【贵金属早评】2025.08.07星期四

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金2512合约下跌了0.08%，收报3431美元/盎司。

宏观面：美国总统特朗普本周确认将提名新成员进入FOMC，接替上周辞职的美联储理事Adriana Kugler。市场普遍认为，特朗普将推荐更倾向宽松立场的人选，从而推动美联储重新启动降息周期。

当地时间8月6日，美国总统特朗普表示，美国将对芯片和半导体征收约100%的关税。

基本面：8月6日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为952.8吨，较前一交易日减少3.15吨。

操作建议：受对美联储降息的憧憬支撑，金价短线偏强，一度触及近两周高点。此前美联储政策分歧市场预期偏鹰，但爆冷的非农数据和美联储主席候选人令市场预期转向鸽派。黄金自4月下旬以来未再延续涨势转为震荡整理，金价此前在3,120美元附近获得强力支撑，下一个目标或指向3,500美元。

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银2509合约上涨0.3%，收报37.935美元/盎司。

基本面：8月6日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为15112吨，较前一交易日增加68吨。

操作建议：上周四受美铜暴跌影响，银价大幅下跌并触及四周低点，上周五受非农数据带动白银上涨但涨势不及黄金。7月10日前的整理平台支撑价格企稳。7月中旬白银大涨突破6月中旬高点，多头直逼40美元关口，如突破站稳多头下一个目标看向2011年的高点49.845美元。

【投资评级：★★】

研究员：徐艺倩

【黑色早评】2025年8月7日星期四

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2601合约上涨0.76%，夜盘上涨0.15%。

基本面：7月30日，中国钢铁工业协会召开六届十一次理事（扩大）会议，会议围绕“控产能、反内卷、强协同、促转型”展开深度研讨。8月5日，237家主流贸易商建筑钢材成交11.01万吨，环比持平。

后市展望：近期黑色情绪面回归理性，钢价以震荡整理为主。

交易策略：建议逢低震荡偏多对待

【投资评级：★★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2601合约上涨0.58%，焦煤2509合约上涨6.45%，焦炭2509合约下3.09%，夜盘焦煤偏强震荡。

基本面：据我的钢铁网数据， 7月28日-8月3日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1284.0万吨，环比下降70.9万吨，库存延续了下滑态势，当前库存绝对量处于第三季度以来的较低水平。8月6日港口焦炭现货市场暂稳运行，港口贸易汽运集港情绪一般，两港库存较上一工作日去库明显。

后市展望：焦煤、焦炭在7月大幅波动后，目前预期仍以利多为主，近期黑色原料预计以企稳震荡为主。

交易策略：建议观望或逢低震荡偏多对待

【投资评级：★】

（黑色研究员：魏云）

金融衍生品市场早间评述报告

日期：2025年8月7日星期四

一、股指概览

1、整体表现

前一交易日，国内股指期货合约涨势延续。其中，中证1000指数期货（主力合约）涨1.34%，收报6762.6点；中证500指数期货（主力合约）涨1.09%，收报6,263.2点；沪深300指数期货（主力合约）涨0.37%，收报4,097.0点；上证50指数期货（主力合约）涨0.19%，收报2,796.2点。

2、现货市场

8月6日，A股三大指数集体上涨，沪指创年内收盘新高。截止收盘，沪指涨0.45%，收报3633.99点；深证成指涨0.64%，收报11177.78点；创业板指涨0.66%，收报2358.95点。行业板块涨多跌少，船舶制造板块大涨，橡胶制品、电机、航天航空、游戏、通用设备、汽车零部件板块涨幅居前，中药、医药商业、化学制药板块跌幅居前。

3、资金与情绪

沪深两市成交额达到17341亿，较昨日放量1380亿。

二、市场资讯深度解读

1、央行公告称，8月6日以固定利率、数量招标方式开展了1385亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1385亿元，中标量1385亿元。Wind数据显示，当日3090亿元逆回购到期据此计算，单日净回笼1705亿元。

2、央行等七部门联合印发金融支持新型工业化指导意见，坚持分类施策、有扶有控，推动产业加快迈向中高端，防止“内卷式”竞争。《意见》明确，到2027年建成适配制造业高端化、智能化、绿色化发展的成熟金融体系，推动贷款、债券、股权等工具联动发力。

三、后市展望

市场继续保持中期向好趋势，股市流动性仍维持充裕，市场情绪偏向积极乐观，与去年“924”行情相比，本轮“轮动补涨”特征更明显，但大盘整体“进二退一”局面并未改变，仍需警惕短期扰动带来的回调风险，保持耐心。操作方面可以考虑持有IM、IC期货资产，同时滚动卖出虚值看涨期权，构建备兑策略。

投资评级：★★（谨慎参与） 

股指研究员：邓夏羽

（数据来源：Wind资讯、东方财富、乐咕乐股网、国家统计局、财联社）

2025.08.07

【油脂】

行情回顾：油脂期价震荡整理，截止收盘，豆油Y2509合约上涨1.35%以8406元/吨报收，棕榈油P2509合约上涨0.27%以8970元/吨报收，菜油OI2509合约下跌0.04%以9562元/吨报收。

基本面：南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年8月1-5日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少19.32%，出油率环比上月同期增加0.39%，产量环比上月同期减少17.27%。

后市展望：豆油强势上涨，领涨油脂市场，菜油表现相对偏弱，棕榈油小幅收涨。棕榈油多空博奔加剧，在生柴政策预期下，预计油脂底部空间将有所拾升，加上01合约对应于油脂消费旺季，预计油脂短期维持高位震荡状态。

【投资评级：★★】

【粕类】

行情回顾：豆粕期价震荡整理，截止收盘豆粕M2509下跌0.13%，以3026元/吨报收。

基本面：巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西7月出口大豆12,257,325.36吨，日均出口量为532,927.19吨，较上年7月日均出口量489,127.13吨增加9%。巴西大豆行业协会Abiove表示，阿根廷出口税收结构的调整降低阿根廷的竞争力，可能令巴西加工大豆产品出口受益。

后市展望：美豆整体长势较为良好，在美国大豆丰产前景和出口需求担忧的双重压力下，美豆期价持续偏弱。在现阶段中美仍未有实质性协议的背景下，后期国内供应有缺口的逻辑仍未动摇，进口成本仍将支撑连粕价格。豆粕期价震荡整理。

【投资评级：★★】

【玉米】

行情回顾：昨日玉米盘面震荡上扬，截至昨日夜盘，c2509合约报收2267元/吨，涨0.53%。

宏观面：1巴西国家商品供应公司(CONAB)表示，巴西二季玉米收割工作已完成75%，多个地区单产表现出色甚至创下新高，但头号产区储藏空间短缺导致大量玉米只能露天堆放。

2.美国农业部报告称，73%的玉米作物评级优良，创9年来新高，与上周持平，市场预期美国玉米将迎来丰收，这给全球玉米供应带来压力。

基本面：昨日东北玉米价格偏弱运行，黑龙江哈尔滨二等玉米报价2195元/吨，吉林长春二等玉米报价2260元/吨；华北地区玉米价格维持稳定，山东寿光深加工玉米采购价2480元/吨；港口价格小幅下跌，鲅鱼圈报2310元/吨，蛇口港报2430元/吨。

后市展望：陈作玉米供应偏紧，港口库存持续去化，但8月中下旬华北地区春玉米将集中上市，丰产预期较强，7月拍卖玉米也将陆续出库，供应缺口得到双重弥补，预计玉米价格短期内偏弱震荡。

操作建议：短期观望或构建看跌熊市价差策略，持续关注新季玉米涨势。

【投资评级：★】     

研究员：刘维新）

【原油早评：2025.8.7】

【投资评级：★】

行情回顾：OPEC+增产令油价再度承压回落。WTI原油9月合约昨夜下跌1.38%，收于64.27美元/桶。INE原油9月合约昨日夜盘下跌1.23%，收于498元/桶。

美国最新就业数据显示美国经济和劳动力市场正急剧放缓，令华尔街机构预期美联储的货币政策拐点即将到来。8月5日，据CME“美联储观察”，美联储9月维持利率不变的概率为5.6%，降息25个基点的概率为94.4%。美联储10月维持利率不变的概率为1.6%，累计降息25个基点的概率为30.8%，累计降息50个基点的概率为67.6%。

后市展望：随着美联储降息预期升温，油价将受到提振。但短期内美国关税扰动及OPEC+增产仍令油价承压明显，油价短线或仍偏弱运行。目前INE原油期货月间价差在均衡附近，没有明显好的套利机会，建议暂时观望。

【聚烯烃早评：2025.8.7】

【投资评级：★】

行情回顾：聚烯烃期货昨日震荡整理，至昨日夜盘收盘，塑料2509合约下跌0.18%，收于7305元/吨，PP2509合约上涨0.17%，收于7072元/吨。

PE方面，短期来看，原油价格下跌对聚乙烯成本以及市场心态造成一定影响，但聚乙烯生产企业挺价意图较强。另外，需求端后期有好转趋势。叠加宏观经济利好加持。聚乙烯市场价格或偏强运行。

PP方面，近期虽有检修密集支撑，但新增产能压力持续存在，需求端在淡季影响下难有明显改善，成本端同样缺乏有效支撑。聚丙烯短期或震荡运行。

后市展望：原油回落，聚烯烃反弹受阻，基本面同样驱动不足，聚烯烃短线或偏弱震荡。目前聚烯烃月间价差较小，且价差在均衡位置附近，因此，目前暂无明显好的套利机会，建议暂时观望。      

                    （能化研究员：宋鹏 ）

                  （数据来源：隆众资讯）

【纯碱、玻璃早评】2025年8月7日星期四

【纯碱】

行情回顾：前一交易日，纯碱期货主力合约SA2601收报1,370元/吨，涨1.78%。

基本面：隆众资讯8月6日报道：当日，沙河地区纯碱市场震荡调整，市场成交清淡。目前期现基差报盘：河北库提09-50，沙河送到09-10，河南厂提09-110，内蒙古厂提09-300至330，青海厂提09-260。

后市展望：受煤炭上涨影响，纯碱盘面价格跟随上行。但国内纯碱现货市场偏弱调整，市场抵触高价，成交重心下移。现货价格普跌：华北重碱-3.75%、华东重碱-3.70%、华中重碱-3.70%、西北重碱-1.82%。纯碱市场短期缺乏明显驱动，煤炭等原料成本上升导致纯碱行情波动加剧，操作方面，待观察确认底部趋势后，可考虑逢低布局多单，但政策扰动随时出现，注意控制风险。

【投资评级：★】

【玻璃】

行情回顾：前一交易日，玻璃期货主力合约FG2509收报1,083元/吨，涨0.93%。

基本面：

1、海南发展控股子公司海控三鑫宣布停窑减产，这是不到一年内的第二次停窑，显示企业主动控成本，减少供应以应对市场压力。

2、8月玻璃限价出售，全线玻璃企业新单报价上调，2.0mm单层镀膜报价在10.5-11.0元/平方米，双层镀膜报价也有所调整，反映市场价格上涨趋势。

后市展望：

从行业基本面看，当前纯碱市场呈现供过于求特征，库存持续攀升加剧了供需失衡局面。利润结构方面，各地区生产工艺差异导致盈利水平分化，其中华北地区氨碱法利润环比改善，但联碱法企业仍面临较大经营压力。盘面SA09-01月差扩大至-89，反映市场对后市信心不足，后市玻璃-纯碱产业链走势，关键取决于终端需求恢复力度及后续产业政策的调整方向。操作方面建议关注行情企稳后的做多机会。

【投资评级：★】

（研究员：侯帆）

（数据来源：Wind资讯、东方财富、隆众资讯、郑州商品交易所）

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