【贵金属早评】2025.10.16 星期四

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金2512合约上涨了1.48%，收报4225美元/盎司。

宏观面：昨日现货黄金上涨1.57%，站上4200美元/盎司，创历史新高。今年以来，伦敦现货黄金累计上涨60.30%。美联储最新发布的《褐皮书》显示，美国劳动力市场总体保持稳定，但需求依然低迷，更多雇主通过裁员或自然减员减少员工数量。有分析认为，劳动力市场疲软或将支持美联储进一步降息。最近几周总体消费支出，尤其是零售商品支出小幅下降。在美国政府“停摆”导致关键经济数据延迟发布的背景下，《褐皮书》显得格外重要，为投资者分析货币政策后续走势提供了重要参考。美联储每年发布8次《褐皮书》，汇总了12家地区联储对全美经济形势进行摸底的结果，这是美联储货币政策例会的重要参考资料，美联储将于10月28日至29日召开下一次利率会议。

基本面：10月15日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为1022吨，较前一交易日增加1.2吨。

操作建议：

单边：美国政府停摆，中美贸易博弈升级刺激了市场对安全的需求，投资者纷纷转向避险资产，美国政府关门导致美国重要经济数据被推迟公布，增加了美国经济前景和美联储利率前景的不确定性。9月金价创下4年来的最佳月度表现，中长期维持此前看涨观点不变，中长线投资者可逢低布局多单。

套利：观望

期权：中长线看涨者可择机买入看涨期权；已持仓的中长线多头可通过买入看跌期权规避短线下跌风险。

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银2512合约上涨3.76%，收报52.525美元/盎司。

基本面：10月15日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为15422吨，较前一交易日减少311吨。

操作建议：

单边：年初至今白银涨幅超过黄金，白银中长线投资者可考虑逢低做多。白银短线波动性加剧，不确定性增加需保持谨慎。

套利：观望

期权：中长线看涨者可择机买入看涨期权；已持仓的中长线多头可通过买入看跌期权规避短线下跌风险。

【投资评级：★★】

（贵金属研究员：徐艺倩）

（以上资讯和数据来源于万得、期货日报、金十数据等媒体。）

【黑色早评】2025年10月16日星期四

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2601合约下跌0.85%。

基本面：据中钢协数据，2025年10月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2032万吨，平均日产203.2万吨，日产环比增长7.5%；生铁1875万吨，平均日产187.5万吨，日产环比增长3.2%；钢材1961万吨，平均日产196.1万吨，日产环比下降8.5%。据此估算，本旬全国日产粗钢251万吨、环比增长7.5%，日产生铁225万吨、环比增长3.2%，日产钢材407万吨、环比下降1.7%。

后市展望：近期随着贸易摩擦令宏观面避险情绪有所回升，基本面下游终端需求偏弱，供给依旧处于高位，钢价震荡偏弱。

单边：建议关注3000元/吨附近能否获得支撑

套利：多原料—空螺纹套利策略

期权：观望

【投资评级：★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2601合约下跌1.46%，焦煤2601合约上涨1.01%，焦炭2601合约上涨0.34%。

基本面：据mysteel，10月6日-10月12日期间， 澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1289.7万吨，环比上升51.0万吨，库存延续了上升趋势。当前库存水平略高于下半年以来的均值。潞安环能10月14日发布9月主要运营数据公告，9月原煤产量525万吨，同比增长6.06%，1—9月累计产量4255万吨，同比增长0.19%。

后市展望：国内钢企与矿山的长协谈判对铁矿进口有收紧的担忧预期，但综合来看对行情短期推动不大，贸易摩擦的再度升温令市场避险上升，近期原料预计以偏弱震荡为主。

单边：观望

套利：多原料—空螺纹套利策略

期权：观望

【投资评级：★】

（黑色研究员：魏云）

金融期货市场早间评述报告

日期：2025年10月16日星期四

一、股指概览

1、整体表现

前一交易日，国内股指期货集体收涨。其中，中证1000指数期货（主力合约）涨1.77%，收报7,275.2点；中证500指数期货（主力合约）涨1.73%，收报7140.2点；沪深300指数期货（主力合约）涨1.72%，收报4,576.4点；上证50指数期货（主力合约）跌1.50%，收报2,997.4点。

2、现货市场

10月15日A股三大指数重拾升势，沪指收复3900点整数关口。截止收盘，沪指涨1.22%，收报3912.21点；深证成指涨1.73%，收报13118.75点；创业板指涨2.36%，收报3025.87点。行业板块呈现普涨态势，汽车整车、航空机场、电网设备、化学制药、汽车零部件、电机、生物制品、医疗服务、电源设备板块涨幅居前，仅航运港口、小金属板块逆市下跌。

资金与情绪

沪深两市成交额达到20729亿，较前日大幅缩量5034亿。

二、市场资讯深度解读

根据国家统计局10月15日数据，9月CPI同比下降0.3%，预期降0.1%，前值降0.4%。其中，城市下降0.2%，农村下降0.5%；食品价格下降4.4%，非食品价格上涨0.7%；消费品价格下降0.8%，服务价格上涨0.6%。1-9月平均，全国居民消费价格比上年同期下降0.1%。(国家统计局)

三、后市展望

昨日期指市场集体收涨，中小盘品种表现突出，涨幅领先于权重合约。现货市场同步上行，主要指数重拾升势，市场情绪明显回暖。尽管贸易争端不确定性仍在，但市场展现出较强韧性。两市成交额较前日明显萎缩，显示投资者心态仍偏谨慎，追高意愿有限。

展望后市，市场在消化贸易战利空后重拾升势，短期有望延续修复行情。中小盘品种弹性相对较好，但需关注量能变化对反弹持续性的影响。

操作建议:

单边：逢低布局

套利：留意IM/IH价差收敛机会，关注风格切换信号

期权：可考虑备兑策略增厚收益

【投资评级：★】

股指研究员：邓夏羽

（数据来源：Wind资讯、东方财富、乐咕乐股网、国家统计局、财联社）

【 农产品早评】

2025年10月16日星期四

【油脂】

行情回顾：油脂期价震荡整理，截止收盘，豆油Y2601合约下跌0.22%以8252元/吨报收，棕榈油P2601合约下跌0.47%以9322元/吨报收，菜油OI2601合约下跌0.51%以9932元/吨报收。

基本面：据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚10月1-15日棕榈油出口量为781006吨，较上月同期出口的695716吨增加12.3%。

后市展望：原油回落削弱棕榈油生柴需求前景，中美贸易关系紧张引发新一轮商品抛售潮，国内油脂期货市场缺少利多题材提振，节后油厂开机率回升，而豆油消费进入淡季，供过于求格局仍在。油脂期价整体宽幅震荡的可能较大。

操作建议：

期货：观望

期权：无

【投资评级：★★】

【粕类】

行情回顾：豆粕期价震荡整理，截止收盘豆粕M601上涨0.17%，以2917元/吨报收。

基本面：基于美国农业部压榨周报的计算结果显示，截至2025年10月10日当周，美国大豆压榨利润为每蒲2.89美元，比一周前减少5.3%。作为参考，2024年的压榨利润平均为2.44美元/蒲，低于2023年的3.29美元/蒲。

后市展望：中美经贸关系仍不确定，特朗普频繁在社交媒体上发布言论，影响市场情绪。10月我国进口大豆到港充足，叠加水产养殖进入淡季，豆菜粕基本面偏弱，豆粕价格维持震荡整理的可能较大。

操作建议：

期货：观望

期权：无

【投资评级：★★】

 （农产品研究员 姚战旗 ）

【鸡蛋、玉米早评】2025年10月16日星期四   

【鸡蛋】

行情回顾：昨日鸡蛋期货盘面窄幅震荡，截至收盘，主力JD2511合约报2855元/500千克，涨0.28%；JD2601合约跌0.87%，报3204元/500千克。

基本面：昨日全国主要产销区蛋价小幅回升，主产区均价2.83元/斤，较前日升0.02元/斤；主销区均价2.86元/斤，较前日升0.04元/斤；全国生产环节库存为1.58天，较前日减0.15天，减幅8.67%。流通环节库存为1.56天，较前日减0.21天，减幅11.86%。

后市展望：鸡蛋供应宽松格局延续，市场承压。尽管近期价格创下新低后引发部分抄底情绪，但疲弱的基本面制约了反弹动能，后市不排除进一步探底的可能。

操作建议：

单边：近月逢高偏空思路 

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★】

【玉米】

行情回顾：昨日玉米盘面小幅反弹，截至收盘，主力c2511合约涨0.67%，报2101元/吨；c2601合约涨1.05%，报2127元/吨。

宏观面：1.巴西国家商品供应公司(CONAB)首次预测巴西2025/26年度玉米总产量达到1.386亿吨，比2024/25年度的1.411亿吨减少1.8个百分点；截至10月11日，巴西2025/26年度首季玉米种植已完成31.2%，上周29.1%，去年同期28.8%，五年均值30.7%。

2.发改委公布2026年粮食进口关税配额：小麦963.6万吨，其中90%为国营贸易配额；玉米720万吨，其中60%为国营贸易配额；大米532万吨，其中50%为国营贸易配额。

基本面：昨日东北玉米价格偏弱调整，黑龙江哈尔滨干粮收购价格报2000元/吨，较前日跌20元/吨；吉林长春干粮收购价格报2070元/吨，较前日持平；华北玉米价格继续探底，河北石家庄干粮价格报2190元/吨，较前日跌10元/吨；山东寿光金玉米收购价2240元/吨，较前日下跌8元/吨；南北港口玉米价格小幅下跌，锦州港二等新玉米报价2130元/吨，下跌10元/吨；漳州港二等新玉米报价2300元/吨，下跌20元/吨。

后市展望：当前玉米市场供需格局整体偏弱，供应端，新粮正处集中上市，上量高峰加剧市场供应压力；需求端表现疲软，深加工企业压价收购，饲料企业多以观望为主，下游整体补库意愿不强。尽管前期盘面已跌至阶段性低位，技术面上存在一定反弹动能，但受制于基本面弱势，预计短期盘面仍将以底部震荡为主。

操作建议：

单边：观望

套利：01-05反套谨慎持有

期权：观望

【投资评级：★】                      

（研究员：刘维新）

【原油早评：2025.10.16】

【投资评级：★】

行情回顾：继续受贸易紧张和供应过剩影响，国际油价偏弱运行。WTI原油12月合约昨夜上涨0.21%，收于58.3美元/桶。INE原油11月合约昨夜下跌0.7%，收于440.1元/桶。

场等待美国能源信息署发布的石油库存数据。美国石油学会数据显示，上周美国原油和汽油库存增加而馏分油库存下降。截止2025年10月10日当周，美国商业原油库存增加736万桶；同期，美国汽油库存增加299万桶，馏分油库存减少479万桶。

后市展望：目前提振油价的因素有限，油价或偏弱运行。

单边：油价或偏弱震荡，建议暂时观望。

套利：目前原油月间价差较小，没有明显好的套利机会，建议暂时等待机会。

期权：油价短线可能仍为震荡走势，可考虑卖出宽跨式策略。

【聚烯烃早评：2025.10.16】

【投资评级：★】

行情回顾：“金九银十”消费旺季提振较为有限，聚烯烃偏弱运行。昨日夜盘，塑料2601合约下跌0.48%，收于6875元/吨，PP2601合约下跌0.49%，收于6558元/吨。

PE方面，随着节后部分检修装置陆续恢复生产，叠加新增产能释放预期以及进口资源到港量增加，市场供应呈现宽松格局。需求端表现相对平淡，下游工厂多持谨慎观望态度，采购节奏以刚需补库为主，对现货价格的支撑力度有限。在供需基本面偏弱的背景下，预计聚乙烯市场价格将维持偏弱整理走势。

PP方面，当前下游工厂新增订单有限，开工提升缓慢，对原料采购积极性一般，叠加国际贸易壁垒再起，拖累市场心态，上游节日期间库存累积，产业链库存压力较大，预计聚丙烯市场区间震荡。

后市展望：聚烯烃基本面偏弱，价格或偏弱运行。

单边：聚烯烃短线或偏弱运行，建议暂时观望。

套利：目前聚烯烃月间价差较小，且价差在均衡位置附近，因此，目前暂无明显好的套利机会，建议暂时观望。  

期权：聚烯烃短线偏弱，但是下跌空间或许有限，可考虑熊市价差策略。   

                  （能化研究员：宋鹏 ）

                  （数据来源：隆众资讯）

【纯碱、玻璃早评】

2025年10月16日星期四

【纯碱】

行情回顾：前一交易日，纯碱期货（主力合约）收报1,232元/吨，涨0.24%。

基本面：2025年10月15日，国内纯碱市场走势淡稳，价格窄幅调整。装置运行稳定，暂无调整。企业订单支撑，产销维持。下游需求一般，低价成交居多，适量补库。（隆众资讯）

后市展望：昨日纯碱期货主力合约微幅收涨，市场整体呈现震荡格局。基本面方面，现货价格窄幅波动，走势淡稳。供应端，尽管部分企业设备有停车检修或负荷提升，但行业整体供应压力依然存在。需求端表现平淡，下游按需采购为主，适量补库，市场观望情绪较浓，整体交投气氛一般。企业库存压力仍存，高库存格局未获实质性改善。成本支撑力度一般，行业利润状况不佳。市场核心矛盾仍集中在高供应、高库存与弱需求之间，预计短期盘面延续震荡运行，关注宏观情绪变化及下游需求复苏情况。

操作建议：

单边:观望。供需过剩格局未变，高库存持续压制价格，上行空间有限。

套利:无。

期权:卖出跨式组合收取权利金，关注波动变化，及时止损。

【投资评级：★】

【玻璃】

行情回顾：前一交易日，玻璃期货（主力合约）收报1,129元/吨，跌1.74%。

基本面：

10月15日报道：浮法玻璃现货价格1249元/吨，环比上一交易日-7元/吨。（隆众资讯）

后市展望：

昨日玻璃期货主力合约收跌，延续偏弱走势。现货市场方面，价格承压下行，华北、华中部分地区报价下调，沙河地区受期货盘面走弱影响，期现商低价货源显现，贸易商灵活出货，市场成交重心下移。供应端压力不减，日熔量维持高位运行。需求端表现疲软，下游加工订单环比改善但整体仍显不足，采购积极性不高，多以刚需为主，观望心态浓厚。节后企业累库明显，社会库存也处于偏高位运行，库存压力较大。市场缺乏利好支撑，整体情绪偏空，预计短期价格将呈稳中窄幅震荡走势，关注供需边际变化及政策动向。

操作建议：

单边:观望。弱现实压制市场，但低估值提供支撑。

套利:无

期权:无。

【投资评级：★】

（研究员：侯帆）

（数据来源：Wind资讯、东方财富、隆众资讯、郑州商品交易所）

本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考， 据此入市风险自负。