【贵金属早评】2025.9.17 星期三

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金2512合约上涨了0.23%，收报3727美元/盎司。

宏观面：昨日美公布的数据显示，美国8月零售销售数据增幅高于预期，显示美国消费者支出依然强劲，但这几乎没有改变市场对降息的预期。

当下美联储正在举行议息会议，美联储利率决议出炉前黄金期货收盘创下新高，现货黄金价格首次突破每盎司3700美元大关。周四凌晨02:00将公布利率决议和经济预期摘要，02:30美联储主席鲍威尔将发表讲话。市场关注的焦点在于，美联储对全年利率路径的预测，以及决策者们预计在2025年结束前究竟会再降息一次，还是两次，这个结果会给金银后续走势定调。据CME“美联储观察”：美联储本周降息25个基点的概率为96.1%，降息50个基点的概率为3.9%。美联储10月累计降息25个基点的概率为20.1%，累计降息50个基点的概率为76.8%，累计降息75个基点的概率为3.1%。

基本面：9月16日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为979.95吨，较前一交易日增加3.15吨。

操作建议：

单边：近期黄金期货合约增仓放量，资金涌入。就业数据、通胀数据和美联储独立性被动摇等多因素推涨金价，中长期维持此前看涨观点不变，中长线投资者可待短线回调企稳后逢低布局多单。短线方面，金价震荡偏强，昨日创出新高，但日线RSI提示金价已超买严重，提示短线回调风险越来越大，多头需保持高度谨慎。美联储会议结果公布在即，提醒投资者注意仓位控制。

套利：观望

期权：择机买入看涨期权

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银2512合约下跌0.19%，收报42.880美元/盎司。

基本面：9月16日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为15217吨，较前一交易日增加55吨。

操作建议：

单边：白银跟随黄金涨势强劲。中长线投资者可考虑逢低做多，多头下一个目标看向2011年的高点49.845美元。短线方面，昨日白银收小阴线，美联储会议结果公布在即，提醒投资者注意仓位控制。

套利：观望

期权：择机买入看涨期权

【投资评级：★★】

（贵金属研究员：徐艺倩）

（以上资讯和数据来源于万得、期货日报、金十数据等媒体。）

2025年9月17日

【沪铜】

行情回顾：截止夜盘收盘，沪铜2510合约下跌0.23%，以80900元/吨报收。

基本面：长江有色金属网、上海物贸数据显示，9月16日，上海物贸铜平均价为81,160元/吨，长江有色市场1#电解铜平均价为81,340元/吨，较上一交易日增加290元/吨；上海、广东、重庆、天津四地现货价格分别为81,290元/吨、81,180元/吨、81,440元/吨、81,350元/吨。9月16日，电解铜升贴水维持在上升30元/吨附近，较上一交易日下跌40元/吨。

后市展望：CME“美联储观察”数据显示：美联储本周降息25个基点的概率为95.9%，降息50个基点的概率为4.1%。万得资讯数据显示，国内铜精矿价格有所下降，铜加工费小幅下降，矿端紧缺状态延续。铜材产量仍处于高位，汽车产量保持增长，对铜价支撑明显。沪铜库存上升明显，COMEX铜库存继续大幅累库，LME铜库存小幅下降。铜价或以震荡偏强趋势运行。电解铜基差变化不大，套利机会有限。期权合约建议考虑买入看涨期权。

【投资评级：★★】

【沪铝】

行情回顾：截止夜盘收盘，沪铝2510合约上涨0.05%，以21000元/吨报收。

基本面：长江有色金属网、上海物贸数据显示，9月16日，长江有色市场1#电解铝平均价为20,920元/吨，较上一交易日无变化；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,905元/吨、21,150元/吨、20,920元/吨、20,890元/吨。9月16日，电解铝升贴水维持在贴水50元/吨附近，较上一交易日维持不变。

后市展望：万得资讯数据显示，铝土矿进口量仍然处于高位。氧化铝企业开工率持续增长，氧化铝产能回升明显。铝材产量环比大幅下降，铝合金产量环比出现下降。沪铝库存小幅上升，库存水平处于近年来低位。LME铝库存变化不大。铝价或以震荡偏强趋势为主。电解铝基差变化较小，套利机会有限。期权合约建议观望为主。

【投资评级：★★】

（有色研究员：刘江）

【原油早评：2025.9.17】

【投资评级：★】

行情回顾：担心俄罗斯原油供应减少，国际原油继续上涨。WTI原油10月合约昨夜上涨2.01%，收于64.55美元/桶。INE原油10月合约昨日夜盘上涨1.79%，收于500.9元/桶。

乌克兰对俄罗斯石油基础设施的无人机袭击升级，引发新的供应担忧，进一步助长了看涨情绪。俄罗斯石油管道运输公司警告生产商，由于关键港口和炼油厂屡遭袭击，可能需要削减产量。投资银行高盛数据显示，8月至9月中旬期间，袭击已导致俄罗斯每日约30万桶的炼油产能瘫痪。高盛的分析师表示，如果俄罗斯炼油厂能加工的原油减少，且仓储设施或出口达到能力上限，俄罗斯上游生产商可能被迫削减产量。

后市展望：地缘对油价的支撑再次显现，油价或能延续反弹。

单边：油价短线可能反弹，可考虑偏多操作。

套利：目前原油月间价差较小，没有明显好的套利机会，建议暂时等待机会。

期权：油价短线可能反弹，可考虑牛市价差策略。

【聚烯烃早评：2025.9.17】

【投资评级：★】

行情回顾：“金九银十”消费旺季到来，聚烯烃偏强震荡，至昨日夜盘收盘，塑料2601合约下跌0.06%，收于7256元/吨，PP2601合约下跌0.03%，收于6990元/吨。

PE方面，短期来看，随着下游工厂开工上涨，需求量有所增加，对原料的补货行为也有所增多。另外，从供应端来看，近期国内聚乙烯检修企业较多，供应量下降，压力有所减少。预计聚乙烯价格将会有所反弹。

PP方面，需求逐步进入传统旺季，部分下游适量跟单，行业存在一定需求向好。然供应端压力缓慢释放，拖累聚丙烯价格上行幅度，生产企业延续去库思路，积极降库，市场供需博弈激烈，预计聚丙烯市场或延续区间整理。

后市展望：受消费旺季提振，聚烯烃短线或有反弹。

单边：聚烯烃短线或有反弹，可考虑偏多操作。

套利：目前聚烯烃月间价差较小，且价差在均衡位置附近，因此，目前暂无明显好的套利机会，建议暂时观望。  

期权：聚烯烃短线偏弱，但是下跌空间或许有限，可考虑卖出看跌期权策略。   

                  （能化研究员：宋鹏 ）

                  （数据来源：隆众资讯）

【纯碱、玻璃早评】2025年9月17日星期三

【纯碱】

行情回顾：前一交易日，纯碱期货（主力合约）收报1,339元/吨，涨3.16%。

基本面：受到新疆煤炭超产严查传闻影响，煤炭价格大幅拉升。供应方面，纯碱综合产能利用率87.29%，环比增加1.07%。纯碱产量76.11万吨，环比增加0.93万吨，涨幅1.24%。纯碱厂家库存179.75万吨，环比减少2.46万吨，跌幅1.35%。

后市展望：昨日纯碱期货主力合约收涨。驱动主要来自成本端提振，煤炭价格大幅拉升，纯碱成本支撑显著增强，供应压力依然存在，需求端改善有限。市场核心矛盾仍集中在高库存与成本推动之间的博弈，短期盘面或延续偏强震荡，关注煤炭政策动向及库存去化持续性。

操作建议：

单边:观望。成本推动上涨持续性待观察。

套利:可考虑择机多玻璃空纯碱的套利策略（基于两者基本面强弱差异）

期权:产业客户可考虑择机使用保护策略。

【投资评级：★】

【玻璃】

行情回顾：前一交易日，玻璃期货（主力合约）收报1,237元/吨，涨3.69%。

基本面：

供应方面，上周浮法玻璃行业产能利用率80.08%，环比+0.3个百分点。全国浮法玻璃产量112.12万吨，环比+0.38%，同比-4.49%。全国浮法玻璃样本企业总库存6158.3万重箱，环比-146.7万重箱，环比-2.33%，同比-14.94%。本周产线方面暂时未有明确产线存放水、点火计划，周产量或平稳运行。需求方面，全国深加工样本企业订单天数均值10.4天，环比+7.8%，同比+8.3%。下游迎来传统旺季，深加工订单环比缓慢改善。

后市展望：

昨日玻璃期货主力合约收涨。传统旺季需求预期改善及宏观政策氛围偏暖，供应端相对稳定，产能利用率微升，周产量环比小幅增加。需求端显现积极信号，下游阶段性补库启动。然而，高库存压力仍需时间消化，且地产需求复苏力度仍有待观察。市场对"金九银十"传统旺季仍存期待，短期盘面受情绪主导偏强运行，反弹持续性需现货需求实质性好转来支撑。

操作建议：

单边:可逢低轻仓试多，严格止损，关注旺季需求兑现情况。

套利:可考虑择机多玻璃空纯碱的套利策略（基于两者基本面强弱差异）

期权:无

【投资评级：★】

（研究员：侯帆）

（数据来源：Wind资讯、东方财富、隆众资讯、郑州商品交易所）

【黑色早评】2025年9月17日星期三

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2601合约上涨1.25%，夜盘下跌0.47%。

基本面：据中钢协数据，9月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2087万吨，平均日产208.7万吨，日产环比增长7.2%；钢材1956万吨，平均日产195.6万吨，日产环比下降8.5%。9月上旬，重点统计钢铁企业钢材库存1582万吨，环比增加84万吨，增长5.6%；同比增加85万吨，增长5.7%。

后市展望：“金九银十”下游需求或有所修复，钢价后市或仍有震荡反弹可能。

单边：建议逢低轻仓试多

套利：观望

期权：择机卖出深度虚值看跌期权策略

【投资评级：★★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2601合约上涨0.82%，焦煤2601合约上涨5.84%，焦炭2601合约上涨4.24%，夜盘黑色原料震荡回调。

基本面：据mysteel，9月8日-9月14日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1299.1万吨，环比上升50.6万吨，库存量呈现小幅上行态势，当前库存水平仍略低于三季度以来的均值。9月16日，吕梁离石市炼焦煤价格有所上涨，区域内某集团煤矿对旗下部分煤种价格再上涨10元/吨，累计涨30元/吨。

后市展望：钢厂在复产后铁水产量仍处于中高位，对原料需求形成支撑，原料价格震荡偏强。

操作建议：

单边：焦煤、焦炭，铁矿逢低震荡偏多对待

套利：观望

期权：铁矿择机卖出深虚看跌期权策略

【投资评级：★★】

（黑色研究员：魏云）

金融期货市场早间评述报告

日期：2025年9月17日星期三

一、股指概览

1、整体表现

前一交易日，国内股指期货走势分化。其中，中证1000指数期货（主力合约）涨1.02%，收报7,462.0点；中证500指数期货（主力合约）涨0.55%，收报7,165.2点；沪深300指数期货（主力合约）跌0.25%，收报4,516.8点；上证50指数期货（主力合约）跌0.36%，收报2,950.6点。

2、现货市场

9月16日，A股三大指数集体红盘报收，沪指涨0.04%，收报3861.87点；深证成指涨0.45%，收报13063.97点；创业板指涨0.68%，收报3087.04点。行业板块多数收涨，电机、汽车零部件、房地产服务、物流行业、计算机设备、多元金融、消费电子、纺织服装板块涨幅居前，保险、小金属板块跌幅居前。

资金与情绪

沪深两市成交额达到23414亿，较昨日放量640亿。

二、市场资讯深度解读

央行公告称，9月16日以固定利率、数量招标方式开展了2870亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2870亿元，中标量2870亿元。Wind数据显示，当日2470亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放400亿元。

三、后市展望

昨日期指市场延续分化态势，中小盘品种表现相对强势，权重合约则继续承压。现货市场三大指数集体收涨，市场情绪温和回暖，多数行业板块呈现上涨态势。资金面上，央行通过公开市场操作实现净投放，市场流动性保持合理充裕。两市成交额较前日温和放量，显示市场交投活跃度有所提升。

市场短期预计维持震荡分化格局。政策预期与流动性环境对市场形成支撑，但不同风格品种间分化明显。操作上建议把握结构性机会，关注市场风格轮动节奏。

操作建议:

单边：逢低布局，但需警惕估值风险

套利：关注IM/IH价差收敛机会

期权：可考虑备兑策略增厚收益

【投资评级：★】

股指研究员：邓夏羽

（数据来源：Wind资讯、东方财富、乐咕乐股网、国家统计局、财联社）

本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考， 据此入市风险自负。