期价持续走弱，涨幅被“抹平”，玻璃怎么了？
本周，玻璃期货延续弱势表现。随着市场情绪回落，叠加煤炭价格重挫带动煤制玻璃成本下移，多重因素影响下，周五玻璃期货主力合约收跌3.84%，报收1102元/吨，截至目前，前期绝大部分涨幅被回吐。
对此，南华期货分析师寿佳露表示，玻璃市场前期的情绪高涨超出预期，尤其对关注基本面的人士而言，期货盘面更多由预期和情绪主导。“从市场本身看，玻璃基本面并无明显改善，仍是弱现实强预期的格局，期货市场更多由预期和情绪驱动。”她说。
期货日报记者在采访中了解到，近期玻璃期货价格走势大幅回落，核心原因在于政策预期转向，高层会议释放弱刺激信号。
据新湖期货分析师王婧茹介绍，随着中共中央政治局会议细节公布，市场发现对“反内卷”相关问题的表述与月初中央财经委会议的有所不同，例如去除“低价无序竞争”中的“低价”二字、调整产能治理相关表述等。
记者了解到，进入8月，玻璃近月合约交割逻辑逐渐兑现，盘面表现将更贴近现实端基本面。值得注意的是，前期在情绪助推下，中游期现商拿货热情升温，厂库库存加速去化，形成“去库—涨价—再去库”的正反馈，但本质上是库存向中游转移。而从上周末开始，尤其本周内，各地因情绪扰动的拿货需求已明显下滑。
“当前，玻璃企业库存下降主要是库存转移，而不是终端市场消耗。”王婧茹表示，据隆众资讯统计，截至7月31日，全国浮法玻璃样本企业总库存5949.9万重量箱，环比续降239.7万重量箱或3.87%，连降6周，创半年来新低，但降幅收窄，同比减少13.88%，折库存可用天数25.5天，较上期下降1.1天，各区域库存均走低。
从终端需求来看，虽然7月底深加工订单天数有小幅增加，但改善程度相对有限。“目前，中游期现商手中有大量的玻璃库存，产业有抛盘面、卖现货的诉求。”在王婧茹看来，后续市场需关注其出货情况以及深加工厂的接货意愿。
展望后市，王婧茹认为，玻璃期货价格回调后，大概率不会接近或跌破前期低点，期价下方支撑重心会上移，“下半年玻璃期货价格走势的核心仍在宏观政策，从会议信息看，积极财政政策和适度宽松货币政策将持续发力，若有需求端刺激，行情有望企稳”。
寿佳露则表示，当前玻璃行情仍处预期阶段，除部分行业因“反内卷”减产外，多数产业在等待政策落地或指示，市场需重点关注政策下一步动向。
业内人士普遍认为，短期玻璃市场由弱情绪主导，若社会库存继续累积，玻璃期价或继续下探；中期需看“金九银十”旺季需求能否兑现，但受竣工数据疲软和梅雨季节影响，玻璃期价上行空间有限；长期则需关注冷修放量与政策拐点。
棉花、棉纱价格为何持续下跌？
7月中旬以来，棉花、棉纱期货价格持续下行，半个月时间里，棉花、棉纱期货主力合约价格分别下跌超过800元/吨和900元/吨。
格林大华期货研究院纺织品研究员王子健分析称，7月份国内经济复苏态势向好，GDP同比增长5.3%；同时，制造业回暖提振市场信心，加之“反内卷”政策，大宗商品价格获得支撑。基本面方面，国内棉花短期供应趋紧，商业库存处于低位，且新滑准税配额尚未发布，期末皮棉供应偏紧格局与国内宏观利好形成共振，共同推动郑棉期货主力合约突破14000元/吨整数关口。
“不过，宏观因素对郑棉市场的影响正逐步淡化。”王子健表示。与此同时，棉纺市场淡季特征凸显，企业即期利润受挤压，补库意愿低迷，产业链负反馈效应累积，坯布累库加剧，整体市场信心不足。另外，棉花期货2509合约临近移仓换月，市场接仓单意愿不强，多头撤退带动郑棉期价连续下跌。
“此外，海内外新棉丰产预期对远月2601合约构成明显压制。”王子健表示。美国农业部最新数据显示，美棉优良率维持在55%，同比提高6个百分点。得克萨斯州等主产区降水分布较为均匀，暂未出现极端天气威胁。目前全美仅约3%的植棉区受旱情困扰，植棉区干旱面积低于往年。国内方面，主产区高温气候影响新棉长势。全国棉花大部分处于现蕾及开花期，新疆棉区光热充足，部分已进入开花盛期，但持续高温对棉花发育产生不利影响，长势不及去年。截至6月30日，全国棉花现蕾率为98.7%，同比提高0.7个百分点。在种植面积显著扩增的背景下，市场对新年度棉花丰产预期较强。2025年全国棉花实播面积4580.3万亩，同比增加270.7万亩，增幅6.3%。其中，西北内陆棉区实播面积4122.5万亩，同比增加309.3万亩，增幅8.1%；新疆棉花实播面积4102.0万亩，同比增加310.3万亩，增幅8.2%。
华安期货研究院高级分析师姚禹表示，宏观情绪释放后，盘面显现短期上行驱动乏力迹象。此外，郑棉仓单中内地仓单占比较高，若考虑到内地仓库升水，多头接仓单成本较高。在产业疲软及宏观降温的共同作用下，棉花、棉纱期货价格下跌。
从基本面情况来看，姚禹分析称，织厂棉纱库存5.4天，环比持平，仍处于近5年的第二低位，仅略高于2022年。纱厂负荷一再走低，周度开机率仅有47.4%，环比下滑0.4个百分点。生产负荷走低的核心症结在于终端订单支撑不足，市场需求尚未形成有效放量。在订单匮乏的基本面制约下，企业对后市预期趋于谨慎，生产规划保守，行业整体信心指数偏弱，短期内生产端复苏动能仍显不足。
“轻纺城成交量的走弱进一步证明终端需求的疲软。”姚禹称，5月之前轻纺城成交总体表现良好，但进入6月后，受终端消费复苏不及预期影响，成交节奏开始显著放缓，市场活跃度较前期明显下降。细分品类数据显示，核心品种全棉布成交表现尤为疲弱，当前成交量已降至2022年以来同期最低水平，较历史同期均值下滑幅度显著，反映出下游织造及服装企业采购意愿减弱。“订单前置行为实质上透支了下半年的需求潜力，使得当前市场面临订单储备不足的压力。”
展望后市，姚禹表示，下游备货意愿依然不高，开机率稳中有降，淡季深入进一步对棉价形成压制，但需注意盘面超跌后市场资金获利了结离场的反弹势头。同时，随着棉花期货2509合约临近交割，市场交易重心逐步转向棉花期货2601合约，对于新作的产消预期将是未来市场运行的主线。此外，需要关注配额的最终落地情况。
“总体上，国内棉花市场呈现偏弱震荡调整态势。”王子健说，从供应端看，棉花库存持续消化，而滑准税配额是否如期发放成为市场短期关注点。需求端则受纺织行业传统淡季影响，纺企利润空间因棉价上涨被压缩，部分企业虽尝试提价但下游市场接受度不高。新棉生长方面，新疆棉区整体气候条件良好，已进入花铃关键期，局部高温天气值得重点关注。终端消费端尚未有明显起色，秋冬订单尚未启动，纱线价格因为原料成本高企陷入僵持，未来市场走势将取决于下游需求复苏节奏、宏观政策调整以及天气对棉花生长的影响。
来源：期货日报
