【贵金属早评】2025.8.29 星期五

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金2512合约上涨了0.82%，收报3476.9美元/盎司。

宏观面：8月28日晚间， 美联储理事丽莎·库克（Lisa Cook）起诉总统唐纳德·特朗普 ，试图阻止其前所未有的免职企图，由此拉开了一场很可能最终闹到最高法院的“法律战”。这份诉状已在华盛顿特区联邦法院提交，同时还将美联储主席鲍威尔及理事会本身列为被告。库克要求宣布特朗普的罢免令“非法且无效”，并确认她仍是理事会成员。她还希望法官裁定关于房贷的指控不构成“正当理由”。一名法官已定于美东时间本周五上午10点(北京时间晚上10点)举行听证会，审理美联储理事库克提出的请求，以阻止特朗普解雇她。欧洲央行管委雷恩表示，如果美联储的独立性遭到破坏，通胀将不可避免地上升。

基本面：8月28日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为968吨，较前一交易日增加5.4吨。

操作建议：

单边：市场对美联储9月降息预期增加，特朗普解雇库克令美联储独立性遭质疑，美元资产被抛弃，目前金价短线震荡偏强。本月上旬纽约金强劲大涨一举突破 3500 美元关口和4 月下旬高点创下历史新高 3534 美元。中长期维持此前看涨观点不变，中长线投资者可待短线回调企稳后逢低布局多单。

套利：观望

期权：择机买入看涨期权

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银2509合约上涨1.25%，收报39.710美元/盎司。

基本面：8月28日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为15332.6吨，较前一交易日增加58吨。

操作建议：

单边：白银在上周五晚鲍威尔讲话后大涨，目前短线震荡略强。中长线投资者可考虑逢低做多，多头下一个目标是7月中旬高点39.9美元和40美元关口，如突破站稳多头下一个目标看向2011年的高点49.845美元。

套利：观望

期权：择机买入看涨期权

【投资评级：★★】

（贵金属研究员：徐艺倩）

【黑色早评】2025年8月29日星期五

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2601合约上涨0.79%，夜盘下跌0.16%。

基本面： 据Mysteel，本周螺纹钢产量由降转增，厂库由增转降，社库连续第七周增加，表需连续第二周增加。其中，螺纹社库453.77万吨，较上周增加21.26万吨，增幅4.92%；螺纹表需204.21万吨，较上周增加9.41万吨，增幅4.83%。

后市展望：中期钢价以偏强震荡为主，短期情绪回落

操作建议：

单边：建议逢低震荡偏多对待

套利：观望

期权：择机卖出深虚看跌期权策略

【投资评级：★★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2601合约上涨1.74%，焦煤2601合约上涨0.9%，焦炭2601合约下跌0.51%，夜盘震荡回落。

基本面：据Mysteel调研统计，近期受环保及下游需求低迷影响，自2025年8月25日起山东、河南等地铸造生铁企业共计6座高炉已执行停产检修，日度影响生铁产量约为0.44万吨。另有2座高炉计划分别于8月30日和9月1日停产焖炉，届时日度影响量将增至0.85万吨。

后市展望：焦煤限产扰动盘面短暂反弹后情绪回落，双焦区间偏强震荡，铁矿基本面与预期缺乏驱动，更多体现为跟随性走势。

操作建议：

单边：焦煤、焦炭区间逢低震荡偏多对待，铁矿建议观望

套利：观望

期权：铁矿择机卖出深虚看跌期权策略

【投资评级：★★】

（黑色研究员：魏云）

【 农产品早评】

2025年08月29日星期五

【油脂】

行情回顾：油脂期价震荡回落，截止收盘，豆油Y2601合约下跌0.55%以8372元/吨报收，棕榈油P2601合约下跌1.09%以9414元/吨报收，菜油OI2601合约下跌0.32%以9809元/吨报收。

基本面：马来西亚原产业部表示，为了确保马来西亚在欧盟新的森林砍伐法规下保持市场份额，该部已准备应急方案，避免被列为“标准风险”国家。

后市展望：近期美豆油跟随美豆走势略显疲软，在生物柴油政策释放后，市场进入调整期，这让马棕油价格高位承压。国内油脂走势跟随国际油脂而动。国际原油疲软，这让国际油脂高位回落。油脂期价震荡整理。

操作建议：

期货：观望

期权：无

【投资评级：★★】

【粕类】

行情回顾：豆粕期价震荡回落，截止收盘豆粕M601下跌0.52%，以3039元/吨报收。

基本面：2025年7月，全国工业饲料产量2831万吨，环比增长2.3%，同比增长5.5%。其中，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料同比分别增长5.4%、2.3%、11.7%。饲料产品出厂价格同比明显下降，畜禽配合饲料出厂价格环比小幅增长，浓缩饲料、添加剂预混合饲料出厂价格以降为主。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为33.1%，配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为14.1%。

后市展望：目前大豆压榨量保持高位，油厂维持较高开工率，豆粕产量大于下游饲料养殖企业提货需求数量，库存维持在100万吨之上，远期供给不足的担忧情绪下降，豆粕价格承压连续回落。继续关注中美贸易谈判进展对市场的影响。

操作建议：

期货：观望

期权：无

【投资评级：★★】

【原油早评：2025.8.29】

【投资评级：★】

行情回顾：美国原油库存下降幅度超预期，美国对印度征收新关税共同提振国际油价反弹。WTI原油10月合约昨夜上涨0.72%，收于64.32美元/桶。INE原油10月合约昨日夜盘上涨1.14%，收于486.6元/桶。

美国能源信息署数据显示，截止8月22日当周，美国石油需求总量日均2161.4万桶，比前一周高10.8万桶；其中美国汽油日需求量924万桶，比前一周高39.8万桶；馏分油日均需求量414.1万桶，比前一周日均高17.4万桶。上周美国商业原油库存继续减少，汽油库存和馏分油库存也减少。包括战略储备在内的美国原油库存总量8.22493亿桶，比前一周下降162万桶；美国商业原油库存量4.18292亿桶，比前一周下降239万桶；美国汽油库存总量2.22334亿桶，比前一周下降124万桶；馏分油库存量为1.14242亿桶，比前一周下降179万桶。

后市展望：目前影响油价的因素多空并存，并且未能明显的方向性指引，油价或继续震荡运行。

单边：油价短线或有反弹，可考虑偏多操作。

套利：目前原油月间价差较小，没有明显好的套利机会，建议暂时等待机会。

期权：油价短线可能区间震荡，可考虑卖出宽跨式策略。

【聚烯烃早评：2025.8.29】

【投资评级：★】

行情回顾：聚烯烃期货昨日继续回落调整，至昨日夜盘收盘，塑料2601合约下跌0.18%，收于7339元/吨，PP2601合约下跌0.13%，收于7004元/吨。

PE方面，短期供应压力不大，上游挺价为主；下游开工提升缓慢，观望情绪浓厚。成本小幅支撑，整体来看，供需博弈持续，价格区间震荡。

PP方面，聚丙烯供应压力快速攀升，低检修叠加新扩能使得日产量达到11.72万吨，同比增量高达20%。需求端来看，下游开工陆续提升，市场存一定接货能力；综合来看，当下聚丙烯基本面压力尚可，库存陆续去化，然成本端表现偏弱，聚丙烯在无宏观利好提振下维持区间运行态势。

后市展望：油价及基本面均提振有限，聚烯烃或偏弱运行。

单边：短线建议暂时观望。

套利：目前聚烯烃月间价差较小，且价差在均衡位置附近，因此，目前暂无明显好的套利机会，建议暂时观望。  

期权：近期聚烯烃区间运行态势明显，可考虑卖出宽跨式策略。    

                                  （能化研究员：宋鹏 ）

                                   （数据来源：隆众资讯）

金融衍生品市场早间评述报告

日期：2025年8月29日星期五

一、股指概览

1、整体表现

前一交易日，国内股指期货合约集体震荡走强。其中，中证1000指数期货（主力合约）涨0.10%，收报7,363.2点；中证500指数期货（主力合约）涨1.01%，收报6,967.0点；沪深300指数期货（主力合约）涨1.01%，收报4,460.4点；上证50指数期货（主力合约）涨0.77%，收报2,959.8点。

2、现货市场

8月28日，A股主要指数今日集体走强，截止收盘，沪指涨1.14%，收报3843.60点；深证成指涨2.25%，收报12571.37点；创业板指涨3.82%，收报2827.17点；科创50指数涨7.23%，收报1364.60点。行业板块涨多跌少，半导体、通信设备、电子元件、玻璃玻纤、电子化学品、光学光电子、小金属板块涨幅居前，汽车服务、房地产服务、酿酒行业跌幅居前。

3、资金与情绪

沪深两市成交额达到29708亿，较昨日缩量1948亿。

二、市场资讯深度解读

央行公告称，8月28日以固定利率、数量招标方式开展了4161亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量4161亿元，中标量4161亿元。Wind数据显示，当日2530亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1631亿元。

中国物流与采购联合会公布数据显示，1-7月份，我国物流运行延续稳中有进的发展态势，社会物流总额突破200万亿元，高端制造、绿色低碳等领域物流需求增长强劲。1-7月份，全国社会物流总额201.9万亿元，同比增长5.2%。从结构看，1-7月份，工业品物流总额同比增长5.7%。工业品物流增长态势保持平稳，增长面持续扩大。35个行业物流需求实现同比增长，增长面超过85%。其中，高端制造业物流需求快速增长。

三、后市展望

昨日期指市场集体反弹，各主力合约全线收涨，中小盘与权重合约同步走强。现资金面维持宽松，央行公开市场操作实现净投放，流动性合理充裕。基本面再传利好，1-7月全国社会物流总额同比增长5.2%，工业品物流总额同比增长5.7%，高端制造业物流需求快速增长，显示经济内在活力增强。

预计市场短期将延续震荡回升态势。央行持续净投放维持流动性合理充裕，叠加高端制造等领域物流需求强劲增长，为市场提供基本面支撑。中期来看，经济数据持续改善与政策预期双重利好将继续推动市场重心上移，但需关注外围市场波动及板块轮动节奏。操作上建议把握结构性机会，同时控制仓位规避短期波动风险。

操作建议:

单边:逢低做多，切勿盲目追高。

套利:观望

期权:可考虑备兑策略增厚收益。

【投资评级：★★】（值得关注） 

股指研究员：邓夏羽

（数据来源：Wind资讯、东方财富、乐咕乐股网、国家统计局、财联社）

本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考， 据此入市风险自负。