金融期货市场早间评述报告

日期：2025年9月30日星期二

一、股指概览

1、整体表现

前一交易日，国内股指期货集体回调。其中，中证1000指数期货（主力合约）涨2.00%，收报7,337.4点；中证500指数期货（主力合约）涨1.90%，收报7232.2点；沪深300指数期货（主力合约）涨1.53%，收报4,604.6点；上证50指数期货（主力合约）涨0.89%，收报2,976.0点。

2、现货市场

9月29日，A股三大指数集体上涨，截止收盘，沪指涨0.90%，收报3862.53点；深证成指涨2.05%，收报13479.43点；创业板指涨2.74%，收报3238.01点。行业板块多数收涨，能源金属、证券、电池、贵金属板块大涨，钢铁行业、多元金融、有色金属、保险板块涨幅居前，教育板块跌幅居前。

资金与情绪

沪深两市成交额达到21615亿，较上一交易日放量146亿。

二、市场资讯深度解读

中共中央政治局9月29日召开会议，研究制定国民经济和社会发展第十五个五年规划重大问题。中共中央总书记习近平主持会议。会议决定，中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议于10月20日至23日在北京召开。(新华社)

三、后市展望

昨日期指市场集体走强，中小盘品种表现突出，市场做多情绪明显回升。现货市场同步上扬，券商与新能源板块领涨，市场交投活跃度保持稳定。中共中央政治局会议研究制定"十五五"规划，释放中长期政策利好信号。市场对未来产业政策导向保持高度关注，风险偏好有所提升。

短期来看，政策预期推动市场情绪回暖，中小盘品（IM、IC）种弹性显现。临近长假，建议控制仓位规模，轻仓过节为宜。

操作建议:

单边：逢低布局

套利：关注跨品种价差机会

期权：可考虑备兑策略

【投资评级：★】

股指研究员：邓夏羽

（数据来源：Wind资讯、东方财富、乐咕乐股网、国家统计局、财联社）

【贵金属早评】2025.9.30 星期二

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金2512合约上涨了1.42%，收报3862.9美元/盎司。

宏观面：昨日黄金价格恢复创纪录的上涨势头，首次突破3,800美元，现货黄金周一收盘暴涨74.13美元，涨幅1.97%，报3833.53美元/盎司。金价盘中最高触及3834.18美元，创下历史新高。美国总统特朗普周一与两党国会高层会面，协商延长政府拨款事宜。若无法达成协议，联邦政府将于周三开始停摆。俄罗斯军队在顿涅茨克的推进激起了地缘政治的不安，增加了避险资金流动的动力。

明日起国内开启国庆假期内盘休市，今晚无夜盘交易，建议投资者提前做好仓位管理。

基本面：9月29日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为1011.73吨，较前一交易日增加6吨。

操作建议：

单边：上周金价涨幅较前一周增加。值得一提的是美元也连续第二周上涨。中长期来看黄金依然值得关注，美联储开启降息周期支持金价走高，因此中长期维持此前看涨观点不变，中长线投资者可待短线回调企稳后逢低布局多单，已有仓位的中长线多头可考虑通过买入看跌期权规避短期回调的风险。短线看，黄金和美元的负相关关系被打破，提示金价走势异常强劲，国内“十一”国庆假期临近，期间内盘休市，需注意长假持仓风险，建议降低仓位轻仓或空仓过节。

套利：观望

期权：中长线看涨者可择机买入看涨期权；已持仓的中长线多头可通过买入看跌期权规避短线下跌风险；国庆节前可通过构建跨式期权做多波动率。

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银2512合约上涨0.97%，收报47.110美元/盎司。

基本面：9月29日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为15521.35吨，较前一交易日增加160吨。

操作建议：

单边：白银中长线投资者可考虑逢低做多，多头下一个目标看向50美元关口。短线方面，上周五晚间白银飙涨，提示白银的波动性强于黄金。国内“十一”国庆假期临近，期间内盘休市，需注意长假持仓风险，建议降低仓位轻仓或空仓过节。

套利：观望

期权：中长线看涨者可择机买入看涨期权；已持仓的中长线多头可通过买入看跌期权规避短线下跌风险；国庆节前可通过构建跨式期权做多波动率。

【投资评级：★★】

（以上资讯和数据来源于万得、期货日报、金十数据等媒体。）

免责声明

本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考， 据此入市风险自负。

【黑色早评】2025年9月30日星期二

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2601合约下跌1.34%。

基本面：据Mysteel，上周247家钢厂高炉开工率84.45%，环比增加0.47%，同比增加6.22%；高炉炼铁产能利用率90.86%，环比增加0.51%，同比增加6.41%；钢厂盈利率58.01%，环比减少0.86%，同比增加39.40%；日均铁水产量242.36万吨，环比增加1.34万吨。

后市展望：近期市场对于原料反内卷的预期下降，导致钢价成本支撑下降，叠加长价前资金面避险情绪上升，钢价回落，中期钢价预计区间震荡偏强，短期震荡偏弱。

单边：节前建议观望，警惕长假持仓风险

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2601下跌1.57%，焦煤2601合约下跌4.98%，焦炭2601合约下跌4.16%。

基本面：据mysteel，9月22日—28日，全球铁矿石发运总量3475.4万吨，环比增加150.6万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2864.0万吨，环比增加91.2万吨。中国45港铁矿石到港总量2360.5万吨，环比减少314.5万吨；北方六港铁矿石到港总量1001.4万吨，环比减少288.6万吨。中钢协消息，按照焦煤长协煤钢联动方案数据测算，2025年9月焦煤长协煤钢联动浮动值比2025年8月上涨10元/吨，涨幅0.7%。

后市展望：《钢铁行业稳增长工作方案（2025-2026年）》提出要加大炼焦煤等原燃料保供稳价力度，令市场对于反内卷的预期下降，叠加长假前资金面较为谨慎，原料端短期回落明显，长假前建议保持谨慎。

操作建议：

单边：节前建议观望，警惕长假持仓风险

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★】

（黑色研究员：魏云）

【 农产品早评】

2025年09月30日星期二

【油脂】

行情回顾：油脂期价震荡整理，截止收盘，豆油Y2601合约下跌0.51%以8150元/吨报收，棕榈油P2601合约下跌0.35%以9234元/吨报收，菜油OI2601合约下跌0.52%以10093元/吨报收。

基本面：据外媒报道，预计未来几个月马来西亚棕榈油库存将下降，到年底库存将达到170万吨左右。

后市展望：美豆新作正值收割期，因中方尚未从美国采购新季大豆，因此美豆销售压力显现。当前应密切关注中美贸易关系进展，政策变化将扰动油脂行情。国内方面，今年国庆、中秋双节备货不及预期，市场购销相对清淡。节后虽有补货需求，但高库存背景下，价格上涨或依然乏力。因此多空交织背景下，油脂期价宽幅震荡的可能较大。

操作建议：

期货：观望

期权：无

【投资评级：★★】

【粕类】

行情回顾：豆粕期价震荡整理，截止收盘豆粕M601下跌0.54%，以2933元/吨报收。

基本面：美国大豆优良率为62%，高于市场预期的60%，前一周为61%，上年同期为64%；收割率为19%，符合市场预期，前一周为9%，去年同期为24%，五年均值为20%；落叶率为79%，上一周为61%，上年同期为79%， 五年均值为77%。 

后市展望：现货市场购销清淡，贸易商尾单多执行完成，在油厂高库存压力下，整体态度较为悲观。节前由于不确定因素加剧，连粕资金离场避险情绪高涨，豆粕价格维持震荡偏弱的行情。

操作建议：

期货：观望

期权：无

【投资评级：★★】

农产品研究员 姚战旗

【鸡蛋、玉米早评】2025年9月30日星期二   

【鸡蛋】

行情回顾：昨日鸡蛋期货盘面呈弱势震荡，截至收盘，主力JD2511合约报3016元/500千克，跌1.15%；JD2601合约跌0.24%，报3352元/500千克。

基本面：昨日鸡蛋主产区均价3.49元/斤，较上周五降0.06元/斤；主销区均价3.43元/斤，较上周五降0.07元/斤；全国生产环节库存为1.03天，较上周五增0.06天，增幅6.19%。流通环节库存为1.06天，较上周五增0.03天，增幅2.91%。

后市展望：从供应端来看，结合前期补栏鸡苗及淘鸡规模，预计9月在产蛋鸡存栏量将小幅收缩，但总体规模仍维持在年内较高水平；从需求端来看，家庭消费受替代品压制增长乏力，食品工业需求表现疲软。综合来看，预计盘面延续弱势运行，但考虑到10月供应存在微降预期，价格下行空间相对有限。

操作建议：

单边：近月合约短空思路 

套利：近远月间反套布局

期权：构建熊市价差策略

【投资评级：★】

【玉米】

行情回顾：昨日玉米盘面偏弱震荡，截至昨日夜盘，主力c2511合约报收2151元/吨，跌0.92%。

宏观面：1、俄罗斯农业部表示，截至2025年9月25日，俄罗斯已经收获1.21亿吨谷物，其中包括8700万吨小麦。

2.乌克兰农业部表示，截至9月25日，乌克兰已收获721.4万公顷谷物(含豆类作物)，相当于计划收获面积1147.5万公顷的63%;收获产量3042.3万吨，平均单产每公顷4.22吨。

基本面：昨日东北新季玉米价格偏弱运行，黑龙江哈尔滨水分14.5%新玉米收购价格为2170元/吨，吉林长春水分14.5%新玉米收购价格为2270元/吨；华北玉米价格暂稳，寿光金玉米水分14%玉米收购价为2290元/吨，河北邯郸14.5%新玉米报价2300元/吨；销区玉米价格窄幅下调，市场节前备货情绪较低，广东蛇口港玉米自提价参考2460元/吨，福建漳州港玉米自提价参考2480元/吨。

后市展望：玉米市场受新粮上市带来的供应压力、远期增产预期压制，以及贸易渠道建库意愿低迷影响，价格仍有下跌空间，当前主力盘面震荡考验2140元关键技术位，若关键支撑位有效下破，价格将进一步向下寻找2100元/吨更低位置的支撑。

操作建议：

单边：观望

套利：考虑01-05反套布局

期权：构建熊市价差策略

【投资评级：★】   

（研究员：刘维新）

2025.9.30

【沪铜】

行情回顾：截止夜盘收盘，沪铜2511合约上涨1.96%，以83680元/吨报收。

基本面：长江有色金属网、上海物贸数据显示，9月29日，上海物贸铜平均价为82,215元/吨，长江有色市场1#电解铜平均价为82,360元/吨，较上一交易日减少320元/吨；上海、广东、重庆、天津四地现货价格分别为82,220元/吨、82,250元/吨、82,330元/吨、82,280元/吨。9月29日，电解铜升贴水维持在下降35元/吨附近，较上一交易日下跌25元/吨。

后市展望：万得资讯数据显示，全球铜供需持续快速增长，供需基本平衡。精废铜价差持续缩小。8月份，精炼铜产量继续快速增长，铜材产量持续快速增长，空调产量同比保持增长，对铜价支撑明显。沪铜库存小幅下降，COMEX铜库存继续大幅累库，LME铜库存小幅下降。铜价或以震荡偏强趋势运行。电解铜基差变化不大，套利机会有限。期权合约建议观望。

【投资评级：★★】

【沪铝】

行情回顾：截止夜盘收盘，沪铝2511合约上涨0.31%，以20770元/吨报收。

基本面：长江有色金属网、上海物贸数据显示，9月29日，长江有色市场1#电解铝平均价为20,650元/吨，较上一交易日减少180元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,665元/吨、20,875元/吨、20,675元/吨、20,640元/吨。9月29日，电解铝升贴水维持在贴水30元/吨附近，较上一交易日下跌20元/吨。

后市展望：万得资讯数据显示，全球氧化铝持续过剩，电解铝供需较平衡。8月份，铝土矿进口量环比下降，但仍然处于高位。8月份，电解铝产量维持高位，电解铝在产产能持续增长。铝材产量同比下降，铝合金产量仍然维持高位。沪铝库存小幅下降，库存水平处于近年来低位。铝价或以震荡趋势为主。电解铝基差变化较小，套利机会有限。期权合约建议观望为主。

【投资评级：★】

（有色研究员：刘江）

【原油早评：2025.9.30】

【投资评级：★】

行情回顾：对地缘提振油价的持续性可能需要保持谨慎。国际油价再次出现上涨发力的迹象。WTI原油11月合约昨日下跌3.08%，收于63.18美元/桶，INE原油11月合约昨日夜盘下跌2.87%，收于480.3元/桶。

短期来看，油价继续呈现多空互现的局面，利好来自美国对俄罗斯的制裁延续，美国目前仍在对盟友施压，要求他们减少从俄罗斯的进口。这可能导致印度和土耳其减少从俄罗斯的进口。另一方面，俄乌冲突仍持续，对油价的提振仍然存在。利空则是OPEC+维持增产立场及全球经济欠佳。目前即将进入10月，市场对OPEC+增产的关注度提升。

后市展望：目前影响油价的因素仍呈现多空互现，油价或继续震荡。

单边：油价或继续震荡运行，建议暂时观望。

套利：目前原油月间价差较小，没有明显好的套利机会，建议暂时等待机会。

期权：油价短线可能仍为震荡走势，可考虑卖出宽跨式策略。

【聚烯烃早评：2025.9.30】

【投资评级：★】

行情回顾：“金九银十”消费旺季提振较为有限，聚烯烃偏弱运行，至昨日夜盘收盘，塑料2601合约下跌0.18%，收于7161元/吨，PP2601合约下跌0.3%，收于6878元/吨。

PE方面，新装置投产供应增加预期，场内谨慎氛围仍存；临近假期下游开工小幅下降，支撑有限。成本小幅支撑，供需博弈，价格区间震荡为主。

PP方面，节前产业库存消耗，成本端略有支撑，业者挺价情绪浓厚。供应端新增扩能装置放量兑现，与检修企业增量形成对冲。短期市场消耗库存规避假期风险为主，下游节前适量低价补仓，供需端僵持。

后市展望：消费旺季提振或较为有限，聚烯烃或偏弱运行。

单边：聚烯烃短线或偏弱运行，建议暂时观望。

套利：目前聚烯烃月间价差较小，且价差在均衡位置附近，因此，目前暂无明显好的套利机会，建议暂时观望。  

期权：聚烯烃短线偏弱，但是下跌空间或许有限，可考虑卖出看跌期权策略。   

              （能化研究员：宋鹏 ）

              （数据来源：隆众资讯）

【纯碱、玻璃早评】2025年9月30日星期二

【纯碱】

行情回顾：前一交易日，纯碱期货（主力合约）收报1,278元/吨，跌1.77%。

基本面：截止到2025年9月29日，国内纯碱厂家总库存159.99万吨，较上周四下降5.16万吨，跌幅3.12%。其中，轻质纯碱69.67万吨，环比下降3.24万吨，重质纯碱90.32万吨，环比下降1.92万吨。（隆众资讯）

后市展望：昨日纯碱期货主力合约收跌。尽管厂家总库存环比下降3.12%至159.99万吨，绝对水平仍处高位。供应压力显著，近期有新增产能进入试车阶段，且前期检修企业逐步恢复，产量数据创下历史新高。需求端改善有限，下游刚需补库为主，节前补库临近结束，市场担忧后续累库压力提升。行业供强需弱格局未变，市场趋势性驱动偏弱，预计短期盘面延续震荡偏弱走势。

单边:观望，反弹后逢高轻仓试空，警惕成本附近支撑

套利:观望

期权:考虑熊市价差组合。

【投资评级：★】

【玻璃】

行情回顾：前一交易日，玻璃期货（主力合约）收报1,228元/吨，跌2.31%。

基本面：

自进入2025年以来，浮法玻璃价格走势一路下滑，因今年开年处于一个低价基数，因此年内下跌幅度相较往年明显收窄，市场从春节后的1350元/吨跌至8月的1149元/吨，累计下跌201元/吨，跌幅15%，因此相较于2024年峰谷值43%的幅度来看已明显收敛。（隆众资讯）

后市展望：

昨日玻璃期货主力合约收跌。近期价格上涨主要受政策消息带动，缺乏实质性供应缩减支撑，全国浮法玻璃产量环比8月末增加1.07%。尽管短期内深加工企业进行了集中备货，但新单交易已明显放缓，多数企业后续采购倾向于随用随买。当前市场对节后预期趋于谨慎，若想价格持续上移，需供应端实质性压缩或深加工订单实质性好转的支撑。短期盘面受情绪影响调整，关注节后需求兑现情况。

操作建议：

单边:观望。消息面提振效果减弱，需求跟进不足，等待信号。

套利:多玻璃空纯碱（政策分化逻辑）

期权:根据波动率变化，适时考虑卖出看跌策略

【投资评级：★】

（研究员：侯帆）

（数据来源：Wind资讯、东方财富、隆众资讯、郑州商品交易所）

本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考， 据此入市风险自负。