【贵金属早评】

2025.08.13

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金2512合约下跌了0.15%，收报3399.6美元/盎司

宏观面：昨晚出炉的美国7月CPI数据整体符合预期，金融市场对美联储降息的预期迅速升温。美国7月消费者价格指数(CPI)同比上升2.7%，低于预期的2.8%，前值为2.7%；7月CPI环比上升0.2%，符合预期，前值为0.3%；7月核心CPI同比上升3.1%，高于预期的3%，前值为2.9%，创下2月以来的最高水平；7月核心CPI环比上升0.3%，符合预期，前值为0.2%。美国劳工统计局公布的7月CPI数据显示，美国通胀压力仍相对温和，市场担忧的关税政策推动通胀急剧上升的情况尚未出现。这份CPI数据为美联储在9月份降息扫清了障碍，美国CPI公布后，交易员上调对美联储9月降息的押注。根据交易数据，市场目前预计美联储在9月会议上降息的概率高达95%；预计2025年全年剩余的三次议息会议合计降息幅度为60个基点，而此前为56个基点。这表明市场认为，尽管核心通胀略有反弹，但不足以改变美联储的宽松货币政策方向。

美国财长贝森特称，美联储应考虑在9月降息50个基点。

基本面：8月12日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为964.2吨，较前一交易持平。

操作建议：黄金短线回调。由于市场对美联储鸽派预期大幅增强，上周五早美盘时段纽约金强劲大涨一举突破3500美元关口和4月下旬高点创下历史新高3534美元。中长期维持此前看涨观点不变，中长线投资者可逢低布局多单。

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银2509合约上涨0.4%，收报37.940美元/盎司。

基本面：8月12日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为15099吨，较前一交易日增加41吨。

操作建议：白银大幅回调整理。中长线投资者可考虑逢低做多，多头下一个目标是7月中旬高点39.9美元和40美元关口，如突破站稳多头下一个目标看向2011年的高点49.845美元。

【投资评级：★★】

（贵金属研究员：徐艺倩）

202508月13日

【沪铜】

行情回顾：截止夜盘收盘，沪铜2509合约上涨0.60%，以79410元/吨报收。

基本面：长江有色金属网数据显示，8月12日，上海物贸铜平均价为79,120元/吨，长江有色市场1#电解铜平均价为79,230元/吨，较上一交易日维持不变；上海、广东、重庆、天津四地现货价格分别为79,200元/吨、78,980元/吨、79,270元/吨、79,210元/吨。8月12日，电解铜升贴水维持在上升130元/吨附近，较上一交易日上涨20元/吨。

后市展望：8月12日，澳洲联储将关键利率下调25基点至3.60%，为2023年4月以来最低水平，符合市场预期。万得资讯数据显示，全球铜精矿开工率持续增长，铜精矿价格保持平稳。铜加工费缓慢回升，月度精炼铜产量快速增长。铜材产量保持增长，电网建设月度投资额增长小幅放缓。沪铜库存小幅上升，COMEX铜库存大幅累库。铜价或以震荡偏强趋势运行。

【投资评级：★★】

【沪铝】

行情回顾：截止夜盘收盘，沪铝2509合约上涨0.68%，以20800元/吨报收。

基本面：长江有色金属网数据显示，8月12日，长江有色市场1#电解铝平均价为20,610元/吨，较上一交易日无变化；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,670元/吨、20,970元/吨、20,635元/吨、20,585元/吨。

8月12日，电解铝升贴水维持在贴水20元/吨附近，较上一交易日上涨20元/吨。

后市展望：万得资讯数据显示，氧化铝产量快速增长，氧化铝进口量保持增长，氧化铝库存继续下降。电解铝产量维持高位，电解铝开工率缓慢增长。铝材产量小幅上升，铝合金产量继续保持快速增长。沪铝库存小幅下降，库存水平处于近年来低位。铝价或以震荡趋势为主。

【投资评级：★】

（有色研究员：刘江）

【原油早评：2025.8.13】

【投资评级：★】

行情回顾：市场关注美俄就乌克兰问题谈判，国际油价震荡运行

。WTI原油9月合约昨夜下跌1.44%，收于63.08美元/桶。INE原油9月合约昨日夜盘下跌0.83%，收于490.2元/桶。

美国总统8日宣布将于15日与俄罗斯总统普京在美国阿拉斯加州会晤，讨论乌克兰危机。目前市场对原油的看法是，可能会达成某种临时协议，该协议将至少暂时保持俄罗斯的出口不受影响。但如果俄罗斯的供应受到限制，那将对油价构成利好。如果目前的供应保持不变，关注重点将重新转向欧佩克及其限产同盟国增加全球供应，以及通常出现在8月至11月期间的季节性需求减弱。

后市展望：目前油价缺乏实质性向好驱动，油价短线或仍偏弱运行。

【聚烯烃早评：2025.8.13】

【投资评级：★】

行情回顾：聚烯烃期货昨日震荡整理，至昨日夜盘收盘，塑料2509合约下跌0.04%，收于7325元/吨，PP2509合约下跌0.1%，收于7091元/吨。

PE方面，聚乙烯企业检修装置重启，市场供应增加；需求方面，下游淡季接近尾声，部分下游工厂存在补仓行为，需求有转好迹象，预计聚乙烯价格或小幅上涨。

PP方面，短期因需求端不足以支撑市场，导致市场在供需两弱背景下，连续弱势。短期新增扩能临近，市场需求跟进有限。PP价格或偏弱运行。

后市展望：原油回落，聚烯烃反弹受阻，基本面看塑料好于PP，塑料走势或强于PP。目前聚烯烃月间价差较小，且价差在均衡位置附近，因此，目前暂无明显好的套利机会，建议暂时观望。      

               （能化研究员：宋鹏 ）

                （数据来源：隆众资讯）

【黑色早评】2025年08月13日星期三

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2601合约上涨1.24%，夜盘下跌0.15%。

基本面：7月，10个重点城市新建商品房成交面积总计559.79万平方米，环比下降35.2%，同比下降20.5%。据Mysteel统计，7月份全球高炉钢厂生铁产量1.1亿吨，环比增加348万吨，增幅3.3%，较去年同期下降0.3%。

后市展望：近期黑色偏多情绪仍站主导，钢价以偏强震荡为主。

交易策略：建议逢低震荡偏多对待

【投资评级：★★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2601合约上涨2.36%，焦煤2601合约上涨6.97%，焦炭2601合约上涨4.5%，夜盘原料震荡整理。

基本面：据我的钢铁网数据，据Mysteel，山东地区个别焦化近期有限产计划，将于8月16日—8月25日限产30%，8月26日—9月3日限产50%，9月4日恢复正常，预计累计影响焦炭产量约4.1万吨。当前该焦企开工为90%。8月4日—10日，全球铁矿石发运总量3046.7万吨，环比减少15.1万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2530.3万吨，环比减少1.9万吨。中国45港铁矿石到港总量2381.9万吨，环比减少125.9万吨；北方六港铁矿石到港总量1203.0万吨，环比减少50.1万吨。

后市展望：焦煤、焦炭目前预期仍以利多为主，近期黑色原料预计以企稳震荡偏强为主。

交易策略：建议逢低震荡偏多对待

【投资评级：★★】

（黑色研究员：魏云）

金融衍生品市场早间评述报告

日期：2025年8月13日星期三

一、股指概览

1、整体表现

前一交易日，国内股指期货合约集体上涨。其中，中证1000指数期货（主力合约）涨0.31%，收报6,883.6点；中证500指数期货（主力合约）涨0.52%，收报6,342.6点；沪深300指数期货（主力合约）涨0.51%，收报4,131.2点；上证50指数期货（主力合约）涨0.61%，收报2,809.6点。

2、现货市场

8月12日，A股主要指数集体收涨，沪指七连阳再创年内新高。截止收盘，沪指涨0.50%，收报3665.92点；深证成指涨0.53%，收报11351.63点；创业板指涨1.24%，收报2409.40点；科创50指数涨1.91%，收报1069.81点。行业板块涨跌互现，多元金融、电子化学品、燃气、半导体、航运港口板块涨幅居前，航天航空、小金属、水泥建材、生物制品、能源金属板块跌幅居前。

3、资金与情绪

沪深两市成交额达到18815亿，较昨日放量545亿。

二、市场资讯深度解读

据财政部网站，为落实中美经贸会谈共识，根据《中华人民共和国关税法》、《中华人民共和国海关法》、《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则，经国务院批准，国务院关税税则委员会公布公告，自2025年8月12日12时01分起，调整《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的进口商品加征关税的公告》（税委会公告2025年第4号）规定的加征关税措施，在90天内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的对美加征关税税率。

三、后市展望

昨日，股指期货延续强势格局，主要品种全线飘红。与去年9.24"巨量+高波"行情不同，当前市场呈现"存量+低波"特征：尽管上证重回3600点、成交维持1.5-2万亿，但各指数期权隐波持续低位，沪深300等波指不到18。政策托底与关税缓和（90天内维持10%税率）支撑市场，但需警惕短期波动带来的风险。操作方面，仍备兑策略，利用当前低波环境获取权利金收益，同时防范经济数据可能引发的波动回归。

【投资评级：★★】（值得关注） 

股指研究员：邓夏羽

本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考， 据此入市风险自负。