建议：白银短线仍在调整。近期白银走势强于黄金。7月中旬白银大涨突破6月中旬高点，多头直逼40美元关口，如突破站稳多头下一个目标看向2011年的高点49.845美元。

【投资评级：★★】

（贵金属研究员：徐艺倩）

2025年7月30日

【沪铜】

行情回顾：截止夜盘收盘，沪铜2509合约上涨0.14%，以79090元/吨报收。

基本面：长江有色金属网数据显示，7月29日，上海物贸铜平均价为78,985元/吨，长江有色市场1#电解铜平均价为79,060元/吨，较上一交易日减少190元/吨；上海、广东、重庆、天津四地现货价格分别为78,980元/吨、78,860元/吨、79,100元/吨、79,050元/吨。7月29日，电解铜升贴水维持在上升85元/吨附近，较上一交易日上涨5元/吨。

后市展望：美元指数有所走强，对铜价构成压制。万得资讯数据显示，铜材产量保持增长，电网建设月度投资额增长小幅放缓。沪铜库存下幅下降，COMEX铜库存大幅累库。铜价可能以震荡趋势运行。

【投资评级：★】

【沪铝】

行情回顾：截止夜盘收盘，沪铝2509合约下跌0.02%，以20620元/吨报收。

基本面：长江有色金属网数据显示，7月29日，长江有色市场1#电解铝平均价为20,580元/吨，较上一交易日减少80元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,585元/吨、20,830元/吨、20,610元/吨、20,590元/吨。7月29日，电解铝升贴水维持在平水附近，较上一交易日上涨10元/吨。

后市展望：万得资讯数据显示，氧化铝产量快速增长，产量处于历史高位，氧化铝库存仍然处于低位。铝材产量小幅上升，铝合金产量继续保持快速增长。沪铝库存继续回升，库存水平处于近年来低位。铝价或以震荡趋势为主。

【投资评级：★】

（有色研究员：刘江）

【原油早评：2025.7.30】

【投资评级：★★】

行情回顾：美国方面就俄乌战争加大了对俄罗斯的压力，且市场乐观地认为美国与其主要贸易伙伴之间的贸易战正在减弱。WTI原油9月合约昨夜上涨3.39%，收于69.26美元/桶。INE原油9月合约昨日夜盘上涨2.49%，收于527.2元/桶。

周二，Trump表示，如果俄罗斯在结束乌克兰战争方面没有取得进展，他将在“10天后”开始对俄罗斯实施关税和其他措施。国际货币基金组织29日发布《世界经济展望报告》更新内容,小幅上调今明两年世界经济增长预期。基本面方面，欧佩克及其限产同盟国将于2025年8月3日举行会议，以决定9月的产量水平。ING预计，该组织至少会在9月底之前完全恢复每日220万桶的额外自愿供应削减。

后市展望：随着美国对欧盟及日本等重要贸易伙伴的关税问题落地，以及中国推出超级基建工程，国内外宏观面或明显好转，油价有可能再次上涨。此外，地缘问题也再次提振油价。

【聚烯烃早评：2025.7.30】

【投资评级：★】

行情回顾：聚烯烃期货昨日震荡整理，至昨日夜盘收盘，塑料2509合约上涨0.62%，收于7416元/吨，PP2509合约上涨0.49%，收于7182元/吨。

PE方面，现货月底有偏紧预期，短期供应压力不大；下游开工提升缓慢，心态谨慎，补货有限。综合来看，市场震荡偏弱运行。

PP方面，终端需求淡季、库存超预期，短期市场同时收到高成本与弱需求，检修利好与扩能担忧，宏观与供需的多空因素共同影响，PP价格或震荡运行。

后市展望：聚烯烃基本面仍偏弱，但受宏观面提振，聚烯烃或偏强运行。       

         （能化研究员：宋鹏 ）

         （数据来源：隆众资讯）

【纯碱早评】2025年7月30日，星期三

行情回顾：

昨日，纯碱期货价格持续回落。主力合约SA2509收报1,318元/吨，跌3.58%，日内成交量239万手，持仓量84.36万手，SA2601收于1,407元/吨（-2.36%）。

基本面：

1、隆众资讯7月29日消息，广东当地纯碱市场稳中偏强，价格无明显波动。碱厂装置运行稳定，企业发货前期订单，库存震荡下移。下游需求表现平稳，按需补库为主。当前广东区域重碱送到价1450-1550，轻碱出厂1400-1500，实际以成交为准。东北地区纯碱市场稳中偏强。下游需求表现平稳，适量补库成交，按需为主。目前轻质纯碱送到价格在140-1450元/吨左右，重质纯碱送到价格在1450-1500元/吨左右。

后市展望：纯碱基本面整体企稳，虽有转好迹象，但库存仍高。昨日纯碱期货主力合约延续下跌，但随着持仓量持续减少，资金驱动力明显下降，市场参与者趋于理性，价格回归基本面主导，短期期货价格或将继续维持震荡格局，需关注后续需求变化及政策影响。

【投资评级：★】

（研究员：侯帆）

（数据来源：Wind资讯、东方财富、金十数据、隆众资讯、郑州商品交易所）

【黑色早评】2025年7月30日星期三

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2510合约上涨1.98%，夜盘上涨2.39%。

基本面：7月29日—30日，中国钢铁工业协会六届十一次理事（扩大）会议在河北唐山曹妃甸召开。中国钢铁工业协会会长赵民革表示，未来一段时期内，钢铁行业面临的主要矛盾仍是总供给与总需求不平衡的矛盾。随着建筑业钢材需求持续下降，钢筋属地化销售趋势更加明显，同时钢筋依然是钢材市场重要的流通材、钢材价格的标杆，以省域模式深入开展钢筋市场自律；着力推进汽车板、船板、无缝钢管等重点品种自律工作，维护品种市场平稳运行；继续坚持“三定三不要”原则，号召企业自律控产稳价格。

后市展望：目前市场情绪面已有所回落，盘面风险也相应增加，钢价近期预计震荡整理。

交易策略：建议谨慎逢低震荡偏多对待

【投资评级：★★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2509合约上涨0.63%，焦煤2509合约下跌6.63%，焦炭2509合约下跌2.62%，夜盘焦煤焦炭再度大涨。

基本面：据Mysteel消息，7月29日榆林区域国有大矿正常生产，民营煤矿部分停产，库存低位，近日受短时强降水频繁影响，煤矿生产受到一定影响，供应稍有收紧。7月21日-27日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1354.9万吨，环比下降69.6万吨，库存小幅回落

后市展望：焦煤、焦炭在7月已积累较大涨幅后，情绪面已有所回落，但目前预期仍以利多为主，近期黑色原料预计以宽幅震荡为主。

交易策略：原料波动目前较大，风险相对较高，建议观望

【投资评级：★】

研究员：魏云

金融衍生品市场早间评述报告

日期：2025年7月30日，星期三

一、股指概览：

1、整体表现

前一交易日，国内股指期货合约集体收账。其中，中证1000指数期货（主力合约）涨0.86%，收报6,662.0点；中证500指数期货（主力合约）涨0.66%，收报6263.0点；沪深300指数期货（主力合约）涨0.54%，收报4141.4点；上证50指数期货（主力合约）涨0.39%，收报2814.0点。

2、现货市场

7月29日，A股三大指数集体上涨，深证成指与创业板指再创年内新高。截止收盘，沪指涨0.33%，收报3609.71点；深证成指涨0.64%，收报11289.41点；创业板指涨1.86%，收报2406.59点。行业板块涨多跌少，医疗服务、钢铁行业、化学制药、生物制品、船舶制造、半导体板块涨幅居前，保险、银行、农牧饲渔、石油行业跌幅居前。

3、资金与情绪

沪深两市成交额达到18032亿，较昨日放量609亿。

二、市场资讯深度解读

1、央行公告称，7月29日以固定利率、数量招标方式开展了4492亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量4492亿元，中标量4492亿元。Wind数据显示，当日2148亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2344亿元。

2、特朗普政府所谓“对等关税”的最后期限8月1日即将到来。多家国际机构、金融机构和智库近期均预警，美国贸易保护主义对全球经济的损害日益明显，当前美国的整体关税水平已达到上世纪30年代以来的最高水平，约为今年年初特朗普政府上任时的六倍。虽然全球大部分市场已从4月的短暂低迷中反弹，但随着企业冻结资本支出、重新规划耗时数年建立的供应链，并削减利润以消化成本上涨的冲击，多家机构预计后续影响即将到来。

市场展望与策略建议

目前阶段，时间是基本面改善和增量资金流入的朋友，反内卷对于制造业供需格局改善的预期愈发清晰，为A股提供了偏强的中期逻辑，政策周期转向积极、地产周期逐步筑底企稳、增量资金有支撑等估值修复逻辑仍在。

投资评级：★（谨慎投资） 

股指研究员：邓夏羽

（数据来源：Wind资讯、东方财富、乐咕乐股网、国家统计局、财联社）

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