【贵金属早评】2025.10.29 星期三

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金2512合约下跌了1.28%，收报3968美元/盎司。

宏观面：昨日以色列总理下令强力打击加沙。以色列总理办公室28日发表声明称，在巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）对加沙地带的以军部队开火后，以总理内塔尼亚胡当天指示以军对加沙地带实施强力打击。以军当天对加沙城发动了多起空袭。哈马斯否认与以军遭袭事件有关，指责以方违反停火协议。巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）发表声明，否认与当天发生在加沙南部拉法地区对以军的袭击事件有任何关联，并强调该组织“仍然致力于当前停火协议”。声明称，以色列军队在加沙多地实施的军事攻击构成对停火协议的“严重违反”，并表示近期以军持续多次违反停火协议，呼吁调解方向以色列施压，停止“危险而持续的违约行为”。

基本面：10月28日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为1039吨，较前一交易日减少13吨。

操作建议：

单边：在美国政府持续停摆的背景下，金融市场仍然厌恶风险，加之宽松货币政策也令黄金中长期仍获支撑，因此黄金中长期维持此前看涨观点不变。短线方面，上上周五晚间、上周二和昨日黄金短期内三次暴跌，提示黄金的上涨走势出现松动，波动性放大，昨日黄金窄幅整理略微反弹，短线情绪中性略多。

套利：观望

期权：中长线看涨者可择机买入看涨期权；已持仓的中长线多头可通过买入看跌期权规避短线下跌风险。

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银2512合约上涨0.78%，收报47.140美元/盎司。

基本面：10月28日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为15209吨，较前一交易日减少131吨。

操作建议：

单边：白银短线波动性大于黄金，上上周五、上周二和昨日白银的暴跌幅度都超过黄金，白银中长线投资者可通过买入看跌期权从而在价格回调期间保护自己的期货多头头寸。昨日白银止跌整理，短线情绪中性略多。

套利：观望

期权：中长线看涨者可择机买入看涨期权；已持仓的中长线多头可通过买入看跌期权规避短线下跌风险。

【投资评级：★★】

（贵金属研究员：徐艺倩）

（以上资讯和数据来源于万得、期货日报、金十数据等媒体。）

2025.10.29

【沪铜】

行情回顾：截止夜盘收盘，沪铜2512合约上涨0.25%，以87910元/吨报收。

基本面：长江有色金属网、上海物贸数据显示，10月28日，上海物贸铜平均价为88,140元/吨，长江有色市场1#电解铜平均价为88,200元/吨，较上一交易日减少200元/吨；上海、广东、重庆、天津四地现货价格分别为88,290元/吨、88,320元/吨、88,410元/吨、88,370元/吨。10月28日，电解铜升贴水维持在下降60元/吨附近，较上一交易日维持不变。

后市展望：万得资讯数据显示，中国铜冶炼厂加工费出现下降，仍然处于历史低位。电解铜产量环比小幅下降，同比继续快速增长。沪铜库存小幅下降，COMEX铜库存继续大幅累库，LME铜库存处于低位。铜价或以震荡偏强趋势为主。电解铜基差变化不大，套利机会有限。期权合约建议观望。

【投资评级：★★】

【沪铝】

行情回顾：截止夜盘收盘，沪铝2512合约上涨0.12%，以21245元/吨报收。

基本面：长江有色金属网、上海物贸数据显示，10月28日，长江有色市场1#电解铝平均价为21,200元/吨，较上一交易日无变化；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为21,170元/吨、21,415元/吨、21,205元/吨、21,185元/吨。10月28日，电解铝升贴水维持在贴水40元/吨附近，较上一交易日上涨20元/吨。

后市展望：万得资讯数据显示，氧化铝供给过剩情况加剧。氧化铝产能逐步落地，氧化铝产量持续增长。电解铝产量继续增长。沪铝库存小幅下降，库存水平处于近年来相对低位。LME铝库存持续下降。铝价或以震荡趋势为主。电解铝基差较小，套利机会有限。期权合约建议观望为主。

【投资评级：★】

（有色研究员：刘江）

【原油早评：2025.10.29】

【投资评级：★★】

行情回顾：OPEC+可能进一步增产，国际油价回落调整。WTI原油12月合约昨夜下跌2.23%，收于60.18美元/桶。INE原油12月合约昨夜下跌1.78%，收于458元/桶。

美国对俄罗斯两家石油公司的制裁能在多大程度上缩减俄罗斯石油出口仍不确定。利空方面，OPEC+八个成员国倾向于在周日的会议上再次小幅增加12月份的石油产量，因为沙特阿拉伯正努力重新夺回市场份额。9月份伊拉克的原油出口量创下了历史新高，超过了1.02亿桶。这一消息引发了人们对OPEC+内部可能出现供应过剩的担忧。

后市展望：目前影响油价的关键因素，仍是美国对俄罗斯两家石油公司的制裁，市场仍在观察此次制裁的实际效果，油价短线可能震荡整理，以等待局势明朗。

单边：油价短线或有回调，建议暂时观望。

套利：目前原油月间价差较小，没有明显好的套利机会，建议暂时等待机会。

期权：油价短线或有回调，可考虑熊市价差策略。

【聚烯烃早评：2025.10.29】

【投资评级：★】

行情回顾：聚烯烃跟随原油小幅回落。昨日夜盘，塑料2601合约下跌0.34%，收于6984元/吨，PP2601合约下跌0.18%，收于6664元/吨。

PE方面，石化装置检修减少，同时进口货源集中到港，市场供应量预计增加。需求方面，整体表现平平，仅有棚膜等少数领域处于生产旺季，其他下游行业的订单跟进一般，对原料的采购多以刚需为主，整体支撑有限。

PP方面，短期虽有检修利好推动，但面对庞大产能基数影响甚微。另外出口方面，国际贸易壁垒制约下游制品出货订单，对国内市场形成打压。PP或震荡运行。

单边：聚烯烃短线或震荡运行，可暂时观望。

套利：目前聚烯烃月间价差较小，且价差在均衡位置附近，因此，目前暂无明显好的套利机会，建议暂时观望。  

期权：聚烯烃短线或有反弹，可考虑卖出看跌期权。      

                  （能化研究员：宋鹏 ）

               （数据来源：隆众资讯）

【黑色早评】2025年10月29日星期三

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2601合约上涨0.49%，夜盘上涨0.48%。

基本面：据Mysteel，10月28 日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3294元/吨，日环比暂稳，平均利润为-147元/吨，谷电利润为-51元/吨，日环比增加5元/吨。唐山地区因环保要求，计划于27日对高炉实施为期4天、限产30%的措施。

后市展望：基本面下游终端需求偏弱，供给高位回落，预计钢价震荡为主。

单边：观望

套利：多原料—空螺纹套利策略

期权：观望

【投资评级：★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2601合约上涨1.93%，焦煤2601合约下跌0.76%，焦炭2601合约下跌0.96%，夜盘铁矿偏强震荡，双焦震荡整理。

基本面：据Mysteel，10月20日-10月26日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1158.3万吨，环比下降14.7万吨，延续去库态势，库存水平已降至下半年以来最低水平。 唐山市场主流钢厂对湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨。

后市展望：铁水产量高位下行，铁矿供需预期边际走弱，向上缺乏驱动，总体以区间震荡为主。焦煤目前基本面供需紧平衡，焦炭第二轮提涨落地，双焦预计偏强震荡为主。

单边：观望

套利：多原料-空螺纹套利策略

期权：观望

【投资评级：★】

（黑色研究员：魏云）

金融期货市场早间评述报告

日期：2025年10月29日星期三

一、股指概览

1、整体表现

前一交易日，国内股指期货震荡调整。其中，中证1000指数期货（主力合约）涨0.04，收报7,335.6点；中证500指数期货（主力合约）跌0.39%，收报7,231.0点；沪深300指数期货（主力合约）跌0.33%，收报4,669.6点；上证50指数期货（主力合约）跌0.53%，收报3,051.6点。

2、现货市场

10月28日A股三大指数集体小幅下跌，沪指4000点得而复失。截止收盘，沪指跌0.22%，深证成指跌0.44%，创业板指跌0.15%。行业板块涨跌互现，船舶制造板块大涨，航运港口、汽车服务、航天航空、铁路公路、航空机场板块涨幅居前，贵金属、能源金属、风电设备、钢铁行业、有色金属、美容护理板块跌幅居前。

资金与情绪

沪深两市成交额超过2.1万亿，昨日缩量近2000亿。

二、市场资讯深度解读：

央行公告称，10月28日以固定利率、数量招标方式开展了4753亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量4753亿元，中标量4753亿元。Wind数据显示，当日1595亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放3158亿元。（wind）

三、后市展望

昨日期指市场呈现震荡分化格局，中小盘品种表现相对稳健，权重合约则出现小幅调整。现货市场主要指数集体回调，市场交投活跃度有所回落。央行昨日通过逆回购操作实现净投放，市场流动性保持合理充裕。在经历前期连续上涨后，市场进入技术性整固阶段属正常现象。

展望后市，市场短期预计维持震荡整理格局。政策面与资金面仍对市场形成支撑，但技术性调整需求与获利了结压力制约上行空间。操作上建议保持耐心，把握回调布局机会。

操作建议:

单边：逢低布局，但需警惕估值风险

套利：关注IM、IH价差收敛机会

期权：可考虑防御性策略

【投资评级：★】

股指研究员：邓夏羽

（数据来源：Wind资讯、东方财富、乐咕乐股网、国家统计局、财联社）

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