2025.08.06

【油脂】

行情回顾：油脂期价震荡上涨，截止收盘，豆油Y2509合约上涨1.19%以8344元/吨报收，棕榈油P2509合约上涨2.84%以9064元/吨报收，菜油OI2509合约上涨1.32%以9615元/吨报收。

基本面：马来西亚种植园和商品部长佐哈里·阿卜杜勒·加尼在议会表示，政府计划在2026年至2030年期间，将棕榈油重新种植项目的拨款提高至14亿林吉特，以加快全国重新种植进程，尤其是支持小农户的更新换种工作。Johari 指出，重新种植率若长期不足，将对未来棕榈油产量与出口构成负面影响。

后市展望：棕榈油库存回落叠加后续生柴政策的不确定性，棕榈油领涨油脂，豆油因远端供应的不确定性，主力合约不断刷新阶段新高，菜油跟随油脂涨势，预计油脂短期维持高位震荡状态。

【投资评级：★★】

【粕类】

行情回顾：豆粕期价震荡整理，截止收盘豆粕M2509上涨0.07%，以3023元/吨报收。

基本面：据国家粮油信息中心，7月份全国主要油厂开机率处于历史高位，预期8月份开机率将延续较高水平，大豆压榨量在900万吨左右，豆粕产出在720万吨左右，高于近三年8月月均消费量700万吨，预计8月份全国主要油厂豆粕商业库存升至120万吨以上，油厂库存压力将增大。

后市展望：国内外市场陷入消息面真空期，国内豆粕成本上行叠加空头离场带动豆粕价格走高。中美经贸关税会谈结果或将关税再延期，远月大豆供给仍然未解决。生猪产能调控下短期豆粕用量需求减少。水产养殖旺季投料刚需支撑价格。中加关系易变，远月供给仍存不确定性，豆粕期价震荡整理。

【投资评级：★★】

【鸡蛋】

行情回顾：昨日鸡蛋盘面延续分化，主力JD2509合约低开低走，截至收盘报3330元/500千克，跌1.89%；JD2601合约小幅收涨0.3%，报3630元/500千克。

基本面：昨日鸡蛋主产区均价2.96元/斤，较前日降0.02元/斤；主销区均价2.95元/斤，较前日降0.06元/斤。全国生产环节库存为0.89天，较前日持平。流通环节库存为1.16天，较前日增0.14天，增幅13.73%。

后市展望：鸡蛋盘面延续近弱远强格局，主力2509合约价格创上市以来新低，当前新开产蛋鸡继续增加，且前期换羽鸡陆续开产，市场供应压力偏大，需求面暂无明显利好提振，近月合约偏弱走势将延续。

操作建议：当前单边风险较大，建议09-01合约反套策略。

【投资评级：★】

【玉米】

行情回顾：昨日玉米盘面偏弱震荡，截至昨日夜盘，c2509合约报收2259元/吨。

宏观面：1乌克兰预计2025年粮食产量将有所提高，计划在2026年增加冬小麦产量。如果天气条件有利，乌克兰主要农产品小麦和玉米的2025年产量可能高于预期，而稳定的出口需求将鼓励农民扩大2026年冬小麦的播种面积。

2.俄罗斯农业部五周来首次上调小麦出口关税，同时玉米关税调高73%。2025年8月6日到12日期间，俄罗斯小麦和混合麦的基准价格为每吨224.2美元，出口关税为每吨1,500卢布。

基本面：昨日东北玉米价格偏弱运行，黑龙江哈尔滨二等玉米报价2195元/吨，辽宁沈阳二等玉米报价2290元/吨；华北地区玉米价格整体维持稳定，局部地区窄幅调整，山东潍坊二等玉米报价2430元/吨；港口价格整体下跌10-20元/吨，宁波港报2430元/吨，蛇口港报2440元/吨。

后市展望：近期盘面跌幅较大，市场看空情绪较浓，陈作玉米供应进一步收紧，新季玉米丰产预期渐强，随着南方地区春玉米陆续上市，供给将进一步得到补充，预计玉米价格短期内偏弱运行。

操作建议：短期观望为主，持续关注新季玉米涨势及下游需求变化。

【投资评级：★】

（以上资讯和数据来源于大商所、期货日报、wind、金十数据、Mysteel等。）

【贵金属早评】

2025.08.06

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金2512合约上涨了0.25%，收报3435美元/盎司。

宏观面：以色列多家媒体昨晚报道，以色列总理内塔尼亚胡称“强烈倾向于全面占领加沙地带”。目前，以军已经控制了加沙地带约75%的区域。而根据当天会议的新计划，以色列军方将推进占领剩余区域，从而将整个加沙地带置于以色列控制之下。

当地时间8月5日，美国总统特朗普表示，可能很快宣布美联储新任主席，美联储理事的人选决定将于本周末做出。他已将潜在的未来美联储主席范围缩小到四名候选人，该名单不包括财政部长斯科特·贝森特。

高盛与花旗均认为9月降息25基点的可能性极高，若数据进一步恶化甚至可能激进降息50基点。高盛预测，美联储将在2025年9月、10月和12月连续进行三次25个基点的降息。

基本面：8月5日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为955.9吨，较前一交易日增加1.1吨。

操作建议：受对美联储降息的憧憬支撑，金价短线偏强，一度触及近两周高点。此前美联储政策分歧市场预期偏鹰，但爆冷的非农数据和美联储主席候选人令市场预期转向鸽派。黄金自4月下旬以来未再延续涨势转为震荡整理，金价此前在3,120美元附近获得强力支撑，下一个目标或指向3,500美元。

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银2509合约上涨1.36%，收报37.835美元/盎司。

基本面：8月5日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为15044.5吨，较前一交易日增加22.6吨。

操作建议：上周四受美铜暴跌影响，银价大幅下跌并触及四周低点，上周五受非农数据带动白银上涨但涨势不及黄金。7月10日前的整理平台支撑价格企稳。7月中旬白银大涨突破6月中旬高点，多头直逼40美元关口，如突破站稳多头下一个目标看向2011年的高点49.845美元。

【投资评级：★★】

（贵金属研究员：徐艺倩）

202508月06日

【沪铜】

行情回顾：截止夜盘收盘，沪铜2509合约下跌0.52%，以78070元/吨报收。

基本面：长江有色金属网数据显示，8月5日，上海物贸铜平均价为78,630，长江有色市场1#电解铜平均价为78,830元/吨，较上一交易日增加260元/吨；上海、广东、重庆、天津四地现货价格分别为78,740元/吨、78,480元/吨、78,890元/吨、78,810元/吨。8月5日，电解铜升贴水维持在上升100元/吨附近，较上一交易日下跌15元/吨。

后市展望：中国人民银行等七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，《意见》要求，强化产业政策和金融政策协同，为推进新型工业化、加快发展新质生产力提供高质量金融服务，坚持分类施策、有扶有控，推动产业加快迈向中高端，防止“内卷式”竞争。万得资讯数据显示，全球铜精矿产量保持增长，铜加工费缓慢回升，月度精炼铜产量快速增长。铜材产量保持增长，电网建设月度投资额增长小幅放缓。沪铜库存小幅下降，COMEX铜库存大幅累库。铜价或以震荡偏强趋势运行。

【投资评级：★★】

【沪铝】

行情回顾：截止夜盘收盘，沪铝2509合约上涨0.15%，以20525元/吨报收。

基本面：长江有色金属网数据显示，8月5日，长江有色市场1#电解铝平均价为20,560元/吨，较上一交易日增加100元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,530元/吨、20,825元/吨、20,565元/吨、20,545元/吨。8月5日，电解铝升贴水维持在贴水50元/吨附近，较上一交易日下跌10元/吨。

后市展望：万得资讯数据显示，氧化铝产量快速增长，产量处于历史高位，氧化铝库存仍然处于低位。铝材产量小幅上升，铝合金产量继续保持快速增长。沪铝库存继续回升，库存水平处于近年来低位。铝价或以震荡趋势为主。

【投资评级：★】

（有色研究员：刘江）

【原油早评：2025.8.6】

【投资评级：★】

行情回顾：OPEC+增产令油价再度承压回落。WTI原油9月合约昨夜下跌1.62%，收于65.17美元/桶。INE原油9月合约昨日夜盘下跌1.3%，收于502.5元/桶。

由于印度不仅大量购买俄罗斯石油，还将其中大部分石油在公开市场上出售，牟取暴利。特朗普表示，他将大幅提高印度向美国缴纳的关税。此外，随着美国陆续与主要贸易伙伴达成市场认同的贸易协议，受关税影响的通胀趋于稳定，市场对美联储降息预期上升。据CME“美联储观察”，美联储9月降息25个基点的概率升至94.4%。美联储戴利表示，降息时机已近，今年两次降息仍是适当的调整幅度。

后市展望：在美国制裁的压力下，印度是否减少购买俄罗斯石油，转而向中东购买，是后续重要关注。并且美联储降息预期升温同样提振油价。影响油价的因素仍呈现多空并存的局面，油价震荡运行的概率较大。

【聚烯烃早评：2025.8.6】

【投资评级：★】

行情回顾：聚烯烃期货昨日震荡整理，至昨日夜盘收盘，塑料2509合约上涨0.12%，收于7297元/吨，PP2509合约上涨0.18%，收于7079元/吨。

PE方面，短期内，国内企业开工率回升，产量增加，库存压力不退，而淡季需求反弹有限，下游采购量不大，维持刚需，市场氛围转淡。

PP方面，下游制品企业订单跟进不足，商家谨慎让利出货。生产端企业面临需求跟进不足，企业降库存规避风险。产业利润萎缩，市场谨慎让利出货。

后市展望：原油回落，聚烯烃反弹受阻，基本面同样驱动不足，聚烯烃短线或偏弱震荡。       

              （能化研究员：宋鹏 ）

          （数据来源：隆众资讯）

【黑色早评】2025年08月06日星期三

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2510合约上涨1.38%，夜盘上涨0.25%。

基本面：7月，Mysteel统计全国样本钢坯流通企业资源总量约332万吨，月环比增约4%，年同比增约29%，8月初部分钢企高炉检修结束，复产增多，同时当前钢坯利润较可，进而带动钢坯投放量增加，预计将维持在4.4万吨/天左右，处于较高的水平。

后市展望：近期黑色情绪面回归理性，钢价以震荡整理为主。

交易策略：建议逢低震荡偏多对待

【投资评级：★★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2509合约上涨1.2%，焦煤2509合约上涨5.34%，焦炭2509合约下3.16%，夜盘黑色原料窄幅震荡回落。

基本面：据我的钢铁网数据，7月28日—8月3日当周，全球铁矿石发运总量3061.8万吨，环比减少139.1万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2532.2万吨，环比减少223.7万吨。中国45港到港总量2507.8万吨，环比增加267.3万吨；北方六港到港总量1253.1万吨，环比增加95.8万吨。

后市展望：焦煤、焦炭在7月大幅波动后，目前预期仍以利多为主，近期黑色原料预计以企稳震荡为主。

交易策略：建议观望或逢低震荡偏多对待

【投资评级：★】

（黑色研究员：魏云）

金融衍生品市场早间评述报告

日期：2025年7月30日，星期三

一、股指概览：

1、整体表现

前一交易日，国内股指期货合约集体收账。其中，中证1000指数期货（主力合约）涨0.86%，收报6,662.0点；中证500指数期货（主力合约）涨0.66%，收报6263.0点；沪深300指数期货（主力合约）涨0.54%，收报4141.4点；上证50指数期货（主力合约）涨0.39%，收报2814.0点。

2、现货市场

7月29日，A股三大指数集体上涨，深证成指与创业板指再创年内新高。截止收盘，沪指涨0.33%，收报3609.71点；深证成指涨0.64%，收报11289.41点；创业板指涨1.86%，收报2406.59点。行业板块涨多跌少，医疗服务、钢铁行业、化学制药、生物制品、船舶制造、半导体板块涨幅居前，保险、银行、农牧饲渔、石油行业跌幅居前。

3、资金与情绪

沪深两市成交额达到18032亿，较昨日放量609亿。

二、市场资讯深度解读

1、央行公告称，7月29日以固定利率、数量招标方式开展了4492亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量4492亿元，中标量4492亿元。Wind数据显示，当日2148亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2344亿元。

2、特朗普政府所谓“对等关税”的最后期限8月1日即将到来。多家国际机构、金融机构和智库近期均预警，美国贸易保护主义对全球经济的损害日益明显，当前美国的整体关税水平已达到上世纪30年代以来的最高水平，约为今年年初特朗普政府上任时的六倍。虽然全球大部分市场已从4月的短暂低迷中反弹，但随着企业冻结资本支出、重新规划耗时数年建立的供应链，并削减利润以消化成本上涨的冲击，多家机构预计后续影响即将到来。

市场展望与策略建议

目前阶段，时间是基本面改善和增量资金流入的朋友，反内卷对于制造业供需格局改善的预期愈发清晰，为A股提供了偏强的中期逻辑，政策周期转向积极、地产周期逐步筑底企稳、增量资金有支撑等估值修复逻辑仍在。

投资评级：★（谨慎投资） 

股指研究员：邓夏羽

（数据来源：Wind资讯、东方财富、乐咕乐股网、国家统计局、财联社）

本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考， 据此入市风险自负。